Курсовая работа (т): Система антикризисного финансового управления на предприятии

Во всех логит-моделях вероятность наступления банкротства рассчитывается при помощью общей формулы логистической функции, имеющей следующий вид:

,(9)

Где Р - вероятность наступления банкротства в долях единицы (принимает значения от 0 до 1);

е - основание натурального логарифма;- интегральный показатель, вычисляемый в зависимости от разработанной модели.

Результирующие показатели риска банкротства, рассчитанные по данным моделям, принимают значения только от 0 до 1, и вывод о вероятности риска банкротства производится в зависимости от степени «близости» расчетного показателя к 0 (минимальный риск) или 1 (максимальный риск).

Отечественные логит-модели прогнозирования банкротства предложили такие авторы как М.В. Евстропов и Г.А. Хайдаршина. Так М.В. Евстропов в 2008 году представил две логит-модели для оценки риска банкротства отечественных предприятий в течение ближайших четырех лет и ближайших двух лет после даты окончания отчетного периода.

Расчетный коэффициент Y для прогнозирования банкротства предприятия в течение ближайших четырех лет определяется по формуле:

, (10)

Где Y - расчетный коэффициент;₁ - отношение номинальной балансовой стоимости акций к заемному капиталу;₂ - отношение выручки от реализации к заемному капиталу;₃ - натуральный логарифм отношения активов к индексу-дефлятору ВВП;₄ - отношение кредиторской задолженности к дебиторской задолженности.

Примечание - Евстропов М.В. К вопросу об оценке возможностей прогнозирования банкротства предприятий в России //Вестник ОГУ. - 2008. - №8(90). - С. 39.

Расчетный коэффициент Y для прогнозирования банкротства предприятия в течение ближайших 2 лет после даты окончания отчетного предлагается определять по следующей формуле:

, (11)

Где Y - расчетный коэффициент;₁ - отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к совокупным активам;₂ - коэффициент роста выручки от реализации в отчетном году;₃ - коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств к текущим обязательствам).

Примечание - Евстропов М.В. К вопросу об оценке возможностей прогнозирования банкротства предприятий в России //Вестник ОГУ. - 2008. - №8(90). - С. 39.

Если оцененная вероятность (Р), рассчитанная по формуле (9), больше, чем 0,44 (для первой модели) или 0,43 (для второй модели), то делается прогноз, что в отношении предприятия будет открыта процедура банкротства и в конечном итоге оно будет признано банкротом; если же меньше или равна пороговому значению - в отношении предприятия не будет открыта процедура банкротства.

Модель Г.А. Хайдаршиной - это одиннадцати факторная логит-модель для оценки вероятности риска банкротства для 4 разных отраслей. Расчетный коэффициент (интегральный показатель) в данной модели рассчитывается по формуле:

Y=а₀+а₁Х₁+а₂Х₂+а₃Х₃+а₄Х₄+а₅Х₅+а₆Х₆+а₇Х₇+а₈Х₈+а₉Х₉+а₁₀Х₁₀+а₁₁Х₁₁, (12)

Где Х₁ - фактор определяющий «возраст» предприятия. Может принимать значение «0», если предприятие было создано более десяти лет назад и «1» - если меньше десяти;

Х₂ - показатель, определяющий кредитную историю предприятия. Если она положительная, то этот показатель равен «0», если нет - «1»;

Х₃ - показатель текущей ликвидности;

Х₄ - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;

Х₅ - натуральный логарифм собственного капитала;

Х₆ - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

Х₇ - показатель, определяющий деятельность предприятия с точки зрения его региональной принадлежности, равен «0», если предприятие расположено в Москве или Санкт-Петербурге, и «1» - если оно находится в других регионах;

Х₈ - показатель рентабельности активов предприятия;

Х₉ - показатель рентабельности собственного капитала;

Х₁₀ - показатель отражающий темп прироста собственного капитала;

Х₁₁ - показатель отражающий темп прироста активов;

а₀…а₁₁ - параметры модели в зависимости от отрасли.

Далее рассчитывается вероятность по формуле (9) и если значение P находится в интервале (0;0,2), то вероятность риска банкротства минимальная, если (0,2;0,4) - небольшая вероятность риска банкротства, (0,4;0,6) - умеренная вероятность риска банкротства, (0,6;0,8) - большая вероятность риска банкротства и (0,8;1) - максимальная вероятность риска банкротства.

Все модели прогнозирования риска банкротства имеют как преимущества, так и недостатки. Анализ моделей представлен в приложении А.

Исходя из данных представленных в таблице А.1, можно сделать вывод о том, что среди всех рассмотренных моделей меньше всего недостатков имеют логит-модели М.В. Евстропова. Данные модели были разработаны в 2008 году, приближены к условиям российского рынка. Кроме того, они больше других подходят для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия, поскольку данные модели разработаны для крупных и средних предприятий обрабатывающих отраслей промышленности в России.

Вторым важным этапом антикризисного управления на предприятии является разработка механизмов финансового оздоровления предприятия. В системе финансового оздоровления организации сначала необходимо широко применять внутренние резервы финансовой стабилизации. Связано это с тем, что удачное их применение позволяет не только снять финансовую угрозу банкротства, но и в значительной степени избавить организацию от зависимости использования заемного капитала, ускорить ее восстановление с минимальными издержками. В условиях кризисной финансовой ситуации восстановление осуществляется в несколько этапов (рис. 3).

Рис. 3 - Основные этапы финансовой стабилизации предприятия

Примечание - Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр Эльга, 2007. - С. 429

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства [9, С.429].

Устранение неплатежеспособности организации обеспечивается двумя путями:

·        уменьшением размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств организации в краткосрочном периоде, принятием на себя меньших по объему новых обязательств;

·        увеличением суммы денежных средств, обеспечивающих погашение просроченных и исполнение срочных обязательств [15].

Сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

§  пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

§  реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом некоторых из них в долгосрочные;

§  увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

§  отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности организации и др.;

§  уменьшения затрат на закупку материалов, инвентаря и оборудования;

§  снижения расходов на командировки и рекламу;

§  реструктуризации кредиторской задолженности;

§  сокращения готовой продукции на складе.

В данном случае важна не угроза банкротства, а формирование условий для нормального производственного процесса, позволяющих увеличить качество продукции и снизить ее себестоимость.

Цель этого этапа финансового оздоровления считается достигнутой, если ликвидирована текущая неплатежеспособность предприятия, т. е. объем поступления денежных средств превысил объем срочных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это значит, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована или носит, как правило, отсроченный характер.

2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение кратковременного периода за счет реализации ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит ликвидировать угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени [9, С.429-430].

Восстановление финансовой устойчивости организации в среднесрочном периоде происходит как продолжение реализации новых мер по снижению потребления финансовых ресурсов и увеличению положительного потока прироста собственных финансовых ресурсов.

Сокращения необходимого объема потребления финансовых ресурсов можно достигнуть следующими мерами:

·        сокращением объема производственной деятельности за счет закрытия выпуска нерентабельной продукции;

·        снижением объема инвестиций в деятельность организации;

·        сокращением подразделений аппарата управления;

·        сокращением части вспомогательных и подсобных подразделений;

·        обеспечением обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга);

·        осуществлением дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия, с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

·        снижением объема программы участия наемных работников в прибыли;

·        отказом от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли и т.д. [15].

Цель данного этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий необходимую его финансовую устойчивость. Т. е. когда потребность и наличие денежных средств в обороте сбалансированы.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие смогло обеспечить долговременное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создало предпосылки стабильного понижения средневзвешенной стоимости используемого капитала и устойчивого роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных исправлений в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде[9, С.429-430].

Обеспечение финансовой стабильности (равновесия) в продолжительном периоде обеспечивается целым рядом мер:

§  внедрением новых видов рентабельной продукции, располагающей конкурентными преимуществами на рынке;

§  использованием эффективных видов материальных ресурсов для уменьшения себестоимости выпускаемой продукции;

§  ростом качества продукции и улучшением потребительских свойств выпускаемой продукции;

§  ускорением оборачиваемости внеоборотных и оборотных активов;

§  увеличением объема выпуска за счет обновления оборудования, использования последних технологий;

§  сокращением сроков расчетов за поставляемую продукцию;

§  использованием фондовых инструментов для повышения дохода от внереализационной деятельности и т. д.

Обеспечение финансовой устойчивости организации в долгосрочном периоде за счет увеличения прибыли создает неплохие условия для самофинансирования экономического роста организации и сокращения привлечения кредитных ресурсов.

Таким образом, антикризисное управление - это комплекс последовательно осуществляемых действий по профилактике, предупреждению, преодолению кризиса. Реализация политики антикризисного финансового управления предполагает выполнение определенных процедур, при этом осуществление её происходит последовательно, проходя все основные этапы.

Подводя итог, можно сказать, что предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация его негативных последствий обеспечивается в процессе использования особой системы финансового менеджмента, которая получила название «антикризисного финансового управления предприятием». К основным этапам реализации антикризисного финансового управления относят: 1. диагностику финансового состояния и оценку перспектив развития производственного потенциала; 2. разработку бизнес-плана финансового оздоровления предприятия; 3. реализацию антикризисных процедур.

На первом этапе осуществляется ранняя диагностика банкротства предприятия. Такая диагностика осуществляется при помощи различных методов и моделей, предложенных как зарубежными, так и отечественными авторами. На сегодняшний день нет одной какой-либо универсальной методики анализа возможного банкротства. Чтобы сделать точные прогнозы, необходимо всестороннее исследование предприятия с учетом специфики отрасли, в котором оно ведет свою деятельность, в частности для прогнозирования риска банкротства промышленного предприятия наиболее предпочтительной является модель М.В. Евстропова.

Следующим этапом является разработка мероприятий по финансовому оздоровлению. Главная роль в системе финансового оздоровления предприятия, отводится широкому применению всевозможных механизмов финансовой стабилизации, которые позволяют избежать банкротства, избавить предприятие от чрезмерного использования заемного капитала и ускорить темпы экономического роста. Внутренние механизмы финансовой стабилизации позволяют предприятию мобилизовать собственные ресурсы на основе приемов и методов антикризисного финансового управления. Этапы финансовой стабилизации предприятия в условиях кризисной ситуации включают, во-первых, устранение неплатежеспособности. В какой бы степени ни оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризиса на предприятия, первоочередной задачей в системе мер финансовой стабилизации является восстановление способности к исполнению платежей по неотложным финансовым обязательствам, с тем, чтобы предупредить открытие процедуры банкротства. Во-вторых, восстановление финансовой устойчивости. Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть быстро устранена за счет осуществления безотлагательных финансовых операций, причины, вызывающие неплатежеспособность, бесспорно, должны быть устранены. Это позволит устранить угрозу банкротства и обеспечить финансовое равновесие в долговременном периоде, что создает предпосылки стабильного развития предприятия в будущем.