Таблица 26 − Поток денег от финансовой деятельности после изменений
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
|
Собственный капитал |
4 000 000 |
- |
- |
- |
|
Долгосрочный кредит |
33 000 000 |
- |
- |
- |
|
Погашение долга |
- |
11 000 000 |
11 000 000 |
11 000 000 |
|
Выплата дивидендов |
- |
1 710 933 |
2 969 458 |
4 431 892 |
|
Итого |
37 000 000 |
-12 710 933 |
-13 969 458 |
-15 431 892 |
Таким образом, после проведенных изменений
проект станет финансово реализуемым, т.к. сальдо денежных средств от всех видов
деятельности положительно на каждом шаге расчета (таблица 27).
Таблица 27 − Потоки денег от всех видов деятельности после изменений
|
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
|
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
- |
12 514 663 |
18 807 285 |
|
|
в том числе |
|
|
|
|
|
Продажи и другие поступления |
- |
46 464 000 |
57 081 024 |
70 137 634 |
|
Переменные затраты, руб. |
- |
-12 320 000 |
-15 855 840 |
-20 407 618 |
|
Постоянные расходы |
- |
-12 320 000 |
-13 552 000 |
-14 907 200 |
|
Амортизация |
- |
-3 960 000 |
-3 960 000 |
-3 960 000 |
|
Проценты по кредитам |
- |
-6 270 000 |
-4 180 000 |
-2 090 000 |
|
Налоги и сборы |
- |
-3 039 337 |
-4 685 899 |
-6 613 357 |
|
ИНВЕСТИЦИОННАЯ |
-37 000 000 |
- |
- |
- |
|
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
|
|
|
|
|
в том числе |
|
|
|
|
|
Поступления от продажи активов |
- |
- |
- |
- |
|
Затраты на приобретение активов |
37 000 000 |
- |
- |
- |
|
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
37 000 000 |
-12 710 933 |
-13 969 458 |
-15 431 892 |
|
в том числе |
|
|
|
|
|
Собственный капитал |
4 000 000 |
- |
- |
- |
|
Долгосрочный кредит |
33 000 000 |
- |
- |
- |
|
Погашение кредита |
- |
11 000 000 |
11 000 000 |
11 000 000 |
|
Выплата дивидендов |
- |
1 710 933 |
2 969 458 |
4 431 892 |
|
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ |
- |
-196 270 |
4 837 827 |
10 687 567 |
|
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ |
- |
- |
- |
- |
|
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА |
- |
-196 270 |
4 641 557 |
15 329 124 |
Теперь можно провести оценку экономической эффективности проекта. Ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле Фишера, составила 21,26%. Расчет экономической эффективности проекта в таблице 28:
Таблица 28 − Расчет показателей экономической эффективности
|
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
0 |
12 514 663 |
18 807 285 |
26 119 459 |
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
-37 000 000 |
|
|
|
|
Сальдо суммарного денежного потока проекта |
-37 000 000 |
12 514 663 |
18 807 285 |
26 119 459 |
|
Накопленный суммарный денежный поток |
-37 000 000 |
-24 485 337 |
-5 678 052 |
20 441 407 |
|
Коэффициент дисконтирования при ставке, |
1,0000 |
0,8246 |
0,6800 |
0,5608 |
|
Дисконтированный суммарный денежный поток |
0 |
10 320 180 |
12 789 758 |
14 647 669 |
|
Накопленный дисконтированный денежный поток |
0 |
10 320 180 |
23 109 938 |
37 757 607 |
|
Дисконтированный поток от инвестиций |
-37 000 000 |
|
|
|
|
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток |
-37 000 000 |
-26 679 820,03 |
-13 890 061,80 |
757 607 |
|
NPV проекта |
757 607 |
|||
|
PI |
1,02 |
|||
|
IRR, % |
22,43 |
|||
|
Срок окупаемости дисконтированный |
4 года |
|||
Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 757 607 руб., NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.
Индекс доходности (PI) составил 1,02, значит при вложении 1-го рубля, возвращается 1 рубль 2 копейки. PI больше единицы, поэтому проект эффективен.
Внутренняя норма доходности проекта (IRR) - 22,43%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составляет 4 года
Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, PI > 1, IRR > e, и окупаемость проекта 4 года.
Далее проведен операционный анализ проекта. На
каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства. Показатели
операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в
таблице 29:
Таблица 29 − Операционный анализ проекта
|
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
||
|
|
1 |
2 |
3 |
|
Выручка |
46 464 000 |
57 081 024 |
70 137 634 |
|
Цена |
5 280 |
5 544 |
5 822 |
|
Полные текущие издержки |
35 770 671 |
38 521 917 |
42 438 310 |
|
Переменные издержки |
1 400 |
1 540 |
1 694 |
|
Точка безубыточности |
6 044 |
5 661 |
5 337 |
|
Порог рентабельности |
31 912 254 |
31 383 799 |
31 071 388 |
|
Запас фин прочности |
14 551 746 |
25 697 225 |
39 066 246 |
5.
