МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФГБОУ ВО "Бурятская государственная сельскохозяйственная академия имени В.Р. Филиппова"
Экономический факультет
Кафедра "Финансы и кредит"
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине "Корпоративные финансы"
Тема: "Оценка рыночной капитализации и факторы создания высокой стоимости компании"
Направление подготовки: 38.03.01 "Экономика"
Профиль "Финансы и кредит"
Выполнила: студент гр. Цоктоева А.Б.
Руководитель курсовой работы:
Тимофеев В.И.
г. Улан-Удэ, 2018г.
Содержание
Введение
Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры. Повышение стоимости предприятия - один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
В российской экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину российских предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства перераспределить в пользу эффективных производств, что, несомненно, способствовало бы оздоровлению российского рынка. В условиях массовой неплатежеспособности российских хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление платежеспособности предприятия и стабилизацию его финансового состояния. Поэтому очень важно оценить и рассмотреть факторы, которые влияют на стоимость предприятия в условиях рыночной среды в нашей стране.
Целю данной курсовой работы является оценка рыночной капитализации (рыночной стоимости) и факторы создания высокой стоимости компании на примере ОАО "Территориальной генерирующей компании №9".
Объектом исследования является ОАО "Территориальной генерирующей компании №9".
Для достижения поставленной цели были поставлены следующие задачи:
· рассмотреть основные понятия и виды оценки стоимости компании;
· изучить основные факторы стоимости компании;
· рассмотреть показатели финансово-экономической деятельности эмитента;
· описать рыночную капитализацию эмитента и риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг;
· произвести анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента и анализ факторов и условий, влияющих на деятельность эмитента;
· рассмотреть конкурентов эмитента и результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента.
рыночная капитализация высокая стоимость оценка компания
Раздел 1. Теоретические и методологические основы оценки рыночной капитализации и факторов создания высокой стоимости компании
1.1 Основные понятия и виды оценки стоимости компании
Оценка стоимости компании или оценка бизнеса, как это принято называть в иностранных компаниях, представляет собой процесс определения стоимости компании в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее доходы в динамике, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, затем оцениваемая компания сравнивается с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса. "Оценка стоимости бизнеса" (В.М. Рутгайзер, 2008) - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г. - с. 124-130 (сп. №7)
Оценочная деятельность предполагает наличие объекта и субъекта оценки. Субъектами оценочной деятельности, с одной стороны, признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность. Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом. Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан. С другой стороны, субъектом оценочной деятельности является заказчик оценки бизнеса. В качестве заказчика могут выступать юридические и физические лица, а также государство.
Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. Согласно ст.132 Гражданского кодекса РФ, предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в РФ" от 6 августа 2001г. №135-ФЗ (сп. №9) Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав, в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости. Другой немаловажной особенностью бизнеса, как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала компании с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация).
Датой оценки (датой проведения оценки, датой определения стоимости) является дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки. Если в соответствии с законодательством Российской Федерации проведение оценки является обязательным, то с даты оценки до даты составления отчета об оценке должно пройти не более трех месяцев, за исключением случаев, когда законодательством Российской Федерации установлено иное. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство (В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, С.К. Мирзажанов, 2008), Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г. (сп. №8)
Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку. Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки. Результат оценки может использоваться при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки.
Как правило, оценку стоимости компании проводят в следующих случаях:
· для оформления сделки купли-продажи (как компании в целом, так и долями, пакетами акций);
· с целью реструктуризации компании (в том числе выделения структурной бизнес-единицы холдинга в самостоятельную компанию);
· при ликвидации (по решению собственников или по решению арбитражного суда при банкротстве компании);
· для повышения эффективности управления фирмой;
· для определения стоимости залога;
· для передачи компании в аренду (оценка стоимости важна для назначения арендной платы и осуществления последующего выкупа арендатором (если это предусмотрено договором аренды);
· при страхование имущества предприятия;
· с целью принятия инвестиционных решений;
· для определения стоимости доли каждого из совладельцев бизнеса (по причине подписания или расторжения договора, выхода партнера из бизнеса или смерти одного из совладельцев).
Оценка стоимости организации может потребоваться также в случаях налогообложения, принятия управленческих решений и планирования дальнейшего развития компании.
Четкая постановка цели оценки бизнеса напрямую влияет на вид определяемой стоимости. ФСО № 2 выделяются 4 вида стоимости, используемые в оценочной деятельности:
· рыночная стоимость;
· инвестиционная стоимость;
· ликвидационная стоимость;
· кадастровая стоимость.
При выявлении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.
При расчете инвестиционной стоимости объекта определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования данного объекта. В этом случае, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
В ФСО № 2 дается достаточно громоздкое и сложное для понимания определение ликвидационной стоимости объекта. Согласно, данному стандарту под ней понимается расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. Иными словами, ликвидационная стоимость объекта оценки представляет собой цену, с которой вынужден согласиться владелец при продаже имущества в срок меньше разумно приемлемого для рынка.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
Для определения кадастровой стоимости объекта оценки рассчитывается рыночная стоимость методами массовой оценки, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком.
Стоит отметить, что в современной оценочной практике чаще всего возникает необходимость в расчете рыночной стоимости предприятия. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 2001 (сп. № 10)
В нормативно правовых документах не содержится четкого списка необходимых документов для проведения оценки бизнеса. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые основаны на основании собственных суждений. При этом ему необходимо учитывать информацию о:
· политических, экономических, социальных, экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;
· спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение;
· объекте оценки, включая информацию о прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.
По итогам проведения оценки составляется отчет об оценке. Требования к содержанию и оформлению отчета об оценке устанавливаются Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и в федеральных стандартах оценки: ФСО № 1, ФСО № 2, ФСО № 3. Согласно ФСО № 1, итоговая величина стоимости компании должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях).