Дипломная работа: Влияние экономических факторов на рыночную капитализацию корпорации на примере ПАО "Астраханский порт"

Скачать файл

Заказать новую работу

Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам

(целесообразно применять для предприятий, показывающих стабильные

темпы экономического роста) и метод капитализации (который позволяет

оценить текущую стоимость свободных денежных потоков на отдаленную

перспективу). Сочетание обоих методов служит для оценки экономической

стратегической стоимости компании. Формула для ее расчета состоит из двух

частей - текущей стоимости всех свободных денежных потоков за плановый

период Т

и текущей стоимости всех свободных денежных потоков за

остаточный период

Сравнительный (рыночный) подход

В соответствии с ФСО №1, сравнительный подход представляет собой

совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на

сравнении объекта оценки с объектами-аналогами объекта оценки, в

отношении которых имеется информация о ценах.

В основе сравнительного подхода лежит принцип эффективно

функционирующего рынка, где инвесторы покупают/продают подобного

типа предприятия и принимают при этом независимые индивидуальные

решения. Он предполагает, что ценность его активов определяется тем, за

какую денежную сумму они могут быть проданы при наличии достаточно

сформированного финансового рынка.

Особенность сравнительного подхода к оценке предприятия -

ориентация итоговой величины рыночной стоимости предприятия, с одной

стороны, на рыночные цены купли-продажи акций сходных (сопоставимых)

предприятий, с другой – на фактически достигнутые финансовые результаты

оцениваемого предприятия.

Базовыми положениями объективности сравнительного подхода к

оценке предприятия являются следующие:

1. Оценщик применяет как ориентир реально сформированные

рыночные цены на аналогичные предприятия.

2. Основа подхода - принцип альтернативных инвестиций.

3. Цена предприятия отображает его производственные и

финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития.

Сравнительный подход охватывает два метода оценки стоимости

предприятия:

1. Метод предприятия-аналога - стоимость предприятия оценивается

путем сравнения цен на акции аналогичных предприятий на открытом

фондовом рынке. Структурными элементами этого метода оценки является

следующие шаги:

А) определение круга показателей, по которым целесообразно

выбирать предприятия-аналоги;

Б) выбор и расчет рыночных мультипликаторов, необходимых для

релевантного сравнения предприятия с аналогами. Мультипликаторы

соотносят цену акции предприятий-аналогов на фондовом рынке с одним из

отобранных для сравнения показателем. Обычно это следующие

соотношения:

- Р/Е (price/earnings) - цена/прибыль (характеризует отношение

цены акции предприятия к чистой прибыли, прибыли до налогообложения

или прибыли до уплаты налогов и процентов за кредит);

- P/R (price/revenues) - цена/доход от реализации (требует

предположения об однородности области, когда ожидается, что доход

реализации продукции предприятий этой отрасли создает соответствующие

объемы прибыли денежных потоков);

- P/CF (price/cash flow) - цена/денежный поток (используется для

сравнительной оценки предприятий, в структуре активов которых

преобладает недвижимость);

- P/BV (price/book value) - цена/балансовая стоимость (требует

достоверных результатов хозяйственной деятельности предприятий

аналогов);

- MVIC/EBIT или MVIC/EBITDA (market value of invested capital /

earnings before interest and taxes or / earnings before interest, taxes, depreciation

and amortization) - рыночная стоимость инвестированного капитала / прибыль

до уплаты налогов и процентов и отчисления амортизации (позволяет

непосредственно оценить стоимость инвестированного капитала).

В) расчет рыночной стоимости предприятия. Осуществляется путем

умножения показателя деятельности предприятия, который использовался

для расчета мультипликатора на величину соответствующего

мультипликатора.

2. Метод сделок М&А (merger and acquisition) - ориентирован на

сравнение цены приобретения подобных предприятий как целостных

имущественно-технологических комплексов или их контрольного пакета

акций.

Метод сделок по этапам реализации идентичен методу предприятия-

аналога, отличаясь расчетом рыночного мультипликатора: числителем этого

показателя будет цена приобретения подобных предприятий или их

контрольного пакета акций.

