Официальное повышение курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным валютам называется ревальвацией. Вследствие относительно более низких темпов инфляции в отдельных странах (Германии, Швейцарии, Японии) их официальные валютные курсы становились заниженными по сравнению с реальными, вследствие чего центральные банки вынуждены были прибегать к повышению курсов своих валют.
Ревальвация оказывает на международные экономические отношения действие, противоположное девальвации. Она невыгодна для экспортеров, так как в результате повышаются цены на вывозимые товары, выраженные в валютах других стран. При сохранении цен на экспортируемые товары на прежнем уровне снижаются экспортные доходы. Напротив, ревальвация национальной валюты дает прямые выгоды кредиторам и импортерам. Для последних покупка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в обмен на ревальвированную национальную валюту обходится дешевле.
Валютные ограничения - совокупность мероприятий и правил, установленных в законодательном или административном порядке, по ограничению прав резидентов и нерезидентов (в форме запрещения или лимитирования) при осуществлении ими валютных операций на территории данного государства или резидентами за рубежом.
Основными целями валютных ограничений являются:
- выравнивание платежного баланса;
- поддержание курса национальной валюты;
- накопление золотовалютных резервов государства для решения экономических и политических задач.
Зачастую валютные ограничения вводятся, когда валютные интервенции не являются эффективными, т.е. в условиях хронических и крупных дефицитов платежного баланса. При данных обстоятельствах страна вынуждена вводить валютные ограничения для сбалансирования внешних платежей и поступлений.
Формы валютных ограничений многообразны. Они касаются:
режима осуществления платежей в иностранной валюте на территории страны. Денежная единица данной страны признается единственным средством платежа, что сокращает спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке и тем самым стабилизирует обменный курс национальной валюты;
порядка осуществления зарубежных инвестиций резидентами и инвестиций внутри страны нерезидентами;
порядка перевода национальной и иностранной валюты за границу (например, обязательное осуществление всех валютных платежей только через центральный банк и уполномоченные банки);
порядка репатриации прибыли отечественными экспортерами и иностранными инвесторами;
порядка купли-продажи иностранной валюты на территории страны (так называемой внутренней конвертируемости национальной валюты):
· физическими лицами (путем установления максимально допустимой суммы покупки и определения мест, где может приобретаться инвалюта - только в определенных банках или в обменных пунктах любых коммерческих банков);
· банками (путем установления лимита открытой валютной позиции при сделках с валютой);
· иными юридическими лицами (путем утверждения перечня допустимых целей приобретения иностранной валюты и определения организаций, уполномоченных на продажу безналичной валюты на территории страны);
- порядка использования валютных счетов в уполномоченных банках;
- порядка приобретения и использования национальной валюты на территории страны и за ее пределами нерезидентами (так называемой внешней конвертируемости национальной валюты). Эта мера определяет статус национальной валюты как свободно конвертируемой, частично конвертируемой или замкнутой (неконвертируемой), т.е. не обращающейся за пределами страны.
Одним из главных инструментов реализации валютных ограничений является лицензирование валютных операций - требование получения предварительного разрешения органов валютного контроля на сделки с валютными ценностями.
Любые валютные ограничения имеют дискриминационный характер, так как способствуют перераспределению валютных ценностей в пользу государства и, частично, крупнейших компаний за счет сокращения доступа к иностранной валюте средних и мелких предпринимателей и граждан.
Часто валютные ограничения используются в качестве чрезвычайных мер в периоды международных кризисов, кризисов внутри страны, подготовки и ведения войн.
Различают две основные сферы применения валютных ограничений: в отношении текущих операций и в отношении финансовых операций, опосредующих движение капиталов.
В сфере текущих операций применяются следующие ограничения:
- блокирование выручки иностранных экспортеров от продажи товаров на территории страны либо ограничение возможности распоряжаться полученными средствами;
- обязательная продажа всей или части валютной выручки экспортеров-резидентов центральному банку или уполномоченным банкам;
- установление ограничений на продажу иностранной валюты импортерам-резидентам (продажа возможна только при наличии разрешения органа валютного контроля). В некоторых странах импортер обязан внести определенный депозит в национальной валюте на счет в уполномоченном банке для получения импортной лицензии;
- ограничение права импортеров-резидентов на совершение форвардных, фьючерсных и опционных операций по приобретению инвалюты;
- запрещение продажи отечественных товаров за рубежом за национальную валюту;
- введение налога на приобретение иностранной валюты как один из способов сокращения спроса на нее;
- множественность валютных курсов.
Жесткость валютных ограничений зависит от конкретной валютной ситуации в стране. Развитые государства в последние годы отходят от практики валютных ограничений, в то время как развивающиеся страны их активно используют.
Валютная политика Банка России, являющаяся неотъемлемым элементом экономической политики государства, в современных условиях жестко привязана к ней по своим целям и приоритетам.
При ежегодной разработке Банком России совместно с Правительством РФ «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» в качестве исходной предпосылки для определения стратегии и тактики денежно-кредитной и валютной политики принимаются динамика макроэкономических показателей - инфляции, роста ВВП, инвестиций, сальдо платежного баланса, состояния бюджетной сферы. Целесообразность применения Банком России тех или иных инструментов валютной политики диктуется и стратегическими установками экономической политики. Последние провозглашаются, как правило, в Прогнозах социально-экономического развития страны, Бюджетных посланиях Президента РФ, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.
В докризисный период (до 2008 г.) использовались принципы единой государственной денежно-кредитной политики, сформировавшиеся за годы макроэкономической стабилизации. Стоимость денег в экономике формировалась в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие поступления больших объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России.
В 2009-2010 гг. действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в значительной степени были связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор. Банк России использовал инструменты денежно-кредитного регулирования для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь, поддерживая достаточный уровень ликвидности в банковском секторе.
