Материал: 425

21

В первом случае речь идет о владельце ценной бумаги, указанном в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или лицом, действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию.

Во втором – о владельце ценной бумаги, выданной на его имя либо перешедшей к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем нанесения на нее именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными дляуступки требования (цессии).

Следует особо обратить внимание на то, что законодатель оговаривает, что выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается в случаях, установленных законом. В то же время возможность выпуска или выдачи определенных документарных ценных бумаг в качестве именных либо ордерных может быть исключена законом.

Деление ценных бумаг на именные и предъявительские имеет глубокие корни. Исторически сложилось, что, например, в США и Великобритании преобладают именные ценные бумаги, в Германии - предъявительские.

Так, по содержанию удостоверенных прав ценные бумаги делятся на:

–денежные, выражающие право требования уплаты определенной денежной суммы (например, облигация, вексель, чек);

–товарораспорядительные, выражающие право на определенные вещи (товары) (закладная, коносамент, складское свидетельство);

–корпоративные, выражающие право на участие в делах компании (акции и их сертификаты).

Денежные бумаги обычно фиксируют обязательственные права требования, товарораспорядительные имеют вещно-правовое содержание, а корпоративные удостоверяют членские (корпоративные) права.

Выделяют государственные и муниципальные бумаги, противопоставляемые

частным бумагам юридических и физических лиц, в том числе корпоративным цен-

ным бумагам (выпускаемым хозяйственными, главным образом акционерными, обществами). В нормальном имущественном обороте предполагается более высокая степень обеспеченности, надежности публичных бумаг (и, соответственно, более высокое доверие к ним со стороны управомоченных лиц).

Учитывая, что ценные бумаги, прежде всего, являются институтом рыночной экономики, невозможно не остановиться на основаниях, выдвигаемых экономистами для классификации ценных бумаг. Как правило, такое деление ценных бумаг основано на их экономическом значении. С этой точки зрения выделяются торговые (де-

нежные), товарораспорядительные (товарные) и инвестиционные ценные бумаги.

Торговые бумаги призваны обслуживать кредитно-расчетные отношения (денежный оборот), т. е. торговлю, деньгами. К ним относят прежде всего вексель и чек.

Товарораспорядительные бумаги обслуживают оборот вещей (товаров), в частности, складские свидетельства, коносаменты и закладные.

Инвестиционные ценные бумаги призваны обслуживать фондовый рынок, будучи средством накопления доходов. Поэтому чаще их называют фондовыми. К ним относятся акции, облигации и производные ценные бумаги. Фондовые ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равные права держателей и выпускаются в массовом порядке для обращения на организованном, прежде всего биржевом, фондовом рынке. Эти черты составляют специфику фондовых бумаг. В нашем законодательстве они получили наименование эмиссионных ценных бумаг (см. ст. ст. 1 и 2 Законао рынке ценных бумаг).

22

Наиболее значимая классификация ценных бумаг, по мнению многих авторовэкономистов (Т. Б. Бердниковой, А. И. Басова, В. А. Галанова1), состоит в делении всех существующих в современной мировой практике ценных бумаг на два больших класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы.

Основные ценные бумаги в свою очередь можно подразделить на группы:

–первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные;

–вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг, это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки.

Производная ценная бумага – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего

воснове данной ценной бумаги биржевого актива.

Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота), на цены основных ценных бумаг (в частности, на индексы акций, на облигации), на цены кредитного рынка (процентные ставки), нацены валютного рынка (валютные курсы).

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товар-

ные, валютные, процентные, индексные) и свободно обращающиеся опционы2. Ценные бумаги обладают определенным набором характеристик3.

1Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. А. И. Басова, В. А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 1996. С. 13,14.

2Бердникова Т. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Инфра-М, 2002. С. 26, 27.

3Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. А. И. Басова, В. А. Галанова. М., 2006. С. 60–91; Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовые рынки: учебное пособие. М., 2002. С. 22, 23 и др.

ГЛАВА3. СИСТЕМАРЕГУЛИРОВАНИЯРОССИЙСКОГОРЫНКАЦЕННЫХ БУМАГ

3.1. Принципы, задачи и объекты регулирования рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг – особый способ упорядочения деятельности участников рынка ценных бумаг и сделок, совершаемых между ними, посредством контроля со стороны полномочных на то органов государственной власти.

Основными нормативными правовыми актами, которые регулируют российский рынок ценных бумаг (РЦБ), являются: части I, II и III Гражданского кодекса РФ; Закон «О банках и банковской деятельности»; Закон «О Центральном банке Российской Федерации»; Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»; Закон «Об акционерных обществах»; Закон о РЦБ; указы Президента РФ по развитию рын-

24

ка ценных бумаг; постановления Правительства Российской Федерации, которые в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг, а также указания, положения и постановления, принятые федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Систему государственного регулирования рынка ценных бумаг в первую очередь следует разделить на внешнее и внутреннее регулирование.

Внутреннее регулирование деятельности участников РЦБ -деятельность участников РЦБ, упорядоченная внутренними нормативными документами (уставом, правилами осуществления той или иной деятельности, соответствие деятельности определенным стандартам и т.д.), которые вырабатываются как самим участником, так и внутри определенного объединения участников в части, затрагивающей внутреннюю деятельность организации.

Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности участника рынка ценных бумаг нормативным актам государства, других организаций (например, саморегулируемых организаций), а также международным соглашениям. Система государственного регулирования РЦБ включает систему государственных органов и издание ими нормативно-правовых актов.

Государственное регулирование в свою очередь можно разделить на прямое и косвенное регулирование.

Прямое (административное) государственное регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг (лицензирование профессиональной деятельности, осуществление государственной регистрации ценных бумаг путем обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и т. д.).

Косвенное (экономическое) государственное регулирование рынка ценных бу-

маг осуществляется в целях поддержания наиболее отсталых или только развивающихся отраслей экономики посредством использования государством особых методов, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, политики в области управления государственной собственностью и т. д.

К внешнему регулированию относится также общественное регулирование, то есть воздействие на участников рынка ценных бумаг посредством использования механизма общественного мнения, что в принципе почти всегда находит свое отражение в издании государством какого-либо нормативного правового акта или изменений к нему.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется (ст. 38

Закона «О рынке ценных бумаг») путем:

–установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

–государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

–лицензированиядеятельностипрофессиональныхучастниковрынкаценныхбумаг;

–создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

–запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.