Дипломная (вкр): Обоснование инвестиционного проекта
· для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о принятии или отклонении проекта;
· для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о принятии проекта из нескольких альтернативных.
Приведенные методы оценки действительны только для стандартных инвестиционных проектов. Стандартные инвестиционные проекты характеризуются следующим:
1. Вначале производят затраты, а потом (или параллельно) получают доход.
2. Денежные поступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. если вначале идут расходы (-), то потом получают доходы (+), и доходы могут убывать, но отрицательными быть не могут.
Суть методов оценки инвестиционных проектов сводится к следующему:
· Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
· Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта) путем дисконтирования по методу сложных процентов.
· Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконтирования, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Дисконтирование проводится на основе двух теорий: простого и сложного процента.
Теория простого процента. При простом проценте работает только основная сумма
капитала, процент не работает:
FV = PV (1 + nk), (1)
где FV - будущая стоимость денег (Future value);
PV - текущая стоимость (Present value);
n - число лет;
k - %.
Такая форма использования капитала характерна для ренты.
Теория сложного процента. Доход начисляется на основную сумму капитал плюс
процент.
FV = PV(1 + k)n ® PV = FV / (1 + k)n = FV × 1 / (1 + k)n , (2)
где 1/(1 + k)n - стоимость будущего рубля сегодня.
Процесс расчета FV называется компаундированием. Нахождение текущей стоимости денег PV - дисконтированием.
Аннуитет - один из видов поступлений или вложений денежных средств, при котором дисконтируемые суммы равны. Это серия равных платежей (PMT) - Payment в течение определенного периода времени, обычно в течение нескольких лет. Как правило, это платежи в амортизационный фонд, пенсионный фонд, процентные выплаты по облигациям.
Компаундированный аннуитет FVA - Future value annuity (будущая стоимость аннуитета) - представляет собой
инвестирование равных денежных сумм в конце каждого года в течение нескольких
лет.
FVA = 
(1 + k)t - 1, (3)
где PMTt - ежегодные платежи в конце каждого периода t; k - альтернативный процент; n показывает период, на который рассчитан аннуитет; t - периоды внутри срока жизни аннуитета.
Уровневый аннуитет FVA 1n, k - это будущая стоимость одного рубля в виде аннуитетных платежей через n лет под k процентов.
Задача обратного типа: расчет ежегодных сумм, которые необходимо выплачивать, чтобы достичь будущей стоимости аннуитета FVA.
Текущая
стоимость аннуитета PVA (Present value аnnuitet) - это
или приобретенная стоимость, или дисконтированный аннуитет.
PVA = PMT × PVA 1n, k . (4)
Перпетуитет (ценность ренты) - вариант бессрочных инвестиций,
вложений: никогда не трогают основную сумму и получают годовой доход в виде
ежегодных платежей под процент (например, покупка зданий, земли, предприятий):
PMT = РV × k, (5)
РV = PMT/k. (6)
Формула
Гордона:
РV = PMT /
k - g, (7)
где g - темп изменения поступлений, %. При этом обязательное условие: поток денежных средств возрастает или убывает постоянно с одним и тем же темпом.
Динамические показатели оценки инвестиционных проектов
Чистая текущая стоимость (NPV - Net Present Value)
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной стоимости инвестиций (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента k, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Метод исходит из двух предпосылок:
- любая фирма стремится к приращению своей ценности (стоимости), т.е. любое предприятие намерено в будущем иметь стоимость больше, чем сегодня;
- разновременные затраты
имеют разную стоимость. Если инвестиции разовые, то
, (8)
где CFn (Cache flow) - поступления от инвестиций = прибыль + амортизация;
k - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта, - доходность альтернативных вложений своего капитала.
Если инвестиции разновременные, то необходимо дисконтировать и
инвестиционные вложения:
(9)
Типичные входные денежные потоки могут быть представлены как:
· дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
· уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);
· остаточная стоимость оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
· высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).
Типичные выходные денежные потоки это:
· начальные инвестиции в первый год (ы) инвестиционного проекта;
· увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год (ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
· ремонт и техническое обслуживание оборудования;
· дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т.п.).
Правило принятия решения о привлекательности отдельного инвестиционного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается. Для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.
При увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.
Индекс доходности (PI - Profitability Index)
Определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение
дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект:
(10)
Экономический смысл показателя - степень возрастания ценности фирмы (инвестора) в расчете на 1 рубль инвестиций.
Правило принятия решений об экономической привлекательности проекта: если PI больше 1, то проект считается экономически выгодным; если PI меньше 1, проект следует отклонить.
Внутренняя норма окупаемости (IRR) - Internal rate of return
По
определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) - это
такое значение показателя дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость
проекта равна нулю. Иногда этот показатель называют своеобразной «точкой
безубыточности» проекта. Графически это выглядят так:
Показатель
IRR рассчитывается двумя способами: c
помощью таблиц методом подбора и с помощью уравнений. Во втором случае
принимаем такие значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV =
f(k) меняет свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+».
Далее рассчитываем IRR по формуле:
(11)
Желательно, чтобы разница между k1 и k2 была минимальна. Для принятия решения о выгодности проекта, сравниваем IRR и барьерный уровень рентабельности (HR - банковская ставка, показатели альтернативных вложений и т.д.) и в результате получаем:
IRR > HR - выгодно (доход от инвестиций);
IRR < HR - не выгодно (инвестиции не приемлемы);
IRR = HR, NPV = 0, PI = 1
- деньги сохранены.
ГЛАВА II. ХАРАКТЕРИСТИКА И АНАЛИЗ
ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
.1 Характеристика ООО Санаторий «Жемчужина»
Общество с ограниченной ответственностью «Санаторий «Жемчужина», создано в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом Российской Федерации «Об обществах с ограниченной ответственностью», а также иным действующим законодательством РФ.
