Дипломная (вкр): Управління оборотним капіталом підприємства

Примітка. Розраховано за звітними даними досліджуваних підприємств (дод. Б).

Проведений аналіз стану капіталу підприємства ТОВ «АД Шина», засвідчує, що воно характеризується недостатністю власного капіталу, а тому підвищеним ризиком втрати фінансової незалежності. Треба відмітити, що ті підприємства, що мають достатню забезпеченість власним капіталом, стикаються з іншою проблемою, пов’язаною з падінням ефективності його використання.

За визначенням вітчизняних науковців, підвищення ефективності використання власного капіталу пов’язане з оптимальним співвідношенням між темпами росту активів підприємства і темпами росту його власного капіталу [19, 661].

Вивчення таких співвідношень показало, що темпи зростання, зокрема, оборотних активів підприємства ТОВ «АД Шина» протягом досліджуваного періоду були вищими ніж темпи росту власного оборотного капіталу.

Аналіз структури кредиторської заборгованості дозволив виявити, що в ній найбільшу питому вагу складає поточний борг за товари, роботи, послуги на переважній більшості. Звертає на себе увагу перевищення кредиторської заборгованості над дебіторською ТОВ» АД Шина» (табл. 2.13).

Таблиця 2.13

Динаміка співвідношень кредиторської та дебіторської заборгованостей підприємств

Примітка. Розраховано за звітними даними досліджуваних підприємств [дод. А, Б].

Аналіз показує, що оборотний капітал підприємства ТОВ «АД Шина» формується переважно за рахунок кредиторської заборгованості, у тому числі й простроченої і також має місце тенденція до поступового збільшення коефіцієнта співвідношення кредиторської і дебіторської заборгованостей. Треба відмітити, що прострочену кредиторську заборгованість можна виражати коефіцієнтами її ліквідності, які дозволяють оцінити можливість негайного погашення кредиторської заборгованості, термін сплати якої минув, і розраховуються як відношення залишку грошових коштів, їх еквівалентів та поточних фінансових інвестицій до простроченої кредиторської заборгованості (табл. 2.14).

Значення цих коефіцієнтів менші одиниці означають неспроможність підприємств швидко погасити навіть ту частку кредиторської заборгованості, яка прострочена. Як показали розрахунки у 2012 р. ситуація підприємства ТОВ « АД Шина» покращилась з обслуговування прострочених боргів в порівнянні з 2009 р. Тобто фінансовий стан підприємства ТОВ «АД Шина», як прибуткового, характеризується нестачею оборотного капіталу найперше в абсолютно ліквідній (грошовій) формі.

Таблиця 2.14

Розрахунки та аналіз ліквідності простроченої кредиторської заборгованості ТОВ «АД Шина»

Примітка. Розраховано за звітними даними досліджуваних підприємств (дод. В).

Обґрунтування фінансової стратегії потребує визначення ефективних джерел залучення оборотного капіталу для авансування оборотних активів, оскільки власного капіталу у підприємства не вистачає навіть на інвестування необоротних активів підприємств. Складність розв`язання питань формування оборотного капіталу пов`язана з необхідністю забезпечення ефективності його залучення. Треба відмітити, що за умов одержання дорогих кредитів підприємства змушені авансувати частину власних грошових коштів (капіталу) в оборотні активи.

Таким чином, вибір ефективної стратегії формування оборотного капіталу зводиться до пошуків оптимальних джерел його залучення, що потребує аналізу структури оборотного капіталу за основними джерелами формування за попередній період, виходячи з наявності власного оборотного капіталу і оцінки рівня забезпеченості оборотних активів власним капіталом. Такий рівень (коефіцієнт) характеризується часткою власного капіталу у загальному обсязі оборотного капіталу.

Аналіз показує, що економічній літературі виділяють абсолютні і відносні показники фінансової стійкості [69, 87; 70, 222-224]. До абсолютних показників найперше відносять наявність власних оборотних коштів, тобто чистого оборотного капіталу, який розраховується як різниця між обсягом власного та прирівняного до нього (довгострокові кредити) капіталу і обсягом капіталу, інвестованого в необоротні активи, або як різниця між обсягом авансованого в оборотні активи капіталу і поточною (короткостроковою) кредиторською заборгованістю. До відносних показників належить рівень забезпеченості оборотних активів власним капіталом. Оптимальне значення останнього показника визначено на рівні 30-40% [31, 127]. В ньому враховується співвідношення між низьколіквідними та високоліквідними активами. Нині економісти вважають, що власний оборотний капітал необхідно вкладати в оборотні активи низької ліквідності, до яких відносять ті оборотні активи, обсяг яких є практично незмінним у короткостроковому періоді. Також відзначається, що на практиці іноді до групи низьколіквідних відносять мінімально необхідний обсяг оборотних активів. Він може бути визначений, наприклад, на основі спостережень за декілька минулих років [71, 178]. Також до низьколіквідних активів відносять частку товарних запасів або інших матеріальних активів, які мають низьку швидкість реалізації [19, 530]. В роботі пропонується, до низьколіквідних оборотних активів, крім товарно-матеріальних запасів з низькою швидкістю реалізації, слід відносити й прострочену дебіторську заборгованість.

