Особенную важность несет в себе организация первого выпуска. В первую очередь речь идет о привлечении средств. С другой стороны, банк-новичок на рынке капитала уже с первой эмиссии закладывает вехи своей кредитной истории и создает предпосылки для дальнейших выпусков. Поэтому следует максимально ответственно подойти к организации первого выпуска.
2. Анализ операций российских банков на рынке облигаций с 2012 по 2016 год
Данный раздел работы посвящен анализу рынка облигаций, выпущенных в банковском секторе с 2012 по 2016. В рамках проведения анализы были изучены эмиссии, которые либо уже были погашены, либо находятся в обращении. Общее количество финансовых институтов поделено на две группы. В первую входят 30 крупнейших банков по мнению Банка России. Вторая группа объединила все остальные кредитные организации. В рамках анализа не взяты во внимание выпуски еврооблигаций и еврокоммерческих бумаг, а также эмиссии банков с иностранным участием.
Чтобы в дальнейшем охарактеризовать российский рынок размещений, необходимо обратить внимание на экономические условия, в которых развивался российский банковский сектор с 2012 по 2016.
Главной темой 2012 года была ситуация в Европе, а именно ситуация с угрозой дефолта Греции. Рынки опасались выхода страны из состава еврозоны. Между тем ситуация в российской экономике оставалась достаточно стабильной: основные отрасли экономики характеризовались ростом производства, уровень безработицы снижался. Основным фактором экономического роста был высокий внутренний спрос. В этой связи банковский сектор, ограниченный в привлечении средств на внешнем рынке, продолжал интенсивно использовать внутрироссийские источники, в частности привлекая большую депозитную базу (22.8 % от объема ВВП). Как показывает статистика ЦБ, основным источником фондирования для банков служили счета клиентов. Их объем к ВВП составил к концу года 48.1 %. Вырос также и объем кредитного портфеля банков. Для выданных кредитов характерна короткая срочность, а также большая стоимость обслуживания, что ограничивает возможности быстрого кредитного роста.
Внутренний рынок корпоративных облигаций в 2012 характеризовался рекордно большим объемом выпусков. Из них на долю кредитных организаций приходилось около 36% номинального объема размещенных корпоративных облигаций.
В банковском же секторе не хватало ликвидности. О нехватке ликвидности говорит факт задолженности по операциям РЕПО перед Банком России.
В 2012 году средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК составила 5,5% годовых,. превысив на 1,6 процентного пункта аналогичный показатель 2011 года. Благодаря оперативным мерам Банка России, позволившим расширить объемы рефинансирования, возросшая потребность банков в рублевой ликвидности и рост ставок МБК не привели к дестабилизации денежного рынка.
Внешнеэкономические условия 2013 года были умеренно благоприятны для России. Улучшение перспектив мирового роста позитивно повлияло на цены на газ и нефть. Тем не менее, несмотря на позитивные ожидания, связанные с восстановлением глобальной экономики, темпы роста российской экономики в прошлом году оказались очень слабыми. Единственным источником роста в прошлом году было потребление.
Российский банковский рынок функционировал в условиях увеличения структурного дефицита ликвидности. Факторами, обусловившими нехватку ликвидности, была сложившаяся денежно-кредитная политика: увеличение наличных денег в обращении, продажа Банком России валюты на внутреннем валютном рынке и рост остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России. Совокупное действие указанных факторов привело к повышению потребности банковского сектора в рефинансировании со стороны Банка России.
Основными операциями ЦБ по рефинансированию, как и в 2012 году, были операции РЕПО на аукционной основе. В сложившихся обстоятельствах конъюнктура российского рынка определялась, прежде всего, спросом банков на ликвидность, а также уровнем процентных ставок по операциям Банка России по предоставлению ликвидности. В такой обстановке ставки по межбанковским кредитам (МБК) несколько снизились. В январе-феврале средняя ставка MIACR по однодневным рублевым МБК составила 5,5% годовых против 6,1% годовых в IV квартале 2012 года.
Динамика рынков привлечения была относительно благоприятной. В целом, несмотря на сокращение количества банков, темпы роста, как частных вкладов, так и корпоративных счетов по-прежнему возрастали. На фоне опасений по поводу ухудшения экономической ситуации в США компании были вынуждены увеличить объем своих денежных средств, создавая подушку безопасности. Давление на валютном рынке усилило этот тренд.
