Дипломная работа: Влияние экономических факторов на рыночную капитализацию корпорации на примере ПАО "Астраханский порт"
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
45
обязательства / сумма активов; Х
4
-
выручка от продаж / сумма активов.
В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства
компании определяется по определенной шкале.
При Z< 0,2 банкротство более чем вероятно, при 0,2 < Z < 0,3
компания в зоне неопределенности, при Z > 0,3 банкротство маловероятно.
Рассчитаем показатели, используемые в формуле (2.15) для ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы и определим вероятность
банкротства по методике Р. Таффлера (таблица 1)
Таблица 1 - Определение вероятности наступления банкротства ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы по методике Р. Таффлера
Показатели
2014
год
2015
год
2016
год
Изменения
2015 к
2014
2016
2015
к
1 Х1 – прибыль от продаж /
краткосрочные обязательства
0,69
0,77
0,58
0,08
-0,19
2 Х2 – оборотные активы / сумма
обязательств
0,27
0,20
0,22
-0,07
0,02
3 Х3 – краткосрочные обязательства /
сумма активов
0,23
0,22
0,26
-0,01
0,04
4 Х4 – выручка от продаж / сумма
активов
0,61
0,68
0,63
0,07
-0,05
5 Z-счет
0,54
0,58
0,48
0,04
-0,10
Вероятность банкротства ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ»
маловероятна, положительным фактором является снижение Z-счета с 0,54
до 0,48, так как Z > 0,3.
По мнению ученого, Р. Лиса, была разработана четырехфакторная
методика определения вероятности банкротства компании. В ней факторы
- признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность,
46
рентабельность и финансовая независимость компании. Методика
выглядит следующим образом:
где Х
1
- оборотный капитал / сумма активов;
Х
2
- прибыль от реализации / сумма активов;
Х
3
- нераспределенная прибыль / сумма
активов; Х
4
- собственный капитал /
заемный капитал.
В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства
компании определяется по определенной шкале.
При Z < 0,037 банкротство более чем вероятно, при Z > 0,037
банкротство маловероятно. Используем данную методику для ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» и определим вероятность банкротства за 2014-
2016 годы (таблица 2).
Таблица 2 - Определение вероятности наступления банкротства ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы по методике Р. Лиса
Показатели
2014 год
2015 год
2016 год
Изменения
2014
2012
к
2015 к
2014
1 Х1 - оборотный капитал /
сумма активов
0,201
0,149
0,184
-0,052
0,035
2 Х2 - прибыль от продаж /
сумма активов
0,158
0,170
0,151
0,012
-0,019
3 Х3 - нераспределенная
прибыль / сумма активов
0,127
0,158
0,072
0,031
-0,087
4 Х4 - собственный капитал /
заемный капитал
0,365
0,378
0,197
0,013
-0,181
5 Z-счет
0,035
0,034
0,030
0,000
-0,005
Вероятность банкротства ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» более
чем вероятно, так как Z-счет ниже 0,037.
47
Существенное распространение оценки вероятности банкротства из
зарубежных методик, применяемых в российской практике, получили
модели Эдварда Альтмана. Для расчета 5-ти факторной модели Альтмана
используется следующая формула:
Z = 3,3К
1
+ 1,0K
2
+ 0,6K
3
+ 1,4K
4
+ 1,2K
5
,
где К
1
К
2
, К
3
К
4
, К
5
рассчитываются по следующим алгоритмам:
К
1
- Прибыль до выплаты процентов и налогов / Всего активов;
К
2
- Выручка от реализации / Всего активов;
К
3
- Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный
капитал (балансовая оценка);
К
4
- Нераспределенная прибыль / Всего активов;
К
5
- Чистый оборотный капитал (собственные оборотные
средства)/ Всего активов.
Рассмотрим ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» с позиций
пятифакторной модели Альтмана и представим информацию в таблице 3.
Таблица 3 - Оценка вероятности банкротства по пятифакторной модели
Альтмана для ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы
Показатели
2014 год
2015 год
2016 год
Изменения
2015 к
2014
2016
2015
к
1 К1 - Прибыль до
налогообложения / сумма
активов
0,15
0,16
0,07
0,00
-0,09
2 К2 - Выручка / сумма
активов
0,61
0,68
0,63
0,07
-0,05
Продолжение таблицы 3
48
Показатели
2014 год
2015 год
2016 год
Изменения
2015 к
2014
2016 к
2015
3 К3 - Собственный капитал /
заемный капитал
0,37
0,38
0,20
0,00
-0,18
4 К4 - Нераспределенная
прибыль / сумма активов
0,25
0,26
0,15
0,01
-0,11
5 К5 -Собственный капитал /
сумма активов
0,27
0,28
0,17
0,01
-0,11
6 Z-счет
2,02
2,12
1,40
0,10
-0,73
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по
данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной
сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для
конкретной компании.
При достаточно устойчивом финансовом положении Z > 2,675, при Z
< 2,675 возможно банкротство компании в будущем (2-3 года). Учитывая
возможные отклонения от приведенного критерия, Альтман выделил
интервал (1,81 - 2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за
границы которого, с очень высокой вероятностью позволяет делать
суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания
может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то
суждение прямо противоположно.
ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» по итогам 2014 и 2015 года
находится в зоне неопределенности, тогда как в 2016 году ситуация
усугубилась и банкротство более чем вероятно. По итогам 2016 годов
компания может быть отнесена к потенциальным банкротам.
Таким образом, подводя итоги оценки вероятности банкротства по
трем зарубежным методикам, можно сделать вывод, что вероятность
банкротства ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» на конец исследуемого
периода, более чем очевидна, несмотря на то, так как это показало две
методики из трех.
49
На следующем этапе проведем анализ вероятности банкротства по
методикам российских авторов.
Проведем оценку вероятности банкротства, используя рейтинговое
число, предложенное Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. По их мнению,
использовать для оценки вероятности банкротства компаний рейтинговое
число:
R = 2К
осс
+ 0,1К
тл
+ 0,08К
оа
+ 0,45К
м
+ К
рск
,
где К
осс
- коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К
тл
- коэффициент текущей ликвидности;
К
оа
- коэффициент оборачиваемости активов;
К
м
- коммерческая маржа (рентабельность реализации
продукции); К
рск
- рентабельность собственного капитала.
При полном соответствии финансовых коэффициентов их
минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно
единице, то есть компания имеет удовлетворительное финансовое
состояние экономики. Финансовое состояние компаний с рейтинговым
числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.
Расчет рейтингового числа по ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за
2014-2016 годы по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова представлен
в таблице 4
Таблица 4 - Оценка вероятности банкротства ПАО «АСТРАХАНСКИЙ
ПОРТ» за 2014-2016 годы по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/7404