Допустим, биржевик купил партию товара за 10 тыс. долл. в надежде на повышение цен, а они упали до 9 тыс. долл. Поскольку реальный товар ему не нужен, он вынужден ликвидировать фьючерс, продав ту же партию, но за 9 тыс. долл., т.е. потеряв 1 тыс. долл. В принципе фьючерсы могут ликвидироваться биржевиками путем заключения офсетных операций в любое время, с получением или выплатой разницы от изменения цен.
Биржевики, как правило, специализируются на игре на повышение или на понижение цен. Первых из них называют «быки», вторых - «медведи».
Операции страхования (хеджирования) осуществляются с целью избежания потерь от изменения цен.
Сырьевой товар, находящийся на складе, страхуется от обесценивания вследствие возможного падения цен. Для этого владелец товара дает брокеру указание продать фьючерс на партию товара, равную хранящейся на складе. К моменту продажи реального товара со склада его владелец дает брокеру указание ликвидировать фьючерс, т.е. купить ту же партию товара. Если цена товара, как и опасался его владелец, падает, то он при ликвидации фьючерса получит в расчетной палате биржи сумму, покрывающую обесценивание товара; если цена на товар вырастет, то полученную разницу от реализации товара он внесет в кассу расчетной палаты, поскольку проиграет на ликвидации фьючерсной сделки.
Таким образом, хеджирование страхует владельца товара от потерь из-за его обесценения, но изымает возможную прибыль от повышения цен, т.е. владелец ничего не приобретает, но и не теряет, кроме выплачиваемых брокерам вознаграждений, составляющих относительной небольшую величину, в пределах нескольких промилле от стоимости партии товара.
Хеджирование применяется также для страхования сделок на закупку реального товара с поставкой через несколько недель или месяцев и с расчетами по котировкам, действующим на момент поставки. Эти сделки называются онкольными.
Такие ситуации возникают в случае, когда сырье требуется через несколько месяцев, а приобретать его, по их мнению (производителей), следует заранее, в период наилучшей конъюнктуры. Но, с другой стороны, производители не заинтересованы заранее оплачивать товар, поскольку это повлечет или омертвление капитала, или уплату процентов банку за кредит, а также вызовет расходы на хранение товара на складе.
63
С целью избежания потерь от повышения цен на сырье в момент расчета при онкольных операциях они хеджируются путем покупки фьючерса и ликвидации их при получении реального товара. В случае действительного роста котировок выгода от совершения фьючерсной операции идет на покрытие убытков от повышения цен на реальный товар по онкольной операции.
Таким образом, хеджирование позволяет приобретать сырье по онкольным контрактам по котировкам на день заключения этих контрактов.
Целесообразность хеджирования возникает и при продаже реального товара по текущим котировкам, но с поставкой в будущем, причем когда продавец не располагает этим товаром и не заинтересован в его досрочном приобретения.
Такие ситуации часто возникают у оптовых посредников, которые стремятся обеспечить сбыт товаров потребителям путем заблаговременного подписания с ним контрактов по текущим биржевым котировкам, а сам реальный товар планируют закупать непосредственно перед поставками по ценам, которые будут складываться на бирже в тот период. Чтобы избежать потерь от возможного повышения цен при закупке реального товара для выполнения обязательств по поставкам, посредники одновременно с подписанием контракта с потребителями дают брокерам указание купить соответствующие фьючерсы и ликвидировать их на момент закупки реального товара. Тогда потери от повышения цен на реальный товар будут компенсированы полученной разницей по фьючерсным контрактам. Если на момент поставок товара потребителям цены на реальный товар упадут, то полученную выгоду посредник внесет в кассу биржи при ликвидации фьючерсного контракта.
Итак, принцип хеджирования основан на том, что цены контрактов на реальный товар следуют биржевым котировкам, по которым заключаются и ликвидируются фьючерсные контракты.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ:
1.В чем состоит особенность биржевых сделок?
2.Какой товар продается на товарных биржах?
3.Какова технология заключения биржевых сделок?
4.Укажите особенности сделок «спот», фьючерных».
5.В чем состоит суть операций хеджирования на торговой бир-
же?
64
4.5.Аукционная торговля.
Вотличие от бирж на аукционах продаются реальные товары со строго индивидуальными свойствами.
Аукционы - это торги, специализирующиеся на сбыте определенных товаров. Они проводятся один или несколько раз в год, чаще всего в традиционное время для каждого аукциона.
Аукционы являются коммерческими организациями, располагающими соответствующими помещениями, оборудованием и квалифицированными персоналом. Наиболее распространены аукционы, организованные в форме акционерных обществ. Нередко это крупные компании, монополизирующие торговлю определенным видом товара. Они обычно скупают за свой счет товары у производителей, диктуя закупочные цены, и перепродают их оптовым посредникам, реже потребителям, получая прибыль от разницы цен. Такие аукционы осуществляют также перепродажу - товаров независимых от них производителен на комиссионных началах.
Крупные аукционы имеют собственное производство по доработке сырьевых товаров, например, по выделке сырых шкурок, скупаемых у заготовителей.
Торг на таких аукционах происходит открыто, непосредственно с участием самих покупателей. Открытые аукционы специализируются главным образом на торговле пушниной, животными, предметами искусства и некоторыми другими товарами.
Иной формой организации аукциона являются специализированные брокерские фирмы, которые занимаются перепродажей товаров на условиях комиссии, получая вознаграждение от продавцов и от покупателей.
Втаких аукционах сами продавцы и покупатели не участвуют, а их поручения в пределах определенных полномочий выполняют брокеры. Иногда такие аукционы называют закрытыми. Они специализируются преимущественно на торговле шерстью, чаем, табаком, реже - пушниной.
ВСкандинавских странах аукционы принадлежат ассоциациям и кооперативам по заготовке пушнины. Здесь аукционы практически монополизировали торговлю определенными товарами.
ВРоссии торговлей пушниной занимается Санкт-Петербургский пушной аукцион, торговлей племенными лошадьми - аукционы в Москве, Ростове-на-Дону, Пятигорске и др. Санкт-Петербургский пушной аукцион, например, принимает на комиссию товары продавцов из других
65
стран. Покупателями товаров являются крупнейшие оптовые фирмы многих стран.
Техника аукционной торговли. Аукционы заблаговременно оповещают поставщиков о сроках проведения аукционного торга.
Принятые от поставщиков товары сортируются в зависимости от качества по партиям (лотам), и от каждой партии отбирается образец. Количество товара в лотах зависит от вида товара и является традиционным. Например, в каждом лоте соболя 10-30 шкурок, норки - до 300 шкурок, каракуля - 500 шкурок и больше. Каждому лоту присваивается номер, по которому он будет продаваться с аукциона. Лоты со сходным качеством товара объединяются в стринги, из которых также отбираются представительные образцы.
По завершении сортировки аукцион выпускает каталог с указанием номеров лотов и рассылает его возможным покупателям с приложением правил аукционного торга. Покупатели прибывают заблаговременно, чтобы тщательно осмотреть выставленные товары, пометить в своих экземплярах каталогов интересующие их номера лотов и проставить ожидаемые цены. На аукционах пищевкусовых товаров (чайные, кофейные, винные и пр.) для покупателей устраиваются дегустации. Не исключено, что традиционные покупатели могут договориться между собой о разделе лотов с целью приобретения их на наиболее выгодных условиях.
Главной стадией аукциона является торг, который ведет аукционист ассистентами. Существуют несколько способов ведения аукционного торга.
Аукционный торг с повышением цен может вестись гласным и негласным способами. При гласном способе аукционист объявляет номер очередного лота (номер лота одновременно высвечивается на табло), называет начальную цену и спрашивает: «Кто больше?» Покупатели повышают цену каждый раз на величину, не ниже минимальной надбавки, указанной в правилах проведения торга. Она обычно составляет 0,01 - 0,025% первоначальной цены. Если очередного повышения цены не предлагается, аукционист после троекратного вопроса «кто больше?» ударяет молотком, подтверждая, что данный лот продан последнему, назвавшему наивысшую цену.
В тех случаях, когда из-за отсутствия интереса к данному лоту или по причине сговора покупателей не удается достичь намеченного уровня продажной цены, аукционист имеет право без объяснений снять лот с торга и выставить его позже снова.
66
При негласном (немом) торге покупатели подают аукционисту заранее условные знаки о согласии поднять цену на установленную величину надбавки. Аукционист каждый раз объявляет новую цену, не называя покупателя. Негласное проведение торга позволяет сохранить в тайне имя покупателя.
Некоторые аукционы ведутся с постепенным понижением первоначально названной цены самим аукционистом на заранее установленные скидки. Лот приобретает тот покупатель, кто первый скажет «да».
Ряд аукционов, где торг ведется с понижением цен, автоматизирован. Изменение цены в сторону понижения указывается стрелкой на циферблате. Лот покупает тот, кто первый нажмет электрическую кнопку, останавливающую стрелку. Покупатель определяется по заблокированной горящей лампочке.
Автоматизированный торг применяется и при повышении цен. Покупатели держат кнопки включенными и отпускают их по мере повышения цен. Лот приобретает покупатель, который остался последним не опустившим свою кнопку.
Если при обычном гласном проведении торга за час продается около 300 лотов, то при автоматизированном способе - в 1,5 -2 раза больше. Автоматизированные системы проведения аукционов распространены в странах Северной Европы.
После завершения аукционного торга покупатели подписывают с аукционом или продавцами (комитентами) типовые контракты, выносят авансы, вывозят товары со складов в течение установленного правилами срока и осуществляют окончательные расчеты.
Аукционы как коммерческие организации могут финансировать и продавцов, и покупателей, предоставляя им денежные и товарные кредиты.
Аукционная торговля создает значительные удобства для поставщиков и покупателей, сокращая издержки обращения и обеспечивая продажу по ценам, близким к мировым, за счет сосредоточения больших масс товаров и привлечения многих конкурирующих покупателей.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ:
1.Каковы основные особенности аукционной торговли?
2.Какие товары продаются на различных видах аукционов?
3.Укажите основные этапы аукционной торговли.
4.Каковы основные формы проведения аукциона?
5.Чем отличается лот от стринга?
67