Дипломная работа: Оценка стоимости коммерческого банка

Таблица 4

Финансовый рейтинг на апрель 2019 года

Рис. 4. Структура активов на 01.02.2019

Согласно структуре активов можно сделать вывод, что наибольшую доле в банке занимают кредиты, а именно кредиты юридическим лицам. Наименьшим показателем являются денежные средства.

Привлеченные средства:

Рис. 5. График привлеченных средств

Специфика ресурсной базы коммерческих банков заключается в том, что ее основную часть составляют привлеченные средства. С их помощью банки могут осуществлять свою деятельность. Из них основную долю формируют депозиты, а меньшую -- недепозитные источники. Основными привлеченными средствами в банке Сбербанк являются средства клиентов (более 20 трлн. руб.), их доля в структуре баланса банка составляет 72,23%. При этом к средствам клиентов относятся средства организаций на расчетных счетах, депозиты юридических лиц и вклады физических лиц. Остальные привлеченные средства в банке имеют достаточно небольшой удельный вес (менее 5% каждый), к ним относятся кредиты Банка России, кредиты других банков (МБК), коррсчета (ЛОРО) и другие.

Далее рассмотрим показатели ликвидности Сбербанка. Начнем с норматива мгновенной ликвидности.

Рис. 6. Норматив мгновенной ликвидности банка (H2)

Данный норматив отвечает за то, что банк в состоянии иметь платежеспособность в течение дня, то есть это разница между тем какие обязательства он несет и которые может вернуть заемщику в течение одного календарного дня. (Инструкция Банка России, 2017). Мы видим, что по состоянию на апрель 2019 года норматив мгновенной ликвидности банка (Н2) составлял 229,01%, что значительно превышает минимальное допустимое значение.

Рис. 7. Норматив текущей ликвидности банка (H3)

Далее изучим норматив текущей ликвидности.

Отличие данного норматива состоит в том, что он отображает динамику в течение 30 календарных дней. В остальном он также показывает динамику соотношения реализованных активов к обязательствам банка (Инструкция Банка России, 2017). Также отметим, что данный показатель у Сбербанка находится в норме и равен 246,68%.

Следующий интересующий нас показатель - норматив долгосрочной ликвидности.

Рис. 8. Норматив долгосрочной ликвидности банка (H4)

Данный показатель характеризуется ограничением риска неплатежеспособности на долгосрочную перспективу. То есть это также отношение активов и обязательств, однако они рассматриваются в будущих периодах, а конкретно через год. (Инструкция Банка России, 2017). У Сбербанка значение этого норматива 64%, то есть показатель находится в рамках установленного законодательством нормативного значения.

Кредитный портфель:

Рис. 9. Кредитный портфель по видам вложений

Основную часть кредитного портфеля составляют кредиты корпоративным клиентам (предприятиям и организациям). Формирование кредитного портфеля происходит за счет выданных займов юридическим и физическим лицам.

Также стоит отметить, что на апрель 2019 года у банка доля просроченной задолженности в кредитном портфеле банка составляет 2,66%, что говорит о качественном ведении кредитного портфеля банком.

Посмотрим на состояние ресурсной базы и капитал:

Таблица 6

Структура капитала (млн.руб.)

В целом состояние банка можно характеризировать как устойчивое, поскольку все показатели находятся в норме, по уровню выданных кредитов, размещенных вкладов и активов банк занимает 1 место в рейтинге российских банков. Это также свидетельствует о высоком уровне доверия населения банку.

3. Оценка стоимости ПАО Сбербанк

3.1 Оценивание стоимости ПАО СБербанк методом дисконтированных денежных потоков

Данный метод был выбран для оценки стоимости коммерческого банка исходи из следующих аспектов (Серпуховитина, 2007):

· Данный подход позволяет определить стоимость банка на основе будущих доходов, а не прошлых. Проведенный ранее экономический анализ позволяет использовать данный подход, так как было выявлено, что ПАО Сбербанк будет предоставлять свои услуги в будущем и нацелен на увеличение своих экономических показателей.

· Также следует отметить, что использование данного подхода будет целесообразно ввиду того, что доходы банка, которые будут поступать в будущем, распределены неравномерно. В свою очередь метод DCF позволяет учесть данную особенность при оценке стоимости.

Перейдем к оценке стоимости коммерческого банка. Поставленная изначально цель (оценивании стоимости коммерческого банка на начало 2019 года методом дисконтированных денежных потоков), предопределила следующие задачи:

1) рассчитать денежные потоки за 2015-2018 года,

2) рассчитать прогнозные денежные потоки на 2019-2025 года;

3) рассчитать постпрогнозные денежные потоки;

4) рассчитать ставку дисконтирования;

5) рассчитать стоимость банка на начало 2019 года.

Рассмотрим поэтапно реализацию задач.

