Материал: 4090
21
вышеприведенных проектов наиболее эффективный, а также те проекты, которые целесообразно реализовать исходя из бюджета в 130 200 тыс. руб.
|
|
Таблица 14 |
|
|
|
|
|
Проект |
Приведенные инвестиции, |
Приведенные поступления, |
|
тыс. руб. |
тыс. руб. |
||
|
|||
А |
10 000 |
24 000 |
|
Б |
30 |
80 |
|
В |
300 |
360 |
|
Г |
80 |
78 |
|
Д |
120 |
170 |
|
Е |
160 |
240 |
|
Ж |
600 |
680 |
|
З |
150 000 |
190 000 |
|
И |
120 000 |
175 000 |
Задача 2. Компания владеет фабрикой, оборудование которой требует модернизации. Имеются два возможных варианта (таблица 15). Обоснуйте целесообразность реализации одного из вариантов.
|
|
|
Таблица 15 |
|
|
|
|
Показатели |
|
Варианты |
|
1 |
|
2 |
|
|
|
||
Инвестиции (тыс. долл.) |
40 |
|
40 |
Доход (тыс. долл.) |
58 |
|
46 |
Срок реализации (лет) |
3 |
|
1 |
Требуемая норма прибыли (%) |
10 |
|
10 |
Задача 3. Для реализации бизнес-плана требуются 50 млн. руб. Источником финансирования является долгосрочный кредит банка, годовая процентная ставка по которому составляет 25 %. После реализации бизнесплана денежные потоки по годам составили: 1 год – 20 млн. руб.; 2 год – 25 млн. руб.; 3 год – 23 млн. руб.; 4 год – 21 млн. руб. В расчетах принять следующие варианты ставок дисконтирования – 15 %; 20 %; 25 %; 26 %, 28 %. Требуется определить целесообразность реализации бизнес-плана на основе расчета внутренней нормы доходности.
Задача 4. |
На основе данных, представленных в таблице 16, |
проранжируйте |
инвестиционные проекты с точки зрения их экономической |
22
эффективности и запаса финансовой прочности: определите наиболее эффективный инвестиционный проект и проекты, не подлежащие реализации.
|
|
Таблица 16 |
|
|
|
|
|
Инвестиционные проекты |
Цена авансированного |
Внутренняя норма |
|
капитала, % |
доходности, % |
||
|
|||
1 |
25 |
45 |
|
2 |
28 |
25 |
|
3 |
30 |
40 |
|
4 |
35 |
35 |
|
5 |
27 |
35 |
23
Практическое занятие № 5 Финансовые инвестиции
Под финансовыми инвестициями понимается вложение средств в различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых, как правило, занимают вложения в ценные бумаги.
Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.
Номинальная стоимость – стоимость, указанная на бланке ценной бумаги.
Рыночная стоимость ( |
) |
– цена, по которой ценную бумагу можно |
приобрести на рынке. |
|
|
Внутренняя стоимость |
( |
) – стоимость, полученная посредством |
приведения будущих поступлений по ценной бумаге к настоящему моменту времени. Анализ финансовых активов основан на сопоставлении их рыночной и внутренней стоимости:
– |
– данная ценная бумага продается по завышенной цене, |
|||
следовательно, ее приобретение в настоящий момент нецелесообразно; |
||||
– |
– рыночная |
стоимость |
ценной |
бумаги занижена, т.е. |
приобретение целесообразно; |
|
|
|
|
– |
– рыночная |
стоимость |
полностью |
отражает внутреннюю, |
поэтому всякие операции по покупке и продаже ценной бумаги бессмысленны. Доход – измеряется в абсолютном выражении, может включать
дивиденды, проценты, прирост капитализированной стоимости.
Доходность – отношение дохода, генерируемого ценной бумагой, к стоимости ее приобретения.
Требуемая доходность – доходность по ценной бумаге, обычно определяемая как доходность по безрисковой ценной бумаге плюс премия за риск.
Ожидаемая доходность – определяется как сумма производимой возможной доходности, по ценной бумаге на соответствующее значение вероятности.
24
где – ожидаемая доходность;
–возможная доходность;
–вероятность;
–количество прогнозов.
Помимо ожидаемой доходности важным критерием принятия инвестиционных решений является риск.
Для сравнения риска различных ценных бумаг используют показатель среднеквадратического отклонения.
где – среднеквадратическое отклонение;
–прогнозная доходность i-того актива;
–ожидаемая доходность активов;
–вероятность получения дохода.
Курсовая стоимость (курс акции) – фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах.
где – ставка дивиденда;
– ставка банковского процента;
где – абсолютная величина дивиденда;
– номинал.
Для оценки внутренней стоимости обыкновенных акций может использоваться модель постоянного роста (модель Гордона). В рамках данной модели предполагается, что дивиденды на акцию, выплаченные за предшествующий период, будут увеличиваться в последующих периодах с постоянным темпом роста.
25
где – дивиденды, выплаченные в предшествующий период;
–темп роста;
–требуемая доходность.
При оценке внутренней стоимости обыкновенных акций так же применяют модель переменного роста. Инвестору приходится строить индивидуальные прогнозы ожидаемого размера дивидендов. Необходимость в прогнозировании размера дивидендов существует до наступления определенного момента времени , который также прогнозируется инвестором. Начиная с определенного момента времени , предполагается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом.
Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых до наступления момента времени :
Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых после наступления момента времени :
Внутренняя стоимость акции в рамках модели переменного роста будет равна:
Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу. Основываясь на критериях доходности и риска, наиболее часто выделяют два основных типа портфеля.
Портфель дохода – ориентирован на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов.