Материал: Оценка финансового состояния хозяйствующего объекта (на примере ООО ТФ "Воронеж-фрахт")

Итак, с позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, то есть во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит непрямолинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с предприятием производственного риска.

Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для предприятия с определенными, порой значительными, издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия.

Уровень финансового левериджа предприятия рассчитывается следующим образом:

Lфин. = ЗК / СК,

где ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Можно выделить три основных модели управления текущими активами и пассивами:

• 1. Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами. Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты.
• 2. Консервативная модель управления текущими активами и пассивами. Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
• 3. Умеренная модель управления текущими активами и пассивами. Предприятие занимает промежуточную позицию, при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия. Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 3.3).

Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности, величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств. Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.

Таблица 3.83

Подходы к финансированию активов предприятия

Примечание: ДЗК - долгосрочный заемный капитал, СК - собственный капитал, КЗК - краткосрочный заемный капитал.

Определим нормативную величину коэффициентов финансовой устойчивости анализируемом предприятии (таблица 3.4). В таблице 3.4 представлен фактический уровень коэффициентов финансовой устойчивости анализируемого предприятия.

Структура активов предприятия представлена в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Структура активов предприятия

Судя по фактическому уровню данных коэффициентов, можно сделать заключение, что анализируемое предприятие проводит умеренную финансовую политику, и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов.

Таблица 3.5

Коэффициенты финансовой устойчивости

Таблица 3.6

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия (фактические)

Рассмотрим, как изменится финансовое состояние предприятия, если структура активов изменится: на 10% увеличится доля внеоборотных активов и соответственно уменьшится доля оборотных активов, при этом на 10% уменьшится переменная часть оборотных активов.

Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового левериджа:

при умеренной финансовой политике:

К финансовой независимости = 35,8 * 0,7 + 24,8 * 0,8 + 39,4 * 0 = 44,9%;

К финансовой зависимости = 100 - 44,9 = 55,1%;

К финансового левериджа = 1,23.

В том случае, если предприятие и дальше будет продолжать проводить умеренную финансовую политику, при изменение структуры своих активов ему удастся снизить коэффициент финансового левериджа на 25%, что окажет положительное влияние на общее финансовое состояние ООО ТФ "Воронеж-фрахт". Таким образом, для улучшения финансового состояния предприятия необходимо увеличить долю внеоборотного капитала.

Анализ прибыли ООО ТФ "Воронеж-фрахт" показал, что среднегодовой темп прироста собственного капитала в части нераспределенной прибыли составляет 12%, при этом среднегодовое увеличение кредиторской задолженности предприятия составляет 3%. В связи с вышеизложенным сокращенная модель баланса на 2010 год выглядит следующим образом.

финансовый банкротство антикризисный

Таблица 3.7

Прогнозный баланс ООО ТФ "Воронеж-фрахт"