Глава 2. Анализ механизма функционирования Центрального банка
2.1 Функции Центрального банка России
центральный банк система деятельность
Центральный банк Российской Федерации (Банк России) -- главный банк первого уровня, главный эмиссионный, денежно-кредитный институт Российской Федерации. Банк России, выполняя роль главного координирующего и регулирующего органа всей кредитной системы страны, выступает органом экономического управления. Банк России контролирует деятельность кредитных организаций, выдаёт и отзывает у них лицензии на осуществление банковских операций, а уже кредитные организации работают с прочими юридическими и физическими лицами[1].
Центральный банк выполняет функции:
1) эмиссионного центра страны;
2) банка банков;
3) банкира правительства;
4) органа денежно-кредитного регулирования экономики.
Функция эмиссионного центра страны заключается в том, что Центральный банк несет ответственность за состояние Денежного обращения. Он выступает монополистом в определении предложения денег и темпов его нарастания.
Являясь эмиссионным центром страны, центральный банк обладает монопольным правом выпуска банкнот и их изъятия из обращения[19, c.51].
Следовательно, денежный рынок является монопольным. Его демонополизация противоречила бы общественным интересам: не случайно государство решительно борется с фальшивомонетчиками. Однако в условиях отсутствия реальной конкуренции центробанк вполне может зло употреблять своим положением на денежном рынке. Для нормального функционирования последнего требуется продуманное законодательство, регламентирующее деятельность центрального банка и ограничивающее масштабы его эмиссионной деятельности.
Функция банка банков заключается в том, что, с одной стороны, центральный банк сосредоточивает у себя часть денежных средств коммерческих банков, а с другой -- предоставляя кредитную поддержку при угрозе финансовой паники, в состоянии не допустить их банкротства.
Естественно, на нее могут рассчитывать не все нуждающиеся в кредите банки, а лишь те из них, корни чьих финансовых затруднений, по экспертной оценке, являются объективными, а вовсе не связанными с несовершенством сложившегося механизма управления их деятельностью, и которые к тому же выражают готовность участвовать в решении общенациональных задач. Центробанк должен быть кредитором последней инстанции для банковской системы в целом, а вовсе не спасителем от банкротства отдельных проблемных банков (хотя в разгар кризисов 1998 г. и 2008--2009 гг. Банк России оказывал некоторым банкам помощь по преодолению их разрушительных последствий)[24, c.85].
Функция банкира правительства выражается в действиях центрального банка в качестве консультанта кабинета министров, управляющего его счетами, фондами и национальными золотовалютными резервами, а также финансиста правительственных экономических программ.
Центральный банк финансирует бюджетный дефицит своими прямыми кредитами или путем размещения государственных облигаций, выплачивая по ним проценты, а в дальнейшем и погашая их. При этом правительство широко использует информационно-аналитический потенциал центрального банка для определения наилучшего момента выпуска этих ценных бумаг, их цены, доходности и других характеристик. Реализация данной функции предполагает наличие у правительства и центрального банка взаимных прав и обязанностей. Казначейство как орган правительства обязано хранить большую часть свободных денежных ресурсов в центральном банке в виде вкладов (депозитов). Центральный банк в свою очередь отдает казначейству всю свою прибыль сверх определенной, заранее установленной нормы. Так, за 2004--2005 гг. доля прибыли Банка России, перечисляемой в бюджет, возросла с 50 до 80%[14].
Выполняя функцию органа денежно-кредитного регулирования экономики, Центральный банк оказывает воздействие на денежную массу, находящуюся в обращении. Необходимость такой функции обусловлена тем, что нерегулируемая деятельность частных кредитных учреждений способна усилить циклические колебания конъюнктуры. Например, коммерческие банки нередко считают выгодным расширять предложение денег в фазе экономического подъема (сопровождаемого инфляцией) и сокращать его во время спада. В целях противодействия подобным тенденциям центральный банк увеличивает денежную массу в условиях спада для наращивания спроса, а во время подъема проводит стерилизацию избыточной ликвидности с целью ограничения совокупных расходов. Способность центробанка активно воздействовать на параметры предложения денег в стране обусловлена тем, что он располагает наиболее полной и надежной информацией о ситуации на денежном рынке -- как по причине опоры на научно обоснованные прогнозы ее закономерного изменения, так и в связи с четкими представлениями о своих ближайших шагах по нейтрализации угроз макроэкономической стабильности[11].
Стремясь к достижению тех или иных промежуточных целей, центральный банк может устанавливать определенные режимы денежно-кредитной политики.
1. Таргетирование (от англ. target -- «цель») обменного курса, при котором либо осуществляется фиксация курса валюты данной страны по отношению к валюте страны с низким уровнем инфляции (прежде всего к доллару, евро или иене), выступающей при этом в роли валюты-якоря, в надежде на постепенное выравнивание динамики цен в обеих странах, либо устанавливается так называемый валютный коридор, в пределах которого допускается свободное движение курса национальной валюты.
2. Таргетирование денежных агрегатов, под которым понимается установление центральным банком пределов изменения денежной массы в обращении, независимо от состояния государственного бюджета, динамики курсов валют, процентных ставок и т.п. Сторонники такого режима полагают, что в этом случае в соответствии с обновленной количественной теорией денег инфляционные процессы скорее всего не выйдут из-под контроля монетарных властей, однако практика последних десятилетий ставит данное предположение под сомнение.
3. Таргетирование инфляции, когда центральный банк, многом жертвуя своими промежуточными целями и не обращая внимания на динамику ВВП и занятости населения, делает главный упор на достижение заранее заданного инфляционного ориентира (рассчитываемого обычно на базе индекса потребительских цен).
2.2 Операции Центрального Банка
Оптимизация объема и темпов расширения (сокращения) денежной массы, находящейся в обращении, достигается центральным банком посредством умелого манипулирования целой совокупностью административных и экономических регуляторов, среди которых есть наиболее мощные, испытанные временем и доказавшие свою действенность инструменты. К таким инструментам денежно-кредитной политики центрального банка относится регулирование:
- масштабов эмиссионной деятельности;
- учетной ставки;
- норматива резервных требований;
- операций на открытом рынке;
- обменного курса национальной валюты.
Регулирование масштабов эмиссионной деятельности. Первым (и наиболее простым) орудием денежно-кредитной политики является денежная эмиссия, осуществляемая как в наличной, так и безналичной форме. Темпы ее ускоряются в фазе спада и резко сокращаются в фазе подъема -- вплоть до полной остановки печатного станка, хотя и в инфляционно опасные периоды сохраняется техническая необходимость замены изношенных денежных знаков. К тому же сам по себе рост цен диктует необходимость адекватного увеличения денежного предложения[25].
Денежная эмиссия в мировой практике осуществляется по трем основным каналам:
1) кредитование Центробанком правительства, имеющего бюджетный дефицит;
2) кредитование национальной экономики в интересах обеспечения ее устойчивого роста;
3) выпуск денег под прирост золотовалютных резервов.
В нашей стране в условиях многолетнего отсутствия бюджетного дефицита (2000--2008) безусловно преобладающим являлся третий, валютный, канал эмиссии. Это в целом соответствовало мировой практике: в случае активного торгового баланса многие страны используют выпуск банкнот под прирост своих золотовалютных резервов. Не случайно в предкризисные годы Банк России высокими темпами наращивал денежную массу в связи с необходимостью приобретения поступающей в страну иностранной валюты для противодействия избыточному укреплению курса рубля[13].
Нахождение оптимума в соотношении приоритетных макроэкономических целей предполагает сегодня резкое изменение господствующего канала эмиссионной деятельности Центробанка.
Регулирование учетной ставки. Учетная ставка (ставка рефинансирования) -- величина процента за кредит, предоставляемый центральным банком коммерческим банкам. Учетно-процентная политика состоит в регулировании размеров процентной ставки, по которой кредитные учреждения могут заимствовать средства у Центробанка. Ставка реформирования выступает количественным ориентиром для ставок по межбанковским кредитам, а также по тем кредитам коммерческих банков, которые они предоставляют домохозяйствам и фирмам.
В условиях намечающегося экономического спада или депрессии учетная ставка сокращается, тек самым коммерческие банки поощряются государством к приобретению дополнительных кредитов, наращиванию денежного предложения в стране и, таким образом, стимулированию совокупных расходов[10].