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ
Анализ чувствительности позволяет выявить риски проекта, т.е. дает понять, к каким факторам проект чувствителен. В данной работе рассматривается зависимость NPV к трем факторам: 1. Цена 2. Объем реализации 3. Полная себестоимость
Проведем анализ чувствительности NPV
проекта №1 к цене. Для этого изменим данный фактор по очереди в сторону
уменьшения и увеличения, а остальные оставим неизменными. Результаты расчетов
представлены в табл. 30 и 31 соответственно:
Таблица 30 − Чувствительность проекта №1 к снижению цены на 5%
|
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам расчета |
|
|||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Сумм |
|
Объем продаж, ед. |
- |
3 300 |
3 597 |
3 921 |
4 274 |
4 659 |
19 751 |
|
Цена единицы, руб. |
- |
7 271 |
6 690 |
6 155 |
5 663 |
5 211 |
|
|
Выручка-нетто, руб. |
- |
23 995 290 |
24 063 570 |
24 133 951 |
24 203 448 |
24 276 884 |
120 673 144 |
|
Переменные затраты, руб. |
- |
3 328 318 |
3 991 676 |
4 785 787 |
5 739 694 |
6 880 094 |
24 725 569 |
|
Постоянные затраты (без Ам), руб |
- |
4 663 285 |
4 236 892 |
3 728 664 |
3 123 581 |
2 403 484 |
18 155 906 |
|
Амортизация, руб. |
- |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
13 164 000 |
|
Прибыль до вычета налогов, руб. |
- |
13 370 887 |
13 202 202 |
12 986 700 |
12 707 373 |
12 360 506 |
64 627 669 |
|
Налоги и сборы, руб. |
- |
3 168 236 |
3 102 411 |
3 026 475 |
2 936 753 |
2 832 445 |
15 066 320 |
|
Чистая прибыль, руб. |
- |
10 202 651 |
10 099 791 |
9 960 225 |
9 770 620 |
9 528 061 |
49 561 349 |
|
Чистый денежный поток от операций, руб. |
- |
12 835 451 |
12 732 591 |
12 593 025 |
12 403 420 |
12 160 861 |
62 725 349 |
Таблица 31 - Чувствительность NPV проекта №1 к снижению цены на 5%
|
Наименование показателя |
Значение показателя по годам |
|||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Денежные потоки от операционной деятельности |
0 |
12 835 451 |
12 732 591 |
12 593 025 |
12 403 420 |
12 160 861 |
|
Денежные потоки от инвестиционной деятельности |
-27 384 500 |
-252 780 |
-262 892 |
-273 407 |
-284 344 |
6 358 667 |
|
Сальдо суммарного денежного потока проекта |
-27 384 500 |
12 582 671 |
12 469 699 |
12 319 618 |
12 119 076 |
18 519 528 |
|
Накопленный суммарный денежный поток |
-27 384 500 |
-14 801 829 |
-2 332 130 |
9 987 488 |
22 106 565 |
40 626 093 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1,00 |
0,82 |
0,68 |
0,56 |
0,46 |
0,38 |
|
Дисконтированный суммарный денежный поток |
0 |
10 584 717 |
8 658 707 |
7 062 109 |
5 736 063 |
4 637 724 |
|
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток |
0 |
10 584 717 |
19 243 423 |
26 305 532 |
32 041 595 |
36 679 319 |
|
Дисконтированный поток от инвестиций |
-27 384 500 |
-208 454 |
-178 778 |
-153 325 |
-131 497 |
2 424 971 |
|
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций |
-27 384 500 |
-27 592 954 |
-27 771 732 |
-27 925 057 |
-28 056 555 |
-25 631 583 |
|
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток |
-27 384 500 |
-8 528 309 |
-1 619 525 |
3 985 040 |
11 047 736 |
|
|
NPV проекта, руб. |
11 047 736 |
|||||
|
PI (индекс доходности) |
1,4310 |
|||||
|
Срок окупаемости дисконтированный DPP |
4 года 4 месяца |
|||||
|
IRR (внутренняя норма доходности), % |
38,02 |
|||||
Таблица 32 − Чувствительность проекта №1 к увеличению цены на 5%
|
Наименование показателя |
Значение показателя по шагам расчета |
|
|||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Сумм |
|
Объем продаж, ед. |
- |
3 300 |
3 597 |
3 921 |
4 274 |
4 659 |
19 751 |
|
Цена единицы, руб. |
- |
8 037 |
7 394 |
6 803 |
6 259 |
5 759 |
|
|
Выручка-нетто, руб. |
- |
26 521 110 |
26 596 578 |
26 674 367 |
26 751 180 |
26 832 346 |
133 375 580 |
|
Переменные затраты, руб. |
- |
3 328 318 |
3 991 676 |
4 785 787 |
5 739 694 |
6 880 094 |
24 725 569 |
|
Постоянные затраты (без Ам), руб |
- |
4 663 285 |
4 236 892 |
3 728 664 |
3 123 581 |
2 403 484 |
18 155 906 |
|
Амортизация, руб. |
- |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
2 632 800 |
13 164 000 |
|
Прибыль до вычета налогов, руб. |
- |
15 896 707 |
15 735 210 |
15 527 116 |
15 255 105 |
14 915 968 |
77 330 105 |
|
Налоги и сборы, руб. |
- |
3 673 400 |
3 609 013 |
3 534 558 |
3 446 299 |
3 343 537 |
17 606 807 |
|
Чистая прибыль, руб. |
- |
12 223 307 |
12 126 197 |
11 992 558 |
11 808 806 |
11 572 431 |
59 723 298 |
|
Чистый денежный поток от операций, руб. |
- |
14 856 107 |
14 758 997 |
14 625 358 |
14 441 606 |
14 205 231 |
72 887 298 |
Таблица 33 - Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению цены на 5%