ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИНЖЕНЕРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
Кафедра международной экономики
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: «Международные финансы»
на тему: Венчурное финансирование
Донецк, 2021
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
В современной экономике венчурные инвестиции являются неотъемлемой частью развития инновационного потенциала страны. Венчурные инвестиции играют ключевую роль в формировании государственной политики страны, выступая в качестве «подушки безопасности» для новых компаний, выходящих на рынок венчурного капитала: финансируя их инновационную деятельность, они обеспечивают стратегический рост и развитие компании. Индустрия венчурного капитала в России возникла сравнительно недавно - в 1993 году, с появлением первых венчурных фондов. В результате изучение правовой базы рискового предприятия, сравнение с зарубежной практикой, выявление и устранение существующих проблем действующего механизма финансирования рисков в России являются чрезвычайно важными аспектами. Таким образом, изучение теоретико-методологических аспектов, современных тенденций и практических проблем становления и развития индустрии венчурного капитала в России представляется весьма актуальным.
Цель курсовой работы анализ особенностей международного и российского венчурного финансирования.
Для достижения поставленной цели в работе были поставлены следующие задачи:
-изучить теоретические аспекты венчурного финансирования;
- проанализировать международный опыт венчурного финансирования;
- проанализировать венчурный рынок России.
Объектом исследования курсовой работы является венчурныйкапитал.
Предметом исследования - особенности международного и российского венчурного финансирования.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
1.1 Цели, виды и этапы венчурного финансирования
Система венчурного финансирования - это рыночный механизм, который позволяет эффективно развивать инновационную сферу, учитывая интересы участников инновационной деятельности.
Цель данной системы - это получение дохода на капитал, инвестированный в инновации, используя механизм возвратного венчурного финансирования и гарантийной поддержки инновационной деятельности.
Слово «venture» в переводе с английского языка означает «рискованное начинание», объектом «венчурного финансирования» могут являться как «начинания» в виде появившихся бизнес-идей, так и успешно развивающиеся, давно присутствующие на рынке компании [3].
По определению Национальной ассоциации венчурного капитала США, венчурный капитал (англ. VentureCapital) - это финансовые ресурсы, предоставляемые профессиональными инвесторами, которые инвестируют в молодые, быстро растущие компании, обладающие потенциалом превращения в компании, вносящие значительный вклад в экономику. Венчурный капитал является важным источником собственных средств для начинающих компаний.
Венчур - это особые экономические отношения, при которых ключевую роль в успехе компаний играет участие инвестора в управлении и передаче основателям компании опыта ведения бизнеса, полезных связей и навыков. Именно такие «умные» инвестиции и помогают молодым компаниям пройти через «долину смерти» - период, когда само существование компании находится под вопросом. Венчурные инвесторы приобретают пакет акций компаний, в которые они вкладывают средства. Венчурное инвестирование основано на принципах поэтапности финансирования, беспроцентности предоставляемых средств, терпеливости к росту предприятия, тесного сотрудничества между венчурными капиталистами и создаваемыми с их участием предприятиями. Хотя венчурные инвесторы осуществляют прямые инвестиции, само венчурное финансирование может предоставляться в различных формах:
– обыкновенные акции;
– привилегированные акции;
– кредит;
гибридные инструменты [17].
Этапы венчурного финансирования приведены на рис.1.
Рисунок 1 - Стадии венчурного инвестирования
Рассмотрим более детально каждый из этапов:
1.Посевной этап. На начальном этапе компания - это всего лишь идея продукта или услуги, и предприниматель должен убедить венчурного капиталиста в том, что его идея представляет собой жизнеспособную инвестиционную возможность. Если бизнес демонстрирует потенциал для роста, инвестор предоставит финансирование для финансирования ранней разработки продукта или услуги, исследования рынка, разработки бизнес-плана и создания управленческой команды. Венчурные капиталисты на начальном этапе участвуют в других инвестиционных раундах вместе с другими инвесторами. венчурное финансирование капитал зарубежный
2.Этап стартапа. Стадия запуска требует значительных денежных вливаний для помощи в рекламе и маркетинге новых продуктов или услуг для новых клиентов. На этом этапе компания завершила исследование рынка, разработала бизнес-план и прототип своей продукции для демонстрации инвесторам. На этом этапе компания привлекает других инвесторов для предоставления дополнительного финансирования.
3. Первый этап.Компания готова приступить к фактическому производству и продажам, и для этого требуется больший объем капитала, чем на предыдущих этапах. Большинство предприятий на первом этапе, как правило, молодые и имеют коммерчески жизнеспособный продукт (услугу).
4. Этап расширения. Компания уже начала продавать свои продукты или услуги и нуждается в дополнительном капитале для поддержки спроса. Это финансирование требуется для поддержки расширения рынка или открытия другого направления бизнеса. Финансирование также может быть использовано для улучшения продукции и расширения завода.
5. Мостовая сцена. Этап моста представляет собой переход к публичной компании. Бизнес достиг зрелости, и ему требуется финансирование для поддержки приобретений, слияний и IPO. Венчурный капиталист может выйти из компании на этом этапе, продать свои акции и получить огромную прибыль от своих вложений в компанию. Уход венчурного капиталиста позволяет другим инвесторам прийти в надежде получить прибыль от IPO [29].