Повышение Банком России данной ставки в предкризисные годы и, как результат, адекватное удорожание инвестиционных кредитов коммерческими банками подвигли многие отечественные компании к получению займов за границей, что вывело внешний частный долг нашей страны на новые рекордные высоты. Как видим, рестриктивные возможности центрального банка явно небезграничны. Для того чтобы его борьба с инфляцией не приводила к подавлению экономического роста, правительству необходимо заранее предусмотреть меры компенсации подобных антипроизводственных эффектов, своевременно включить соответствующие фискальные амортизаторы -- сократить ставки налога на капитализируемую часть прибыли, предоставить инвестиционные налоговые кредиты и т.п. Однако эти меры не в состоянии противодействовать неуклонному нарастанию государственной задолженности по мере взвинчивания плавающих процентных ставок, что особо опасно для развивающихся стран и стран с развивающимися рынками, и без того уже обремененных огромными внешними долгами.
Регулирование норматива резервных требований. Обязательные резервы -- это устанавливаемое в законодательном порядке процентное отношение величины минимальных резервов к показателям пассивных (депозиты) или активных (кредиты) операций коммерческих банков и других кредитных учреждений. Соответствующую данной норме денежную сумму коммерческий банк не имеет права давать взаймы, и обязан держать на своем резервном счете в центральном банке.
Нормы обязательных резервов обычно дифференцируются в зависимости от степени ликвидности привлекаемых депозитов по принципу: чем выше ликвидность (например, вкладов до востребования сравнительно со срочными), тем выше резервная норма. Если многие национальные банки платят сегодня своим коммерческим банкам некий процент на их средства, находящиеся на резервных счетах, то Банк России забирает их бесплатно (в этом плане резервные требования становятся разновидностью налога), в немалой степени подрывая конкурентоспособность отечественных коммерческих банков как по сравнению с иностранными, так и сравнительно с другими кредитными институтами, хотя и использует аккумулируемые в фонде обязательного резервирования ресурсы для проведения своих активных операций (например, для предоставления кредитов, приобретения государственных ценных бумаг), приносящих ему немалый доход. Эти активы коммерческих банков выступают немаловажным инструментом регулирования параметров денежной массы в стране[4].
Регулирование операций на открытом рынке. Важнейшим инструментом денежно-кредитной политики являются интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке (преимущественно на рынке ценных бумаг). Политика открытого рынка выражается здесь в купле-продаже центральным банком долговых обязательств федерального правительства и местных органов власти в целях регулирования параметров денежной массы. Операции на открытом рынке наиболее широко практикуются в странах с емким рынком государственных облигаций. Если в условиях низкой конъюнктуры в этих странах возникает необходимость увеличения количества денег в обращении, центральный банк активно скупает государственные облигации у коммерческих банков. Поскольку спрос на ценные бумаги в этом случае становится больше предложения, их рыночная цена растет, а доходность соответственно падает. Это сильно сокращает привлекательность хранения данных активов частными субъектами, и они стремятся продать их центральному банку.
Использование рассмотренных инструментов не разрушает денежного рынка и не приводит к превышению допустимых пределов вмешательства государства в рыночную экономику. Ведь коммерческие банки самостоятельно принимают решение о взятии кредита в центральном банке при изменении учетной ставки, а владельца сбережений никто не заставляет продавать государственные облигации центральному банку или покупать их у него. Однако результативность использования тех или иных инструментов монетарной политики, а также лаг между моментом их запуска и реальным сокращением масштабов инфляции (безработицы) заметно варьируется. Дело в том, что второй и третий инструменты денежно-кредитной политики включают механизмы косвенного воздействия, вовлекая не только центральный банк, но и другие звенья кредитной системы. Используя же первый, четвертый и пятый инструменты, центральный банк уже напрямую влияет на параметры денежного предложения, поэтому денежная эмиссия, операции на открытом рынке и валютные интервенции являются наиболее быстродействующими рычагами регулирования денежной массы[8]. Резервная норма и учетная ставка реализуют сегодня прежде всего некий информационный эффект, поскольку через них субъекты экономической системы получают сигналы об оценке центральным банком сложившегося в стране уровня инфляции и перспективах ее развития, о содержании и направлениях развертывания денежно-кредитной политики в обозримой перспективе. Используя данные рычаги, Центробанк тем самым активно воздействует на инфляционные (дефляционные) ожидания хозяйственных субъектов.