Изучены характер, особенности и проблемы, возникающие в процессе деятельности лизинговых компаний, созданных теми или иными учредителями, и выстраиваемые ими стратегии во взаимоотношениях с клиентами. Особо подчеркнута перспективность лизинговых компаний при банках, которые не ограничиваются обслуживанием интересов учредителя, самостоятельно привлекают средства под собственные проекты, активно развивают ориентированный на рыночных клиентов лизинговый бизнес. Отмечены положительные моменты деятельности лизинговых компаний в составе ФПГ и прежде всего их глубокая специализация, дана оценка положительным факторам и недостаткам деятельности компаний, учрежденных производителями оборудования и иностранными банками.
7. Исследованы новые возможности финансирования лизинговых операций на основе выпуска лизинговыми компаниями облигационных займов, кредитных нот, вексельного обращения, факторинга, секьюритизации. Отмечено превращение в последние годы рынка корпоративных облигаций в действенный источник привлечения инвестиций в реальный сектор, в том числе для реализации лизинговых проектов. Обобщен опыт выпуска облигаций лизинговыми компаниями, определены условия и узкие места использования этого инструмента, рассмотрена технологическая схема этапов процедуры подготовки, регистрации и размещения облигационного займа. В лизинговом бизнесе получает развитие относительно новый на российском рынке финансовый инструмент - кредитные ноты, считающиеся быстрым и относительно дешевым (по затратам на организацию) способом заимствования через публичные долговые инструменты. Подчеркнуто, что выпуск облигаций и кредитных нот является этапом для перехода на новый уровень - выпуск еврооблигаций.
Обобщен опыт отдельных лизинговых компаний по использованию векселей. Определено, что этот инструмент особенно эффективен, когда все участники лизинговой сделки являются клиентами одного банка. В качестве источника инвестиций лизинговыми компаниями начинает использоваться факторинг. Обсуждены условия его активного внедрения в практику финансирования. Серьезной альтернативой традиционному банковскому кредитованию в ближайшие годы может стать секьюритизация активов. Раскрыты ее сущность, процедура взаимоотношений участников лизинговой сделки. Соискателем поддержано мнение ряда специалистов о перспективности секьюритизации, обеспечивающей, по опыту развитых экономик, ликвидность на рынке лизинга, увеличение объема свободных средств, доступ инвесторов на лизинговый рынок, минуя банки-посредники.
8. Предложена современная организационная структура управления лизинговой компанией, обеспечивающая разделение обязанностей и ответственности менеджеров, специализацию сотрудников по выполняемым функциям, непрерывность процесса обработки информационных поток и возможность осуществления контроля на всех этапах обработки информации. Организационная структура учитывает усложнившиеся управленческие функции финансово-экономического блока и возможности использования инноваций в механизмах финансирования лизинговых договоров.
9. Раскрыты принципы, функции и особенности финансового менеджмента лизинговой компании. С учетом того, что лизинговая деятельность является видом инвестиционной деятельности, обоснована необходимость осуществления финансового менеджмента отдельного лизингового проекта и функционирования компании в целом по правилам инвестиционного проектирования. Для совершенствования управления финансовой деятельностью лизинговой компании соискателем разработана экономико-математическая модель, базирующаяся на приведении к современной оценке потока денежных средств с помощью дисконтирования. Использование чистого дисконтированного потока (ЧДД) дает возможность оценить эффективность деятельности лизинговой компании, производить вариантные расчеты финансового плана, поддерживать сбалансированность бюджета компании с учетом заключения новых договоров, возможных изменений условий действующих договоров и т.п.
Для практической реализации модели с помощью табличного процессора Excel соискателем разработана компьютерная экспертная система «Лизинг-прогноз» (версия 1.01), предназначенная для работы в среде MS Windows. Эта система позволяет на основе вариантных расчетов оценить «чувствительность» финансового плана лизинговой компании к изменению его основных параметров при заключении новых договоров, сбалансировать бюджет и с помощью согласительных процедур гармонизировать экономические отношения компании и участников нового лизингового проекта.
Апробация экономико-математической модели и компьютерной экспертной системы «Лизинг-прогноз» осуществлена на примере приобретения на лизинговой основе экскаватора ЭШ - 11/70 для крупной промышленной компании.
Практическая значимость диссертации состоит в возможности использования ее выводов и рекомендаций при совершенствовании организационной структуры лизинговых компаний и финансово-экономических условий их деятельности под воздействием факторов внешней и внутренней среды. Результаты диссертационного исследования могут быть востребованы в высшей школе в рамках преподавания ряда экономических дисциплин, в системе подготовки и повышения квалификации кадров госслужбы, в структурах бизнес образования.
1. Лизинг в системе экономических отношений
финансовый лизинговый облигация корпоративный
Открывается следующей констатацией: в российских нормативных и научных источниках лизинг характеризуется в двух аспектах - правовом и экономическом. Для раскрытия сущности лизинга в системе экономических отношений соискателем принята методология, охватывающая различные подходы: а) выявление общих и отличных от родственных правовых конструкций черт лизинга; б) выделение прикладного уровня понятия «лизинг», коррелирующего с функциональным слоем экономических отношений; в) конкретизация сущности лизинга через его функции и роль.