В ближайшие годы российской экономике необходимо преодолеть последствия мирового финансово-экономического кризиса и выйти на траекторию устойчивого роста. В этой связи главной целью денежно-кредитной политики в 2014-2016 гг. является удержание инфляции в границах 5-7% в годовом выражении. Обеспечение контроля над инфляцией и поддержание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких инфляционных ожиданий, оживлению деловой активности.
В целях повышения эффективности денежно-кредитной политики Банк России продолжит движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динамике обменного курса рубля, формирующейся на основе фундаментальных макроэкономических факторов. При этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрезмерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.
С учетом уроков кризиса и опыта его преодоления Банк России намерен содействовать укреплению финансовой стабильности, в частности повышая требования к финансовой устойчивости и к управлению рисками кредитных организаций, способствуя дальнейшей консолидации и капитализации в банковском секторе.
«Банк России будет уделять особое внимание более широкому анализу
тенденций в динамике денежных и кредитных показателей, чтобы своевременные
действия в области денежно-кредитной политики и банковского регулирования и
надзора могли способствовать предотвращению возникновения дисбалансов в
финансовом секторе экономики, и, таким образом, содействовать не только
выполнению задачи по снижению инфляции, но и поддержанию финансовой
стабильности и общего макроэкономического равновесия».
Валютный курс (rate of exchange) - это стоимость валюты одной страны, выраженная в определенном количестве денежных единиц другой страны, либо внаборе денежных единиц группы стран («валютная корзина»), либо в международных коллективных счетных денежных единицах (СДР).
Внешне валютный курс выглядит как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Вместе с тем, валютный курс отражает совокупность экономических отношений и имеет стоимостную основу, которой является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.
Соотношение национальных денежных единиц складывается в результате процессов производства и обмена на мировом рынке. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.
В эпоху металлического обращения, существовавшего до Первой мировой войны в классическом виде, в основе приравнивания национальных денежных единиц друг к другу лежало сопоставление их монетных паритетов. Монетным паритетом называется соотношение весового количества золота или серебра, содержащегося в сравниваемых между собой национальных денежных единицах. В условиях металлического обращения валютный курс колебался вокруг паритета. При бумажно-денежном обращении валютный курс тесно связан с покупательной способностью валюты.
Валютный курс играет в экономике важную роль, что обусловлено следующими обстоятельствами:
он используется для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортеры обменивают вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортеры обменивают национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, закупаемых за рубежом. Должники приобретают иностранную валюту для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
с помощью валютного курса сравниваются цены мирового и национальных рынков, а также стоимостные показатели в разных странах;
валютный курс необходим для периодической переоценки счетов в иностранной валюте предприятий, банков и других участников рынка;
валютный курс оказывает влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность и прибыль хозяйствующих субъектов;
резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия.
Таким образом, валютные курсы отражают особенности функционирования экономики той или иной страны. Их изменение воздействует на темпы изменения объема денежной массы, обесценение денег, а также через влияние на экспортный сектор экономики и отрасли, конкурирующие с импортом, - на темпы роста ВВП, состояние платежного баланса, величину валютных резервов, занятость, процессы накопления.
Соотношение спроса и предложения на иностранные валюты в каждый конкретный момент определяется состоянием платежного баланса страны. Если баланс пассивен, то спрос на иностранную валюту превысит предложение и курс национальной валюты упадет ниже паритета покупательной способности. При активном платежном балансе курс валюты поднимется выше паритета.
Колебания рыночных валютных курсов не могли быть значительными в эпоху золотого стандарта. При свободном вывозе золота его владельцы могли не покупать иностранную валюту по курсу, который намного превышал монетный паритет, а предпочитали переслать золото за границу. В связи с этим валютный курс мог отклоняться от монетного паритета лишь на сумму расходов по пересылке золота из одной страны в другую. Пределы отклонения валютных курсов от монетных паритетов, определявшихся величиной расходов по транспортировке золота из одной страны в другую, называются золотыми точками.
После отмены золотого стандарта, перехода промышленно развитых стран к бумажно-денежному обращению золотые точки потеряли свое значение. Вместо золота стоимостным стержнем валютного курса стало соотношение уровней цен в различных странах, покупательной способности обмениваемых друг на друга денежных единиц.
Во второй половине ХХ в. процесс рыночного формирования валютных курсов явно осложнился. Это было связано не только с ростом инфляции во многих странах мира, но и с дальнейшим развитием международного рынка капиталов, которые в колоссальных масштабах «мигрируют» из одной страны в другую, что, в свою очередь, приводит к увеличению объемов обмена валют. Учитывая вышесказанное, формирование валютных курсов определяется в настоящее время не только паритетами покупательной способности валют, но и в большой степени международными соотношениями уровней процентных ставок и другими экономическими и политическими факторами. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями: стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д.
Наибольшее влияние на валютный курс в современных условиях оказывают следующие факторы:
1. Темп инфляции. Инфляция является отражением диспропорции между объемами денежной массы и товарного предложения в стране. При высоком уровне инфляции курс национальной денежной единицы будет снижаться относительно валюты страны с более низким темпом инфляции. Обесценение национальной валюты ведет к росту внутренних цен. Это уменьшает стремление иностранцев приобретать товары и услуги в стране с высокими темпами инфляции. Вследствие этого ослабевает приток иностранной валюты в данную страну, происходит обесценение ее валюты и снижается валютный курс. Таким образом, чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты в стране (при условии, что этому не противодействуют другие факторы).
Поскольку фактор инфляции оказывает доминирующее воздействие на валютный курс, в практике центрального банка используются понятия номинального и реального валютного курса, а также их разновидности: