Дипломная работа: Разработка бизнес-модели стартапа
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
65
количество пользователей, равное 1000 летом и осенью, 800 – зимой и 700
весной.
Количество пользователей, скачавших бесплатную версию приложения, в
которой будет показываться реклама, оценивается в среднем в 836 активных в
день. При учете соотношения долей рынка мобильных платформ Android и iOS,
623 из них будут пользователями Android, а 213 – пользователями iOS. Каждый
пользователь будет проводить в приложении около 6 минут ежедневно. При
условии, что продолжительность рекламы составит 30 секунд, в минуту будет
показываться 2 объявления.
Таким образом, время, проведенное пользователями Android в
приложении, составит 3 738 минут, в которые будет показано 7 476 рекламных
объявлений. Пользователям iOS, которые проведут в приложении 1278 минут,
будет показано 2 556 объявлений в день. В месяц будет показано 224 280
объявлений для пользователей Android, а для пользователей iOS – 76 680
объявлений.
Используя средние значения стоимости тысячи просмотров для Android и
iOS приложений, равные 2 и 5 долларам США соответственно, получаем, что в
месяц от показов рекламы на Android-устройствах будет получено 224280/1000
$2 = $448,56 или примерно 27 810,58 рублей, а от показов на iOS-устройствах –
76680/1000 * $5 = $383,4 или 23 770,68 рублей. Всего в месяц от размещения
рекламы ожидается доход в размере в среднем 51 581,26 рублей.
Более подробные результаты прогнозирования доходов стартапа в
течение 5 лет представлены в приложении 2.
Оценка денежных потоков
Рассмотрим деятельность стартапа за 5 лет (60 месяцев). Предположим,
что реализация начнется после получения инвестиций в мае 2020 года,
последним рассматриваемым периодом будет май 2025 года. На разработку
приложения, как подсчитано выше, потребуется 425 часов, что составляет
примерно 54 рабочих дня или 3 месяца. Таким образом, в течение первых трех
66
месяцев приложение будет находиться в стадии разработки и не будет
приносить дохода.
Величина денежного потока в каждом периоде будет вычисляться по
формуле NOI (чистый операционный доход) + D (амортизация). Поскольку в
рассматриваемом проекте не предусмотрена амортизация, денежный поток
будет равен чистому операционному доходу. Величина NOI, в свою очередь,
определяется разностью операционного дохода (OI) и суммы налоговых выплат
(T), а также выплат процентов по кредиту. Операционный доход будет равен
разности выручки (TR) и расходов (TC). Таким образом, для определения
оценочной величины денежных потоков необходимы данные: TR, TC, OI, T,
сумма выплат процентов, сумма выплат тела долга, NOI.
Для оценки денежных потоков также необходимо определить способ
получения инвестиций, чтобы вычислить суммы ежемесячных выплат тела
долга и процентов. Для привлечения инвестиций будет использован нецелевой
кредит «Доверие», предлагаемый Сбербанком России с процентной ставкой
17% на сумму 498 635 рублей сроком на 5 лет. Суммы ежемесячных платежей
по кредиту, используемые в дальнейших расчетах, были рассчитаны с
помощью кредитного калькулятора.
На затраты по реализации стартапа будут направлены средства
собственника в размере 150 000 рублей. В течение первых трех месяцев, пока
ведется разработка приложения, осуществлять выплаты по кредиту
предполагается средствами собственника. Таким образом, будет получена
сумма, требуемая на разработку приложения и выход на рынок.
Для оценки величины дисконтированных денежных потоков необходимо
также вычислить величину ставки дисконтирования. Подходы к вычислению
ставки дисконтирования были приведены в Главе 1.
Рассчитаем ставку дисконтирования через средневзвешенную стоимость
капитала (WACC). Этот метод был выбран потому, что для реализации стартапа
привлекаются собственные и заемные средства, известен их объем и ожидаемая
доходность.