На рынке корпоративных облигаций по-прежнему наблюдалась высокая эмиссионная активность
В 2014 состояние финансовых рисков характеризовала возрастающая неопределенность. Разнонаправленные действия по преодолению финансового кризиса в центральных банках США, еврозоны, Китая и Японии привели к растущей нестабильности мировых валют, в том числе самых основных. В России ситуация усугублялась введенными санкциями. Но российская экономика смогла продемонстрировать некоторый рост, в основном за счет ажиотажного потребления на фоне девальвации рубля и инфляции. Новый подход ЦБ к управлению валютным курсом с целью перехода к свободному плаванию рубля предотвратил кризис ликвидности в банковском секторе и позволил компаниям частично заместить внешние кредиты внутренними заимствованиями. Но общий контекст неопределенности, усиленный изменением монетарной политики, привел к резкому ускорению оттока капитала.
На фоне замедления роста вкладов населения и ограничения доступа к внешнему фондированию объем рефинансирования за счет ЦБ увеличился за год более чем вдвое. Доля в пассивах банков средств, привлеченных от Банка России, увеличилась за год с 7,7 до 12,0 %, а средств, привлеченных от Федерального Казначейства, - с 0,2 до 0,7 %. Объем привлеченных МБК за отчетный год увеличился на 37,2 % (за 2013 год - на 1,4 %), до 6,6 трлн руб., при увеличении их доли в пассивах банковского сектора с 8,4 до 8,5 %. При этом за 2014 год задолженность по кредитам, привлеченным от банков-нерезидентов, возросла на 14,6 %
2015 год характеризовался повышенной волатильностью на мировых сырьевых и финансовых рынках и снижением темпов прироста мирового ВВП. Но Российская экономика снова продемонстрировала значительную устойчивость.
Существует мнение, что умеренный масштаб спада 2015 года в значительной степени связан с решением ЦБ РФ отпустить курс рубля в свободное плавание, что позволило избежать кризиса ликвидности и, тем самым, смягчило последствия кризиса для реального сектора.
Но на протяжении года, тем не менее, банковский сектор демонстрирует слабое развитие кредитно-депозитного канала. Рост депозитов продолжал замедляться, демонстрируя слабую чувствительность этого инструмента к повышению процентной ставки. Несмотря на сильное понижение ставки в первой половине 2015 года, рост корпоративных кредитов стабильно составляет 4-5% с очисткой от валютной переоценки, а розничное кредитование продолжает снижаться.
Усиление экономической неопределенности, ограниченный доступ к мировым финансовым рынкам, высокая стоимость заемных ресурсов, удорожание импортируемых инвестиционных товаров обусловили сокращение инвестиций в основной капитал в 2015 году по сравнению с предыдущим годом на 8,4%
Потребность банков в ликвидности снижалась за счет притока бюджетных средств и прочих операций, уменьшения объема наличных денег в обращении, а также интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке
Эмиссионная активность на внутреннем рынке корпоративных облигаций повысилась по сравнению с 2014 годом. В целом за 2015 год размещены выпуски корпоративных облигаций суммарным объемом 1830 млрд руб. по номиналу. Из них на долю облигаций кредитных организаций приходилось 23% суммарного объема размещения.
2016 год стал годом стабилизации российской экономики и ее финансовой сферы, перехода от спада к восстановительному росту. В том, что спад был менее глубоким, а восстановление началось быстрее, чем ожидалось, важную роль сыграло сохранение макроэкономической стабильности.
Постепенно набирает обороты потребительское кредитование, а также отмечается рост в промышленном производстве. Однако наблюдается спад в розничной торговле и в общей инвестиционной активности. 2016 год также характеризовался жесткой бюджетной политика Минфина. В целом факты говорят о том, что время максимального спада прошло.
ЦБ продолжает следовать умеренно-жесткой денежной политике, постепенно снижая ключевую ставку, но при сохранении высоких инфляционных ожиданий. На сырьевых и валютных рынках по-прежнему отмечается высокая волатильность.
В банковском секторе присутствует нервозность, обусловленная частыми существенными изменениями цен и увеличивающимися торговыми спредами. Жесткое банковское регулирование постепенно уменьшает количество кредитных организаций, создавая новые возможности для крупных банков.
На фоне повышенной экономической неопределенности инвестиционная активность оставалась слабой. Бюджетные расходы внесли небольшой отрицательный вклад в экономическую динамику. В то же время в целом сжатие внутреннего спроса было менее значительным, чем годом ранее. Снижение ВВП в 2016 году замедлилось до 0,2%.
