Материал: Оценка и управление стоимостью предприятия (организации). методические указания к выполнению курсовой работы для студентов бакалавриата. Околелова Э.Ю
Варианты для выполнения задания выбираются по таблицам 6(а) и 6(б) в соответствии с последней цифрой зачетной книжки. Для выполнения задания 1.2 дополнительно использовать данные задания 1.1 (в качестве исходных данных) таблицы 6(а). Ставка доходности по безрисковым активам Rf составляет 8,5% годовых – для всех вариантов.
Таблица 6 (а)
Варианты задания 1.1
Номер варианта |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
Площадь объекта, м2 |
1800 |
2500 |
4100 |
2300 |
3800 |
2600 |
4500 |
3500 |
2700 |
3100 |
Арендная ставка в мес., руб./м2 |
1200 |
1300 |
1400 |
1500 |
1600 |
1700 |
1800 |
2000 |
1100 |
1550 |
Потери, % от ПВД |
9 |
8 |
10 |
15 |
11 |
12 |
13 |
14 |
7 |
6 |
Операционные расходы, в т.ч. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
условно-постоянные расходы, % от ДВД |
14 |
15 |
16 |
12 |
19 |
21 |
18 |
17 |
20 |
19 |
условно-переменные расходы, % от ДВД |
36 |
33 |
35 |
41 |
40 |
38 |
42 |
43 |
37 |
42 |
расходы на замещение, % от ДВД |
2 |
3 |
5 |
4 |
2 |
5 |
4 |
8 |
7 |
2 |
Условия инвестирования: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Величина инвестиций, тыс. р. |
16800 |
20400 |
18300 |
18800 |
22400 |
27500 |
28100 |
31200 |
19900 |
21600 |
срок, лет |
4 |
5 |
7 |
6 |
8 |
9 |
7 |
10 |
6 |
4 |
ставка дохода на инвестиции, % |
15 |
20 |
15 |
20 |
18 |
20 |
15 |
15 |
18 |
20 |
ставка реинвестирования, % |
6 |
8 |
6 |
8 |
6 |
6 |
6 |
6 |
8 |
6 |
Таблица 6 (б)
Варианты задания 1.2
Номер варианта |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
Ежегодное увеличение арендной ставки, % |
2 |
3 |
1 |
4 |
2 |
3 |
5 |
2 |
3 |
3 |
Срок сдачи в аренду, лет |
10 |
12 |
8 |
10 |
9 |
7 |
9 |
10 |
11 |
10 |
Стоимость реверсии, млн.р. |
22,3 |
15,4 |
8,7 |
14,6 |
12,5 |
16,1 |
7,3 |
9,5 |
10,6 |
5,9 |
Количество обыкновенных акций компании |
8560 |
12580 |
9377 |
10468 |
20563 |
9489 |
7864 |
7682 |
10347 |
9563 |
Цена 1 акции, руб. |
482 |
251 |
342 |
167 |
394 |
245 |
887 |
879 |
211 |
355 |
Ставка доходности заемного капитала, % |
19 |
21 |
18 |
17 |
15 |
16 |
18 |
20 |
19 |
17 |
Рыночная стоимость заемного капитала, млн.р. |
3,3 |
2,5 |
2,6 |
1,4 |
6,5 |
1,9 |
5,6 |
5,4 |
1,7 |
2,7 |
Среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке |
12 |
9 |
8 |
15 |
14 |
13 |
10 |
8 |
21 |
11 |
β-коэффициент |
1,01 |
1,12 |
1,14 |
0,95 |
0,97 |
1,21 |
1,16 |
1,13 |
0,89 |
1,08 |
Примечание: арендная ставка представлена в виде ежемесячного платежа.
Задание 2. Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом
Сравнительный (рыночный) подход представлен методами:
• метод рынка капитала (компании-аналога) ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.
• метод сделок применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.
• метод отраслевых коэффициентов ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.
Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.
Вероятная цена продажи рассчитывается по формуле:
,
(9)
где |
Cо - вероятная цена продажи оцениваемого объекта; |
|
ПВДо - валовой доход от оцениваемого объекта; |
|
ВРМо - усредненный валовой рентный мультипликатор; |
|
Cai - цена продажи i-го сопоставимого аналога; |
|
ПВДai - потенциальный валовой доход i-го сопоставимого аналога; |
|
n - количество отобранных аналогов. |
Роль ВРМ может выполнять общий коэффициент капитализации (КК).
Коэффициент капитализации – это отношение чистого операционного дохода к продажной цене. В этом случае
;
(10)
,
(11)
где |
ККоб - общий коэффициент капитализации; |
|
ЧОДо - чистый операционный доход от оцениваемого объекта; |
|
ЧОДai - чистый операционный доход i-го сопоставимого аналога. |
Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.
Выбор варианта производится по последней цифре зачетной книжке (табл. 8). Потенциальный валовый доход принимается равным расчетному значению пвд по заданию 1.
Таблица 8
Варианты задания 2
Варианты |
Показатели |
А |
В |
С |
0 |
Цена продажи, д.е. |
88900 |
91350 |
67200 |
ПВД, д.е. |
17100 |
15750 |
10660 |
|
1 |
Цена продажи, д.е. |
77300 |
88640 |
92310 |
ПВД, д.е. |
18020 |
17380 |
18830 |
|
2 |
Цена продажи, д.е. |
58400 |
56300 |
61300 |
ПВД, д.е. |
7120 |
7430 |
75340 |
|
3 |
Цена продажи, д.е. |
100300 |
110460 |
98400 |
ПВД, д.е. |
28600 |
33710 |
30055 |
Продолжение таблицы 8
4 |
Цена продажи, д.е. |
230400 |
180600 |
195300 |
ПВД, д.е. |
38350 |
32160 |
35880 |
|
5 |
Цена продажи, д.е. |
550600 |
480200 |
490500 |
ПВД, д.е. |
55600 |
42035 |
48100 |
|
6 |
Цена продажи, д.е. |
440200 |
460255 |
380550 |
ПВД, д.е. |
24800 |
29600 |
28300 |
|
7 |
Цена продажи, д.е. |
360250 |
490120 |
270600 |
ПВД, д.е. |
28460 |
39550 |
21780 |
|
8 |
Цена продажи, д.е. |
90350 |
110420 |
95800 |
ПВД, д.е. |
20330 |
21690 |
19240 |
|
9 |
Цена продажи, д.е. |
192350 |
240160 |
184570 |
ПВД, д.е. |
48410 |
27630 |
22770 |