Материал: 985

Таблица 3

Составляющие потока реальных денег от финансовой деятельности

Примечание:

Стр. 7 = Ф3(t) = стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 - стр. 4 - стр. 5— для проекта в целом; стр. 7 = Ф3(t) = стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 - стр. 4 - стр. 5 - стр. 6— для предприятия.

Выбор проекта (варианта проекта) и принятие решения об инвестировании должны проводиться на основании данных выше показателей эффективности, при этом учитывается структура потока и сальдо реальных денег.

Если сравнение альтернативных инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД дают противоположные результаты, то предпочтение отдается проекту с более высоким уровнем ЧДД.

4. Оценка общественной эффективности проекта

Оценить общественную эффективность проекта – значит проверить разумность с точки зрения общества выделения средств на его осуществление при наличии альтернатив. Оценка предусматривает сопоставление затрат и выгод проекта. Используются те же критерии, что и при оценке коммерческой эффективности: ЧДД, ВНД, ИД, срок окупаемости.

При расчетах показателей общественной эффективности на уровне хо-

11

зяйства страны в состав результатов проекта включаются:

;конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими предприятиямиучастниками). Сюда относится выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий, ноу-хау и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

;социальные и экологические результаты, рассчитываемые исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения и экологическую обстановку в регионах;

;прямые финансовые результаты;

;кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

Всостав затрат проекта включаются предусмотренные в проекте текущие и единовременные затраты всех российских участников осуществления проекта, исчисленные без повторного счета. При этом выплаты налоговых сумм не учитываются в составе затрат, поскольку не сокращают национальный доход страны (происходит передача дохода от предприятия государству).

Аналогичен состав затрат и результатов на уровне региона и отрасли.

Вэтом случае в состав результатов проекта включаются:

;региональные (отраслевые) производственные результаты – выручка от реализации продукции, произведенной участниками проекта, за минусом потребленной этими или другими участниками проекта – предприятиями региона (отрасли);

;социальные и экологические результаты, достигаемые в регионе

(на предприятиях отрасли).

При расчетах показателей эффективности на уровне предприятия в состав результатов проекта включаются:

;производственные результаты – выручка от реализации производственной продукции за вычетом расходов на собственные нужды;

;социальные результаты, относящиеся к работникам предприятия и их семьям.

Всостав затрат включаются только единовременные и текущие затраты предприятия без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных затрат на создание основных средств и текущих затрат на амортизацию).

12

5. Оценка эффективности инвестиций в действующие производственные объекты

Как было отмечено ранее, инвестирование в действующее производство позволит в более короткие сроки, с меньшим объёмом инвестирования и с более низкой степенью риска обновить или полностью заменить устаревшее оборудование, перейти на выпуск конкурентоспособной продукции и улучшить финансовые и технико-экономические показатели предприятий.

В этой связи разработка методической базы для оценки эффективности инвестиционных проектов, направленных на техническое перевооружение и реконструкцию действующих производств, является весьма актуальной.

При расчетах показателей эффективности таких инвестиционных проектов необходимо учитывать ряд особенностей. В таких проектах предполагается частичное использование имеющихся на предприятии основных фондов, оборотных средств, трудовых ресурсов. Финансирование инвестиционного проекта возможно за счёт амортизации и прибыли предприятия. В свою очередь, реализация проекта оказывает влияние на финансовые и технико-экономические показатели предприятия в целом. Горизонт расчета эффекта или срок реализации проекта ставится в зависимость от финансовых показателей работы предприятия.

Для проектов, реализующихся на действующем предприятии, расчёт показателей эффективности проводится приростным методом. Такой расчёт имеет существенные отличия от расчета, применяемого для вновь строящихся объектов. Так, в качестве выручки от реализации продукции принимается изменение этого показателя по предприятию в целом; стоимости основных фондов и оборотных средств - прирост основных фондов и оборотных средств по предприятию. Но не учитывается в расчётах амортизация основных фондов, используемых для реализации проекта, если они уже имелись на предприятии, но в то же время обязательно учитывается выручка от реализации на сторону имущества предприятия, предусмотренная в проекте.

