Статистика рынка ценных бумаг и фондовых бирж
Социально-экономическая сущность рынка ценных бумаг, фондовых бирж и задачи статистического изучения
Предметом статистики ценных бумаг являются количественные характеристики массовых процессов движения ценных бумаг как финансовых продуктов, деятельности эмитентов, инвесторов, финансовых и информационных посредников, ведущих операции на рынке ценных бумаг, а также внебиржевых рынков ценных бумаг в целом.
Ценные бумаги - это денежные или товарные документы, объединенные общим признаком, а именно возможностью предъявления имущественных прав на получение определенной денежной суммы, доли прибыли, товара и т.д. Иными словами, ценные бумаги - это законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при наступлении каких-либо конкретных условий. Экономическая роль ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности движения бюджетных доходов и расходов.
Функциональные свойства ценных бумаг:
· обращаемость, т.е. способность продаваться и покупаться на первичном и вторичном фондовых рынках, а также выступать в качестве самостоятельного платежного документа (инструмента), облегчающего обращение других товаров;
· ликвидность - способность быстро превращаться в денежные средства (в наличной и безналичной форме), хотя существует возможность потерь, связанных с так называемым портфельным риском.
Портфельные риски подразделяются на:
· финансовые (инвестиционные), которые могут быть определены следующим образом: чем больше заемных средств имеют банки, акционерные общества, предприятия, тем выше их риск;
· риск ликвидности, т.е. способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность;
· системный риск, который связан с изменением цен на акции, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда, а также дополнительной прибылью, вызванной общерыночными колебаниями;
· несистемный риск, который не зависит от состояния рынка (рыночного сегмента) и является функцией от деятельности конкретного предприятия, банка, небанковского финансового учреждения.
Необходимо помнить, что между динамикой уровня риска и динамикой доходности ценных бумаг существует прямая зависимость - чем выше средняя доходность конкретной ценной бумаги, тем выше связанный с нею риск.
Не все денежные (финансовые) документы являются ценными бумагами. В соответствии с законодательством Российской Федерации к ценным бумагам не относятся:
· документы, подтверждающие получение банковского кредита;
· документы, подтверждающие наличие депозитов на различных счетах в банках и небанковских финансовых учреждениях (кроме депозитных и небанковских сертификатов);
· долговые расписки;
· завещания и страховые полисы, лотерейные билеты;
· суррогаты ценных бумаг, которые могут обращаться только на «черном» рынке.
Рынок, на котором осуществляется покупка-продажа ценных бумаг, называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком. В последнее время все шире используется электронная форма покупки-продажи на фондовом рынке. В зависимости от частоты спроса на ценные бумаги определенных эмитентов различают следующие их виды:
· ценные бумаги «альфа» - наиболее активно продаваемые или покупаемые в течение определенного периода; они постоянно высвечиваются на мониторах Фондовой биржи;
· ценные бумаги «бета» - обычно эмитируются компаниями рангом ниже, а сделки по ним совершаются реже. Цены на акции этих компаний также должны отражаться на мониторах, однако немедленного оповещения о сделках с ними не требуется;
· ценные бумаги «гамма» и «дельта» - выпускаются сравнительно небольшими компаниями. Сделки с ними осуществляются значительно реже, чем с указанными выше бумагами. Цены на них, показываемые на мониторах, носят индикативный характер, и участники фондового и финансового рынков не обязательно должны совершать сделки с этими бумагами по указанным ценам.
Рынок ценных бумаг обеспечивает мобильное перераспределение всех видов ресурсов (трудовых, реального основного капитала, основных фондов, оборотных материальных средств, финансовых) из одних отраслей и секторов экономики в другие, а благодаря техническим средствам - и обмен необходимой информацией о движении капитала. Фондовый рынок бывает первичным и вторичным. На первичных фондовых рынках происходят эмиссия ценных бумаг и их первичное размещение. Доход от реализации ценных бумаг поступает эмитенту. На вторичном рынке осуществляется последующая их купля-продажа. Наиболее развит вторичный рынок обыкновенных акций. Прибыль на вторичном рынке ценных бумаг получает физическое или юридическое лицо - продавец. Ключевое развитие здесь в том, кто предлагает (продает) ценные бумаги - только эмитент или прочие финансовые посредники тоже.
В рамках первичного фондового рынка различают «выдержанный» и «невыдержанный» рынок. Выпуск «выдержанных» ценных бумаг означает размещение дополнительных выпусков уже существующей, а следовательно, и хорошо известной ценной бумаги, в то время как «невыдержанные» ценные бумаги - это предложение (продажа) новых ценных бумаг или новых видов бумаг (для знакомых эмитентов) или ценных бумаг для новых эмитентов.
Кроме того, фондовый рынок бывает биржевым и внебиржевым (или рынок «торговли с прилавка», «уличной торговли» и пр.). Во многих странах внебиржевой оборот ценных бумаг превышает (иногда намного) уровень биржевого оборота. Большинство сделок с ценными бумагами высокой ликвидности и с высоким рейтингом осуществляется на биржевом рынке. На внебиржевом рынке чаще всего обращаются ценные бумаги малоизвестных эмитентов, не допущенных по каким-либо причинам на биржевые торги. Обычно внебиржевой рынок обслуживается инвестиционными компаниями, финансовыми посредниками и др.
Субъектами рынка ценных бумаг являются:
1. Эмитенты - юридические лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги и от своего имени несущие обязательства по ним перед покупателями и владельцами. Эмитентами могут быть государство, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой; частные предприятия и организации; резиденты или нерезиденты Российской Федерации; производственные или финансовые акционерные институциональные единицы.
2. Инвесторы - физические или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвесторы бывают индивидуальные; институциональные (государство, инвестиционные компании и фонды); специализированные финансовые учреждения (пенсионные фонды, страховые компании и прочее); профессиональные участники рынка - банки и небанковские учреждения, а также фондовые посредники.
3. Финансовые посредники - юридические или физические липа, например агенты или брокерские конторы (фирмы), маклеры, имеющие право (полномочия) на оказание посреднических услуг, осуществление сделок за счет клиента в целях получения вознаграждения за посредничество; нередко - сторона сделки. В условиях цивилизованного рынка посредники содействуют и продавцу, и покупателю; их деятельность защищена законом и биржевыми уставами.
4. Организации, обслуживающие рынок, - фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка; расчетные центры; депозитарии (организации, предоставляющие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на цепные бумаги); регистраторы; информационные агентства международные и национальные информационные и рейтинговые агентства.
Процедура выпуска ценных бумаг эмитентами включает
· принятие решение о выпуске, когда определяются предполагаемая сумма, которую эмитент получит от выпуска и распространения ценных бумаг; количество и вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал, вид и тип подписки. Подписка может быть открытой и закрытой. Закрытая подписка означает, что эмитент не собирается выпускать ценные бумаги на первичном фондовом рынке. Иными словами, эмитент предполагает привлечь конкретных, чаще достаточно крупных акционеров, которые могут сделать большие взносы (вложения, инвестиции), а может быть, даже держать контрольный пакет;
· подготовку проспекта эмиссии;
· регистрацию проспекта эмиссии и выпуска ценных бумаг;
· реализацию выпуска ценных бумаг;
· регистрацию и социально-статистический анализ итогов выпуска;
· публикацию итогов выпуска.
Виды ценных бумаг и их характеристика
В зависимости от воплощенных в ценных бумагах прав различают:
· денежные бумаги, т.е. документы, закрепляющие право на получение денежной суммы (например, векселя, чеки, облигации);
· товарные бумаги, закрепляющие вещественные права, чаще право собственности, право залога на товар и т.д. (например, коносаменты, варранты);
· бумаги, закрепляющие имущественные права на участие в какой-либо компании (акции, сертификаты на акции).
В зависимости от способа легитимации лица, выступающего в качестве субъекта права, различают:
· именные ценные бумаги, в которых четко обозначен субъект права пользования этими бумагами. Права в именных ценных бумагах передаются в порядке передаточной надписи или общегражданской цессии;
· ордерные цепные бумаги - предусматривают обязанность должника исполнить обязательство по отношению к указанному в документе физическому или юридическому лицу или по приказу последнего новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передан, документ дальше. Функции ордерных ценных бумаг могут выполнять коносаменты, векселя, чеки и др.;
· ценные бумаги на предъявителя - документы, из содержания или формы которых следует, что должник обязан представить исполнение по соответствующему документу, не требуя иной легитимации, кроме наличия самого документа (естественно, если нет подозрений, что владелец незаконный).
По срокам действия ценные бумаги бывают краткосрочные и долгосрочные. И те и другие бывают с фиксированной датой платежа и бессрочными (когда эмитент не связывает себя с конкретным сроком погашения), т.е. они могут быть выкуплены в любой момент.
В зависимости от эмитента различают государственные (муниципальные) и корпоративные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги выпускают центральное правительство, местные органы власти, а также государственные организации. Основными функциями государственных ценных бумаг являются неинфляционное покрытие дефицита государственного бюджета, регулирование объема денежной массы посредством операций, осуществляемых денежными властями на вторичных фондовых рынках. Государственные ценные бумаги бывают рыночными, т.е. свободно обращающимися на первичном и вторичном фондовых рынках, и нерыночными.
Первыми государственными ценными бумагами в Российской Федерации стали облигации государственного республиканского внутреннего займа, выпущенные в августе 1991 г. сроком на 30 лет (погашение будет осуществляться с июля 2006 г. по июнь 2021 г. ежегодными тиражами). Ежегодно ЦБ РФ выплачивает 15% по купону от номинальной стоимости, а также установил «особые» недели, октябрь и апрель каждого года, в течение которых инвестор может продать ему свои облигации по объявленной заранее цене. Вторичный рынок этих обязательств не развит.
В мае 1993 г. Министерство финансов РФ осуществило первый выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО), которые выпускались сроком на 3 и 6 месяцев и на год. ГКО размещались на аукционе, в результате которого определялась их продажная цена. Доход по ГКО образовался за счет маржи (разницы) между ценой продажи и реальной ценой погашения.
В связи с финансовым кризисом и дефолтом, происшедшими 17 августа 1998 г., эмиссия ГКО была прекращена, а их рынок и значение сведены к минимуму.
Государственные ценные бумаги являются долговыми, а не долевыми (как, например, акции); они имеют фиксированные цены первичной продажи и погашения, срок действия и дату погашения.
В 1993 г. Внешэкономбанк выдал предприятиям и организациям, имеющим в нем и его отделениях (филиалах) корреспондентские счета, облигации внутреннего валютного займа сроком на 1, 3, 10 и 15 лет, номиналом 1, 10, 100 тыс. долл. США, доходностью примерно 3% в год.
В сентябре 1994 г. были выпущены казначейские обязательства (КО). Все выпуски КО обращаются 360 дней, сроки начала погашения - от 72 до 130 дней, доходность - около 40% годовых. КО выпускаются в бездокументарной форме, в виде записей на счетах в уполномоченных банках. Первичные держатели КО - предприятия, с которыми Министерство финансов РФ рассчитывается с помощью этих обязательств по текущей задолженности федерального бюджета. Первичные держатели КО могут рассчитываться ими со своими кредиторами из тех отраслей, которые установлены в договорах, заключенных Минфином РФ с уполномоченными банками (депозитариями).