Лидирующие позиции по количеству собранных средств занимали краудфандинговые платформы Северной Америки и Европы. Рынок Азии в 2012 году отставал по абсолютным и относительным показателям, а рынок Африки только появлялся и набирал обороты [12, с. 56]
С 2012 по 2016 годы краудфандинг находился на стадии активного развития, что доказывает экспоненциальная динамика общего объема сделок (рис. 2). По прогнозам, темпы роста будут постепенно снижаться по мере того, как определенные сегменты индустрии (в частности, краудлендинг) будут достигать своей зрелости. Тем не менее прогнозный CAGR (Compound Annual Growth Rate -показатель совокупного среднегодового темпа роста) на 2017-2019 годы составляет 17 %, в то время как объем венчурного рынка в целом практически не изменяется.
Основным преимуществом краудинвестинга по сравнению с другими видами финансирования является то, что это финансирование осуществляется в капитал компании, следовательно, и инвесторы, и основатели организации относятся к данному процессу с одинаковой ответственностью. При крауд-лендинге, например, инвестор заинтересован не столько в успехе проекта или качестве выпускаемой продукции, сколько в своевременности установленных по договору выплат и величине процентов. Кра-удинвестинг предоставляет возможность значительному числу людей стать собственниками новых биз-несов, компаний и технологий, участвовать в их развитии, вкладывать интеллектуальные ресурсы в будущий успех компании. Возможность принять участие в развитии компании является значительным мотивирующим фактором для частных инвесторов.
Необходимо отметить на краудфандинговом рынке активное участие профессиональных инвесторов. В Англии и США широко распространен подход, в рамках которого профессиональные инвесторы (бизнес-ангелы, акселераторы, фонды) являются лид-инвестором проекта. Лид-инвестор взаимодействует с командой проинвестированного проекта и представляет их интересы в совете директоров, привносит в него свою экспертизу и является гарантом надежности для других инвесторов. Таким образом работают английская платформа Syndicate Room и американская платформа Crowdfunder. Кроме лид-инвесторов, в краудфандинговых кампаниях также активно участвуют другие институциональные инвесторы.
Еще одна из тенденций развития краудфандин-гового рынка - возникновение мультифункциональ-ных платформ. На современных платформах пользователям зачастую предлагаются несколько видов краудфандинга на выбор. Но некоторые платформы не останавливаются на этом и разрабатывают дополнительные сервисы для инвесторов и стартапов. Например, у платформы AngelList есть маркетплейс стартап-вакансий. На американской платформе SeedInvest инвесторам даются торговые рекомендации и рекомендации по управлению портфелем. По прогнозам, разнообразие дополнительных сервисов увеличится. Таким образом, вокруг краудфандинго-вых платформ могут быть образованы полноценные экосистемы для инвесторов и стартапов.
Наблюдается развитие сервисных компаний для краудфандинговых платформ. В последнее время краудфандинг стал использоваться не только как способ наладить выпуск новинок среди гаджетов и компьютерных игр небольшими компаниями, но и в качестве стабильной эффективной альтернативы привычным формам инвестирования. Общий объем и рост мирового рынка краудфандинга, а также частота привлечения финансовых средств для осуществления тех или иных проектов подтверждает развитие.
