- венчурный капиталист изначально осознает временный характер своих отношений с МВТК. Поэтому он не стремится приобретать долю в недвижимости, расширять владение основными средствами и нематериальными активами МВТК[8,12].
Следует отметить, что развитие рискового бизнеса благотворно влияет на всю экономику страны:
- способствует увеличению занятости высококвалифицированных специалистов;
- усиливает взаимодействие между элементами функциональной цепочки: наука - технология - производство - рынок;
- создает предпосылки для инновационного развития промышленности, повышает конкурентоспособность наукоемкой продукции, способствует росту культуры производства;
- способствует повышению национальной безопасности страны во всех сферах (экологическая, пищевая, энергетическая, военная и т. д.).
Успешная работа МВТК возможна при соблюдении ряда условий, важнейшими из которых являются следующие:
- производственные затраты, затраты на маркетинговые исследования, затраты, связанные с продажей новых продуктов, высокие затраты на информационную и патентную поддержку новых продуктов могут иметь решающее влияние на результаты бизнес-проекта продаж;
- специфика спроса на новую продукцию - это факторы, которые сложно предсказать, поскольку реакция потенциальных покупателей может варьироваться от высокого спроса до полного отказа от новой продукции;
- ценовой диапазон новых продуктов - на рынке нового высокотехнологичного продукта компания венчурного капитала может применять ценовую дискриминацию с некоторой монопольной властью. Однако завышение цен в конечном итоге отпугивает потенциальных покупателей и может вызвать проблемы для компании [24].
Можно подвести итог, что в странах с развитой индустрией венчурного капитала государство оказывает существенную поддержку этому стратегическому сегменту, как на законодательном уровне, так и в разработке эффективных инструментов финансирования, прямых и косвенных методов поощрения финансирования рисков. В то же время институциональные условия для развития индустрии венчурного капитала постоянно улучшаются в соответствии с изменяющейся внешней средой инновационного бизнеса и новыми тенденциями на мировом инновационном рынке.
3. ВЕНЧУРНЫЙ РЫНОК В РОССИИ
3.1 Венчурный капитал в современной России
Внедрение передовых технологий, создание принципиально новых потребительских товаров и высокий уровень развития прикладных исследований способствуют быстрому восстановлению экономики России. Фонды венчурного капитала помогают компаниям финансировать и осуществлять технологические прорывы.
Венчурный бизнес в 2018-2019 году все еще остается рискованным, и многие инвестиционные компании неохотно вкладывают деньги в проекты, которые находятся на ранних стадиях развития. Отказ от российских венчурных фондов вызван недоверием инвесторов, особенно к новым идеям и стартапам, а также появлением индустрии венчурного капитала в России. Отсутствие нормативно-правовой базынегативно сказывается для российского рынка венчурного капитала, так как увеличивает недоверие инвесторов, увеличивается риск убытков. С другой стороны, инновации являются приоритетом для российского государства, несмотря на высокий риск, связанный с инвестированием в венчурные компании, инновационный бизнес считается чрезвычайно прибыльным. Кроме того, в 2018 году увеличился объем инвестиций и количество стратегических организаций, занимающихся рисковой деятельностью [20].
Венчурные фонды являются основными институтами, способствующими увеличению количества новых фондов [2, 3]. Несмотря на сокращение числа действующих венчурных фондов, общий капитал этих фондов увеличивается. На рисунке 7 можно увидеть совокупное количество действующих венчурных фондов. На рисунке 8 представлен совокупный объём венчурных фондов.
Рисунок 7 - совокупное число действующих венчурных фондов
Рисунок 8 - Объём венчурных фондов, млн долл.[20]
Лидер по количеству и объему венчурных сделок является отрасль информационных технологий (ИТ). По итогам первого полугодия в 2019 году сектор показал положительную динамику. По итогам первого полугодия 2019 в сфере ИТ было совершено 73 сделки на общую сумму 218,8 млн долл. США, в то время как в первой половине 2018 г. показатель был на 20 сделок меньше (53) на сумму 77,7 млн долл. Основным событием увеличения объема сделок в ИТ-секторе в первом полугодии 2019 год стало приобретение АФК «Система» 18,7% акций Ozon.ru. В 2018 году сделок в сфере ИТ на долю пришлось 86% и 94% от общего количества сделок. Общее количество сделок- 124 (на 2 меньше в 2017 г. - 126 сделок). Общая привлеченная сумма фонда достигла 409,0 млндолл. США, увеличившись на 99%. Одной из причин роста стало количество крупных сделок -WayRay, Ozon.ru, Ситимобил, RealtimeBoard.
