Курсовая работа (т): Оценка инвестиционного климата в России в целом и Нижегородской области в частности

. Уровень финансовой стабильности в статике, динамике и с элементами прогноза:

динамика индекса потребительских цен;

величина денежных резервов и денежной массы в процентах от ВВП.

. Состояние платежного баланса, характеризующее оценку потоков наличности и финансовых взаимосвязей:

рост/снижение уровня экспорта;

сальдо и структура внешней торговли;

величина чистых прямых инвестиций как процент от дефицита текущих статей платежного баланса.

. Финансовые стимулы. Уровень этого фактора свидетельствует о способности руководства страны и денежно-кредитных властей направлять валютные ресурсы на продуктивные рынки в противоположность «бегству» капитала из страны.

. Размер и обслуживание внешнего и внутреннего долга. Величина этого фактора отражает значимость текущего долга по сравнению с текущим доходом и размером валютных ресурсов. Оценивается внешний государственный долг в процентах от ВВП.

Методика оценки инвестиционного климата журнала Euromoney

Публикуемые журналом Euromoney результаты представляют собой таблицу с ранжированным перечнем стран, построенным в порядке убывания величины интегрального показателя надежности. Этот показатель измеряется в интервале от 0 до 100 и является фактической суммой оценок, полученных экспертно- или расчетно-аналитическим путем по девяти частным показателям.

Список оцениваемых девяти групп показателей следующий:

) Экономические показатели, оцениваемые экспертным путем (25% в оценке). Учитываются следующие факторы: динамика роста экономики, степень ее устойчивости, стабильность денежно-кредитной системы, состояние текущего платежного баланса, размер бюджетного дефицита, уровень безработицы, наличие структурных диспропорций и прочее.

) Факторы политического риска (25%). Применяются экспертные оценки. Группа экспертов, включающая аналитиков в области страхования и банковского дела, дает оценку политической ситуации в каждой стране по 10-балльной шкале (10 баллов - риск неуплаты долгов вследствие перемен политической ситуации минимален, а 0 баллов - риск очень высок).

) Фактор состояния внешней задолженности (10%). Этот показатель рассчитывается на базе статистической информации, публикуемой Мировым банком в таблицах мировой задолженности, по формуле:

Ф3 = С + (А*2) - (В*10)

где: С - отношение размера внешнего долга к ВНП (%);

А - отношение размера платежей по внешнему долгу к объему экспорта (%);

В - отношение сальдо текущего счета платежного баланса к величине ВНП (%).

Чем ниже полученный результат, тем лучше состояние внешней задолженности.

) Неспособность к обслуживанию долга (10%). На основе тех же публикаций МБРР по 10-балльной шкале оценок определяется величина внешней задолженности, по которой в течение последних трех лет идут неплатежи или были пересмотрены сроки погашения. Оценка 10 означает, что погашение долга идет строго по графику, а 0 баллов - что вся задолженность является «проблемной».

) Кредитоспособность (10%). Рассчитывается как средняя из трех показателей кредитного рейтинга, которые публикуются в отношении официальных заемщиков агентствами «Moody’s», «Standard & Poor’s».

) Доступность банковского кредитования (10%). Оценка также базируется на публикуемых Мировым банком данных о величине частных, не гарантированных государством долгосрочных заимствований банков, выраженной в процентах к годовому объему ВНП. Страны ОЭСР автоматически получают оценку 10.

) Доступность краткосрочного финансирования (5%). Оценки устанавливаются исходя из того, к какой категории заемщиков в соответствии с классификацией ОЭСР относится конкретная страна.

Заемщики I группы получают оценку 10, заемщики II группы - оценку 5 и заемщики III группы - оценку 0.

) Доступность долгосрочного ссудного капитала (5%). Анализ осуществляется экспертами «Euromoney», которые определяют, насколько легко страна могла бы разместить займы на международном рынке облигаций или получить консорциальный торговый кредит. Оценка 10 баллов означает, что не возникло бы никаких проблем. Нулевая оценка свидетельствует о невозможности размещение займа.

) Дисконт по форфейтингу (5%). Страны, для которых форфейтинговые операции недоступны, получают оценку 0. Данные для анализа предоставляют компания «Morgan Grenfell Trade Finance Ltd», Лондонская форфейтинговая компания и др.

Инвестиционный рейтинг Business Environmental Risk Intelligence (BERI)

В данной методике оценка риска основана на среднем арифметическом трех составляющих:

. Политический риск (50% в оценке) - взвешенная оценка десяти политических и социальных переменных, сгруппированных в четыре кластера (Lrquant):

динамика валютного курса - используется информация, публикуемая в статистическом справочнике МВФ. Вес этого фактора - 30%;

обслуживание внешнего долга - 30%;

динамика и структура золотовалютных резервов (ЗВР) - 30%;

величина, структура и исполнение бюджета - 10%.

. Операционный риск (25% в оценке) - взвешенная с помощью экспертов оценка пятнадцати экономических, финансовых и структурных переменных (Lrqual).

. R-фактор (25% в оценке), который представляет собой взвешенную оценку законодательной системы; анализ уровня правового риска, риска потери репутации (Lrenvir).

В рамках существующих подходов к оценке инвестиционной привлекательности регионов мы можем выделить ряд методов, используемых для диагностики условий и факторов, оказывающих влияние на развитие субъектов РФ. Их также можно подразделить на три большие группы:

. Экономико-математические методы.

. Методы факторного анализа.

. Методы экспертных оценок.

Факторный анализ необходим, когда исследователь имеет дело с огромным числом различного рода показателей. Суть метода заключается в составлении укрупнённых групп, состоящих из близких по смыслу показателей и называемых факторами. Дальнейшая работа ведётся не с каждым показателем в отдельности, а с укрупнённой группой - фактором.

На современном этапе одним из наиболее распространенных является метод экспертных оценок. Главное его преимущество перед другими методами заключается в том, что эксперт может пользоваться не только информацией, основанной на статистических временных показателях, но и нерегулярной, разовой информацией сугубо качественного характера. Оценка инвестиционной привлекательности региона в данном случае предполагает разносторонний анализ, основанный как на установлении количественных характеристик изучаемого субъекта, так и на аргументированных суждениях руководителей и специалистов, знакомых с состоянием дел и перспективами его развития.

Принцип метода заключается в следующем: отрасли сначала анализируются по-факторно. Затем по каждому фактору даётся обоснование базы сравнения (выводят среднюю величину, или наиболее часто встречающиеся в совокупности, или срединное значение), её принимают за единицу. Остальные значения также переводят в коэффициенты в зависимости от конкретного значения и нормативной величины.

Сложность данного метода анализа заключается в субъективизме установления критериальных нормативных индикаторов и взвешенности весов по факторам.

Методики факторного анализа и экспертных оценок позволяют ранжировать регионы, т.е. объединять регионы в группы со сходными условиями инвестиционной деятельности. В результате этой процедуры составляется рейтинг, то есть линейных ряд объектов, в котором по сочетанию выбранных признаков регионы располагаются на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту обычно присваивается первый ранг.

На основе рейтингов и абсолютных значений показателей осуществляется группировка регионов. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвесторов. Таким образом, решение об осуществлении инвестиционной деятельности в том или ином регионе принимается инвестором, исходя из присвоенного региону рейтинга инвестиционной привлекательности. На сегодняшний день это самый популярный способ принятия решения.

Общий анализ существующих методик выявляет присущие им как положительные, так и отрицательные стороны. Так, например, методика экспертной оценки инвестиционной привлекательности регионов учитывает как количественные показатели, оказывающие воздействие на инвестиционный климат (социальные, политические, экономические, природные и т.д.), так и качественные (отношение к иностранным предпринимателям, степень доверия населения к региональным властям и т.д.). Хотя в большинстве случаев предпочтение все же отдается анализу количественных показателей регионального развития. Привлечение к анализу опытных экспертов также определяет достоверность полученных результатов.

Ранжирование регионов с помощью факторного метода, проводится с использованием статистических данных, отражающих ситуацию в регионе. Кроме того, факторный метод предполагает учет взаимодействия многих факторов-ресурсов, дифференцированный подход к различным уровням экономики, регионам при определении их инвестиционной привлекательности.

В то же время существует целый ряд методологических упущений, которые снижают эффективность разработанных методов оценки инвестиционной привлекательности. Так, например, величина получаемого ранга не дает возможности определить реальную дистанцию между участниками рейтинга. Это объясняется тем, что регионы, занимающие, предположим, 29-е и 30-е места, могут иметь разницу по величине признака, положенного в основу группировки, и 0,1%, и 10,0%.

Кроме того, оценки экспертов субъективны, на них оказывают влияние разнообразные факторы, что приводит к различиям в интерпретации одних и тех же экономических индикаторов и явлений. Другими словами, в зависимости от присвоенного экспертами весового коэффициента, тот или иной блок показателей становится более или менее важным по сравнению с остальными (например, при оценке инвестиционной привлекательности региона показатели эффективности регионального производства будут превалировать над показателями природно-климатических условий).

