Материал: 5337
3500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
K(L) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
3000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
изокванта |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Y=535,2 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
2500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
K(L) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
изокванта |
|
2000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Y=700 |
|
K |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
K(L) |
|
1500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
изокванта |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
1000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Y=900 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
K=a*L |
|
500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
изоклиналь |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
при a=120 |
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
10,0 |
11,1 |
12,2 |
13,3 |
14,4 |
K=a*L |
|
0,1 |
1,2 |
2,3 |
3,4 |
4,5 |
5,6 |
6,7 |
7,8 |
8,9 |
|||||||
изоклиналь |
|||||||||||||||
|
|||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
L |
|
|
|
|
|
|
при a=150 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Рис.1.6. Изокванты и изоклинали степенной производственной функции |
|||||||||||||||
Для выполнения остальных пунктов этого раздела воспользуйтесь материалами параграфов 1.1.2 и 1.1.3.
1.2.4. Варианты курсовых работ по разделу «Оценивание и выбор статических производственных функций»
Номер варианта курсовой работы по разделу «Оценивание и выбор статических производственных функций» определяется по последней цифре номера зачетной книжки студента (0 - вариант 10).
Статистические данные экономики США 1950 – 1979 гг. для оценивания параметров производственных функций приведены в табл. 1.7. Первому варианту соответствует 10-летний период наблюдений за 1951 – 1960 гг.,
второму варианту – 1952 – 1961 гг., …., десятому варианту – 1960 – 1969 гг.
56
Таблица 1.7 Динамика основных показателей экономики США 1950 – 1979 гг.
Год |
Y |
K |
L |
|
Валовой |
Объем |
Количество отработанных часов, |
|
национальный |
загруженного |
млрд ч |
|
продукт (в ценах |
основного капитала (в |
|
|
1972 года), млрд |
ценах 1972 года), млрд |
|
|
долл. |
долл. |
|
1950 |
534,8 |
310,42 |
125,12 |
1951 |
579,4 |
337,79 |
133,01 |
1952 |
600,8 |
349,20 |
134,91 |
1953 |
623,6 |
380,53 |
136,07 |
1954 |
616,1 |
354,20 |
131,12 |
1955 |
657,5 |
400,66 |
134,16 |
1956 |
671,6 |
415,15 |
136,04 |
1957 |
683,8 |
418,83 |
134,77 |
1958 |
680,9 |
384,87 |
130,44 |
1959 |
721,7 |
431,04 |
133,87 |
1960 |
737,2 |
435,65 |
134,99 |
1961 |
756,6 |
432,28 |
134,25 |
1962 |
800,3 |
471,65 |
137,36 |
1963 |
832,5 |
499,75 |
138,72 |
1964 |
876,4 |
535,09 |
141,00 |
1965 |
929,3 |
593,96 |
145,39 |
1966 |
984,8 |
644,26 |
150,88 |
1967 |
1011,4 |
647,58 |
152,67 |
1968 |
1058,1 |
682,43 |
155,51 |
1969 |
1087,6 |
711,58 |
159,20 |
1970 |
1085,6 |
682,06 |
156,49 |
1971 |
1122,4 |
696,74 |
155,85 |
1972 |
1185,9 |
770,96 |
159,56 |
1973 |
1255,0 |
850,68 |
165,41 |
1974 |
1248,0 |
848,39 |
165,51 |
1975 |
1233,9 |
753,57 |
160,80 |
1976 |
1300,4 |
840,24 |
164,91 |
1977 |
1371,4 |
892,30 |
170,56 |
1978 |
1436,9 |
953,30 |
177,88 |
1979 |
1483,0 |
1006,63 |
183,31 |
По данным валового национального продукта Yt, объема загруженного основного капитала Kt и количества отработанных часов в производстве Lt экономики США соответствующих десятилетних периодов (табл.1.7)
необходимо:
1. Оценить МНК параметры линейной и степенной производственных
функций |
для |
случая: а) произвольной степени |
однородности |
( = |
≠1); |
б) линейной степени однородности ( = |
=1). |
57
2.Выбрать из оцененных производственных функций ту функцию, которая точнее описывает экономический процесс.
3.Сравнить характеристики линейной и степенной производственных
функций для случая линейной степени однородности ( = |
=1). |
4. Исследовать свойства и характеристики статической степенной ПФ для
случая линейной степени однородности ( = |
=1). |
ГЛАВА 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
При разработке инвестиционного проекта перед менеджерами стоит сложная проблема принятия или отклонения данного проекта. Основой современных методик анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов является концепция временной стоимости денег, а также связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков.
