Скидка за неконтрольный пакет акций противоположна премии за контрольный пакет. Используемые формулы связывают между собой скидку за неконтрольный пакет и премию за контрольный пакет следующим образом:
Скидка = 1 – 1 / (1 + премия); (13)
Премия = скидка / (1 – скидка). (14)
Представление о взаимозависимости скидки и премии важно при проведении практических расчетов. Если в их рамках установлен тот или иной размер премии за контроль, то скидка за недостаток контроля не может быть установлена изолированно.
Пример 7
Определена стоимость предприятия в целом, ее величина составила 10 млн.р., общее количество обыкновенных акций, выпущенных предприятием, — 10 тыс. штук.
Требуется определить стоимость пакета 20% акций этого предприятия. По мнению оценщика, скидка за неконтрольный характер пакета составляет 30%.
Найдем базовую стоимость одной акции:
10 000 000 : 10 000 = 1000 руб.
Определим стоимость одной акции с учетом скидки за неконтрольный характер, так как единичная акция, как и неконтрольный пакет, не дает их собственнику элементов контроля:
1000 - 30% × 1000 = 700 руб.
Таким образом, единичная акция или одна акция внутри неконтрольного пакета оценивается в 700 руб. за 1 шт.
Найдем количество акций, входящих в 20%-ный пакет:
10 000 × 20% = 2 000 шт.
Рассчитаем стоимость оцениваемого неконтрольного пакета:
2 000 × 700 = 1 400 000 руб.
Таким образом, стоимость пакета 20% акций предприятия составляет 1,4 млн. руб.
Исходные данные для выполнения задания:
- стоимость предприятия берется по итогам расчетов задания 3;
- премия (скидка) рассчитывается по данным таблицы 10 методом интерполяции;
- вариант задания выбирается по последней цифре зачетной книжки (табл. 11).
Таблица 10
Зависимость степени влияния на компанию от размера пакета акций
Размер пакета акций, % |
Возможности держателя пакета акций |
Премия (+), % |
скидка (-), % |
менее 10 |
Контроль за деятельностью предприятия практически отсутствует, возможно лишь получение дивидендов или продажа пакета более крупным акционерам. |
|
25 |
от 10 до 24 |
Способность блокирования некоторых решений, касающихся развития предприятия, при взаимодействии с другими акционерами, возможность стать инициаторами общего собрания. |
|
20-25 |
25-50 |
Возможность самостоятельно блокировать некоторые решения касающиеся развития предприятия, в большинстве случаев право выдвижения кандидата в состав совета директоров. |
25-35 |
|
от 51 до 75 |
Возможность проведения на собрании обычных резолюций, действительный контроль за деятельностью предприятия и советом директоров. |
35-45 |
|
более 75 |
Возможность проведения специальных резолюций вплоть до ликвидации общества, обеспечение численного большинства в составе совета директоров, весьма велика вероятность «проведения» на должность генерального директора своего кандидата. |
45-50 |
|
Таблица 11
Варианты задания 4
Показатели |
Вариант |
|||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
Общее количество акций, шт. |
8240 |
4560 |
7370 |
9680 |
10200 |
11400 |
8700 |
12400 |
10350 |
9880 |
Оцениваемый пакет акций, % |
15 |
22 |
23 |
32 |
45 |
55 |
60 |
18 |
37 |
28 |
Ресин В.И. Экономика недвижимости: Учебное пособие. – М.: Делро, 2000. – 328с.
Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова. — М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. — 544 с.
Левадная Н «Рынок недвижимости в Российской Федерации» // Инвест курьер ; Москва; август 2006г.
«Экономика и управление недвижимостью» под общ. ред. П.Г. Грабового, М.: «АСВ» 2009
Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. М.: Дело 1997.
Приложение
Таблица 12
Функции сложного процента
|
|
|
|
|
|
6% |
Год |
Будущая стоимость единицы |
Накопление единицы за период |
Фактор фонда возмещения |
Текущая стоимость единицы |
Текущая стоимость единичного аннуитета |
Взнос за амортизацию единицы |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1 |
1,06000 |
1,00000 |
1,00000 |
0,94340 |
0,94340 |
1,06000 |
2 |
1,12360 |
2,06000 |
0,48544 |
0,89000 |
1,83339 |
0,54544 |
3 |
1,19102 |
3,18360 |
0,31411 |
0,83962 |
2,67301 |
0,37411 |
4 |
1,26248 |
4,37462 |
0,22859 |
0,79209 |
3,46511 |
0,28859 |
5 |
1,33823 |
5,63709 |
0,17740 |
0,74726 |
4,21236 |
0,23740 |
6 |
1,41852 |
6,97532 |
0,14336 |
0,70496 |
4,91732 |
0,20336 |
7 |
1,50363 |
8,39384 |
0,11914 |
0,66506 |
5,58238 |
0,17914 |
8 |
1,59385 |
9,89747 |
0,10104 |
0,62741 |
6,20979 |
0,16104 |
9 |
1,68948 |
11,49132 |
0,08702 |
0,59190 |
6,80169 |
0,14702 |
10 |
1,79085 |
13,18079 |
0,07587 |
0,55839 |
7,36009 |
0,13587 |
11 |
1,89830 |
14,97164 |
0,06679 |
0,52679 |
7,88687 |
0,12679 |
12 |
2,01220 |
16,86994 |
0,05928 |
0,49697 |
8,38384 |
0,11928 |
13 |
2,13293 |
18,88214 |
0,05296 |
0,46884 |
8,85268 |
0,11296 |
14 |
2,26090 |
21,01507 |
0,04758 |
0,44230 |
9,29498 |
0,10758 |
15 |
2,39656 |
23,27597 |
0,04296 |
0,41727 |
9,71225 |
0,10296 |
16 |
2,54035 |
25,67253 |
0,03895 |
0,39365 |
10,10590 |
0,09895 |
17 |
2,69277 |
28,21288 |
0,03544 |
0,37136 |
10,47726 |
0,09544 |
18 |
2,85434 |
30,90565 |
0,03236 |
0,35034 |
10,82760 |
0,09236 |
19 |
3,02560 |
33,75999 |
0,02962 |
0,33051 |
11,15812 |
0,08962 |
20 |
3,20714 |
36,78559 |
0,02718 |
0,31180 |
11,46992 |
0,08718 |
21 |
3,39956 |
39,99273 |
0,02500 |
0,29416 |
11,76408 |
0,08500 |
22 |
3,60354 |
43,39229 |
0,02305 |
0,27751 |
12,04158 |
0,08305 |
23 |
3,81975 |
46,99583 |
0,02128 |
0,26180 |
12,30338 |
0,08128 |
24 |
4,04893 |
50,81558 |
0,01968 |
0,24698 |
12,55036 |
0,07968 |
25 |
4,29187 |
54,86451 |
0,01823 |
-0,23300 |
12,78336 |
0,07823 |
26 |
4,54938 |
59,15638 |
0,01690 |
0,21981 |
13,00317 |
0,07690 |
27 |
4,82235 |
63,70576 |
0,01570 |
0,20737 |
13,21053 |
0,07570 |
28 |
5,11169 |
68,52811 |
0,01459 |
0,19563 |
13,40616 |
0,07459 |
29 |
5,41839 |
73,63980 |
0,01358 |
0,18456 |
13,59072 |
0,07358 |
30 |
5,74349 |
79,05818 |
0,01265 |
0,17411 |
13,76483 |
0,07265 |
31 |
6,08810 |
84,80168 |
0,01179 |
0,16425 |
13,92909 |
0,07179 |
32 |
6,45339 |
90,88978 |
0,01100 |
0,15496 |
14,08404 |
0,07100 |
33 |
6,84059 |
97,34316 |
0,01027 |
0,14619 |
14,23023 |
0,07027 |
34 |
7,25102 |
104,18375 |
0,00960 |
0,13791 |
14,36814 |
0,06960 |
35 |
7,68609 |
111,43478 |
0,00897 |
0,13011 |
14,49825 |
0,06897 |
36 |
8,14725 |
119,12087 |
0,00839 |
0,12274 |
14,62099 |
0,06839 |
37 |
8,63609 |
127,26812 |
0,00786 |
0,11579 |
14,73678 |
0,06786 |
38 |
9,15425 |
135,90421 |
0,00736 |
0,10924 |
14,00000 |
0,06736 |
39 |
9,70351 |
145,05846 |
0,00689 |
0,10306 |
14,94907 |
0,06689 |
40 |
10,28572 |
154,76197 |
0,00646 |
0,09722 |
15,04630 |
0,06646 |
Продолжение таблицы 12
|
|
|
|
|
|
8% |
Год |
Будущая стоимость единицы |
Накопление единицы за период |
Фактор фонда возмещения |
Текущая стоимость единицы |
Текущая стоимость единичного аннуитета |
Взнос за амортизацию единицы |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1 |
1,08000 |
1,00000 |
1,00000 |
0,92593 |
0,92593 |
1,08000 |
2 |
1,16640 |
2,08000 |
0,48077 |
0,85734 |
1,78326 |
0,56077 |
3 |
1,25971 |
3,24640 |
0,30803 |
0,79383 |
2,57710 |
0,38803 |
4 |
1,36049 |
4,50611 |
0,22192 |
0,73503 |
3,31213 |
0,30192 |
5 |
1,46933 |
5,86660 |
0,17046 |
0,68058 |
3,99271 |
0,25046 |
6 |
1,58687 |
7,33593 |
0,13632 |
0,63011 |
4,62288 |
0,21632 |
7 |
1,71382 |
8,92280 |
0,11207 |
0,58349 |
5,20637 |
0,19207 |
8 |
1,85093 |
10,63663 |
0,09401 |
0,54027 |
5,74664 |
0,17401 |
9 |
1,99900 |
12,48756 |
0,08008 |
0,50025 |
6,24689 |
0,16008 |
10 |
2,15892 |
14,48656 |
0,06903 |
0,46319 |
6,71008 |
0,14903 |
11 |
2,33164 |
16,64549 |
0,06008 |
0,42888 |
7,13896 |
0,14008 |
12 |
2,51817 |
18,97713 |
0,05270 |
0,39711 |
7,53608 |
0,13270 |
13 |
2,71962 |
21,49530 |
0,04652 |
0,36770 |
7,90378 |
0,12652 |
14 |
2,93719 |
24,21492 |
0,04130 |
0,34046 |
8,24424 |
0,12130 |
15 |
3,17217 |
27,15211 |
0,03683 |
0,31524 |
8,55948 |
0,11683 |
16 |
3,42594 |
30,32428 |
0,03298 |
0,29189 |
8,85137 |
0,11298 |
17 |
3,70002 |
33,75023 |
0,02963 |
0,27027 |
9,12164 |
0,10963 |
18 |
3,99602 |
37,45000 |
0,02670 |
0,25025 |
9,37189 |
0,10670 |
19 |
4,31570 |
41,44626 |
0,02413 |
0,23171 |
9,60360 |
0,10413 |
20 |
4,66096 |
45,76196 |
0,02185 |
0,21455 |
9,81815 |
0,10185 |
21 |
5,03383 |
50,42292 |
0,01983 |
0,19866 |
10,01680 |
0,09983 |
22 |
5,43654 |
55,45675 |
0,01203 |
0,18394 |
10,20074 |
0,09803 |
23 |
5,87146 |
60,89329 |
0,01640 |
0,17032 |
10,37106 |
0,09642 |
24 |
6,34118 |
66,76476 |
0,01498 |
0,15770 |
10,52876 |
0,09498 |
25 |
6,84847 |
73,10594 |
0,01368 |
0,14602 |
10,67478 |
0,09368 |
26 |
7,39635 |
79,95441 |
0,01251 |
0,13520 |
10,80998 |
0,09251 |
27 |
7,98806 |
87,33077 |
0,01145 |
0,12519 |
10,93516 |
0,09145 |
28 |
8,62711 |
95,33883 |
0,01049 |
0,11591 |
11,05108 |
0,09049 |
29 |
9,31727 |
103,96593 |
0,00962 |
0,10733 |
11,15841 |
0,08962 |
30 |
10,06266 |
113,28321 |
0,00883 |
0,09938 |
11,25778 |
0,08883 |
31 |
10,86767 |
123,34586 |
0,00811 |
0,09202 |
11,34980 |
0,08811 |
32 |
11,73708 |
134,21353 |
0,00745 |
0,08520 |
11,43500 |
0,08745 |
33 |
12,67605 |
145,95062 |
0,00685 |
0,07889 |
11,51389 |
0,08685 |
34 |
13,69013 |
158,62666 |
0,00630 |
0,07305 |
11,58693 |
0,08630 |
35 |
14,78534 |
172,31680 |
0,00580 |
0,06763 |
11,65457 |
0,08580 |
36 |
15,96817 |
187,10215 |
0,00534 |
0,06262 |
11,71719 |
0,08534 |
37 |
17,24562 |
203,07032 |
0,00492 |
0,05799 |
11,77518 |
0,08492 |
38 |
18,62527 |
220,31595 |
0,00454 |
0,05369 |
11,82887 |
0,08454 |
39 |
20,11530 |
238,94122 |
0,00419 |
0,04971 |
11,87858 |
0,08419 |
40 |
21,72452 |
259,05652 |
0,00386 |
0,04603 |
11,92461 |
