Материал: Практикум «Экономическая оценка инвестиций». Фокина О.М., Туровец О.Г
доходности. Сделать вывод об эффективности проекта при r=12% по критерию IRR.
|
Проект В |
|
|
|
Проект С |
|
|
||
Год |
Платежи и |
|
FM2 |
PV, |
Платежи и |
FM2 |
PV, |
FM2 |
PV, |
|
поступления, |
|
при |
млн. |
поступления, |
при |
млн. |
при |
млн. |
|
млн. д. е. |
|
r=17% |
д.е. |
млн. д. е. |
r=12% |
д.е. |
r=25% |
д.е. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
|
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
-120,0 |
|
1,000 |
|
-102,7 |
|
|
1,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
50,0 |
|
0,855 |
|
50,0 |
|
|
0,800 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
40,0 |
|
0,731 |
|
40,0 |
|
|
0,640 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
30,0 |
|
0,624 |
|
30,0 |
|
|
0,512 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
30,0 |
|
0,534 |
|
30,0 |
|
|
0,410 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
20,0 |
|
0,456 |
|
20,0 |
|
|
0,328 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
10,0 |
|
0,390 |
|
10,0 |
|
|
0,262 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7 |
1,0 |
|
0,390 |
|
1,0 |
|
|
0,262 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Заполнить графы 4, 6, 7, 9. Рассчитать индекс выгодности для проектов В и С.
46
Расчет показателей эффективности проекта
Год |
|
Платежи и поступле- |
NPV при разных значениях r %, млн. д.е. |
|||||||
|
|
ния, млн. д. е. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проект А |
Проект В |
0 |
6 |
10 |
12 |
17 |
19 |
25 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
-90 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
NPV инвестиционного проекта А |
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
-120 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
50 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
40 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4 |
|
|
30 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
10 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
NPV инвестиционного проекта В |
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
Затраты на про- |
102,7 |
17,3 |
17,3 |
17,3 |
17,3 |
17,3 |
17,3 |
17,3 |
||
ект С, приве- |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
денные в соот- |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
ветствие с за- |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
тратами на про- |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
ект В |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
NPV инвестиционного проекта С
Заполнить таблицу, сравнивая NPV проектов при разных ставках дисконта. Сделать вывод.
47
Задача 5.29. Реализация инвестиционного проекта сопровождается следующими денежными потоками от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (млн. д.е.).
Виды поступлений и |
|
Периоды реализации проекта |
|
|||
платежей |
|
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
|
|||||
Операционная деятельность |
|
|
|
|
||
Продажи и другие по- |
|
10,9 |
74241,4 |
285452,8 |
555083,5 |
983882,3 |
ступления |
|
|
|
|
|
|
Материалы и комплек- |
|
0 |
31857,0 |
78193,9 |
132383,7 |
203838,8 |
тующие |
|
|
|
|
|
|
Прочие прямые из- |
|
0 |
28382,4 |
66167,2 |
98430,9 |
133752,9 |
держки |
|
|
|
|
|
|
Общие издержки и на- |
|
24,5 |
28688,6 |
100511,0 |
204791,1 |
377772,7 |
логи |
|
|
|
|
|
|
Проценты по кредитам |
|
1130,0 |
1395,0 |
1035,0 |
675,0 |
315,0 |
Чистый денежный по- |
|
|
|
|
|
|
ток от оперативной |
|
|
|
|
|
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
||
Поступления от про- |
|
0 |
71,7 |
0 |
3428,2 |
0 |
дажи активов |
|
|
|
|
|
|
Затраты на приобрете- |
|
1460,2 |
0 |
0 |
0 |
0 |
ние активов |
|
|
|
|
|
|
Чистый денежный от- |
|
|
|
|
|
|
ток от инвестиционной |
|
|
|
|
|
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
Финансовая деятельность |
|
|
|
|
|
|
Собственный капитал |
|
3100,0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Кредиты |
|
1000,0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Выплаты по кредитам |
|
133,3 |
200,0 |
200,0 |
200,0 |
200,0 |
Выплаты дивидендов |
|
0 |
0 |
1550,0 |
3100,0 |
6200,0 |
Чистый денежный по- |
|
|
|
|
|
|
ток от финансовой |
|
|
|
|
|
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
Итого чистый денеж- |
|
|
|
|
|
|
ный поток |
|
|
|
|
|
|
Кумулятивный чистый |
|
|
|
|
|
|
денежный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
48 |
|
|
|
Заполнить строки 6, 9, 14, 15, 16. Рассчитать показатели чистой текущей стоимости, индекс выгодности инвестиций, внутренней нормы доходности инвестиций, срок окупаемости с учетом дисконтирования. Сделать вывод о возможности осуществления проекта. Если проект в представленном виде неосуществим, изменить потоки от операционной деятельности и произвести повторный расчет с новыми данными.
Задача 5.30.
Выполнить расчеты по оценке инвестиционной привлекательности исследуемых проектов на ПЭВМ по программе «Альт- Инвест-Прим».
49
6. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ. ОЦЕНКА РИСКОВ ОТДЕЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Вопросы для самостоятельной подготовки к занятию
1.Что такое неопределенность? В чем разница между риском и неопределенностью?
2.Основные источники риска и неопределенности?
3.Как объяснить причины систематического риска? В чем его сущность? Можно ли устранить систематический риск?
4.Качественный анализ рисков?
5.Как измерить риски? Что такое абсолютная величина риска ? Относительная величина риска?
6.Что такое анализ чувствительности? Этапы анализа чувствительности?
7.Как оценить показатель чувствительности по проекту?
8.Анализ сценариев: сущность, основные этапы. Проблемы применения.
9.Критические параметры проекта: цель расчета, порядок применения.
10.С какой целью рассчитывают средневзвешенную стоимость капитала? Как определить стоимость собственного капитала? Как определить стоимость заемного капитала?
Литература для подготовки к занятию: /4, 5, 6, 7, 12,1, 15, 17, 20,
21, 22, 23, 25/.
По теме выполняются две части индивидуального задания ( продолжение индивидуального задания по теме 3).
Часть 2.Анализ чувствительности практических параметров к изменению внешних и внутренних факторов.
Для принятия эффективного инвестиционного решения необходимо провести анализ чувствительности критических параметров проекта.
49