Поскольку в литературе дискутируется вопрос о родственности лизинга с другими категориями, в работе акцентировано внимание на выяснении его особенностей. В результате выявления общих и отличительных черт лизинга с арендой, инвестициями, коммерческим и банковским кредитом и прочими инструментами сделан вывод о сложности и самостоятельности лизинга как категории, вбирающей ряд черт от других правовых конструкций, но не сводимой ни к одной из них. В связи с тем, что содержание категории углубляется при рассмотрении ее функций и роли, уделено внимание их выяснению по отношению к лизингу. В отличие от других исследователей, соискателем выделено три его функции - посредническая, стимулирующая и функция аутсорсинга. Суть посреднической функции объясняется тем, что лизинг опосредует движение имущества от производителя - продавца к другому производителю через лизингодателя. Поскольку лизинг, являясь особым финансовым инструментом, содержит в себе способность к управленческому воздействию через заложенные в нем стимулы, он выполняет стимулирующую функцию. В настоящее время участники лизинговых сделок делают попытки использовать лизинг не только как финансовый инструмент, но и как способ управления производством и хозяйственными связями. Впервые такие возможности лизинга были замечены в Великобритании, где использование лизинга стало входить в качестве составляющей так называемого финансово-административного аутсорсинга, являющегося наиболее развитой формой аутсорсинга. Эта его форма предполагает передачу части управленческих функций сторонней организации. В России такая функция лизинга используется несколько лет в практической деятельности транспортных и других компаний. При этом лизинговым компаниям отданы в управлении вопросы приобретения, использования и замены основных фондов.
В конечном итоге, в результате исследования лизинговых отношений, соискателем дано определение лизинга как сложной финансовой (инвестиционной) услуги лизингодателя по финансированию покупки основных средств в соответствии с заказом лизингополучателя и передачи их ему в производительное пользование, а также как финансовый инструмент, оказывающий воздействие на достижение экономических интересов участников лизингового процесса и государства.
Далее соискатель обращается к анализу зарубежного и отечественного опыта развития нормативно-правовой базы лизинга. Рассмотрены этапность и эволюция зарубежных нормативных актов, подчеркнуто влияние последних на формирование и совершенствование российской правовой базы лизинга. Обобщены законодательные новации последних лет, либирализовавшие отношения участников лизингового договора, в частности: расширен спектр услуг, включаемых в договор лизинга, упразднены ограничения на совмещение участниками своих функций и обязательств; прописана процедура бесспорного списания долгов; сняты ограничения по продолжительности отсрочки лизинговых платежей и другие. Налоговым кодексом РФ сформирована новая амортизационная политика, касающаяся предметов лизинга, закреплено право свободы выбора балансодержателя, использования ускоренной амортизации, а также уменьшение лизинговыми платежами налогооблагаемой базы в полном объеме. Дана оценка новым положениям законодательных основ лизинга и сделан вывод о их соответствии международной практике.
Вместе с тем обращается внимание на недостатки правоприменительной практики, сдерживающие распространение лизинга как эффективного механизма воспроизводства основного капитала на инновационной основе.
Завершается глава рассмотрением характерных черт развития мирового лизингового рынка и основных тенденций отечественного рынка лизинга в условиях стабильного экономического роста. В развитии международного лизинга определяющую роль стали играть государственные страховые и гарантийные агентства по поддержке экспорта, международные лизинговые клубы и брокерские ассоциации. Расширили деятельность транснациональные компании, усилилась конкуренция среди производителей и поставщиков имущества. Набирает силу вторичный рынок оборудования, выдвигая на первый план «сбытовую» модель лизинга и кэптивные компании. Идет процесс концентрации и консолидации лизингового бизнеса, углубляется специализация лизинговых компаний.
Отечественный лизинговый рынок в последние годы характеризуется исключительно высоким ростом объемов, усилением конкуренции между компаниями, освоением ими новых сегментов и рыночных ниш, в частности, оперативного и возвратного лизинга; расширением региональных сетей; ориентацией на малый и средний бизнес; приходом на рынок крупных западных лизинговых компаний.
Дальнейшие перспективы лизинга соискатель связывает с исключительно высокой потребностью реального сектора экономики в обновлении основных фондов, его преимуществами по сравнению с другими источниками финансирования.
2. Организационные основы деятельности лизинговых компаний
В начале главы соискателем приведены различные взгляды ученых на понятие управления и сформулировано авторское видение его сущности. Рассмотрение управления в трех аспектах - метауправление, межфункциональное и операционное - позволило определить круг управленческих функций, реализация которых происходит в соответствии с топологией - организационной структурой компании и управленческими связями. Предложена классификация этих связей и сделан вывод, что структура компании, объединяя в единое целое все элементы и координируя их целенаправленное взаимосвязанное функционирование, отражает непрерывный поиск организационного равновесия. В процессе исследования выполнена группировка требований, предъявляемых к рациональным структурам, и факторов внешней и внутренней среды компаний, влияющих на эффективность организационной структуры управления.
Рассмотрена система принципов формирования организационной структуры компаний. С учетом опыта работы лизинговых структур, предложено при их формировании учитывать два дополнительных принципа - очерченности функциональных границ каждого подразделения и унификации функций во всех автономных образованиях (филиалах, представительствах). Дано определение организационной структуры лизинговой компании: она представляет собой конструкцию, в рамках которой руководство определяет и планирует разделение труда и распределение обязанностей между конкретными подразделениями и группами специалистов для достижения целей и решения задач, стоящих перед компанией на рынке лизинговых услуг.
Детально исследованы ресурсы роста эффективности компании. К ним соискателем отнесены прежде всего мотивация труда работников, мобилизация их творческого потенциала для достижения общих целей. Кроме того, специфическими менеджерскими ресурсами являются разработка стратегии компании, маркетинг и финансовый менеджмент. К последнему следует отнести, наряду с другими известными инструментами, выбор источников финансирования проектов и управление портфелем лизинговых договоров. В проблеме ресурсов роста эффективности деятельности лизинговых компаний соискатель особую роль отводит повышению ответственности менеджеров.