0,08386 |
Продолжение таблицы 12
|
|
|
|
|
|
10% |
Год |
Будущая стоимость единицы |
Накопление единицы за период |
Фактор фонда возмещения |
Текущая стоимость единицы |
Текущая стоимость единичного аннуитета |
Взнос за амортизацию единицы |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1 |
0,10000 |
1,00000 |
1,00000 |
0,90909 |
0,90909 |
1,10000 |
2 |
0,21000 |
2,10000 |
0,47619 |
0,82645 |
1,73554 |
0,57610 |
3 |
0,33100 |
3,31000 |
0,30211 |
0,75131 |
2,48685 |
0,40210 |
4 |
0,46410 |
4,64100 |
0,21547 |
0,68301 |
3,16987 |
0,31540 |
5 |
0,61051 |
6,10510 |
0,16380 |
0,62092 |
3,79079 |
0,26300 |
6 |
1,77156 |
7,71561 |
0,12961 |
0,56447 |
4,35526 |
0,22960 |
7 |
1,94872 |
9,48717 |
0,10541 |
0,51316 |
4,86842 |
0,20540 |
8 |
2,14359 |
11,43589 |
0,08744 |
0,46651 |
5,33493 |
0,18740 |
9 |
2,35795 |
13,57948 |
0,07364 |
0,42410 |
5,75902 |
0,17360 |
10 |
2,59374 |
15,93742 |
0,06275 |
0,38554 |
6,14457 |
0,16210 |
11 |
2,85312 |
18,53117 |
0,05396 |
0,35049 |
6,49506 |
0,15390 |
12 |
3,13843 |
21,38428 |
0,04676 |
0,31863 |
6,81369 |
0,14670 |
13 |
3,45227 |
24,52271 |
0,04078 |
0,28966 |
7,10336 |
0,14010 |
14 |
3,79750 |
27,97498 |
0,03575 |
0,26333 |
7,36669 |
0,13510 |
15 |
4,17725 |
31,77248 |
0,03147 |
0,23939 |
0,07606 |
0,13140 |
16 |
4,59497 |
35,94973 |
0,02782 |
0,21763 |
7,82371 |
0,12780 |
17 |
5,05447 |
40,54470 |
0,02466 |
0,19784 |
8,02155 |
0,12460 |
18 |
5,55992 |
45,59917 |
0,02193 |
0,17986 |
8,20141 |
0,12190 |
19 |
6,11591 |
51,15909 |
0,01955 |
0,16351 |
8,36492 |
0,11950 |
20 |
6,72750 |
57,27500 |
0,01746 |
0,14864 |
8,51356 |
0,11740 |
21 |
7,40025 |
64,00250 |
0,01562 |
0,13513 |
8,64869 |
0,11562 |
22 |
8,14028 |
71,40275 |
0,01401 |
0,12285 |
8,77154 |
0,11400 |
23 |
8,95430 |
79,54303 |
0,01257 |
0,11168 |
8,88322 |
0,11250 |
24 |
9,84973 |
88,49733 |
0,01130 |
0,10153 |
8,98474 |
0,11130 |
25 |
10,83471 |
98,34706 |
0,01017 |
0,09230 |
9,07704 |
0,11010 |
26 |
11,91880 |
109,18177 |
0,00916 |
0,08391 |
9,16095 |
0,10910 |
27 |
13,10999 |
121,09994 |
0,00826 |
0,07628 |
9,23722 |
0,10826 |
28 |
14,42099 |
134,20994 |
0,00745 |
0,06934 |
9,30657 |
0,10745 |
29 |
15,86309 |
148,63093 |
0,00673 |
0,06304 |
9,36961 |
0,10673 |
30 |
17,44940 |
164,49403 |
0,00608 |
0,05731 |
9,42691 |
0,10608 |
31 |
19,19434 |
181,94343 |
0,00550 |
0,05210 |
9,47901 |
0,10550 |
32 |
21,11378 |
201,13777 |
0,00497 |
0,04736 |
9,52638 |
0,10497 |
33 |
23,22516 |
222,25 154 |
0,00450 |
0,04306 |
9,56943 |
0,10451 |
34 |
25,54767 |
245,47670 |
0,00407 |
0,03914 |
9,60857 |
0,10407 |
35 |
28,10244 |
271,02437 |
0,00369 |
0,03558 |
9,64416 |
0,10369 |
36 |
30,91268 |
299,12681 |
0,00334 |
0,03235 |
9,67651 |
0,10334 |
37 |
34,00395 |
330,03949 |
0,00303 |
0,02941 |
9,70592 |
0,10303 |
38 |
37,40435 |
364,04343 |
0,00275 |
0,02673 |
9,73265 |
0,10275 |
39 |
41,14478 |
401,44778 |
0,00249 |
0,02430 |
9,75696 |
0,10249 |
40 |
45,25926 |
442,59256 |
0,00226 |
0,02210 |
9,77905 |
0,10226 |