На первом этапе рассмотрим денежные потоки за 2015-2018 года. Данный этап реализуем с помощью данных, которые отображаются в бухгалтерском балансе, отчете о прибылях и убытках, отчете о движении денежных средств ПАО «Сбербанк». На основе полученных результатов составим Таблицу 7.

Таблица 7

Исходные финансовые показатели банка «Сбербанк», тыс. руб.

Что касается представленных результатов, то такие показатели, как чистый доход чистая прибыль, капитальные затраты (инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на покупку основных средств) и амортизация взяты из отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Следует отметить, что к активам, приносящим доход, мы отнесли все активы банка за вычетом основных средств, денежных средств и обязательных резервов.

Целесообразно рассчитать коэффициенты к чистому доходу банка для таким параметров как амортизация и капитальные затраты, чтобы нивелировать ошибки в прогнозировании. Также следует отметить, что были рассчитаны средние темпы прироста для параметров доходные активы, обязательства и чистый доход. Чистая прибыль спрогнозирована исходя из коэффициента общей рентабельности. Полученные коэффициенты и средние темпы прироста представлены в Таблице 8

Таблица 8

Расчетные коэффициенты банка «Сбербанк»

На основе полученных средних темпов прироста и коэффициентов составим прогнозные денежные потоки на 2019-2025 года по следующей формуле:

Денежный поток = Чистая Прибыль + Амортизация - Капитальные Затраты - (? Доходных Активов - ? Обязательств) Расчет прогнозных потоков представлен в Приложение 1.

На последнем этапе оценки стоимости коммерческого банка продисконтируем полученные денежные потоки, то есть приведем их к той стоимости, которая будет верной для оценки на конкретную дату исходя из формулы:

где:

V - стоимость банка;

CFi - денежный поток в i период;

r - ставка дисконтирования;

Для того чтобы рассчитать ставку дисконтирования воспользуемся моделью CAPM, в качестве безрисковой ставки мы используем ставку LIBOR, поскольку акции оцениваемого коммерческого банка котируются на Лондонской Фондовой бирже и на данный момент составляет 2,86%. Расчет ставки дисконтирования представлен в Таблице 9. Коэффициент-бета был взят по состоянию на май 2019 года для Сбербанка, в качестве рыночной доходности мы использовали данные индекса «Голубых фишек», к числу которых относится и Сбербанк.

Таблица 9

Расчет ставки дисконтирования

Наконец, расчет текущей стоимости денежных потоков и рыночной стоимости коммерческого банка представлен в Приложение 2.

Стоимость банка «Сбербанк России» равна сумме текущей стоимости денежных потоков в прогнозном периоде. На 2018 год она составила 4 279 366 173 тыс. руб. Полученный результат представляется реалистичным, поскольку банк находится в стадии роста, а также активно расширяет свои позиции на банковском рынке. Его показатели деятельности также говорят о достаточно стабильном положении на рынке.

3.2 Сравнительный подход к оценке стоимости ПАО Сбербанк

Что касается сравнительного метода оценки стоимости коммерческого банка, то следует отметить, что существуют три основных метода: метод отраслевых коэффициентов, метод компании-аналога, метод сделок. Что касается первых двух методов, то с их помощью можно оценить лишь стоимость одной акции компании либо миноритарный пакет акций. Именно поэтому в данной работе будет проведена оценка стоимости ПАО Сбербанк методом сделок. Так как именно он позволяет оценить рыночную стоимость компании в полной мере.

Как уже упоминалось ранее на первом этапе следует определить те банки, которые схожи по своим характеристикам с нашим банком. Наиболее важным моментом при выборе банка-аналога стало то, что «Сбербанк» занимает ведущие места в России по таким показателям, как объем активов, кредитный портфель и вклады. При этом банк активно предоставляет свои услуги как корпоративным клиентам, так и физическим лицам, то есть банк-аналог должен иметь похожие характеристики. Кроме того, поскольку «Сбербанк» представлен на Лондонской Фондовой Бирже мы рассмотрели другие банки, имеющие размещение акций на этой бирже, и выбирали банк аналог среди них. По результатам анализа информации (финансовых коэффициентов, изучение специализации банка), мы пришли к выводу, что оптимальным объектом-аналогом для банка «Сбербанк» является английский «The Royal Bank of Scotland». На наш выбор повлияли следующие факторы. Во-первых, данный банк также занимает лидирующие позиции в банковской отрасли в своей стране. Во-вторых, оба банка находятся примерно на одном уровне по объемам ликвидных активов в 2017 году (у Королевского банка Шотландии 738 056 миллиардов фунтов стерлингов активов, у «Сбербанка» 31,2 триллиона рублей). Кроме того, мы решили воспользоваться сравнением также с российскими банками. Согласно рейтингу банков 2019 года (по источнику Banki.ru) высшие места в рейтинге занимают следующие российские банки -- это ПАО Сбербанк, ВТБ и Альфа-банк. Мы будем сравнивать с вышеуказанными тремя банками-аналогами и получим среднее значение мультипликатора.