Материал: 985

6.4. Общую сумму налогов вычисляем по формуле

ΣН=Н+Нп ,

где Н – налоги из прибыли (до выплаты налога на прибыль); Нп – налог на прибыль.

∑Н1 - й год = 4,73 + 33,42 = 38,15 млн руб.

∑Н2 - й и далее = 4,73 + 46,86 = 51,59 млн руб.

7.Расчет потока реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности приводится в табл. 4.

Сальдо реальных денег – разность между притоком и оттоком средств по всем трем видам деятельности предприятия на каждом шаге расчета. Обязательным условием принятия проекта является положительность сальдо накопленных денег на любом шаге расчета.

8.Подставляя значения рассчитанных величин в формулы (3) - (5) при норме дисконтирования, равной 15 %, получим:

+ 93,34 + 80,80 + 70,31+ 61,06 + 53,08 + 46,14 + 40,10 − 250 = 529,74 млнруб

Индекс доходности составит

где 779,74 млн руб. – суммарная чистая прибыль (с учетом амортизации), приведенная к расчетному году; 250 млн руб. – капитальные вложения.

21

Внутренняя норма доходности Евн определяется решением уравнения

Следовательно, уравнение ЧДД равно 0 при значениях Евн в интервале от 50 до 60 %.

Если положительные и отрицательные значения ЧДД близки к нулю, рекомендуется использовать формулу линейной интерполяции

Ев.н = Е1 + П3 (Е2 − Е1 ),

П3 − О3

где П3 – положительное значение ЧДД при низкой норме процента Е1; О3 – отрицательное значение ЧДД при высокой норме процента Е2 (при этом, Е1 и Е2 должны отличаться не более чем на один или два процента):

Ев.н = 58 + 0,14 (60 − 58 ) = 58,03 %. 0,14 + 8,41

Срок окупаемости капитальных вложений – минимальный временный интервал от начала осуществления до того момента, когда интегральный эффект становится неотрицательным

Результаты расчета свидетельствуют о достаточно высокой эффективности инвестиционного проекта. Так, ЧДД (интегральный эффект) определен в размере 529,24 млн руб. Индекс доходности – 3,1 руб./руб., срок окупаемости – 2,2 года или примерно 2 года 2 месяца.

При норме дисконтирования, принятой в проекте 15 %, внутренняя норма доходности – 58,03 %. Все это свидетельствует о достаточно высокой эффективности и надежности инвестиционного проекта.

24

При оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта.

Применительно к рассматриваемому примеру целесообразно исследовать влияние на эффективность проекта колебаний следующих показателей:

–объема продажи (спроса на продукцию);

–цены на продукцию;

–издержек производства;

–размера капитальных вложений;

–условий кредитования.

Исследование влияния на эффективность проекта этих факторов называется оценкой чувствительности, устойчивости проекта. Степень устойчивости характеризуется показателями предельного уровня (объема производства, цен, капитальных вложений и др.), при которых ЧДД становится равным нулю.

Одним из таких показателей является точка безубыточности, соответствующая объему продаж, при котором выручка от реализации равна издержкам производства:

где Зс – условно-постоянные затраты на единицу продукции; ЗV – условно-переменные затраты на единицу продукции;

Ц– цена единицы продукции.

Внашем случае для 1-го года

что составит 25,9 % от проектируемого объема продаж. Для 2-го года и последующих лет

что составит 20,0 % от проектируемого объема продаж.

Следовательно, проект является устойчивым к снижению объема продаж.

Изменение (снижение) цены на 10 % позволит все же получить интегральный эффект (ЧДД) в размере 8,42 млн руб.

25