Эффективность инвестиций определяется ожидаемыми экономическими результатами от проектируемых капитальных вложений. Для расчета эффективности инвестиций необходимо не только знание денежных потоков расчетного периода, но и прогнозных значений по следующим показателям:
-совокупный объем инвестиций расчетного периода;
-величина ликвидационной стоимости основного капитала;
-срок функционирования объекта инвестиций;
-влияние инвестиций на издержки в будущем периоде.
Объем инвестиций определяется исходя из проектно-сметной документации и включает стоимость зданий и сооружений, машин и оборудования, а также иные возможные затраты, связанные с подготовкой объекта к эксплуатации.
Под ликвидационной стоимостью капитала понимают рыночную стоимость основного капитала на момент окончания срока его функционирования. Если потребуются расходы на демонтаж объекта, то его стоимость уменьшается на величину этих затрат.
Срок функционирования инвестиций зависит от морального и
58
физического износа. Во многих случаях моральный износ наступает раньше физического. Поэтому срок эксплуатации объекта может быть ограничен моральным износом.
Инвестиции являются важнейшим фактором снижения эксплуатационных издержек. Влияние этого фактора следует рассчитать по годам всего периода эксплуатации объекта и учесть при расчете прибыли. В отечественной и зарубежной практике широко используются такие критерии эффективности капитальных вложений, как прирост прибыли, рентабельность и срок окупаемости. Эти критерии имеют существенные недостатки:
-не учитывается промежуток времени (лаг) между принятием решения и получением выгод от этих решений;
-односторонняя оценка инвестиционного проекта, так как эти критерии используют одни и те же исходные данные;
-не учитывается жизненный цикл объекта;
-в денежных потоках не учитывается амортизация и ликвидационная стоимость капитала.
Благодаря развитию экономической теории частично устранены некоторые недостатки. Так, была решена проблема прогнозирования и оценки затрат и поступлений по периодам срока функционирования объекта, а также найден метод сопоставлений выплат и поступлений по временному виду. Однако конкретные решения некоторых проблем до сих пор не найдены. Основная проблема связана с отсутствием однозначного теоретического и практического метода решения проблемы неопределенности1.
Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляют собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:
являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;
влекут за собой значительные оттоки средств;
с определенного момента времени могут стать необратимыми; опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.
1 Блохина В. Г. Инвестиционный анализ. Ростов н/Д : Феникс, 2004. С. 29 – 30.
59
Для оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта существуют несколько альтернативных методов, которые можно свести к двум группам: статические и динамические (учитывающие фактор времени). Применение того или иного метода определяется целями и особенностями инвестиционных проектов.
К статическим методам инвестиционных расчетов относятся такие методы, которые применяются, если инвестиционные проекты носят краткосрочный характер, когда инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, а результаты проекта определяются на конец периода.
Статические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются главным образом для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.
К статическим методам оценивания инвестиционных проектов относятся методы, основанные на расчете показателя рентабельности или учетной нормы прибыли (return on investment – ROI) и периода окупаемости (payback period –
PP) инвестиций. Показатель ROI представляет собой отношение чистой прибыли после уплаты налогов к объему инвестиций. Инвестиционный проект принимается, когда банковская процентная ставка не будет превышать величину показателя ROI. Что касается периода окупаемости инвестиций PP, то он показывает необходимое количество лет для возврата первоначальных инвестиций при предполагаемых денежных потоках определенного проекта. Метод периода окупаемости инвестиций полезен как на первоначальном этапе ознакомления с инвестиционным проектом, так и на этапе предварительной оценки риска проекта. Главным недостатком статических методов является неизменность стоимости денег во времени. Поэтому статические методы, обладающие некоторыми достоинствами, необходимо применять наряду с динамическими методами.
Динамические методы дисконтирования денежных потоков (discounted cash flow – DCF) основаны на привязке денежных потоков к определенному времени и учитывают как величину, так и временное распределение денежных потоков. Эти методы являются более объективными при выборе инвестиционных проектов. К динамическим методам относятся методы, основанные на расчете чистой приведенной стоимости (net present value – NPV),
показателя рентабельности (benefit-cost ratio, profitability index – PI), внутренней ставки доходности (internal rate of return – IRR), а также дисконтный метод
60