Материал: Практикум «Экономическая оценка инвестиций». Фокина О.М., Туровец О.Г
Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования (см. табл. 3.1) и произведением амортизационных отчислений в размере 4% и 10% соответственно (см. табл. 1) на общий период производства, равный 5-ти годам.
Возврат кредита (см. табл. 3.6 и 3.7) осуществляется в конце 2-го года. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1-го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту (см. табл.
3.1).
Таблица 3.7 заполняется после изучения темы «Инструментарий экономической оценки инвестиций» или « «Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на экономическом подходе». Чистый денежный поток (NCF – Net Cash Flow) в табл. 3.7 определяется как разность между притоком и оттоком наличности.
Кумулятивный NCF определяется так: в 0-ой год он равен NCF; в 1-ый год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1- го года; во 2-ой год - кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и так далее. Ячейка ―Итого‖ по этой строке не заполняется.
Ставка сравнения (или коэффициент дисконтирования) r определяется в табл. 3.7 по формуле:
r = |
1 |
, |
(3.1) |
(1 + ССК)t |
В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5. ССК – средняя стоимость капитала или обоснованная ставка сравнения.
16
Таблица 3.1
Исходные данные для индивидуального задания
Показатели |
А |
B |
C |
D |
E |
F |
Цена единицы изделия, тыс. д.е. |
35 |
40 |
37 |
70 |
60 |
50 |
Полная мощность, тыс. шт. в год |
40 |
40 |
15 |
30 |
28 |
35 |
Капитальные вложения, млн. д.е.: |
|
|
|
|
|
|
Земля и подготовка площади |
12 |
14 |
10 |
16 |
15 |
11 |
Здания и сооружения |
46 |
46 |
61 |
37 |
34 |
40 |
Оборудование и лицензионная технология |
160 |
160 |
170 |
180 |
175 |
155 |
|
|
|
|
|
|
|
Затраты по подготовке производства |
14 |
15 |
15 |
16 |
15 |
13 |
Оборотный капитал (на месяц) |
40 |
45 |
43 |
80 |
70 |
55 |
Источники финансирования проекта, млн. д.е.: |
|
ВАРИАНТЫ |
|
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
Акционерный капитал, млн. д.е. |
240 |
250 |
300 |
245 |
260 |
290 |
Производственные издержки, тыс. д.е.. |
|
|
ТОВАРЫ |
|
|
|
Суммарные издержки распределяются: |
A |
B |
C |
D |
E |
F |
Прямые издержки на материалы на изделие, |
8 |
10 |
9 |
12 |
11 |
13 |
тыс. д.е. |
|
|
|
|
|
|
Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. |
12 |
8 |
14 |
21 |
18 |
18 |
д.е. |
|
|
|
|
|
|
Накладные расходы (без амортизации) в год на |
35 |
40 |
45 |
38 |
42 |
46 |
весь объем, млн. д.е. |
|
|
|
|
|
|
Административные издержки в год, млн. д.е. |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
Издержки на сбыт и распределение в год, млн. |
|
|
|
|
|
|
д.е.: |
|
|
|
|
|
|
в первый год |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
в последующие годы |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
Амортизационные отчисления |
|
|
|
|
|
|
здания и сооружения, % |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
оборудование, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
График реализации проекта, лет: |
|
|
|
|
|
|
период сооружения |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
общий период производства |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
Освоение мощности, %: |
|
|
|
|
|
|
2-ой год реализации проекта |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
последующие годы |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
17
Таблица 3.2
Общие инвестиции, млн. д.е.
|
|
|
Годы расчетного перио- |
|
ИТО |
|||||||||||||||||
Категория инвестиций |
|
да |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ГО |
|
|||||
|
|
|
0 |
|
1 |
|
2 |
|
3 |
|
4 |
|
5 |
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
2 |
|
3 |
|
4 |
|
5 |
|
6 |
|
7 |
|
8 |
|
|
|||||
Первоначальные инвестиции |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Земля |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Подготовка площадки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Здания, сооружения |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Технология |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Машины, оборудование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Замещение основных фондов |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капитальные затраты на подготовку |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
производства |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прирост оборотного капитала |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Общие инвестиции |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 3.3 |
|||||||
Источники финансирования, млн. д.е. |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
Годы расчетного периода |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
Категория инве- |
|
Освое |
|
Полная произ- |
|
|
ИТОГО |
|||||||||||||||
стиций |
Строительство |
|
водственная |
|
|
|
|
|
||||||||||||||
ние |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
мощность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
1 |
2 |
3 |
|
|
4 |
|
5 |
|
|
6 |
|
|
7 |
|
|
8 |
|
|
||||
Учредители |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коммерческие |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
банки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого по всем ис- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
точникам |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 3.4 |
|||||||
Издержки производства, млн. д.е. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
Годы расчетного периода |
|||||||||||||||
Категория инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
1 |
|
2 |
|
|
3 |
|
4 |
|
5 |
||
Прямые издержки на материалы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Прямые издержки на персонал |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Накладные расходы (производственные) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Затраты на производство |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Управленческие расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Коммерческие расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Функционально-административные издержки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
Амортизационные отчисления |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
18
Общие производственные издержки
19
Таблица 3.5
Отчет о чистых доходах, млн. д.е.
|
Годы расчетного периода |
|
|
|||
Категория инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
Доход от продаж |
|
|
|
|
|
|
Обще производственные издержки |
|
|
|
|
|
|
Прибыль к налогообложению |
|
|
|
|
|
|
Налоги |
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
Дивиденды |
|
|
|
|
|
|
Нераспределенная прибыль |
|
|
|
|
|
|
Нераспределенная прибыль нарас- |
|
|
|
|
|
|
тающим итогом |
|
|
|
|
|
|
Таблица 3.6 Денежные потоки для финансового планирования, млн. д.е.
Категория |
Годы расчетного периода |
|
|
ИТО |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
ГО |
|
|
инвестиций |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
8 |
|
Приток наличности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Источники финансирования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Доход от продаж |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Отток наличности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Общие активы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Функционально- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
административные издержки |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Возврат банковских кредитов |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проценты за кредит |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Налоги |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дивиденды |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Превышение/дефицит |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Кумулятивная наличность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|