Сумма сделки в 2018 году составили 96% общей суммы инвестиций в 2017 г. Средний размер сделки в сфере ИТ в первой половине 2019 года составил 3,0 млн долл. (1,5 млн долл. в первой половине 2018 г). В 2018 г. средний размер сделки также значительно вырос с 1,6 млн долл. в2017 г. до 3,3 млн долл.на 102%. Количество сделок в биотехнологическом секторе и в секторе промышленных технологий, по сравнению с сектором ИТ - небольшое. К 2018 годусделок было 4, а в секторе промышленной технологии 10 сделок. Общее количество сделок в 2018 г. два сектора были в 2,1 раза меньше, чем в 2017 году: 20 против 41. Общий объем инвестиций в промышленность в первой половине 2019 года вырос в 2,2 раза по сравнению с 2018 г. с 9,3 млн до 20,4 млн долл. В первом полугодии 2019 года в сфере биотехнологии заключено 5 сделокна 3 больше, чем в первом полугодии 2018 г. Объем инвестиций увеличился незначительно: с 8,0 млн до 8,8 млн долл. Размер среднейинвестиционнойсделки увеличился с 1,3 до 2,6 млн долл. Общую сумму сделок в 2019 г по секторам можем посмотреть на рисунке 9 [17].
Рисунок 9 - Общая сумма сделок в 2019 г по секторамэкономики, млн долл. [18]
К препятствиям для развития венчурного финансирования в РФ относятся:
- недостаточная информационная поддержка;
- отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;
- сложная регистрация венчурныхфондов под юрисдикцией России.
Низкая ликвидность венчурных инвестиций в основном связана с неразвитостью фондового рынка, который является важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из вложенных компаний;
- отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в высокотехнологичные компании, что создает приемлемый риск для венчурных капиталистов;
- низкий престиж предпринимательской деятельности на малых и средних предприятиях [23].
В 2000 году Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA) определила пять приоритетных областей для создания в России благоприятной основы для развития венчурного бизнеса:
- переориентация налоговой системы на прибыль, создание понятного механизма сбора налогов и неприемлемость правил обратной силы;
- внесение изменений в коммерческое законодательство для создания условий для венчурных инвестиций;
- упрощение регистрации рисковых вложений, замена авторизационной системы на систему уведомлений;
- помощь в развитии финансовой инфраструктуры, отвечающей требованиям компании;
- создание благоприятных условий для поддержки предпринимательства [2, 9].
Крупнейшими классическими фондами в России являются TargetGlobal, FlintCapital, RunaCapital; посевными - ФРИИ, AltairCapital, Pulsar 87 VC. Они создают благоприятные условия для реализации инновационных идей, при этом финансируют и консультируют предпринимателей на основе своего глубокого профессионального опыта и развернутых партнерских отношений [5].
3.2 Проблемы венчурных инвестиций в России
При нынешнем состоянии российского венчурного рынка бизнесмены предпочитают реализовывать свои проекты и идеи за пределами России. По мнению большинства участников, российский рынок венчурного капитала характеризуется ожиданием общих экономических и политических изменений и отсутствием положительной динамики в ближайшем будущем.
Чтобы свести к минимуму потенциальный риск венчурных инвестиций, необходимо участие государственных органов и учреждений, создание государственных программ финансовой поддержки, которые способствуют привлечению венчурного капитала, а также разработке оптимальных нормативных и законодательных норм. Есть ряд проблем, связанных с относительно недавним появлением индустрии венчурного капитала в России.
Рассмотрим проблемы, тормозящие развитие венчурных инвестиций в Российской Федерации:
1. Одна из фундаментальных проблем - отсутствие полноценной нормативной правовой базы для регулирования венчурного капитала, с некоторыми трудностями во взаимодействии между венчурными компаниями, их инвесторами и надзорными органами [8].
2. Отсутствие конкретных мер и методов, влияющих на качественное развитие индустрии венчурного капитала из-за отсутствия опыта работы в российском венчурном бизнесе в стране с 1993 года. В результате привлекательность национальных фирм венчурного капитала для иностранных инвесторов чрезвычайно низка [4].
3. Непрозрачность рынка рискового финансирования: информация о бизнес-среде и потенциальных инвесторах, бизнес-ангелах недоступна, закрыта и фрагментирована, что чрезвычайно затрудняет «присоединение к венчурному бизнесу» стартапам [4, 11].