При сравнении российского краудфандинго-вого рынка с рынками других стран можно выделить следующие особенности:
- краудлендинговые платформы позиционируют себя в качестве краудинвестинговых, но фактически для большинства проектов кампании осуществляются в формате заемного финансирования. К таким платформам относится, например, платформа StartTrack;
- более высокий по сравнению с мировыми показателями средний чек, приходящийся на одного инвестора (British Business Bank считает кра-удинвестинговой такую платформу, у которой кра-удинвестиционный чек не выше 1000 фунтов стерлингов), поскольку основными инвесторами являются люди с достаточно высоким уровнем дохода. «Типичные» инвесторы VentureClub выглядят следующим образом: мужчины в возрасте 40-45 лет, успешно ведущие бизнес и обладающие свободными финансовыми средствами, находящиеся в поисках альтернативных вариантов вложения. При этом средний чек, приходящийся на одного инвестора на площадке, составляет около 3 млн рублей. Эксперты российской платформы StartTrack описывают ее аудиторию как «средний класс плюс», к которым они относят действующих и бывших предпринимателей, компетентных в бизнесе людей, которые ищут возможность увеличить свободный капитал;
- наличие дотационных игроков при крупных инфраструктурах на рынке ^айТгаск учрежден ФРИИ, «Альфа-Поток» входит в «Альфа-Групп»);
При этом средний чек, приходящийся на одного инвестора на площадке, составляет около 3 млн рублей. Эксперты российской платформы StartTrack описывают ее аудиторию как «средний класс плюс», к которым они относят действующих и бывших предпринимателей, компетентных в бизнесе людей, которые ищут возможность увеличить свободный капитал;
- наличие дотационных игроков при крупных инфраструктурах на рынке ^айТгаск учрежден ФРИИ, «Альфа-Поток» входит в «Альфа-Групп»);
- низкая финансовая грамотность организаций (неспособность подготовить документацию, нужную для участия на краудфандинговых площадках, на профессиональном уровне);
- сотрудничество краудфандинговых площадок с банковской структурой (российские краудфандинговые площадки предлагают банкам привлечь частное финансирование для юридических лиц, которым отказано в банковских кредитах или кредит выдан, но недостаточном объеме). Примерами являются StartTrack и «Уралсиб», «Альфа-Поток» и «Ак Барс»).
На государственном уровне неоднократно озвучивалась необходимость развития механизмов, способствующих дальнейшему внедрению инноваций в России. Так, в выступлении Президента РФ В. В. Путина на Петербургском международном экономическом форуме в 2017 году отмечалась актуальность развития стартапов, которые в основном являются источниками прорывных инновационных идей и позволяют российской экономике развиваться. Кроме этого, руководство крупнейших государственных корпораций и компаний с государственным участием («Ростех», «Роскосмос», ОАК, ОСК, «Росатом»), а также других отечественных высокотехнологичных компаний получили поручение создать отдельные подразделения для работы со стар-тапами и малыми инновационными компаниями, а также венчурные фонды, которые будут обеспечивать финансирование таких проектов [18].
Эта тема затрагивалась и на заседании президиума Совета при Президенте РФ по модернизации экономики и инновационному развитию России, состоявшемся 25 мая 2017 года. Председатель Правительства РФ Д. А. Медведев поручил до 15 октября 2017 года представить в правительство предложения для развития альтернативных механизмов финансирования, а именно краудфандинга, кра-удинвестинга, краудлендинга и инструментов инвестирования в инновационные компании. При этом необходимо учитывать международный опыт и предложения должны быть направлены на совершенствование законодательного регулирования [19]. Задание по подготовке данного документа получило Минэкономразвития совместно с Минфином при участии Банка России и рабочей группы по созданию международного финансового центра при Совете при Президенте РФ по развитию финансового рынка России.
Правительство поручило до конца июня 2018 года подготовить предложения по части нормативной базы, которая будет направлена на регулирование функционирования краудфандинговых моделей на территории РФ. В настоящее время Министерство экономического развития и Банк России разработали проект Федерального закона «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», который вынесен на рассмотрение в Государственную Думу.
Для решения задач, связанных с развитием альтернативных способов финансирования на территории РФ, были созданыследующие рабочие группы:
- рабочая группа при Минэкономразвития России по развитию краудфандинговых моделей, в рамках которой обсуждались предложения по подходам к функционированию альтернативных методов финансирования и их нормативному регулированию и были подготовлены сводные предложения по данным вопросам, которые рассматривались Правительством РФ;
- рабочая группа Банка России по мониторингу, оценке рисков потребителей и разработке предложений по регулированию краудфандингового сектора. Основными задачами данной рабочей группы является рассмотрение вопросов законодательного регулирования краудфандингового сектора, а также ежеквартальный мониторинг показателей функционирования краудфандинговых платформ [18].
