Таблица 3. Поступления по зелёным облигациям
На конец 2019 года в сектор устойчивого развития Московской биржи были введены зелёные облигации всего двух эмитентов: ПАО КБ «Центр - инвест» и ФПК «Гарант-Инвест», даты начала торгов - 15 ноября 2019 г. и 17 декабря 2019 г. соответственно [23]. Таким образом, в настоящее время сектор ещё находится в стадии становления.
Выпуски некоторых прочих российских эмитентов также предусматривают обеспечение финансирования экологических проектов (например, концессий в области коммунальных услуг или транспорта), однако данные ценные бумаги не были маркированы как зелёные [20]. Причиной этого могли стать как низкая осведомленность об особенностях и преимуществах нового вида облигационных займов, так и необходимость оплаты независимой внешней оценки для маркировки облигации.
Инструменты и направления развития рынка зелёных облигаций в Российской Федерации
Произведённый анализ истории развития и текущего состояния рынка зелёных облигаций в Российской Федерации позволяет сделать следующие рекомендации по его развитию.
1. Для роста числа эмитентов зелёных облигаций федеральным и региональным министерствам экономического развития и энергетики, корпорациям развития, центрам поддержки предпринимательства и бизнес -инкубаторам требуется предоставлять организациям, работающим в сфере энергетики, полную информацию о преимуществах зелёных облигаций (как материальных - привлечение финансирование, так и нематериальных - улучшение репутации и т.д.), оказывать техническую и консультационную поддержку по их выпуску.
В настоящее время для популяризации зелёных облигаций в Российской Федерации компании могут получить субсидию на возмещение затрат по выплате купонного дохода, если цели получения финансирования - внедрение наилучших доступных технологий. По проектам, предусматривающих покупку отечественного промышленного оборудования, сумма возмещения до 90%, для прочих проектов - до 70%. При этом существует ограничение общей стоимости выпуска - она не должна быть больше 30 миллиардов рублей [24].
В дополнение к этому можно предложить на конкурсной основе оплачивать услуги по внешней независимой оценке облигационного займа для маркировки облигаций как зелёных. Знание региональными властями компаний, функционирующих на территории субъекта, поможет сделать данный конкурс эффективным. В настоящее время, как было указано выше, ряд эмитентов ориентированы на зелёные цели, однако не маркируют свои ценные бумаги соответствующим образом.
Реализующим наиболее значимые проекты стоит предоставлять гарантии и поручительства организаций поддержки предпринимательства, государственные и муниципальные гарантии.
Так, например, АО «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства» выдаёт гарантии и поручительства по биржевым облигациям [25]. Для реализации принципов устойчивого развития акцент в данном направлении может быть сделан именно на зелёные облигации. Это повысит доверие к ним инвесторов.
2. С целью увеличения спроса на зелёные облигации необходимо повысить финансовую грамотность институциональных и частных акторов, потенциально имеющих свободные денежные средства, в отношении зелёных облигаций. В настоящее время ставки по банковским депозитам невысоки, и альтернативные способы сохранения и увеличения капитала представляют особый интерес. И если в Российской Федерации, как и в других странах, цены на зелёные облигации будут незначительно коррелировать с ценами фондовых активов [15], зелёные облигационные займы для действующих биржевых инвесторов станут инструментом диверсификации рисков. Дополнительная внешняя оценка облигационных выпусков способна снизить риски инвестирования в зелёные облигации по сравнению с прочими. Кроме того, особенно для институциональных инвесторов покупка зелёных облигаций, как и для их эмитентов, может привести к улучшению репутации.
Стимулирование частных инвесторов к приобретению зелёных облигаций возможно путём освобождения их от налога на доходы физических лиц по доходу, полученному от торговых операций с данными облигациями. Аналогичная норма в настоящее время действует для ценных бумаг высокотехнологичного (инновационного) сектора.
На государственном уровне можно даже закрепить минимальную долю инвестирования в зелёные облигации со стороны, например, негосударственных пенсионных фондов.
3. Для положительной динамики как спроса, так и предложения зелёных облигаций, безусловно, необходимо развитие финансового рынка страны (обеспечение доступа на биржу, прозрачности её работы и т.д.), а также повышение экологической грамотности населения, понимания значимости проектов в области возобновляемых источников энергии.
4. В рамках дальнейшего становления сектора устойчивого развития Московской биржи целесообразно рассчитывать индекс обращающихся зелёных облигаций. Инвесторам это позволит оценить риски приобретения данных бумаг, а органам власти - получить дополнительную информацию об их обращении.
Выводы
С каждый годом развитие технологий повышает экономическую эффективность возобновляемых источников энергии при производстве электроэнергии. Себестоимость как ветрогенераторов, так и солнечных батарей резко снижается. Пока энергию возобновляемых источников сложно хранить, однако ведётся активная работа по созданию электрических запасов. Например, применительно к ветрогенерации существуют гидроаккумулирующие станции, электрохимические и литийионные аккумуляторы. Кроме того, если сейчас солнечные электростанции занимают большую площадь, то разрабатываемые многокаскадные элементы и новые материалы фотоэлементов (арсенид галлия или алюминия, перовскит) позволят повысить КПД электростанций и, соответственно, уменьшить их площадь. Найдены и чисто технические решения данной проблемы: за рубежом солнечными панелями покрывают широкий перечень объектов, например, в Нидерландах и во Франции - автомобильные дороги. Следовательно, выделение специальной территории для электростанции не требуется.
Развитие технологий делает более эффективным использование возобновляемых источников энергии и в Арктической зоне. Так, для работы в холодных климатических условиях создана специальная фотоэлектрическая краска.
Можно предположить, что в ближайшее время с помощью гибридных электростанций будут найдены решения и других проблем возобновляемой энергетики: нестабильность объёмов производства и их зависимость от погоды применительно к солнечной и ветроэнергетике, существенные экологические риски гидро- и геотермальных электростанций (объём метана, выделяемого искусственными водохранилищами, превышает объём с естественных, а поднятые термальные воды могут включать вредные вещества) [7] и т.д.
Соответственно, строительство и эксплуатация электростанций на основе возобновляемых источников энергии не только решат проблему энергодефицитности регионов, но и повысят качество их окружающей среды. Надежность и достаточность энергоснабжения, его справедливая цена позволят стабильно производить конкурентоспособные товары и услуги и даже увеличить объём их выпуска, что приведёт к достаточным поступлениям в бюджет, низкой безработице и т.д. Таким образом, будет достигнута как энергетическая, так и экономическая безопасность регионов.
Реализация капиталоёмких проектов в области возобновляемой энергетики возможна с помощь зелёных облигаций. В настоящее время в Российской Федерации рынок зелёных облигаций находится лишь в стадии становления, однако предложенные в рамках исследования инструменты и направления его развития обеспечат успешное финансирование проектов в области чистой энергетике, в том числе и в Арктической зоне Российской Федерации.
Литература
1.Промышленное производство [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://old.gks.rU/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/enterprise/industrial/#.
2.Имамутдинов И. По законам экономики и физики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://stimuLonlme/artides/mterview/po-zakonam-ekonomiki-i-fiziki/.
3.Интенсивность выбросов CO2 при постоянном паритете покупательной способности [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://yearbook.enerdata.ru/co2-fuel- combustion/world-CO2-intensity.html.
4.Тишков С.В., Каргинова-Губинова В.В., Щербак А.П., Волков А.Д. Возобновляемая энергетика и экономическая безопасность: современные подходы и факторы при изменении мировых тенденций // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2019. - Том 8. - № 4(29). - С. 360-362. DOI: 10.26140/anie-2019-0804-0081.
5.Statistical Review of World Energy [Electronic resource]. - Access mode: https://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/statistical-review-of-world-en- ergy.html.
6.Shcherbak A., Tishkov S., Karginova-Gubinova V. Bioeconomy in Arctic regions of Russia:
problems and prospects. E3S Web of Conferences. 2019. Vol. 135. Innovative Technologies in Environmental Science and Education (ITESE-2019). Pp. 1-9. DOI: https://doi.org/10.1051/e3sconf/201913503005.
7.Смазневич И. Технологии для поколения Греты // Русский репортер. - 2019. - № 19 (484). - С. 52-59.
8.Дегтярев К.С. Экономика возобновляемой энергетики в мире и в России // Сантехника, отопление, кондиционирование. - 2017. - № 9 (189). - С. 80-87.
9.Green Bond Principles. Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds. June 2018 [Electronic resource]. - Access mode: https://www.icmagroup.org/green-social-and-sus- tainability-bonds/green-bond-principles-gbp.
10.Гутброд М., Храплива Ю., Володин С.Н. "Зеленые облигации" как новый финансовый инструмент и перспективы их внедрения в России // Валютное регулирование. Валютный контроль. - 2017. - № 9. - C. 44-52.
11.Zerbib O.D. The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance. 2019. Vol. 98. Pp. 39-60. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.10.012.
12.Baker M.P., Bergstresser D.B., Serafeim G., Wurgler J.A. Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of U.S. Green Bonds [Electronic resource]. - Ac-cess mode: https://www.nber.org/papers/w25194.pdf.
13.Bachelet M.J., Becchetti L., Manfredonia S. The Green Bonds Premium Puzzle: The Role of Issuer Characteristics and Third-Party Verification. Sustainability. 2019. Vol. 11. No 4. 22 p. DOI: https://doi.org/10.3390/su11041098.
14.Chiesa M., Barua S. The surge of impact borrowing: the magnitude and determinants of green bond supply and its heterogeneity across markets. Journal of Sustainable Finance & Investment. 2019. Vol. 9. No 2. Pp. 138-161. DOI: https://doi.org/10.1080/ 0430795.2018.1550993.
15.Reboredo J.C. Green Bond and Financial Markets: Co-Movement, Diversification and Price Spillover Effects. Energy Economics. 2018. Vol. 74. Pp. 38-50. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2018.05.030.
16.Mathews J.A., Kidney S. Financing climate-friendly energy development through bonds. Development Southern Africa. 2012. Vol. 29. No 2. Pp. 337-349. DOI: https://doi.org/10.1080/0376835X.2012.675702.
17.Tolliver C., Keeley A.R., Managi S. Green bonds for the Paris agreement and sustainable development goals. Environmental Research Letters. 2019. Vol. 14. No 6. 14 p. DOI: https://doi.org/10.1088/1748-9326/ab1118.
18.Lam P.T.I., Law A.O.K. Financing for renewable energy projects: A decision guide by developmental stages with case studies. Renewable and Sustainable Energy Reviews. 2018. Vol. 90. No C. Pp. 937-944. DOI: https://doi.org/10.1016/j.rser.2018.03.083.
19.Хмыз О.В. Международный опыт выпуска "зеленых" облигаций // Экономика. Налоги. Право. - 2019. - Том 12. - № 5. - C. 132-141. DOI: 10.26794/1999-849X-2019- 12-5-132-141.
20.Безсмертная Е.Р. Выпуск "зеленых" облигаций как элемент системы защиты окружающей среды // Экономика. Налоги. Право. - 2019. - Том 12. - № 5. - C. 61-69. DOI: 10.26794/1999-849X-2019-12-5-61-69.
21.Green bonds: The state of the market 2018 [Electronic resource]. - Access mode: https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_gbm_final_032019_web.pdf.
22.Results of the MSCI 2019 global market accessibility review [Electronic resource]. Access mode: https://www.msci.com/market-classification.
23.Сектор устойчивого развития [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.moex.com/s3019.
24.Березина Е. Зеленый свет // Российская газета - Федеральный выпуск. - 2019. - № 100 (7858). - С. 7.
25.Гарантии и поручительства по биржевым облигациям [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://corpmsp.ru/finansovaya-podderzhka/garantii-i-poruchitelstva-pobirzhevym-obligatsiyam. php.