67
V
D
*t)-(1*R
V
E
R =WACC
de
(11)
где Re – ожидаемая доходность собственного капитала,
Rd – ожидаемая доходность заемного капитала,
E/V – доля собственных средств в капитале компании,
D/V – доля заемных средств в капитале компании,
t – ставка налога на прибыль
Величина ставки Re может быть определена доходностью
альтернативного вложения, например, процента по вкладу или инвестирования
в другой проект. Установим ставку Re равной 7,4% – доходность вклада в
Кредит Европа Банке сроком на 3 года. Величина ставки Rd равна величине
ставки по кредиту – 17%.
Поскольку поддержка стартапа будет обеспечена средствами
собственника, возможно рассчитать долю собственных средств в капитале
стартапа. Доля собственных средств в капитале стартапа будет равна 150 000 /
(150 000 + 498 634) = 0,23 = 23%. Соответственно, доля заемных средств будет
равна 77%. Ставка налога при выбранной схеме налогообложения будет равна
15%.
Таким образом, ставка дисконтирования равна 0,074 * 0,23 + 0,17 * (1-
0,15) * 0,77 = 0,1283 или 12,83%.
Поскольку денежные потоки будут рассчитываться по месяцам,
необходимо привести ставку дисконтирования из годовой в месячную, а также
учесть уровень инфляции, что позволит получить реальную ставку.
Для перевода ставки дисконтирования из номинальной в реальную нужно
воспользоваться формулой:
1
1
1
I
r
r
ном
реал
(12)
68
где – реальная ставка дисконтирования,
– номинальная ставка дисконтирования,
I – уровень инфляции.
Уровень инфляции по состоянию на январь 2020 года составляет 2,4%.
Таким образом, согласно формуле 12, реальная ставка дисконтирования будет
равна ((1+0,1283)/(1+0,024))-1=0,1018 или 10,18%.
Перевод из годовой ставки в месячную выполняется с использованием
формулы:
1)1(
12
номмес
rr
(13)
где – месячная ставка дисконтирования,
– годовая ставка дисконтирования.
Согласно формуле 13, месячная ставка дисконтирования будет равна
0081,01)1018,01(
12
или 0,81%.
Для каждого значения оценочной величины денежных потоков была
вычислена дисконтированная величина с учетом полученной ставки
дисконтирования.
Результаты оценки денежных потоков представлены в Приложении 3.
3.3. Расчет показателей эффективности
В Главе 1 были рассмотрены основные показатели эффективности,
использующиеся для оценки экономической эффективности деятельности
компании.
Поскольку для экономической оценки стартапа выбран метод
дисконтирования денежных потоков, основными показателями, которые
69
должны быть рассчитаны в рамках оценки, будут показатели, основанные на
дисконтированных оценках.
Для оценки величины инвестиций будет рассчитан показатель NPV. Для
определения уровня доходности, при которой NPV равен 0, будет вычислена
ставка IRR. Для оценки срока, после которого окупятся вложенные в проект
инвестиции будет рассчитан показатель DPP. Для определения уровня дохода
на единицу вложенных средств будет вычислен индекс рентабельности
инвестиций PI.
Для того, чтобы признать стартап эффективным, значения показателей
должны соответствовать следующим требованиям: NPV положительный на
конец срока реализации проекта, IRR больше ставки дисконтирования, PI
больше 1. Срок окупаемости инвестиций DPP влияет на принятие решения
инвестором о вложении средств в проект, поэтому минимальный DPP является
привлекательным для инвестора. Поскольку стартап имеет социальную
направленность, срок окупаемости инвестиций может быть больше, чем у
инновационных стартапов в сфере информационных технологий.
После вычисления оценочной величины денежных потоков,
генерируемых проектом, была вычислена чистая приведенная стоимость на
каждый период существования стартапа. Это было сделано для того, чтобы
определить, в какой момент генерируемые потоки начинают превышать объем
инвестиций в проект, а также определить, какое значение будет иметь NPV на
конец срока – май 2025 года.
График изменения NPV в каждом периоде представлен на рисунке 1.
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/398