В целом в настоящее время государственная политика в сфере краудфандингового финансирования направлена на то, чтобы разработать и утвердить общие принципы функционирования отрасли, главной особенностью которой станет прозрачность осуществляемой деятельности и защита интересов инвесторов. Органы государственной власти также занимаются разработкой классификации инвесторов по различным группам. Наименее опытным инвесторам будет установлен лимит на осуществление сделок.
В силу особенностей российского рынка органам государственной власти необходимо проявить особую осторожность и применить взвешенный подход для внедрения регуляторных норм. Предъявление чрезмерно жестких требований и установление неоправданно низких лимитов по объемам сделок может стать причиной оттока потенциальных инвесторов, что приведет к стагнации сектора или даже к его исчезновению. То же самое касается чрезмерно жесткого регулирования стандартов раскрытия информации инвестиционными проектами, вследствие чего могут неоправданно увеличиться административные издержки.
В настоящее время на российском краудфан-динговом рынке можно выделить следующие проблемы развития:
1. Необходимость совершенствования нормативно-правовой базы и разработка подходов к функционированию рынка. Правовое регулирование является одним из наиболее значимых факторов, влияющих на альтернативные источники финансирования инновационных проектов. Из-за организационной природы инноваций, лежащих в основе технологий краудфандинга, законодательство может выступать как в качестве катализатора развития, так и создавать определенные барьеры для участников рынка (в том числе барьеры для входа, трудности в проведении транзакций и т. д.).
При этом основными проблемами правового регулирования, препятствующими развитию российского краудфандинга, являются:
- отсутствие законодательной консолидации основных определений в области краудфандинга;
- отсутствие законодательного закрепления правового статуса краудфандинговой платформы и правил ее функционирования;
- вероятность появления недобросовестных участников на рынке краудфандинговых технологий не только со стороны платформ, но и со стороны эмитентов;
- отсутствие налоговых льгот для краудфан-динговых инвесторов и инструментов поощрения проектов, привлекающих краудфандинговое финансирование;
- национальные различия в краудинвестинго-вом законодательстве, которые действуют как барьер для глобализации рынка.
2. Отсутствие факторов, стимулирующих на рынке деятельность непрофессиональных инвесторов, необходимость обеспечить их защиту при активном развитии рынка.
Непрофессиональным инвестором в данном случае является представитель среднего класса, у которого есть возможность инвестировать относительно небольшую сумму в отдельный проект.
Отсутствие стимулов для непрофессиональных инвесторов может быть связано с несколькими факторами, а именно:
- общие внешние и внутренние экономические проблемы, приводящие к сокращению реальных доходов населения и, соответственно, к сниженной инвестиционной активности;
- отсутствие у потенциальных непрофессиональных инвесторов знаний о платформах, их особенностях и их механизмов функционирования;
- недоверие потенциальных непрофессиональных инвесторов к осуществлению инвестиций через краудфандинговые платформы.
Повышение уровня доверия потенциальных инвесторов является важной задачей, решение которой будет способствовать росту российского краудфандингового рынка.
3. Отсутствие специализированных инструментов по поддержке участников рынка альтернативного финансирования и сложность использования имеющихся инструментов поддержки.
В настоящее время не существует специализированных инструментов поддержки участников рынка альтернативного финансирования. Однако платформы и проекты могут использовать уже имеющиеся инструменты, многие из которых вызывают много критики.
К ограничивающим факторам, с которыми сталкиваются российские финансово-технологические стартапы при получении государственной поддержки, относятся:
- отсутствие программ софинансирования краудфандинговых проектов со стороны институтов развития и программ сотрудничества органов государственной власти и местного самоуправления с краудфандинговыми платформами для решения социально-экономических проблем;