Проведені розрахунки дозволяють зробити висновок, що чим вищою є частка товарно-матеріальних запасів на підприємстві і чим довший термін їх обертання, тим вищим повинен бути коефіцієнт забезпеченості оборотних активів власним капіталом. Аналіз рівня забезпеченості оборотних активів власним капіталом (табл. 2.15) показав, що протягом 2009-2012 рр. підприємство ТОВ «АД Шина», які іньші підприємства галузі не мало власного оборотного капіталу. Треба відмітити, що це характерно для збиткових підприємств, які не мають власного капіталу для авансування оборотних активів, але й серед рентабельних є такі, що протягом досліджуваного періоду не авансують власний капіталу в оборотні активи.

Таблиця 2.15

Аналіз рівня авансування оборотних активів ТОВ «АД Шина» власним оборотним капіталом

Примітка. Розраховано за звітними даними досліджуваних підприємств (дод. А, Б).

Виявлено також, що найбільш позитивні тенденції щодо забезпечення власним оборотним капіталом притаманні підприємствам зі стабільним товарооборотом. Досить високе значення показника забезпечення власним оборотним капіталом пояснюється високою часткою товарно-матеріальних запасів в оборотних активах та уповільненим їх обертанням.

Нульові значення коефіцієнта забезпеченості оборотних активів власним капіталом на початок 2012 року, навіть за умов невеликої частки низьколіквідних оборотних активів, вказують на вкрай ризиковані умови функціонування підприємства.

Найгірше фінансове становище, як уже відзначається, на збиткових підприємствах при падінні товарообороту. Треба відмітити, що чим вищою є частка оборотного капіталу у загальному обсязі власного капіталу підприємства, тим швидше воно зможе відреагувати на зміни кон’юнктури ринку, тим вища гнучкість використання власного капіталу. Дотримання відносно стабільного значення цього показника ТОВ «АД Шина» в межах 40 - 60% вважається оптимальним [19, 536]. За умов, якщо обсяг необоротних активів на підприємстві значно перевищує обсяг оборотних активів через високий рівень матеріально-технічної бази і різке падіння обсягів товарообороту рекомендоване оптимальне значення цього показника можливо зменшити до 15-25%. Особливе значення при цьому має маневреність капіталу, яка визначається коефіцієнтами маневреності активів підприємств та часткою низьколіквідних оборотних активів і характеризує можливість швидкої реакції на зміни кон’юнктури ринку.

Аналіз коефіцієнтів маневреності з урахуванням запропонованих оптимальних рівнів (табл. 2.16) показав, що на початок 2012 р. підприємство ТОВ «АД Шина» не досягло запропонованого рівня маневреності капіталу, а тому характеризуються уповільненою реакцією на зміни кон’юнктури ринку.

Таблиця 2.16

Динаміка коефіцієнтів маневреності власного капіталу ТОВ» АД Шина»

Примітка. Розраховано за звітними даними досліджуваних підприємств (дод. Б).

Результатом проведеного в розділі аналізу ТОВ» АД Шина « стало визначення принципових підходів до оцінки та формування оборотного капіталу торговельних підприємств на базі системи формування оборотного капіталу з позицій вибору прийнятного рівня доходності та ризиків фінансової діяльності, розкритої в [19; 20; 33; 64; 69; 70; 72].

Для обґрунтування цих підходів оборотний капітал поділено на дві частини. Перша - це змінний оборотний капітал, що формується за рахунок короткострокових зобов`язань підприємств, а друга - постійний, що формується за рахунок власного і прирівняного до нього довгострокового позикового капіталу, тобто перманентного капіталу. Після виділення постійної та змінної частин оборотного капіталу оцінено рівень його спроможності авансувати потребу в постійних і змінних оборотних активах.

Аналіз діяльності підприємств [20, 311] показує, що виділяються три принципових стратегії формування оборотних активів, а тому й оборотного капіталу підприємств - це агресивна, помірна та консервативна. Якщо агресивний підхід полягає в мінімізації всіх видів оборотних активів, а відповідно й потреби в оборотному капіталі, то консервативний передбачає формування великих резервних обсягів оборотних активів, зокрема, товарних запасів на випадок активізації споживчого попиту та інших непередбачуваних обставин, що вимагає додаткових обсягів найперше власного оборотного капіталу. При нестачі власного оборотного капіталу, як підтверджує практика, підприємства вдаються до збільшення змінної його частини за рахунок позикового капіталу. Агресивний підхід до формування оборотного капіталу передбачає, що за рахунок власного оборотного капіталу авансується не більше 50% постійної частини оборотних активів, а решта постійних оборотних активів і вся змінна їхня частина авансується за рахунок короткострокового позикового капіталу. При помірному підході до формування оборотного капіталу власний оборотний капітал має повністю покривати лише постійну частину оборотних активів. У даному випадку частка власного оборотного капіталу у загальному обсязі оборотного капіталу дорівнює частці постійної частини оборотних активів у загальному обсязі оборотних активів. Консервативним вважається такий підхід, при якому за рахунок власного оборотного капіталу покривається не тільки вся постійна частина оборотних активів, а щонайменше 50% змінної їх частини.