Статья: Роль элит и интеграция принципов ESG в контексте социально-экономической системы

Методика исследования

В этом исследовании использовались количественные методы сбора вторичных данных для изучения того, влияет ли теории элит в компаниях на интеграцию и внедрение ESG инициатив. Качественный анализ также применялся как компонент количественного анализа, что повышает надежность исследования [9]. Качественный подход в данной статье необходим для выявления и формулировки проблемы, создания новых гипотез. В то же время без количественного метода невозможно построить модель и принять или отвергнуть гипотезу, которая была сформулирована с использованием качественного метода. Таким образом, интеграция двух основных методов в этой работе позволила преодолеть дискретный характер информации и достичь целостности как в описании, так и в понимании [10].

Для анализа роли теории элит были рассмотрены компании двух крупнейших секторов экономики России по классификации BICS (Bloomberg Industry Classification Standard): материалы и источники энергии. Компании в этих отраслях тесно связаны с обществом, что подчеркивает важность социальной ответственности и управления стандартами. Сектор материалов включает горнодобывающую, металлургическую, химическую промышленность, агрохимию и производство упаковки. В настоящее время спрос на сырье остается высоким, а ограниченное предложение продолжает удерживать цены на высоком уровне. Энергетическая отрасль в России продолжает играть ключевую роль в экономике страны. В связи с быстрым развитием мировой экономики за последние два столетия и ее негативным воздействием на окружающую среду человечество столкнулось с необходимостью перехода от использования ископаемого топлива в пользу более чистых источников энергии. В последние годы Россия уделяет внимание развитию возобновляемых источников энергии, особенно ветро- и солнечной энергии. Энергетическая отрасль стремится обеспечить энергетическую безопасность и внедряет технологические инновации для повышения эффективности. Предполагается, что раскрытие информации ESG энергетическими компаниями может помочь в этом переходе. Поэтому компании из этого сектора заинтересованы в раскрытии показателей ESG.

Были выбраны 19 крупнейших компаний их этих секторов за одиннадцатилетний период, публично раскрывающие информацию о своих экологических, социальных и управленческих инициативах. В начале исследования предполагалось проанализировать большее количество компаний из этих секторов и охватить компании с различными уровнями рыночной капитализации, однако ввиду отсутствия данных об экологических инициативах за период 2010-2015 годов, целесообразным являлось исключить ряд средних компаний и выделить крупнейшие для дальнейшего анализа см целью рассмотреть влияние теории элит в динамике за более продолжительный промежуток времени.

Для определения взаимосвязи между влиянием элит в компаниях и раскрытием показателей ESG было использовано несколько переменных. В качестве зависимой переменной был выбран показатель раскрытия информации ESG. Данный показатель не является результатом деятельности компаний. Оценка раскрытия ESG рассчитывается на основе предоставленной компанией информации по более чем 100 экологическим, социальным и управленческим аспектам. Каждый тип опубликованных данных оценивается по шкале от 0 до 100, после чего отображается совокупный экологический, социальный показатель, на основании которого компании выдается общая оценка ESG.

Независимыми переменными являются характеристики теорий элит, которые подразделяются на концентрацию собственности и структуру совета директоров. В качестве таких переменных были выбраны размер совета директоров, независимость совета директоров и двойственность генерального директора.

Советы директоров являются центральным институтом внутреннего управления компанией. Помимо стратегического руководства, они выполняют ключевую функцию мониторинга при решении агентских проблем фирм. Таким образом, структура совета директоров, как важный механизм, включает в себя размер совета директоров, двойственность генерального директора и независимость совета директоров для оценки характеристик совета директоров. Размер совета директоров, как один из факторов, который может повлиять на интеграцию и развитие ESG инициатив, рассчитывается как общее количество директоров, включая исполнительных и неисполнительных директоров в совете [11]. Большой размер совета директоров, как правило, означает большее разнообразие членов, и может включать в себя представителей различных областей экспертизы и интересов, в том числе в области экологии, социального развития и корпоративной ответственности. Такая неоднородность в совете может привести к более обоснованным обсуждениям и принятию решений, касающихся ESG, и способствовать раскрытию информации о них. Также чем больше членов в совете директоров, тем больше в нем может быть представлено заинтересованных сторон, таких как инвесторы, акционеры, клиенты, сотрудники и общественность. Элиты, занимающие ведущие позиции в советах директоров, часто осознают значимость ESG для заинтересованных сторон и могут стимулировать усилия по раскрытию информации о них в ответ на требования и ожидания этого широкого круга участников.

Двойственность генерального директора -- показатель, отражающий элитарность в компании и показывающий, является ли один и тот же человек что один и тот же человек генеральным директором/председателем правления/президентом и председателем совета директоров. Двойственность генерального директора рассматривается как фиктивная переменная, которая равна единице, если председатель совета директоров также является генеральным директором, а в противном случае равна нулю. Руководящие должностные лица, занимающиеся и оперативным, и стратегическим управлением компании, могут быть сосредоточены на краткосрочных финансовых показателях и текущих операционных задачах, что в свою очередь может привести к недостаточному вниманию к долгосрочным аспектам, таким как устойчивость, социальная ответственность и этические вопросы, включая те, что касаются ESG. Также в условиях двойственности совета директоров руководящие лица могут использовать свое влияние для ослабления контроля над деятельностью компании и уклонения от ответственности за проблемы в области ESG, перекладывая ответственность на другие структуры управления или отсутствие четкой политики корпоративной ответственности.

Независимость совета директоров, еще одна важная характеристика, также является важной составляющей корпоративного управления в рамках концепций теорий элит. Независимость совета директоров рассчитывается как процентное отношение числа неисполнительных независимых директоров к общему числу членов совета директоров. Наличие независимых директоров в совете директоров может увеличить доверие со стороны инвесторов и общественности к компании. Инвесторы часто оценивают уровень независимости в совете директоров как показатель эффективного управления и гарантии защиты их интересов, что может стимулировать компанию к более активному раскрытию информации о своих ESG- практиках, чтобы укрепить свое доверие и привлекательность на рынке капитала.

Третий тип переменных для построения регрессии -- контрольные переменные: натуральный логарифм капитальных затрат (LnCAPEX) и раскрытие информации о корпоративной устойчивости компаний (G disclosure, GDS). Капитальные затраты представляют собой инвестиции в капитальные активы, такие как здания, оборудование, технологии и другие долгосрочные активы. Теория элит в широком понимании предполагает, что ключевые игроки в обществе имеют значительное влияние на принятие решений и формирование общественных норм. Использование CAPEX как показателя связано с инвестициями компаний в долгосрочные проекты, такие как экологическая устойчивость, социальная ответственность и управление корпоративным управлением, что соответствует интересам элит в создании стабильной и устойчивой экономической среды. Также раскрытие информации о CAPEX стимулирует компании к улучшению своей прозрачности и корпоративного управления, что соответствует интересам элит в улучшении стандартов управления и уменьшении рисков. Для нормализации CAPEX, выраженного в денежной форме (миллиарды рублей), данные были приведены к натуральному логарифму. Показатель GDS, как и ESGDS, не является результатом деятельности компании и оценивается по шкале от 0 до 100, после чего отображается совокупный показатель управления с учетом особенностей рассматриваемых двух секторов экономической деятельности. Данный показатель с одной стороны является контрольным, поскольку составляет 1/3 от общего показателя ESGDS, то есть имеет прямое воздействие; а с другой стороны, показатель может быть использован в контексте теории элит, повышая надежность предоставляемой информации для заинтересованных сторон и прозрачность применения управленческих техник в компании.

Для определения взаимосвязи между влиянием элит в компаниях и раскрытием показателей ESG была построена регрессионная модель панельных данных со случайными эффектами. Преимущество этого уравнения регрессии заключается в том, что с помощью корреляции и расчетов можно отразить и изучить взаимосвязь между раскрытием показателей ESG и результатами деятельности фирмы.

Панельная регрессионная модель, проверяющая гипотезы 1-3, выглядит следующим образом:

ESGDSit = а + PoBSit + PiCDit + fcINDEPit + fi3LnCAPEXit + fi4GDSit + vit. (1)

Зависимая переменная:

ESGDS (ESG disclosure score) -- это общий балл раскрытия информации в области охраны окружающей среды, социальной сферы и управления, который рассчитывается на основе предоставленной компанией информации по более чем 100 экологическим, социальным аспектам и управлению и оценивается по шкале от 0 до 100.

Объясняющие переменные:

BS -- это размер совета директоров компании.

INDEP -- это показатель, оценивающий независимость совета директоров, процент независимых директоров, деленный на общее количество директоров.

CD -- это показатель двойственности генерального директора, фиктивная переменная, которая равна “1”, если генеральный директор и председатель совета директоров -- одно и то же лицо, и “0”, если это разные уполномоченные лица.

Контрольные переменные:

LnCAPEX -- это капитальные затраты компании, которые отражают инвестиции в капитальные активы, такие как здания, оборудование, технологии и другие долгосрочные активы. Измеряется как логарифм общей суммы капитальных затрат для нормализации данных.

GDS (Government disclosure score) -- это показатель раскрытия информации об управлении фирмой, который рассчитывается на основе данных из публичных отчетов и других официальных источников, относящихся к решениям системы управления компанией о голосовании, вознаграждении, правах и других управленческих решений. Рейтинговая шкала варьировалась от 0 до 100 баллов

Другие:

vit -- это случайная ошибка, которая равна сумме ненаблюдаемых индивидуальных эффектов и остаточного возмущения каждой компании (i) за каждый год (t).

Результаты и обсуждения

Для проведения корреляционного анализа была построена матрица парных корреляций, отражающая зависимость эндогенных, экзогенных и контрольных переменных. Если значение P больше 0,1, то между переменными не может быть существенной взаимосвязи. Если значение P меньше 0,1, то переменные могут быть существенно связаны. В таблице 1 представлена попарная корреляция между переменными в панельных данных.

Таблица 1 Парные корреляции

*** p < 0,01, ** p < 0,05, * p < 0,1. Составлено автором

Из таблицы 1 видно, что у показателя двойственности директора отсутствует данные о корреляции с другими переменами. Полученные данные показывают, что данная переменная является коллинеарной и ее следует исключить из модели. Двойственность директора получилась коллинеарной величиной поскольку в России согласно статье 66 Федерального закона «Об акционерных обществах»3 и статье 32 Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью»4 генеральный директор не может одновременно являться председателем совета директоров, а все компании в выборке являются акционерными обществами и обществами с ограниченной ответственностью и поэтому все 209 значений равны 0.

Раскрытие информации о ESG инициативах (ESGDS), как зависимая переменная, имеет тесную связь с независимыми и контрольными переменными. Независимая переменная размер совета директоров отрицательно связан с ESGDS на уровне 0,1, показывая, что с увеличением состава совета директоров снизится уровень публичного предоставления информации о ESG. Однако доля независимости директоров в совете компании, положительно коррелирует с ESGDS, поэтому более высокое соотношение долей участия независимых директоров приводит к повышению внимания к ESG инициативам в компании и способствует предоставлению реализованных инициатив заинтересованным сторонам.