Затратный подход

В соответствии со ст.15 ФСО №1, затратный подход – это совокупность

методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении

затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с

учетом износа и устаревания.

В основе затратного подхода находится принцип замещения, согласно

которому максимальная стоимость объекта собственности не должна

превосходить наименьшую цену, по которой можно приобрести (построить,

создать) другой объект с эквивалентной полезностью.

Концепция затратного подхода выстроена на гипотезе о том, что

владелец предприятия при его реализации на свободном рынке должен

сполна возместить собственные затраты, которые связаны с организацией

предприятия, учитывая при этом фактор времени и изменения экономических

условий.

Главный признак затратного подхода – поэлементная оценка, т.е.

имущественный комплекс предприятия расчленяется на составные части,

делается оценка каждой части, а затем стоимость предприятия получают

путем суммирования стоимостей его частей.

Использование этого подхода целесообразно при следующих условиях:

в составе активов предприятия преобладают материальные активы;

хозяйственная деятельность предприятия в основном убыточная или

характеризуется нестабильностью финансовых результатов; есть

возможность достоверно оценить активы предприятия. Затратный подход

охватывает два метода:

1) балансовый метод (метод накопления активов). С его помощью

стоимость предприятия определяется стоимостью собственного капитала,

рассчитываемого как разница между активами и пассивами предприятия,

статьи которых переведены из балансовой стоимости к рыночной;

2) метод ликвидационной стоимости. Он предусматривает оценку

стоимости предприятия как объекта ликвидации. Ликвидационная стоимость

определяется разницей между переоцененной стоимости активов баланса и

суммой текущих расходов, связанных с ликвидацией предприятия, и

величиной всех пассивов.

Таким образом, для оценки стоимости предприятии применяются три

подхода: доходный, затратный и рыночный. Выбор подхода и метода оценки

предприятия зависит от ее цели и ограничений при использовании, что

обуславливается особенностями предприятия. На данный момент не все

подходы и методы оценивания адаптированы для использования на

отечественных предприятиях, что позволяет пользоваться различными

общепризнанными западными методиками оценивания. В таком случае

невозможно утверждать о достоверности полученного результата и его

практической значимости, поскольку правильность расчетов будет настолько

правильной, насколько возможно их обосновать. Но можно заключить, что

для задач управления рыночной стоимостью отечественных предприятий

следует отдавать предпочтение доходному подходу и методу

дисконтирования свободных денежных потоков. Это позволит оценивать как

текущую стоимость предприятия, так и обосновывать отбор наиболее

значимых с точки зрения роста рыночной стоимости предприятия бизнес-

проектов.

1.3 Факторы, влияющие на рыночную стоимость корпорации

Базируясь на системном подходе к деятельности предприятий и исходя

из взаимосвязи инвестиционной и финансовой стратегий, определим

финансово-инвестиционную стратегию как формализованный системный

элемент общей стратегии предприятия, комплексно характеризующий

целевую направленность планируемой инвестиционной деятельности, с

учетом диверсификации структуры источников финансирования и оценки

эффективности использования финансовых ресурсов.

Руководствуясь выше предложенным определением, содержание

финансово-инвестиционной стратегии можно также рассматривать как

теоретическое отражение совокупности взаимосвязанных и

взаимообусловленных функций финансов предприятия и финансов

инвестиционного процесса в целеориентированной реализации

инвестиционных проектов.

Таким образом, комплексную разработку и реализацию финансово-

инвестиционной стратегии в рамках финансового менеджмента предприятия,

Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/7404

Смотрите также:



ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ООО «ДНС РИТЕЙЛ»
_archivetempпротивовоспалительные
- Обратный порядок следования фаз 4
- Сопротивление изоляции 25
!_Лабораторные_работы_1_сем_ОУТС
!Контрольная работа (задание)
!Фармакология препаратов для терапии заболеваний дыхательных путей
.Юридический позитивизм как теория права.