Сохранение невысокой склонности к риску в условиях экономической неопределенности, высокий накопленный уровень долговой нагрузки в ряде отраслей реального сектора, приток средств в экономику в результате финансирования бюджетного дефицита средствами Резервного фонда приводили к низкому спросу на заемные средства со стороны нефинансового сектора и невысокой кредитной активности банков при сохранении умеренных темпов роста депозитов. Наметившееся оживление в экономике в сочетании с сохранением консервативной кредитной политики банков способствовало стабилизации кредитных рисков. Во второй половине года остановился рост доли просроченной задолженности, наблюдавшийся с начала 2015 года. Стабилизация качества кредитного портфеля банков через отчисления в резервы на возможные потери по ссудам положительно повлияла на финансовые результаты. В итоге с учетом действия иных факторов объем полученной банковским сектором прибыли за 2016 год приблизился к уровню 2013 года.
2.1 Статистика размещений в российском банковском секторе
2012 год. Общее количество эмиссий составило 104 выпуска, из них 59 у тридцати крупнейших банков и 45 эмиссий у банков второго эшелона. По общей сумме привлечения первая группа значительно обогнала вторую, набрав 355.5 млрд. рублей против 159 млрд. и 420 млн. рублей у второй группы. В обеих группах преобладали трехлетние облигации (54 и 66 % соответственно), которые размещались по адресным заявкам. Выпуски наполовину состояли из биржевых облигаций. С точки зрения частоты купонных выплат в группе крупнейших банков процент облигаций с постоянным купоном был значительно выше (25%). Кроме того в этой группе банки в почти 50% случаях не предусматривали возможность досрочного погашения. В то же время у банков второго эшелона 91 % облигаций выпускалось с переменным купоном, 71 % из которых предусматривал досрочное погашение.
На графике ниже ломаные кривые представляют движение значений купонных ставок по всем выпускам. В целом можно отметить, что ставки выше у банков, не относящихся к группе тридцати по данным центрального банка крупнейших банков.
Рис.3
2013 год. Следующий год обозначился еще большим количеством выпусков: 60 эмиссий у группы банков из топ-30 и 55 у остальных. Общий объем привлеченных средств 443.3 млрд. рублей у первых, и 250.1 млрд рублей у остальных. Примечательно, что крупные банки стали привлекать средства в валюте: 1 млрд. EUR, 1.2126 USD, 200 млн. CHF и 500 млн. CNY. По-прежнему преобладает выпуски биржевых облигаций (63 и 58% соответственно). Но увеличивается количество бумаг с ипотечным покрытием. Их размещают крупные банки. По срокам первенствуют трехлетние облигации, за ними следуют пятилетние десятилетние бумаги. В первой группе выросло до 41 % от всех эмиссий количество облигаций с постоянным купоном. Для остальных банков преимущественным остается переменный вид купона с выплатой два раза в год. В группе крупных банков только 51% эмиссий проведено с возможностью досрочного погашения. Тогда для остальных банков эта цифра составляет 85 %.
Вид кривых, представляющих движение купонных ставок по-прежнему показывает, что более высокую доходность обещали банки из второго эшелона.
Рис.4
2014 год. К 2014 количество эмиссий по сравнению с 2013 снизилось на практически 30 % и составило в общем объеме по банковскому сектору 80 размещений. При этом объем размещений банков второго эшелона практически догоняет крупнейшие по версии ЦБ банки. ( 351. 1 млрд руб против 389.9 млрд руб). Причем во второй группе банков были отмечены валютные размещения, ранее им характерные в меньшей степени.
Процент биржевых облигаций для обеих групп продолжает преобладать и составляет 68 и 83% соответственно. В группе банков второго эшелона отмечается повышение активности в области размещения ипотечных или жилищных облигаций.
По-прежнему превалирует переменный купон с выплатой 2 раза в год. Одну треть составляют выплаты четыре раза в год (34 и 30 % соответственно).
Меняется срок размещения. Если раньше больший процент составляли облигации трехлетние, то теперь они уступают место бумагам с большей срочностью - 5 и 10 летним. Склонность к более долгосрочным выпускам у банков второго эшелона наблюдается сильнее: пятилетние и десятилетние выпуски составляют 30 и 23% соответственно.
Рис.5
2015 год. Количество эмиссий снизилось на 10 % по сравнению с предыдущим годом и составило в общем 72 размещения. По сумме привлечения лидирует группа крупнейших банков (284.5 млр.руб). Банки второго эшелона смогли привлечь 160.7 млрд. руб.