Общество является юридическим лицом и строит свою деятельность на основании Устава и действующего законодательства Российской Федерации.
Полное фирменное наименование Общества на русском языке: Общество с ограниченной ответственностью Санаторий «Жемчужина», сокращенное наименование: ООО Санаторий «Жемчужина».
Санаторий «Жемчужина» расположен в г. Оса, в пляжной зоне реки Кама, рядом с сосновым бором. Санаторий располагает единым комплексом зданий (спальный корпус, столовая, лечебное отделение, бассейн), соединенных между собой теплыми переходами.
Лечение проводится по лечебно-оздоровительным комплексам: «здоровый позвоночник», «антистресс», «женское здоровье», «заболевания органов дыхания», «гипертоническая болезнь».
В «Жемчужине» можно не только укрепить здоровье, но и отдохнуть с друзьями или всей семьей.
Юридический адрес Санатория «Жемчужина»: Российская Федерация, 618120, Пермский край, г. Оса, ул. Мира, д. 33.
Основной деятельностью Общества с ограниченной ответственностью является лечение и отдых взрослых и детей. Кроме, того общество предоставляет дополнительные платные медицинские услуги, занимается продажей медикаментов через аптечный киоск, предоставляет услуги проката спортивного инвентаря, также обществом осуществляется торгово-закупочная деятельность.
Санаторий предоставляет полноценный курс лечения и оздоровления при заболеваниях сердечно-сосудистой системы, нервной системы, опорно-двигательного аппарата, органов пищеварения, дыхания, мочеполовой системы, при заболеваниях обмена веществ. Врачебный персонал представлен более 10 специальностям.
Имея большой опыт работы в санаторно-курортном лечении ООО Санаторий «Жемчужина» оздоравливает взрослых и детей не только Пермского края, но соседних регионов (Свердловская область, Кировская область, Удмуртия).
Качественное и разнообразное лечение организованно на высоком уровне. Для отдыхающих предоставляются номера различной категории со всеми удобствами.
Многопрофильные методы лечения, такие как: физиотерапия, грязелечение, гирудотерапия, иглорефлексотерапия, мониторная очистка кишечника, стоматологический кабинет нацелены на достижение наилучших результатов лечения.
Хороший оздоровительный эффект дают водолечебные процедуры. Водное отделение предлагает самый современный набор услуг: хвойно-жемчужные, минеральные, йодо-бромные, ванны с натуральными экстратами трав (хвоя, мята, шалфей, лимон, эвкалипт, лаванда, лавр, тимьян, тонизирующий, успокаивающий, противопростудный, противострессовый сборы), четырех камерные ванны с лекарственными веществами, вихревые ванны; души: циркулярный, восходящий, подводный душ-массаж.
Высокий терапевтический эффект имеет методика физиолечения: ультразвуковое лечение с использованием различных лекарственных средств, лечение нафталанном, ручной, механический массаж.
Особой популярностью пользуются СПА-процедуры, лечебно-профилактическая бочка «Кедровая здравница» с массажем эфирными маслами, озонотерапия, гирудотерапия, а также косметологические процедуры.
Общество имеет следующие лицензии:
· Лицензия на осуществление медицинской деятельности № ЛО-59-01-000028 от 14.11.2008г.
Общество имеет сертификаты соответствия:
· Сертификат соответствия № РОСС RU 59.001.МС 0040 от 15.12.2009 г. на услуги по проживанию в санаториях.
· Сертификат соответствия № РОСС RU АЯ59.001.М01800 от 12.09.2008г. на услугу питания
Общество имеет санитарно-эпидемиологическое заключения:
· Санитарно-эпидемиологическое заключение № 59.01.000.М.000751.07.08 от 24.07.2008г. - медицинская деятельность соответствует государственным санитарно-эпидемиологическим правилам и нормам.
В структуру санатория входят:
· Корпус № 1(жилой номерной фонд, пищеблок, столовый зал, библиотека, игровая комната, административные помещения)
· Лечебный корпус (лечебные отделения, кабинеты для проведения процедур, кабинеты врачей)
· Аптека
· Пункт проката спортивного инвентаря
· Детская игровая площадка
· Автостоянка
· Контрольно-пропускной пункт
· Конференц-зал
· Бильярдный зал
· Бассейн
· Сауна
· Русская баня
· Беседки для отдыха
· Прачечная
Номерной фонд санатория в 2011 году составил 120, в том числе по категориям номеров:
· Двухместный стандартный номер - 85
· Одноместный стандартный номер - 20
· Одноместный полулюкс - 10
· Люкс - 5
Организация бухгалтерского учета
Бухгалтерский учет предприятия осуществляется службой как структурным подразделением, возглавляемым главным бухгалтером, на основании учетной политики, утвержденной приказом № 5 от 11.01.2011 г., № 6 от 12.01.2011 г. При ведении бухгалтерского учета используется план счетов, утвержденный приказом Минфина от 31.10.2000 г. № 94Н, с учетом отраслевой особенности общества. Бухгалтерская отчетность сформирована организацией, исходя из действующих в Российской Федерации правил бухгалтерского учета и отчетности.
Для обеспечения достоверности данных бухгалтерского учета и отчетности
ООО Санаторий «Жемчужина» проводит инвентаризацию имущества и обязательств не
реже одного раза в год в соответствии с Методическими указаниями по
инвентаризации имущества и финансовых обязательств, утвержденными Приказом
Минфина РФ от 13.06.1995 г. № 49.
2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
2.2.1 Анализ состава и структуры имущества предприятия и источников его формирования