Для получения более точного результата в этом случае могут использоваться два способа: вариант равной компетенции и вариант самооценки, когда эксперт по каждому вопросу оценивает свою компетенцию. Во втором случае выводы и оценки каждого эксперта при составлении коллективного мнения взвешиваются по коэффициентам компетентности, указанным ими.

Еще одним существенным недостатком имеющихся методик оценки инвестиционной привлекательности регионов, является анализ преимущественно макроэкономических аспектов, в ущерб аспектам микроэкономического уровня.

Возможно, это является следствием попытки перенять зарубежный опыт оценки инвестиционного климата. Как правило, в зарубежных странах оценку инвестиционного климата осуществляют применительно к макроэкономической сфере.

Что касается системы показателей, используемой российскими методиками, то здесь, на наш взгляд, существуют определенные противоречия.

Несмотря на то, что методы разработаны с применением положений теории систем, а именно принципов необходимого разнообразия элементов, минимальной достаточности и их целевой ориентации, не дают полного и всестороннего представления о регионе.

Среди российских методик комплексной оценки инвестиционного климата страны следует выделить разработку компании «Юниверс».

Данная методика оценивает уровень инвестиционных рисков в России. Инвестиционный климат зарубежных стран по рассматриваемой методике не рассчитывался.

Выделяют три группы инвестиционных рисков:

социально-политический риск,

внутриэкономический риск,

внешнеэкономический риск.

Каждая группа рисков описывается определенным количеством факторов (показателей). Значения этих показателей оцениваются от 1 - лучшие, до 10 - худшие, и определяются расчетным или экспертным путем в баллах, причем каждый из показателей в системе оценки имеет свой вес, соответствующий его значимости. Каждая из групп рисков включает порядка пятнадцати факторов.

Для анализа инвестиционного климата регионов Российской федерации в работе будет использоваться самая точная, на наш взгляд, и наиболее распространенная методика инвестиционной привлекательности регионов, которая применяется в России, это методика журнала «Эксперт РА».

В соответствии с нею, в качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности регионов России приняты две характеристики: инвестиционный потенциал (объективные возможности страны или региона) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора).

Инвестиционная привлекательность в рейтинге оценивается по двум параметрам: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.

Потенциал показывает, какую долю регион занимает в общероссийском рынке.

Риск - какими могут оказаться для инвестора масштабы тех или иных проблем в регионе.

Суммарный потенциал состоит из 9 частных:

финансового,

производственного,

потребительского,

институционального,

инфраструктурного,

природно-ресурсного,

туристического

инновационного.

Интегральный - из 6 частных рисков:

финансового,

социального,

управленческого,

экономического,

экологического

криминального.

Вклад каждого частного риска или потенциала в итоговый индикатор оценивается на основе анкетирования представителей экспертного, инвестиционного и банковского сообществ.

Результатом методики является сформированный рейтинг, согласно которому все регионы, рассматриваемые в плоскости «потенциал - риск», распределены по следующим группам (введена следующая шкала):

· максимальный потенциал - минимальный риск (1А);

· высокий потенциал - умеренный риск (1В);

· высокий потенциал - высокий риск (1С);

· средний потенциал - минимальный риск (2А);

· средний потенциал - умеренный риск (2В);

· средний потенциал - высокий риск (2С);

· низкий потенциал - минимальный риск (ЗА);

· пониженный потенциал - умеренный риск (3В1);

· пониженный потенциал - высокий риск (ЗС1);

· незначительный потенциал - умеренный риск (ЗВ2);

· незначительный потенциал - высокий риск (ЗС2);

· низкий потенциал - экстремальный риск (3D).

Взаимосвязь инвестиций, риска и потенциала характеризуется местом каждого региона в координатной плоскости, по оси ординат которой отложены суммарные инвестиции, приходящиеся на 1% потенциала региона, а по оси абсцисс - индекс инвестиционного риска.

Рис. 3. Экспертные веса компонентов риска и потенциала

Проблема привлечения инвестиций является для нашей страны сравнительно новой, а поэтому сложной и недостаточно проработанной. Ясно, что степень благоприятности инвестиционного климата является важным, если не решающим фактором при рассмотрении вопроса об инвестировании средств в тот или иной регион. При всех существующих подходах и при более глубоком изучении данной проблематики в рамках исследований функционирования региональных экономических систем приоритетным в решении проблемы оценки инвестиционного потенциала и климата должен стать системный подход, учитывающий преимущества и недостатки каждой из существующих методик.

.3 Инвестиционная политика государства и ее роль в формировании благоприятного инвестиционного климата

Инвестиционная политика представляет собой многогранную деятельность государства, направленную на формирование благоприятного инвестиционного климата, стимулирование инвестиционной активности и повышение эффективности использования инвестиций в стране.