4. Отсутствие свободы конкуренции во многих отраслях как обратная сторона национализации экономики. Фактически свободная конкуренция в сегодня существует в таких областях, как Интернет и электронная коммерция: здесь работают только трейдеры, которые играют на рынке правила. Компаниям часто нужны высокие технологии работа с публичными компаниями в качестве клиентов, а это сильно замедляет инновационные процессы. Это связано с тем, что в случае государственного финансирования или даже небольшого софинансирования компании должны сдавать большое количество отчетов об использовании средств, что, несомненно, отнимает много времени и усложняет работу по основному направлению деятельности. Кроме того, высокая конкуренция в экосистеме венчурного капитала должна присутствовать на всех уровнях: от венчурных фондов до юридических компаний, занимающихся корпоративными вопросами и проблемами. Однако в России такой конкуренции пока не наблюдается, что не способствует повышению эффективного развитие инновационной сферы, так как при отсутствии конкуренции не каждое звено в системе проявляет правильное стремление к повышению качества своей деятельности [11].
5. Отсутствие «выходов». «Выход» стартапа - это его продажа. И здесь отечественная корпоративная система сталкивается с очень серьезной проблемой - крайне низким спросом на стартапы. Традиционно начинающими покупателями более крупные компании, нуждающиеся в развитии. Простейший способ сделать это - купить и интегрироваться в материнскую компанию молодая компания. Но для того, чтобы бизнес мог найти клиентов, экономика должна быть конкурентоспособной: согласно экономической теории, только конкурентоспособная важные игроки экономики заинтересованы в поддержании своей конкурентоспособности.
6. Недостаточная мотивация стартапов из-за государственного вмешательства на высоком уровне. Интересно отметить, что стартапы вообще не заинтересованы в развитии общей ситуации на рынке венчурного капитала страны и нормализация работы схемы государственной помощи: для них важна лишь их полученная прибыль. В связи с тем, что у государства (например, Сколково) и у частных инвесторов принципиально разные требования, стартапы слабо мотивированы. Государство в основном требует отчетов и заполнения бумаг как основных показателей сильной деятельности компании и правильного использования государственных средств, и, как следствие, для него не так важен результат, а для частных инвесторов большую роль играет «Выход» и, наверное, пиар [4].
Как правило, получить финансирование от государства зачастую намного проще, чем от частных инвесторов: государственных программ, больше и требований к качеству работы в целом намного ниже. Это серьезная проблема для рынка венчурного капитала в стране, поскольку такие проекты изначально не были ориентированы на развитие и не создают необходимой прибыльности, а также ухудшают статистику по эффективности инвестиций в стартапы. К тому же принципы российского законодательства до сих пор не позволяют венчурным фондам быстро «списывать» неэффективные проекты, особенно одним инвестором было государство. В Америке, например, более ярко выражена ориентация участников экосистемы риска на успешные проекты: даже если стартап не будет выполнен должным образом и деньги будут потеряны, они попытаются записать их и начать новый бизнес. Напротив, по мере развития проекта все силы тратятся на его поддержание. В России тратится слишком много времени и сил на составление отчётов о выделенных средствах и анализировать результаты деятельности умышленно неудачные проекты, которые страдают от успешных проектов.
7. Небольшое количество российских венчурных компаний, которые вступают в завершающую стадию развития, «уходят», реорганизуются, расширяются и выходят на фондовый рынок [4, 11].
Следовательно, отсутствуют четко разработанные стратегии выхода компании на финальную стадию венчурных вложений, что в дальнейшем негативно скажется на эффективности развития компании в частности и венчурного бизнеса в целом. Эти проблемы связаны с недостаточным развитием российского рынка ценных бумаг, отсутствием опыта и подготовленных специалистов в области рискового инвестирования, а также недостаточным выделением ресурсов из государственного бюджета на рисковый бизнес на ранних этапах развития. Чтобы предотвратить и уменьшить проблемы на рынке рискового бизнеса, необходимо разработать и внедрить меры и программы, способствующие их решению. Например, существует явная потребность в укреплении международных позиций, особенно в научно-технической сфере, для стимулирования роста привлекательности национальных рисковых компаний для международных и российских инвесторов, а также для увеличения количества и качества сделок между участниками на рынке венчурного капитала. Кроме того, выделение государственной помощи и средств компаниям венчурного капитала, создание нормативно-правового законодательства, регулирующего сферу инновационной деятельности, а также открытие и развитие бизнес-школ и центров для понимания основ открытия бизнеса и улучшения квалификация венчурного бизнеса, знакомство с потенциальными партнерами, инвесторами и опытными бизнесменами [11].