Имеются значительные изменения и в расчёте налогов. Так, в расчёте может не учитываться земельный налог, если реализация проекта не требует расширения земельного участка предприятия, налог на имущество, если стоимость имущества предприятия не возросла или этот налог рассчитывает на прирост стоимости имущества. Налог на прибыль рассчитывается исходя из прироста налогооблагаемой прибыли предприятия в целом.

13

При проверке финансовой реализуемости проекта в расчёт притока средств от операционной деятельности включаются «собственные средства предприятия», не связанные с проектом, таким образом, учитываются возможности реализации проекта за счёт средств предприятия.

Приростной метод является приближенным методом оценки эффективности, его рекомендуется применять для предприятий с устойчивым финансовым положением, поскольку хорошие финансовые показатели проекта будут гарантией финансовой устойчивости предприятия.

С помощью этого метода можно не только ориентировочно оценить эффективность различных вариантов инвестиционного проекта, но и определить необходимость государственной поддержки, её размеры.

Возможности прироста выпуска продукции на действующих мощностях отрасли за счет интенсификации технологических процессов могут быть значительными, но они часто бывают недостаточными в абсолютном значении для того, чтобы удовлетворить потребность страны на перспективный период. Однако при разработке балансов оценка интенсификации должна быть сделана прежде всего. Но интенсификация технологических процессов не должна проводиться там, где природоохранные мероприятия не обеспечивают защиту окружающей среды от увеличивающихся выбросов вредных ингредиентов в разные сферы окружающей среды.

Интенсификация технологических процессов требует минимальной проектной проработки в виде проектных соображений, выполненных спе- циалистами-производственниками, и соответствующим оформлением финансирования работ через ссуду или краткосрочный кредит банка. Эта форма направлена на повышение технического уровня производства заводов, цехов, иногда отдельных участков производства, агрегатов, технологических цепей, механизации и автоматизации производственных процессов, замену устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным и других мероприятий, направленных на обеспечение прироста продукции, улучшение ее качества, условий труда и экологической обстановки, повышение экономических показателей работы предприятия.

Техническое перевооружение действующих предприятий требует разработки проектов и смет. Эффективность инвестиций в эти мероприятия выше, чем в новое строительство и расширение, так как пассивная часть фондов, как правило, остается без изменения и это дает значительную экономию капитальных вложений.

14

Реконструкция действующих предприятий проводится по единому проекту и направлена на полное или частичное переоборудование и переустройство производства (без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но со строительством при необходимости новых и расширением действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения) с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства; устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах, обеспечивающих увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии; расширение ассортимента или повышение качества продукции, а также улучшение других технико-экономических показателей - уменьшение материальных затрат, сокращение сроков наращивания производственных мощностей по сравнению со строительством новых предприятий и расширением действующих.

Целью реконструкции предприятий может быть изменение профиля предприятия и организация производства продукции нового (более высокого) качества, выпуск прежней продукции на базе более совершенной экологически чистой технологии с расширением или улучшением ее ассортимента и качества, а также существенное улучшение организации производства и социальных условий труда.

К реконструкции действующих предприятий относится также строительство новых цехов и объектов той же мощности (производительности, вместимости) или мощности, соответствующей объему выпуска конечной продукции предприятия, взамен ликвидируемых цехов и объектов того же назначения, дальнейшая эксплуатация которых по экологическим или экономическим условиям признана нецелесообразной.

В тех случаях, когда по экологическим или экономическим причинам целесообразно одновременно с реконструкцией действующего предприятия осуществлять его расширение, то при разработке проектно-сметной документации капитального строительства следует относить такие объекты к расширяемым или реконструируемым объектам в зависимости от преобладания работ соответствующего характера.

Расширение действующего предприятия – осуществление по утвержденному в установленном порядке новому проекту строительства второй и последующих очередей действующих предприятий, дополнительных производственных комплексов и производств, а также новых либо расширение существующих цехов основного производственного назначения со строительством новых или расширением (увеличением пропускной спо-

15