IPO («InitialPublicOffering») - первоначальная продажа публичного предложения, то есть, направлена на переориентацию формы управления венчурной компании: из частной она приобретает статус публичной (акционерное общество). Таким образом, компания начинает значительно расширяться, позволяя бизнесменам приобретать акции данной компании. Подготовка компании к переходу IPO довольно сложный и продолжительный процесс: длительность его составляет от нескольких месяцев до года, кроме того, процесс достаточно дорогостоящий. Для переориентации компании привлекаются инвестиционные банки - андеррайтеры. После проведения переговоров банки совместно с руководством компании назначают цены за акции, их тип, и объем капитала необходимый для проведения процесса IPO [16].
В таблице 1 представлены стадии жизненного цикла венчурного капитала.
Таблица 1 - Стадии жизненного цикла венчурного капитала [17]
|
Стадия |
Основные цели вложения |
Источники венчурного капитала |
Ожидаемый доход |
Величина риска |
Срок окупаемости |
|
|
1. Seed |
Проведение НИОКР, формирование бизнес-планов и маркетинговых исследований |
«Бизнес-ангелы», «семья и друзья», государственные фонды (гранты) |
Более 50% годовых (иногда и > 100%) |
Очень высокий финансовый риск |
До 10 лет |
|
|
2. Start-up |
Организация производства, создание прототипа нового изделия |
Венчурные фонды, «бизнес-ангелы» |
Около 35% годовых (до 50%) |
Высокий финансовый риск |
5-7 лет |
|
|
3. Earlystage |
Внедрение на рынок, завершение научно-исследовательских работ, повышение квалификации кадров, создание рекламы, сети сбыта |
Венчурные фонды, банки |
До 30% годовых |
Снижение финансового риска |
4-7 лет |
|
|
4. Expansion |
Расширение производства и сбыта, обновление продукции, увеличение оборотных средств, улучшение системы сбыта |
Банки, корпорации |
От 20% до 30% годовых |
Низкий финансовый риск |
2-5 лет |
|
|
5. Exit |
Финансирование выхода фирмы на рынок ценных бумаг, приобретение фирмы управляющим |
Банки, публичные рынки, крупные корпорации |
До 20-25% годовых |
Риск незначителен и связан в основном с внешними факторами |
<1 года |
Важно знать предпочтения венчурного инвестора, к которому вы обращаетесь, и четко сформулировать, какой тип финансирования вы ищете:
Посевной капитал (SeedCapital). Если вы только начинаете и еще не имеете продукта или организованной компании, вам будет нужен начальный капитал. На этом этапе мало венчурных капиталистов финансируют, и сумма инвестиций, вероятно, будет небольшой. Инвестиционный капитал может быть использован для создания образца продукта, финансирования исследования рынка или покрытия административных затрат на установку.
Стартовый капитал (StartupCapital). На этом этапе у вашей компании будет доступный образец продукта, при котором хотя бы один руководитель будет работать полный рабочий день. Финансирование на этом этапе тоже редкость. Как правило, он включает набор других ключевых руководителей, дополнительное исследование рынка и доработку продукта или услуги для вывода на рынок.
Ранняя стадия капитала (EarlyStageCapital). Через два-три года после начала вашего предприятия вы начали свою компанию с нуля, сформирована команда менеджеров, и продажи растут. На этом этапе венчурное финансирование может помочь вам увеличить продажи до точки безубыточности, повысить вашу продуктивность или эффективность вашей компании.
Капитал расширения (ExpansionCapital). Ваша компания хорошо зарекомендовала себя, и теперь вы ищете венчурного инвестора, который поможет вывести ваш бизнес на новый уровень роста. Финансирование на этом этапе может помочь вам выйти на новые рынки или увеличить ваши маркетинговые усилия. Вам следует искать венчурных капиталистов, которые специализируются на более поздних этапах инвестирования.
Поздняя стадия капитала (LateStageCapital). На этом этапе ваша компания достигла впечатляющих продаж и доходов, и у вас есть второй уровень управления. Возможно, вы ищете средства для увеличения производственных мощностей, расширения маркетинга или увеличения оборотного капитала.
Промежуточное финансирование (BridgeFinancing): вы также можете искать партнера, который поможет вам найти возможность слияния или поглощения или привлечь государственное финансирование через размещение акций. Есть венчурные капиталисты, которые сосредоточены на этом конце спектра бизнеса, специализируясь на первичных публичных предложениях (IPO), выкупе или рекапитализации. Если вы планируете IPO, венчурный фонд может также помочь с мезонинным или мостовым финансированием - краткосрочным финансированием, которое позволяет вам оплатить расходы, связанные с выходом на биржу.
Ключевым фактором для венчурного капитала будет соотношение риска и доходности. Чем раньше венчурный капитал инвестирует, тем выше присущие ему риски и тем дольше период времени до выхода венчурного капитала. Отсюда следует, что венчурный фонд ожидает более высокой доходности от инвестиций на этой ранней стадии, как правило, 10-кратной доходности за четыре-семь лет. Венчурные капиталисты более поздней стадии могут добиваться двукратной или четырехкратной прибыли в течение двух лет [26].
1.2 Особенности венчурного финансирования
Выделим характерные черты для венчурного финансирования:
– инвестирование в людей, а не в идеи (как говорил Давид Ян, основавший компанию ABBYY, 70% успеха инновационной компании - команда, 25% - везение и только 5% - идея);
– партнерские отношения между инвестором и компанией;
– сделка по принципу «выигрыш-выигрыш»;