Дипломная работа: Влияние экономических факторов на рыночную капитализацию корпорации на примере ПАО "Астраханский порт"
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
10
именуемый «теорией рефлексивности фондовых рынков». Она основана на
том, что решения о приобретении или реализации ценных бумаг
принимаются исходя из ожидания цен в будущем. Именно на разнице между
реальностью и представлениями о ней и строится данная теория, которую Д.
Сорос с успехом применял на практике в собственной деятельности
6
.
Следовательно, на основе анализа развития теорий ценообразования на
фондовой бирже можно сделать вывод о том, что ученые в своих трудах
пришли к ряду значимых результатов. Так научному сообществу не удалось
установить зависимость между последующим и предыдущим значениями
цены акции. Вместе с тем разрабатывались и на практике применялись
различные стратегии, позволяющие инвесторам при определенных
обстоятельствах извлекать прибыль от проведения сделок на фондовом
рынке. В связи с этим, весьма актуальным являлось установление факторов,
которые воздействуют на цену акций и, как следствие, на рыночную
капитализацию компании.
Действительно, установление таких факторов позволяет делать
прогнозы касательно последующего поведения биржевых цен на акции в
зависимости от возможного изменения тех или иных параметров, что само по
себе представляет непосредственный интерес для потенциальных
инвесторов. В научных работах не существует единого подхода к
группировке подобных факторов, отечественные и зарубежные ученые
разрабатывают собственные классификации для их описания. Так в
литературе имеется подход, где факторы подразделяются на экономические,
рыночные и специфические фирменные
7
. Кроме того, в научных работах
существует разделение на макроэкономические, отраслевые и региональные,
называемые ещё и факторами среднего уровня, и микроэкономические
6
Сорос Д. Новая парадигма финансовых рынков / Д. Сорос М.: Манн, Иванов и Фербер, 2008. 192 с.
7
Madura J. Financial markets and institution / J. Madura Stamford: Cengage Learning р, 2016. 784 p.
11
факторы
8
. Также встречается достаточно детальная классификация,
включающая макроэкономические, микроэкономические, рыночно-
технические, политические, психологические факторы, а также факторы
рынка капиталов
9
.
Таким образом, путем детального анализа всех представленных
классификаций, факторы, влияющие на рыночную капитализацию
публичных компаний условно можно разделить на две большие группы. Это
внутренние факторы, которые обусловлены непосредственной
деятельностью публичной компании, а также внешние факторы, не
зависящие напрямую от самого акционерного общества.
Согласно исследованиям отечественных и зарубежных ученых
насчитывается большое количество различных внешних факторов,
воздействующих на рыночную капитализацию компании, среди которых
требуется выделить наиболее существенные. Так, в качестве одного из
основных факторов различные источники выделяют процентные ставки на
ссудный капитал, от которого напрямую зависят последующие финансовые
результаты деятельности компаний
10
.
Кроме этого, требуется рассмотреть также и прочие факторы. Среди
них авторы в своих работах выделяют такой показатель, как инфляция
20
.
Важным фактором является ход торгов на фондовой бирже, где котируются
ценные бумаги эмитента, существенное воздействие оказывает также и
общее настроение на мировом рынке акций, немаловажное значение для
8
Уханов В.В. Анализ и оценка макроэкономических факторов, влияющих на формирование рыночной
стоимости акций / В.В. Уханов // Вестник Самарского государственного экономического университета –
2009. – № 11 (61). –
С 110-114
9
Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках / П.П. Кравченко М.: Информационно-
аналитический и учебный центр НАУФОР, 1999. 208 с.
10
Федорова Е.А., Гиленко Е.В. Влияние процентных ставок на поведение фондовых рынков стран БРИК /
Е.А. Федорова, Е.В. Гиленко // Финансовая аналитика: проблемы и решения – 2014. – № 11 (197). – С 30-
36
20
Брусов П.Н. Современные корпоративные финансы и инвестиции: монография / П.Н. Брусов, Т.В.
Филатова, Н.П. Орехова М.: КНОРУС, 2015. 518 с.
12
инвесторов представляет экономическое развитие страны, характеризуемое
показателем ВВП
11
.
Необходимо отметить, что среди множества разнообразных внешних
факторов наиболее существенными из всех для рыночной капитализации
именно отечественных публичных компаний научное сообщество выделяет
такие показатели, как биржевая стоимость нефти и курс рубля по отношению
к доллару
12
.
На фоне большого количества внешних факторов научным
сообществом в отдельную категорию выделяются также и различные
политические события, находящие свое отражение в динамике рыночной
капитализации компаний
13
.
Вдобавок, некоторые авторы выделяют среди значимых внешних
факторов, оказывающих воздействие на рыночную оценку акционерного
капитала компании, и такую составляющую, как психологический
компонент
14
.
Помимо внушительного перечня внешних для публичной компании
составляющих, воздействующих на рыночную капитализацию, необходимо
упомянуть и ключевые внутренние факторы, которые напрямую связаны с
осуществляемой эмитентом деятельностью.
По большей части в своих работах научное сообщество выделяет
взаимосвязь рыночной капитализации с основными показателями баланса и
отчета о прибылях и убытках компании, которыми выступают активы и
11
Наливайский В.Ю., Демиденко Т.И. Рейтинговая оценка значимости факторов, влияющих на
капитализацию российских корпораций / В.Ю. Наливайский, Т.И. Демиденко // Финансы и кредит – 2010. –
№ 32 (416). – С 28-33
12
Лебедев А.С., Теньковская С.А. Причинно-следственные связи между факторами капитализации
российских нефтяных компаний / А.С. Лебедев, С.А. Теньковская // Общество: политика, экономика,
право – 2016. – № 11 (197). – Режим доступа: http://dom-
hors.ru/rus/files/arhiv_zhurnala/pep/2016/11/economics/lebedev-tenkovskaya.pdf
13
Наливайский В.Ю., Демиденко Т.И. Влияние политических факторов на рыночную капитализацию
крупнейших российских компаний / В.Ю. Наливайский, Т.И. Демиденко // Финансы и кредит – 2010. – №
21 (405). – С 2-6
14
Богатырев С.Ю., Антонов Д.С., Рыклин К.А. Стоимостной анализ аномалий российского фондового
рынка на основе поведенческих финансов / С.Ю. Богатырев, Д.С. Антонов, К.А. Рыклин // Финансовая
аналитика: проблемы и решения – 2015. – № 41 (275). – С 47-60
13
выручка
15
. Вместе с тем, в литературе рассматривается влияние величины
суммарного капитала и составляющей заемных средств в их структуре на
рыночную оценку публичной компании
16
.
Следовательно, рыночная капитализация публичных компаний связана
и с осуществлением сделок по слиянию и поглощению
17
, по результатам
которых в свою очередь меняется структура активов, обязательств и
выручки.
В научной литературе в качестве внутренних факторов, оказывающих
непосредственное влияние на рыночную стоимость компании, выделяют
также и корпоративные новости
18
.
В целом среди авторов находит свое отражение и такая позиция, что
рыночная оценка и качество корпоративного управления в компании
находятся между собой в определенной взаимосвязи
19
.
Спецификой множества внутренних факторов является то, что они в
свою очередь зависят от уже ранее упомянутых внешних обстоятельств, и без
того напрямую влияющих на рыночную капитализацию публичных
компаний.
Если же рассматривать сугубо отраслевую специфику, то в качестве
существенного внешнего фактора, оказывающего влияние на биржевую цену
акции и рыночную капитализацию корпораций, в научной литературе
рассматриваются котировки на нефть основных марок, складывающиеся в
результате проведения торгов на крупнейших мировых площадках. А в
случае, например, с отечественным нефтегазовым сектором к подобным
15
Юдкина Л.В., Берлин Ю.И. Исследование взаимосвязей показателей роста и капитализации публичных
компаний России / Л.В. Юдкина, Ю.И. Берлин // Финансы и кредит – 2010. – № 30 (414). – С 22-34
16
Мамишев В.И. Структура капитала и ее влияние на стоимость компании / В.И. Мамишев // Проблемы
современной экономики – 2015. – № 1 (53). – С 91-95
17
Лузина Д.С., Рогова Е.М. Оценка влияния сделок слияний и поглощений на фундаментальную стоимость
компаний на развивающихся рынках капитала (на приере стран BRICS) / Д.С. Лузина, Е.М. Рогова //
Корпоративные финансы – 2015. – № 3 (35). – С 27-50
18
Солодухина А.В., Репин Д.В. Влияние корпоративных новостей на рыночную стоимость компаний /
А.В. Солодухина, Д.В. Репин // Корпоративные финансы – 2009. – № 1 (9). – С 41-69
19
Ткаченко Д.Ю. Влияние корпоративного управления на рыночную стоимость компаний / Д.Ю. Ткаченко
// Экономика и управление – 2007. – № 5 (31). – С 159-163
14
факторам относится также курс рубля по отношению к доллару
20
. Помимо
этого необходимо выделить то, что показатели добычи и запасов
углеводородного сырья не находят широкого отражения в современных
трудах отечественных авторов среди значимых факторов влияния на
рыночную капитализацию.
В дополнение к вышесказанному требуется указать один весьма
значительный факт. Так, в научной литературе встречается достаточное
количество примеров, когда путем расчетов с применением различных
моделей описывается зависимость рыночной капитализации отдельного
публичного общества или целой группы компаний от различных наборов
внешних и внутренних факторов. Однако необходимо отдельно выделить то
обстоятельство, что приводимые зависимости характерны лишь в качестве
частного случая для определенного периода времени в прошлом,
ограниченного набора изучаемых показателей, компаний и фондовых
индексов.
Соответственно, в условиях наличия достаточно внушительного
количества разнообразных факторов для научного сообщества довольно
актуальным остается вопрос разработки многофакторной модели
капитализации, позволяющей с достаточной точностью определять уровень
рыночной оценки компании при изменении параметров входящих туда
компонентов. А владение конфиденциальной информацией или
определенными прикладными инструментами, дающими возможность
прогнозировать изменение важнейших внешних и внутренних факторов,
является неоспоримым преимуществом, способным принести
дополнительную прибыль инвестору по сравнению с другими
многочисленными участниками торгов на фондовом рынке.
20
Баланина К.К., Гордеев Е.С., Мглотов К.Т. Оценка вклада внешних факторов в капитализацию компаний
нефтегазовой отрасли / К.К. Баланина, Е.С. Гордеев, К.Т. Мглотов // Инновационная экономика – 2016. – №
2 (7). –
Режим доступа: http://193.232.218.56/web-local/fak/rj/files.php?f=pf_d72e0a55cb0d522d1be34147bbb906c2
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/7404