Курсовая работа (т): Основы инвестиционной деятельности

Принцип «замазки»: свобода принятия инвестиционных решений уменьшается по мере продвижения проекта.

Возьмем кусок оконной замазки. Кисть руки может совершать различные действия, пока мы ее не начали погружать в замазку. Чем глубже кисть руки погружается в нее, тем меньше свобода действий, причем вернуться в первоначальное состояние крайне сложно.

Рис. 2.2. Динамика результата (Р) и эффективности (Э) инвестиций

Аналогичное явление характерно и для процесса инвестирования. До принятия решения и реализации инвестиционного проекта существует свобода выбора проектных решений, вариантов реализации проекта и даже отказа от него без существенных экономических потерь. По мере реализации проекта свобода принятия решений сменяется все большей несвободой.

Принцип адаптационных издержек. Под адаптационными издержками понимаются издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Их необходимо учитывать, принимая решение об инвестировании проекта. К адаптационным издержкам относят потери выпуска продукции в результате реорганизации производства, дополнительные затраты на переподготовку кадров, на переналадку оборудования, потери времени и др.

Принцип мультипликатора основан на необходимости учета межотраслевых связей. Производственные процессы в различных отраслях технологически связаны, рост объема производства в одной из отраслей вызывает увеличение выпуска продукции в смежных отраслях. Для прогнозирования развития этих отраслей следует изучить соответствующие корреляционные зависимости, позволяющие определить мультипликационный эффект от изменений в генерирующей отрасли. Эффект мультипликатора слабеет и затухает по мере удаления данной отрасли от отрасли-генератора. Знание принципа мультипликатора позволяет своевременно принять необходимые инвестиционные решения в смежных отраслях: перепрофилирование производств, реконструкция, модернизация, организация новых предприятий и др.

Принцип финансового соотношения сроков («золотое банковское правило»). Получение и расходование средств должно происходить в установленные сроки, а инвестиции с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигаций).

Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизационные отчисления). В этом случае предприятие соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами.

3. Внутренняя мотивация персонала как фактор повышения инвестиционной активности организации

.1 Модель проектного управления на предприятии

инвестиционный проект мотивация персонал

Исследования, проведенные на Западе, показали, что стоимость бизнеса в наибольшей степени зависит от двух основных показателей: полученной прибыли за период и будущих дисконтированных денежных потоков от сделанных инвестиций. Система управления должна быть настроена на эти два показателя, иметь возможность саморегуляции и отвечать всем требованиям эффективного использования капитала.

К основным проблемам российской экономики на сегодняшний день относятся, в частности, низкая инвестиционная активность предприятий, а также старение основных фондов и технологий. Существует несколько причин тому, как макроэкономических, так и внутренних. Внутренние причины заключаются в том, что многие предприятия часто не готовы к перевооружению и смене технологий. Сложившаяся внутри таких организаций система управления приводит к неэффективному использованию капитала. На рис. 1 показаны причины низкой инвестиционной активности российских предприятий.

Рис. 3.1 Внутренние причины низкой инвестиционной активности российских предприятий

Кроме неэффективного использования инвестиционных бюджетов, в производственной практике нередки случаи злоупотреблений инвестиционными средствами. Например, в отчетности не указывают инвестиционные расходы, чтобы избежать длительной процедуры утверждения; нередки случаи возникновения дефицита исполнения инвестиционных бюджетов в связи с отсутствием персональной ответственности за невыполнение запланированных показателей.

Манипулирование может быть связано с действующей системой бюджетирования, основанной на экстраполяции фактических данных, которая способствует раздуванию инвестиционных расходов в текущем периоде, или с желанием во что бы то ни стало использовать выделенный лимит инвестиций, чтобы не потерять выделенные средства. Часто причиной манипулирования становится формальный подход руководства к оценке инвестиционных проектов.

Одно из преимуществ системы управления, нацеленной на стоимость, состоит в том, что такое управление осуществляется в основном на нижнем уровне организации; при этом обязательным условием является активная поддержка со стороны как высшего руководства, так и руководителей функциональных подразделений. Поэтому любая удачная инициатива и реализация нового проекта должны быть сориентированы на вознаграждение.

Следующая модель описывает возможный способ реализации программы мотивации проектов. Основная предпосылка модели состоит в том, что личное вознаграждение любого сотрудника, внесшего свой вклад в реализацию инвестиционного проекта, должно быть оценено исходя из степени инновационности и рискованности проекта, а также участия в нем сотрудника. Другими словами, рискованность и инновационность - это признаки, присущие проекту, в случае удачной реализации которого можно говорить о том, что часть выгоды получена благодаря творческим и профессиональным усилиям отдельного человека или группы лиц.

Все инвестиционные расходы можно разбить на два основных типа (рис. 3.2):

Рис. 3.2 Модель проектного управления

. Безрисковые инвестиционные расходы, которые обусловлены намерением руководства расширить деятельность или заменить устаревшее оборудование. Их осуществление не требует обоснования и не таит в себе элемента инновационности.

. Рискованные инвестиционные расходы, которые требуют составления бизнес-плана или технико-экономического обоснования, имеют или могут иметь альтернативу. Они новы для предприятия, и для них существует определенный риск.

Такая классификация отвечает требованиям концепции управления стоимостью предприятия; при этом в организации может действовать и другая классификация в зависимости от поставленных перед руководством целей. Представленная выше классификация проектов выделяет проекты, которые способны оказать наибольшее влияние на стоимость бизнеса в долгосрочной перспективе. Стоит отметить, что возможны и другие способы интерпретации проектов в зависимости от поставленных целей.

Реализация проектов первого типа приводит к расширению бизнеса или замене существующего оборудования; реализация проектов второго типа приводит не только к расширению бизнеса, но и к получению инновационных и технологических преимуществ перед конкурентами и к повышению интенсивности использования имеющихся технологий. Логика модели такова, что наибольший вклад в стоимость бизнеса приносят проекты с наибольшей доходностью, которые в свою очередь являются и более рискованными.

Именно проекты второго вида следует выбирать в качестве базы для создания системы мотивации сотрудников, для повышения эффективности инвестиционных проектов.

Для того чтобы определить личный вклад каждого участника проекта (или группы участников), следует разделить инвестиционный процесс с учетом сфер ответственности. Необходимо выделить ключевые персоны в процессе принятия того или иного проекта и определить индивидуальную мотивацию каждого человека.

Ключевыми персонами являются:

. Лица, выступающие в качестве инициаторов идеи (таких людей должен определять либо генеральный директор, либо главный инженер, либо инвестиционный комитет) в рамках конкурса или мозгового штурма; их уровень вознаграждения должен зависеть от четкости формулировки идеи и от первоначального пакета ее решений.

. Лица, участвующие в разработке проекта и в его обосновании перед инвестиционным комитетом (инженер, экономист, маркетолог, финансист и т. д.).

. Лица, ответственные за внедрение проекта.

Все проекты должны обосновываться исходя из ключевых факторов стоимости. Крупные проекты утверждаются инвестиционным комитетом, мелкие - внутри организации. Процедура определения центров ответственности должна быть одинаковой для тех и других проектов.

Способы вознаграждения могут быть следующими (рис. 3.3):

Рис. 3.3 Ключевые персоны и их вознаграждение

. Инициаторам выплачивается разовое вознаграждение после принятия проекта. Кроме того, в случае успешной его реализации им будет выплачиваться роялти в течение определенного периода времени. Роялти рассчитывается как процент от результата, исходя из степени влияния этого результата на количественные факторы стоимости.

. Разработчикам выплачивается разовое вознаграждение после одобрения проекта (следовательно, они должны приложить все усилия, чтобы доказать его приемлемость). В дальнейшем разработчики будут получать роялти в зависимости от рентабельности осуществленных инвестиций. Роялти начисляется как общая сумма на группу и распределяется внутри ее по личному вкладу каждого сотрудника.

. Внедренцам выплачивается премия за снижение фактических издержек по сравнению с запланированными, за сдачу проекта в срок.

. Руководителям, ответственным за управление и координацию инвестиционного проекта, в случае удачной его реализации выплачивается роялти, как и разработчикам.

Экономические службы в дальнейшем (в течение определенного периода времени) должны будут вести аналитику доходов/расходов по каждому осуществленному инвестиционному проекту.

На основании выявленных факторов стоимости проекта рассчитываются дисконтированные денежные потоки и определяется размер NPV (Net Present Value) - чистой приведенной стоимости. Величину NPV важно определять не только за весь период, но и за каждый год реализации проекта. Для этого необходимо распределить первоначальные затраты на каждый год реализации проекта пропорционально изменению DCF (Discounted Cash Flow) - дисконтированного потока денежных средств.

Группы формируются по проектному принципу, для каждой из них назначается руководитель, который по окончании работ определяет степень участия в проекте каждого члена данной группы (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Определение степени участия в проекте каждого члена группы

Общий размер вознаграждения определяется по формуле:

Бонус = (FC1 + FC2 + Y3 . FC3) + постоянная часть

(NPV . Y1 + (NPV - D) . (Y2 + Y4)) переменная часть.

Бонус определяется нарастающим итогом по годам окупаемости с корректировкой на уже начисленные вознаграждения. Общий размер бонуса должен быть равен сумме ежегодных вознаграждений.

Срок начисления вознаграждения, степень участия (Y) и база для фиксированной части вознаграждения определяются инвестиционным комитетом и утверждаются директором. Результаты закрепляются в приказе директора. В дальнейшем такой приказ будет являться основой для начисления вознаграждений по группам.

Таким образом, до 20% результата может быть направлено на поощрение лиц, участвующих в проекте. Использование такого стимула на регулярной основе способствует постепенному включению большинства сотрудников организации в инвестиционный процесс.

С целью улучшения качества планирования и исполнения можно использовать штрафную шкалу для определения размеров вознаграждений (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Штрафная шкала для определения размеров вознаграждений

Для внедрения предложенной системы мотивации инвестиционных проектов необходимо провести определенную работу, которая состоит из нескольких этапов:

. Определение недостатков существующей системы инвестирования на предприятии.

. Выявление факторов стоимости, на которые удастся повлиять в ходе выполнения проектов.

. Проведение кадрового аудита и разработка новой системы премирования работников на основе вышеперечисленных принципов.

. Проведение семинаров с участием менеджеров нижнего и среднего звена, где выработанные идеи доводятся до персонала; проведение мозгового штурма для выявления путей повышения эффективности использования капитала.

. Написание регламента.

. Обеспечение в системе управленческого учета возможности осуществлять отдельный учет доходов и расходов в разрезе инвестиционных проектов.

3.2 Пример расчета в соответствии с предложенной системы мотивации инвестиционных проектов

Инвестиционный проект: внедрение новой линии производства промышленных обогревателей (см. табл. 3.3 и 3.4).

Таблица 3.3

Основные данные по предполагаемому проекту