Дипломная работа: Разработка бизнес-модели стартапа
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
25
Аналогично PP, чем меньше значение показателя, тем больше
вероятность принятия проекта. Важно учитывать, что, в связи с
дисконтированием денежных потоков, проект, принятый по показателю PP,
может быть признан неэффективным по показателю DPP.
Показатели, основанные на учетных оценках
5. Срок окупаемости инвестиций (PP). Этот показатель характеризует
время, по прошествии которого проект обеспечивает окупаемость инвестиций,
то есть, сумма денежных потоков, генерируемых проектом, начинает
превышать сумму инвестиций.
(6)
Чем меньше значение PP, тем скорее проект окупит инвестиции, и,
соответственно, тем проект более привлекателен для инвестора.
6. Коэффициент эффективности инвестиций. Критерий показывает
величину прибыли, приходящуюся на величину инвестиций в проект.
(7)
где PN – среднегодовая прибыль,
RV – ликвидационная стоимость проекта (если допускается
использование этого показателя).
Наиболее часто для принятия решения по проекту показатель
сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.
Поскольку предлагается оценивать экономическую эффективность
стартапа методом дисконтирования денежных потоков, наиболее
целесообразно вычислять критерии эффективности, основанные на
дисконтированных оценках: NPV, IRR, DPP, PI и делать выводы об
эффективности на основе значений этих показателей.
26
Для расчета значений показателей, учитывающий временной фактор, то
есть требующих дисконтирования денежных потоков, необходимо рассчитать
величину ставки дисконтирования, используемой для приведения стоимости
будущих денежных потоков к текущей стоимости. Существует множество
методов расчета ставки дисконтирования. Рассмотрим наиболее широко
используемые методы.
1. Кумулятивный метод. Данный метод используется для расчета ставки
дисконтирования для инвестиционных проектов, где сложно оценить величину
будущей доходности и величину риска. Формула ставки дисконтирования по
кумулятивному методу выглядит следующим образом:
(8)
где r
rf
– безрисковая процентная ставка,
r
p
–премия за риск,
I – процент инфляции.
За величину безрисковой процентной ставки может быть принята
доходность государственных облигаций с длительным сроком погашения.
2. Оценка по модели CAPM (Capital Asset Pricing Model).
(9)
где r
rf
– безрисковая процентная ставка,
β – мера рыночного риска,
r
m
– рыночная доходность.
Коэффициент β отражает чувствительность доходности акции компании к
изменению стоимости акций аналогичных компаний на рынке.
3. Оценка на основе средневзвешенной стоимости капитала (WACC,
Weighted Average Cost of Capital). Модель предполагает, что инвестиционный
капитал проекта может состоять из собственных и заемных средств и отражает
27
минимальный уровень требуемой доходности при текущем соотношении
собственного и заемного капитала.
(10)
где R
e
– ожидаемая доходность собственного капитала,
R
d
– ожидаемая доходность заемного капитала,
E/V – доля собственных средств в капитале компании,
D/V – доля заемных средств в капитале компании,
t – ставка налога на прибыль.
Выбор метода расчета ставки дисконтирования зависит от структуры
капитала стартапа и возможности получить достоверные данные для расчета
ставки по определенному методу.
1.3. Анализ критериев эффективности инвестиционного проекта
В процессе анализа эффективности инвестиционной деятельности
компании необходимо рассматривать внутреннюю и внешнюю информацию.
На подготовительном этапе необходимо составить общее описание
организации, включающее характеристику деятельности, цели и стратегию
развития компании, организационную структуру, особенности инвестиционной
деятельности. Для этого следует использовать устав и годовую отчетность
организации, дополнительно возможно проведение интервью с руководителями
подразделений.
Также важно составить описание процесса инвестиционной деятельности
в организации. Описание процесса должно состоять из последовательных
шагов, которые выполняются сотрудниками с указанием документального
сопровождения, ответственных лиц, рисков и контрольных процедур процесса.
28
В качестве базы для понимания стадий процесса можно использовать
общее описание процесса инвестирования. Описание следует составлять по
принципу формирования бизнес-процессов «как есть», т.е. текущего процесса,
функционирующего в организации, и «как должно быть», т.е. процесса,
соответствующего «идеальным» параметрам
22
.
Такое описание составляется на основании интервью с сотрудниками,
непосредственно участвующими в осуществлении процесса, а также на
основании внутренних регламентов и описаний процессов. После
подготовительной работы осуществляются непосредственно аналитические
процедуры. Для их реализации используется информация, собранная на
подготовительном этапе. Помимо этой информации необходимо использовать
широкий спектр дополнительной информации (табл. 2).
Таблица 2
Информационная база основного этапа анализа эффективности
инвестиционной деятельности
Характер информации
Источники информации
Внутренняя информация
Плановая, договорная и
конструкторская
(технологическая)
информация
Инвестиционные планы, финансовые планы,
технико-экономические обоснования и
инвестиционные проекты, составляемые на
различных этапах инвестирования.
Распорядительная
Приказы и распоряжения руководства об
утверждении и изменении инвестиционных проектов,
протокол заседания комиссии по согласованию
инвестиционных проектов, подписанный
инвестиционный проект, описание структуры
управления инвестициями, описание процедур и
методов управления
Учетная
Первичные и сводные учетные документы
бухгалтерской отчетности, управленческая
отчетность: аналитические отчеты о капитальных
затратах, отчеты о финансовых доходах и расходах.
Отчетная
Бухгалтерский баланс (Форма №1), Отчет о
финансовых результатах (Форма №2), Отчет об
изменениях капитала (Форма№3), Отчет о движении
денежных средств (Форма№4) и Пояснения к
бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и
убытках (Форма№5)
22
Рындина А. С. Проблемы управления инвестиционной деятельностью организаций на современном этапе //
Проблемы экономики и менеджмента. – 2016. – № 8 (60). – С. 72-75.
29
Продолжение таблицы 2
Справочная
К справочной информации относятся: устав
организации (цель и миссия организации),
внутренние требования к составлению ТЭО,
финансовых планов, инвестиционных проектов,
отчеты о состоянии оборудования, отчеты об
осуществлении инвестиционной деятельности,
трудозатраты по инвестиционным проектам,
документы по пересмотру и переоценке проектов
Внешняя информация
Экономическая: цены на
объекты основных средств
и материалы, биржевые
котировки по ценным
бумагам, основные
показатели рынка:
ключевая ставка,
инфляция
Прайс-листы цен на оборудование, коммерческие
предложения контрагентов (поставщиков,
инвесторов, кредиторов, покупателей), базы данных
фондовых бирж, рыночные исследования ведущих
консалтинговых агентств, исследования и базы
данных Министерства Финансов, Центрального Банка
Техническая: технико-
эксплуатационные
характеристики зданий и
сооружений,
оборудования,
материальных ценностей.
ТЭО, технические паспорта, паспорта зданий
В таблице 2 представлена основная информация, необходимая для
комплексного анализа инвестиционной деятельности, однако, данную
информацию не всегда можно найти в существующих отчетах и документах,
либо она может быть представлена в них в разрозненном виде. Для обобщения
всей необходимой информации в рамках разработки методики анализа
эффективности инвестиционной деятельности, будут предложены
аналитические формы для организации информации в удобном формате.
По итогам осуществления различных аналитических процедур
формируется сводная информация, на основании которой формируются
выводы и рекомендации по результатам анализа. Для получения качественных
результатов в процессе анализа эффективности инвестиционной деятельности
необходимо обработать достаточно большой массив информации из различных
источников. Работа с информацией включает несколько этапов: сбор
информации, проверка достоверности, аналитическая обработка.
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/398