Дипломная работа: Влияние экономических факторов на рыночную капитализацию корпорации на примере ПАО "Астраханский порт"
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
5
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 6
1. Теоретические аспекты оценки рыночной капитализации корпорации ....... 8
1.1. Сущность рыночной капитализации корпорации ........................................ 8
1.2 Методы оценки рыночной капитализации корпорации .............................. 16
1.3 Факторы, влияющие на рыночную стоимость корпорации ........................ 24
Выводы по главе 1 ................................................................................................. 29
2. Анализ факторов рыночной капитализации российских публичных
компаний ................................................................................................................ 31
2.1. Выявление факторов рыночной капитализации российских публичных
компаний ................................................................................................................ 31
2.2. Оценка влияния различных факторов на капитализацию российских
публичных компаний ............................................................................................ 35
2.3 Влияние финансового кризиса и санкций на капитализацию российских
корпораций ............................................................................................................. 43
Выводы по главе 2 ................................................................................................. 54
3. Анализ рыночной капитализации корпорации на примере ПАО
«Астраханский порт» с учетом влияния внешних факторов............................ 55
3.1. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ПАО
«Астраханский порт» ............................................................................................ 55
3.2. Оценка рыночной стоимости корпорации с учетом внешних факторов . 75
3.3. Разработка рекомендаций по повышению рыночной капитализации
корпорации на примере ПАО «Астраханский порт» ........................................ 84
Выводы по главе 3 ............................................................................................... 106
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................................................... 108
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ......................................... 113
ПРИЛОЖЕНИЯ ................................................................................................... 123
6
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время вопросы корпоративного управления представляют
собой новое направление в исследованиях, которые имеют
непосредственный выход на практику. Стоимостной подход к управлению
выражается в максимизации стоимости управляемых активов, что является
основной целью владельцев бизнеса и его системы управления и постепенно
занимает доминирующее место в практике управления зарубежными
корпорациями.
В российских компаниях стоимостной подход также может занять свое
значимое место в инструментах менеджмента, так как отечественные
компании, прошедшие стадию консолидации активов, на фоне нарастающей
глобальной конкуренции вынуждены перейти к этапу роста эффективности
моделей управления и обеспечения максимальной стоимости бизнеса. Поиск
новых и модернизация имеющихся инструментов, позволяющих
собственникам и менеджерам компаний, а также консультантам проводить
верную оценку и планирование вклада различных факторов в формирование
стоимости компании и адаптировать его в используемую управленческую
модель представляют значимый научный и практический интерес.
Актуальность темы определяется тем, что на рыночную капитализацию
корпорации оказывает влияние множество факторов, среди которых общая
ситуация в экономике страны, общий уровень процентных ставок, уровень
налогообложения и др. Рыночная капитализация корпорации оказывает
влияние на стоимость ее акций. Исследование подобного механизма влияния
экономических факторов на рыночную капитализацию корпорации требует
проведения дополнительного анализа относительно их влияния на стоимость
компаний, как с теоретической, так и с эмпирической точки зрения.
Цель выпускной квалификационной работы заключается в разработке
модели оценки влияния экономических факторов на рыночную
7
капитализацию ПАО «Астраханский порт» и формулировании рекомендаций
по ее повышению.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих
задач:
Рассмотреть теоретические аспекты оценки рыночной капитализации
корпорации;
Привести характеристику финансово-хозяйственной деятельности
ПАО «Астраханский порт»;
Дать оценку рыночной стоимости корпорации с учетом внешних
факторов;
Разработать модель и провести оценку рыночной капитализации ПАО
«Астраханский порт»;
Предложить рекомендации по повышению рыночной капитализации
ПАО «Астраханский порт» и оценить их эффективность.
Организация, результаты деятельности которой использованы в ВКР в
качестве объекта следования: ПАО «Астраханский порт».
В работе использованы следующие методы исследования:
сравнительный метод, горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской
отчетности, анализ финансовой устойчивости, ликвидности, деловой
активности и рентабельности, методы оценки рыночной стоимости
корпорации, факторный анализ.
Практическая значимость исследования: в результате исследования
будет получена модель, которую ПАО «Астраханский порт» сможет
использовать для прогноза своей рыночной капитализации и вовремя вносить
изменения в свою деятельность, не допуская ее снижения.
8
1. Теоретические аспекты оценки рыночной капитализации корпорации
1.1. Сущность рыночной капитализации корпорации
В современной науке под понятием капитализации подразумевается в
первую очередь биржевой показатель. Однако подобное представление не
является полным. На данный момент отечественным научным сообществом
выделяются три основные формы капитализации, различающиеся по
механизму наращивания. Это реальная, маркетинговая и рыночная
капитализация
12
. Данная концепция активно развивалась в работах Г. И.
Хотинской
3
.
Реальная капитализация представляет собой реинвестирование доли
прибыли для увеличения собственных активов. Предприятие, которое ставит
перед собой цель повысить в последующем собственную прибыль,
направляет часть доходов во внеоборотные активы (главным образом в
средства труда) и оборотные активы (преимущественно запасы и предметы
труда). В основном рост реальной капитализации связан с наращиванием
внеоборотных активов. В результате повышается реальная стоимость
имущества компании или же реальная капитализация, необходимая для
получения прибыли, расширения бизнеса и повышения эффективности
использования ресурсов. Данная форма капитализации является итогом
финансово-хозяйственной деятельности компании и финансируется за счет
источников, отражающихся в пассиве баланса предприятия
4
.
Следующая форма капитализации именуется маркетинговой или
субъективной. Подобная форма капитализации возникает при росте
1
Сахаров А.Ю. Понятийный аппарат и классификация системы капитализации промышленных предприятий
/ А.Ю. Сахаров // УЭкС 2014. № 12 (72) – Режим доступа: http://uecs.ru/uecs-72-722014/item/3274-2014-
12-26-12-
2
-09
3
Хотинская Г.И. Капитализация как фактор укрепления финансовой устойчивости компании / Г.И.
Хотинская // Финансовый менеджмент – 2006. – № 4. – С 26-30
4
Дедкова М.В. Капитализация компании: теоретический аспект / М.В. Дедкова // Вестник МГУС – 2007. –
№ 1. –
С 48-50
9
нематериальных активов за счет увеличения гудвилла и рыночной цены
торговой марки, а также при отражении ноу-хау и прав на результаты
интеллектуальной собственности
5
. В данном случае капитализация
выражается приростом собственного капитала компании при активной
маркетинговой политике. Увеличение активов может быть сбалансировано в
пассиве ростом добавочного капитала, нераспределенной прибыли или
уставного капитала, что в свою очередь повышает величину собственного
капитала компании. Такая капитализация является субъективной, не
отражает реальной ситуации и носит договорной характер.
И заключительной формой является рыночная капитализация
компании. В данном случае под капитализацией подразумевается оценка
рынком стоимости публичной компании, чьи акции котируются на бирже.
Таким образом, под рыночной капитализацией понимается произведение
количества акций компании на их биржевую цену. Исходя из определения
рыночной капитализации компании, очевидно, что величина показателя
зависит от складывающейся в ходе биржевых торгов цены акции.
Следовательно, само по себе развитие концепции рыночной капитализации
тесно связано с процессом становления биржевой торговли.
Одним из основных приверженцев стратегии долгосрочного
инвестирования выступает Уоррен Баффет, который получил образование в
Колумбийском университете, где в то время преподавал Бенджамин Грэм. По
заверениям самого У. Баффета, именно Б. Грэм оказал на него значительное
влияние, заложив принципы инвестирования, основанные на серьезном
финансовом анализе компании.
Помимо У. Баффета и другие инвесторы в своей деятельности
используют определенные теории. Среди них особо выделяется Джордж
Сорос, который разработал и применяет на практике собственный подход,
5
Зиньковская М.Г., Раева Т.В. Капитализация компании: теоретический аспект / М.Г. Зиньковская, Т.В.
Раева //
Новая наука: Проблемы и перспективы – 2016. – № 10-1. – С 130-136
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/7404