Дипломная (вкр): Денежные потоки и их роль для оценки деятельности организации

 - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля организации;

- сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций организации:

 - сумма дивидендов (процентов), полученных организацией по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

- сумма приобретенных основных средств;

- сумма прироста незавершенного капитального строительства;

 - сумма приобретения нематериальных активов;

 - сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля организации;

- сумма выкупленных собственных акций организации.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам организации.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

(5)

где  - сумма чистого денежного потока организации по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

-сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

 - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

 - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

 - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования организации;

 - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

 - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

- сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам организации (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по организации в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

  (6)

где: - общая сумма чистого денежного потока организации в рассматриваемом периоде;

- сумма чистого денежного потока организации по операционной деятельности;

 - сумма чистого денежного потока организации по инвестиционной деятельности;

 - сумма чистого денежного потока организации по финансовой деятельности.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования организацией основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности организации.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток организации в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по организации в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности организации.

При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие поступление и расходование денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по организации в целом.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности организации прямым методом, имеет следующий вид:

 (7)

где: - сумма чистого денежного потока организации по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

 - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

 - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

 - сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

 - сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

- сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

-сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

- сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока организации по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по организации в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Преимущество прямого метода состоит в том, что он позволяет:

оценить общие суммы поступлений и платежей и определить статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств;

делать выводы относительно достаточности их для уплаты по счетам текущих обязательств и для осуществления инвестиционной

деятельности.

В нормальной ситуации текущая деятельность организации должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывая их инвестиционный отток. Отношение чистого денежного потока от текущей деятельности к чистому денежному потоку от инвестиционной деятельности должно превышать 50 % .

В качестве недостатка прямого метода выделяют его трудоемкость. Кроме того, он не раскрывает взаимосвязь между изменением остатка денежных средств и финансовыми результатами деятельности организации. Расчет чистой прибыли методом начисления, а остатка денежных средств кассовым методом, приводит к их значительному отличию друг от друга.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков организация выбирает самостоятельно, однако более предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

1.3 Факторы, влияющие на денежный поток организации и принципы построения системы управления денежными потоками

Важнейшей предпосылкой для осуществления процесса управления денежными потоками является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Классификация факторов, влияющих на формирование денежных потоков организации представлена на рис. 1.3.

В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

) Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока организации - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого

организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока. И наоборот - спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении в организации значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

) Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков организации во времени.

Рис. 1.3 - Система основных факторов, влияющих на формирование денежного потока

Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов.

) Система налогообложения организаций. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока организации, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе - появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. - определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока организации.

) Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции - на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа ("платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока организации во времени.

) Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

) Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения "коротких" или "длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

) Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

) Жизненный цикл организации. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития организации по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

) Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности [9, с.108].

) Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет организации оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

) Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков организации, но и на характер их протекания во времени.

) Амортизационная политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия "налогового щита") доля чистой прибыли организации. Организация самостоятельно определяет методы начисления амортизации.

) Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной системы этого управления как части общей финансовой стратегии организации. Такая система разрабатывается по следующим основным этапам (рис.1.4).