Дипломная (вкр): Рыночная дисциплина

Помимо этого, с ростом разницы между доходностями по вкладам в национальной и иностранной валютах будет происходить валютный сдвиг в пользу рублей, доля валютных вкладов претерпит снижение. Наконец, вкладчики реагируют на изменение валютного курса: с ростом валютного курса происходит рост доли вкладов в иностранной валюте.

Вторая модель демонстрирует, насколько валютные вкладчики чувствительны к рискам банков. Значимое влияние на прирост вкладов в иностранной валюте оказывают нормативы Н1 и Н3. Другими словами, люди предпочитают открывать валютные вклады в более надежных банках с высокими показателями достаточности капитала и ликвидности.

Интересно отметить, что негативное влияние на прирост валютных вкладов оказывает переменная, отвечающая за размер банковских активов. Рост активов банка приводит дает рынку сигнал о повышенной рисковости банка и происходит отток вкладов в иностранной валюте из банка. Это связано с тем, что крупные банки с большими кредитными портфелями относятся к категории «too big to fail» и принимают на себя большее количество рисков, чем другие участники банковской системы.

Помимо показателей банковской деятельности, на прирост вкладов в иностранной валюте оказывает влияние разница доходностей по рублевым и валютным вкладам. Чем выше разница процентных ставок по вкладам, тем меньше людей предпочитают открывать новые валютные вклады. На однопроцентном уровне значимости прослеживается негативное влияние благоприятных экономических условий на прирост валютных вкладов. Это может быть объяснено тем, что переход людей от иностранной к национальной валюте возможен только в условиях макроэкономической стабильности (García-Escribano, Sosa, 2011).

Наше предположение о том, что вкладчики изменяют свою инвестиционную стратегию и переходят в иностранную валюту в надежных банках подтвердилось. Рассмотрим, как экономический кризис сказывается на функционировании валютного механизма рыночной дисциплины.

3.2 Рыночная дисциплина в условиях кризиса

Кризисные события, наблюдавшиеся в российской финансовой системе в 2008 году сопровождались падением реального уровня доходов населения и безработицей. Сложившиеся обстоятельства на рынке привели к росту количества проблемных заемщиков. К примеру, в период с июля по апрель 2008 года доля просроченной задолженности по кредитам в среднем по банковской системе возросла с 1,5% до 3,6%. Ранее нами была выдвинута гипотеза о том, что в период финансовой нестабильности рыночная дисциплина для вкладчиков банка усиливается. Проверим данное утверждение на полученных результатах.

Согласно результатам оценки в первой модели мы видим усиление рыночной дисциплины. Во-первых, результаты оценки модели с учетом экономического кризиса показывают, что в условиях финансовой нестабильности влияние просроченной задолженности на долю валютных вкладов усиливается. Вкладчики реагируют на рост показателя npl валютным сдвигом в пользу национальной валюты. Во-вторых, в кризисное время вкладчики реагируют на изменение уровня ликвидности банка. Вкладчики переходят в иностранную валюту в банках с большим запасом финансовой прочности.

Также в условиях кризиса доля вкладов в иностранной валюте становится более чувствительной к валютному курсу. Несмотря на то, что результаты демонстрируют негативное влияние валютного курса и позитивное влияние квадрата валютного курса на долю валютных вкладов, в кризис ослабление рубля побуждает людей открывать валютные вклады. Это объясняется тем, что на изучаемом отрезке значений валютного курса доля валютных вкладов растет с ростом курса (Рис.4).

Разница доходностей по вкладам начинает оказывать положительное влияние на долю валютных вкладов в период кризиса. Вероятно, данный результат свидетельствует о том, что в условиях нестабильности вкладчики ожидают резкого падения рубля и открывают валютные вклады несмотря на привлекательные процентные ставки по рублевым вкладам. Влияние остальных факторов на долю вкладов в иностранной валюте не изменилось с наступлением финансовых трудностей.

Во второй модели мы не увидели усиление чувствительности вкладчиков к рискам банка. Рыночная дисциплина в условиях кризиса осталась прежней, поскольку произведение переменных  оказалось незначимым.

Результаты оценки второй модели демонстрируют усиление чувствительности вкладчиков к валютному курсу. Рост валютного курса побуждает людей открывать новые вклады в иностранной валюте до определенного момента, начиная с которого вкладчики в большей степени предпочитают хранить валюту на руках и происходит падение прироста. Также мы видим положительное влияние разницы доходностей на прирост вкладов в иностранной валюте. Результат подтвердился в обоих моделях: вкладчики переходят в валюту, несмотря на высокую доходность по рублевым вкладам.

3.3 Проверка стабильности результатов

Проведем проверку стабильности полученных результатов. Мы проверяем, насколько устойчивым является влияние рисков банка на долю валютных вкладов и на прирост валютных вкладов.

Каждый шаг проверки стабильности результатов производился отдельно, независимо от результатов, полученных от предыдущих шагов.

) Первым шагом из моделей были исключены индивидуальные эффекты времени;

) Вторым шагом мы исключили из моделей лаги зависимой переменной в правой части регрессионных уравнений;

) Затем была произведена замена доходности капитала на доходность активов.

) На четвертом шаге производилась замена норматива Н1 на отношение капитала к активам.

) На последнем шаге проверки мы производили замену норматива текущей ликвидности (Н2) на норматив мгновенной ликвидности (Н3).

Проверка на устойчивость результатов оценки первой модели показала, что просроченная задолженность по кредитным сделкам, уровень достаточности капитала и доходность капитала являются устойчивыми факторами. Переменные проблемной задолженности и доходности капитала оставались значимыми на всех этапах модификации модели. Достаточность капитала оказалась значимой на всех этапах проверки за исключением шага с заменой норматива Н1 на отношение капитала к активам.

Мы пришли к тому, что в банках с большим портфелем проблемных активов доля валютных вкладов меньше, чем в надежных банках. В банках с высокими показателями достаточности капитала и низкой доходностью капитала наблюдается рост доли валютных вкладов. Результаты свидетельствуют о том, что менее рисковые банки демонстрируют высокую долю валютных вкладов во всех. Следовательно, наша основная гипотеза не отвергается.

Также устойчивое влияние на долю валютных вкладов оказывают контрольные переменные. Разница доходностей по вкладам в национальной и иностранной валютах, валютный курс и квадрат валютного курса оказались устойчивыми не менее, чем на трех этапах проверки. Таким образом, с ростом разницы доходностей, вкладчики предпочитают рублевые вклады валютным. Увеличение валютного курса приводит к росту доли валютных вкладов с убывающим эффектом масштаба.

Рассмотрим результаты теста на устойчивость результатов второй модели. Просроченная задолженность по кредитам, нормативы достаточности капитала и текущей ликвидности, размер банка оказывают устойчивое влияние на прирост валютных вкладов. С ростом значения нормативов Н1 и Н3 банк сталкивается с притоком новых валютных вкладов, с ростом просроченной задолженности и величины активов происходит падение прироста вкладов в иностранной валюте. Таким образом, мы повторно подтверждаем гипотезу о том, что в надежных банках с высоким уровнем достаточности капитала и ликвидности и низким уровнем просроченной задолженности наблюдается прирост вкладов в иностранных валютах.

Проверка устойчивости результатов второй модели также выявила влияние контрольных переменных на прирост вкладов в иностранной валюте. Значимыми на всех пяти шагах проверки оказались валютный курс и квадрат валютного курса. Причем, валютный курс положительно влияет на долю валютных вкладов, а квадрат валютного курса оказывает негативное влияние, так как с определенного момента люди предпочитают хранить иностранную валюту на руках, а не в банках. На четырех из пяти этапов проверки была значима разница доходностей по вкладам, что свидетельствует об устойчивой чувствительности прироста валютных вкладов к разнице процентных ставок. С ростом разницы доходностей по вкладам люди начинают переключаться с валютных на рублевые вклады.

Далее рассмотрим, насколько устойчивым является влияние рисков банка на долю валютных вкладов и прирост вкладов в иностранной валюте в условиях экономического кризиса.

Проверка на устойчивость результатов оценки первой модели с учетом кризиса демонстрирует, что размер просроченной задолженности и уровень ликвидности оказывают устойчивое влияние на долю валютных вкладов. Рост значения норматива Н3 приводит к возрастанию доли валютных вкладов во всех вкладах банка, рост просроченной задолженности оказывает негативное влияние на зависимую переменную модели. Причем, чувствительность вкладчиков к доле проблемных активов в кредитном портфеле банка усиливается во время экономического кризиса.

Проверка на устойчивость влияния контрольных переменных показала, что в период финансовой нестабильности доля валютных вкладов особо чувствительна к разнице доходностей по вкладам и вектору макроэкономических показателей. Данные факторы оказались значимыми не менее, чем на трех этапах проверки. Увеличение разницы доходностей по вкладам приводит в падению прироста вкладов в иностранной валюте, поскольку люди открывают больше рублевых вкладов. Отрицательное влияние макроэкономических факторов на прирост валютных вкладов указывает на то, что сильная государственная политика и рост экономики в условиях кризиса приводит к снижению доли валютных вкладов: внутренняя норма доходности инвестиционных проектов превышает доходность по валютным вкладам из-за чего часть выросших в цене валютных вкладов трансформируется в бизнес-инвестиции.

Перейдем к анализу устойчивости результатов второй модели в условиях кризиса. Функционирование рыночной дисциплины наблюдается в условиях экономического кризиса: вкладчики оказались чувствительными ко всем финансовым показателям деятельности банка за исключением доходности капитала. Результат устойчив на четырех из пяти шагах теста на устойчивость. Люди открывают больше валютных вклады в менее рисковых банках. Однако, мы не наблюдаем усиление рыночная дисциплина с наступлением периода финансовой нестабильности, произведение переменных  незначимо на каждом из этапов проверки.

Среди контрольных переменных, выделим устойчивое влияние разницы доходностей по вкладам, валютного курса и квадрата валютного курса. С ростом доходности по вкладам в национальной валюте падает спрос на валютные вклады. Рост валютного курса до определенного момента побуждает людей открывать новые валютные вклады. Последующий рост курса приводит к оттоку вкладов в иностранной валюте. Причем, во время экономического кризиса люди становятся более чувствительными к изменению курса по сравнению с временами экономической стабильности.

Заключение

Исследование российского рынка вкладов физических лиц в период с 2005 по 2015 год позволило нам выявить факт функционирования нового валютного механизма рыночной дисциплины на российском рынке банковских вкладов физических лиц: вкладчики реагируют на изменение рисков банка сдвигами валютной структуры вкладов.

Российские вкладчики реагируют на риски банка: вкладчики наблюдают за финансовыми показателями, определяющими уровень принимаемого банком риска и, на основе полученной информации, выбирают свою инвестиционную стратегию. В контексте валютного механизма рыночной дисциплины под выбором инвестиционной стратегией понимается выбор между национальной и иностранной валютой вклада.

В рамках исследования было построено две линейные регрессионные модели. Первая модель оценивала влияние финансовых показателей кредитной организации на долю валютных вкладов во всех. Вторая модель рассматривала влияние тех же банковских показателей на прирост вкладов в иностранной валюте.

Полученные результаты свидетельствуют о том, что надежные банки с низким уровнем риска демонстрируют более высокую долю валютных вкладов и больший прирост валютных вкладов, чем рисковые банки. А именно, в банках с более высоким значением достаточности капитала, меньшей доходностью капитала и меньшей долей просроченной задолженности наблюдается высокая доля валютных вкладов. В банках с высокими значениями нормативов Н1 и Н2 и низким значением просроченной задолженности наблюдается прирост вкладов в иностранной валюте. Интересно отметить то, что для второй модели выполняется гипотеза «too big to fail»: вкладчики открывают меньше валютных вкладов в банках с большим количеством активов, поскольку считают их более рисковыми.

В условиях экономического кризиса функционирование рыночной дисциплины наблюдается для обоих моделей. В период финансовой нестабильности вкладчики реагируют на изменение финансового положения банка валютными сдвигами: со снижением рисковости кредитной организации растет доля валютных вкладов и происходит прирост вкладов в иностранной валюте. Более того, в кризисное время происходит усиление чувствительности вкладчиков к просроченной задолженности по кредитам в рамках модели влияния финансового положения банка на долю вкладов.

В ходе работы мы доказали, что вкладчики, размещающие валютные вклады в банках с низкими рисками создают двойную защиту своих вкладов: от инфляционных рисков и от рисков ликвидации банка. Более того, открытие валютных вкладов компенсирует вкладчикам низкую доходность, предлагаемую надежными банками, поскольку сама по себе валюта является постоянно растущим в цене активом.

Результаты данной работы могут быть использованы частным сектором в части контроля банковского сектора. Валютный механизм может послужить дополнением уже имеющимся количественному, ценовому и структурному механизмам рыночной дисциплины. Помимо этого, работа описывает один из способов выгодного вложения средств с принятием минимального уровня риска в России.

Список литературы

1. Aliber, R.Z., (1975) «Exchange Risk, Political Risk, and Investor Demand for External Currency Deposits», Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 7, No. 2, pp. 161-179.

2.      Avery, R.B., Belton, T.M., Goldberg M.A., (1988) «Market Discipline in Regulating Bank Risk: New Evidence from the Capital Markets», Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 20, No. 4, pp. 597-610.

.        Agénor, P-R., Khan, M.S., (1996) «Foreign currency deposits and the demand for money in developing countries», Journal of Development Economics, Vol. 50, pp. 101-118.

.        Allen, F., Carletti, E., (2010) «An Overview of the Crisis: Causes, Consequences, and Solutions», International Review of Finance, Vol. 10, pp. 1-26.

.        Arnold, E.A., Größl, I., Koziol, P., (2016) «Market discipline across bank governance models: Empirical evidence from German depositors», The Quarterly Review of Economics and Finance.

.        Benston, G.J., Kaufman, G.G., (1996) «The Appropriate Role of Bank Regulation», The Economic Journal, Vol. 106, No. 436, pp. 688-697.

.        Bliss, R.R., Flannery, M.J., (2002) «Market Discipline in the Governance of U.S. Bank Holding Companies:Monitoring vs. Influencing», European Finance Review, Vol. 6, pp. 361-395.

.        Barth, J.R., Caprio, G. Jr., Levine, R., (2004) «Bank regulation and supervision: what works best?», Journal of Financial Intermediation, Vol. 13, pp. 205-248.

.        Beyhaghi, M., D’Souza, C., Roberts, G.S., (2014). «Funding advantage and market discipline in the Canadian banking sector», Journal of Banking and Finance, Vol. 48, pp. 396-410.