Кризис также негативно повлиял на развитие торговли. В США объем экспорта сократился на 15 %, а импорта - на 17 %, в ЕС объемы, как экспорта, так и импорта сократились на 15 %. В некоторых странах, таких как Ирландия, Испания, Греция, Португалия и Италия отмечался рост дефицита государственного бюджета, что привело к новому витку экономического спада, но уже в ЕС.
С 2008 по 2009 в Латинской Америке и странах Карибского бассейна был отмечен спад ВВП на 1,9 % или 3 % на душу населения. Снижение экономического роста отразилось на структуре занятости населения, увеличении безработицы до 8,3 %. Вследствие снижения цен на сырье и товары материального производства, повышения валютных курсов, в странах Латинской Америки наблюдается резкое падение совокупного спроса и, как следствие, снижение инфляции с 8,3 % в 2008 до 4,3 % к 2009 году. Прямые иностранные инвестиции сократились на 39,1 % Финансовый кризис в России и в мире / С. Архипов, С. Дробышевский, В. Мау и др.; ред. Е. Гайдар. - М.: Проспект, 2010. - С. 55.. Также экспертами было отмечено снижение предпринимательских и потребительских ожиданий, что еще более ухудшило инвестиционный климат и повлияло на изменения в структуре спроса.
Вовлеченность во внешнюю торговлю делает страны Азии зависимыми от экономической конъюнктуры в мире. Резкое падение спроса на Американском рынке повлияло на сокращение производства в азиатских странах и, как следствие, оказало негативное влияние на развитие региона. Отмечается резкое падение цен на сельскохозяйственную продукцию, в частности, на злаковые до 50 %, тем самым подрывая экономику ряда азиатских стран, главной отраслью специализации которых остается сельское хозяйство. Экономический спад повлиял на падение роста ВВП по региону с 6,8 % до 4,1 % Семеко Г. Глобальный финансовый кризис и его последствия / Г. Семеко, Е. Пехтерева // Экономические и социальные проблемы России. - 2012. - №1. - С. 46..
Снижение экономической активности привело к резкому скачку безработицы и, как следствие, к социально-политическим неспокойствиям в регионе. Демонстрации волной прокатились по ряду азиатских стран, еще более обостряя экономическую ситуацию в регионе и подрывая государственный авторитет.
Таким образом, кризис 2008-2009 годов, вспыхнувший в США, в связи с крахом банковской системы, эхом откликнулся во все мире, приведя к резкому упадку мирового ВВП, увеличению безработицы, сокращению прямых иностранных инвестиций, падению мировых валютных и фондовых рынков и нарастанию социально-экономической напряженности в мире. Этот кризис показал уязвимость национальных экономик и их зависимость от мировой конъюнктуры в условиях интеграции и глобализации, доказав тем самым низкую эффективность нынешнего регулирования финансовых потоков.
3. ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ПРЕОДОЛЕНИЯ БАНКОВСКИХ КРИЗИСОВ
3.1 Антикризисная программа правительства США
Традиционно ФРС покупает и продает казначейские векселя, надежность которых гарантируется правительством США. ФРС также кредитует банки под залог казначейских векселей Бернанке Б.С. Макроэкономика / Бен С. Бернанке, Эндрю Б. Эбел; пер. Н. Габенов, А. Смольский. - СПб.: Питер, 2012. - С. 671.. Кроме того, ФРС как банковский регулятор должна заставлять банки поддерживать достаточный размер собственного капитала и закрывать те из них, в которых существуют риски невозврата депозитов вкладчикам. Но в конце 20-го века ФРС ослабила свои регулирующие полномочия и сосредоточилась на проведении кредитно-денежной политики, которая заключалась в поиске оптимального баланса между уровнями инфляции и безработицы.
ФРС и другие регулирующие органы в начале 21 века стояли в стороне и не вмешивались в развитие событий. Главы ФРС Ален Гринспен и его приемник Бен Бернанке всегда сохраняли веру в способность рынков к саморегулированию и поэтому проводили политику дерегулирования финансовых рынков.
В последние 50 лет Федеральная резервная система задачу преодоления спадов производства решала за счет регулирования денежной массы, т.е. когда в экономике происходила очередная рецессия, ФРС снижала процентные ставки или включала печатный станок. Этот способ помог преодолеть серьезные экономические спады 1981-1982 гг., 1990-1991 гг. и 2001 г. Однако в настоящее время он перестал работать Кругман П.Р. Выход из кризиса есть! / Пол Р. Кругман; пер. Ю. Гольдберг. - М.: Азбука-Бизнес, 2013. - С. 62..
Во время кризиса 2008 г. ФРС пошла по привычному пути, наполняя экономику ликвидностью, опустив процентную ставку до нуля. Но низкие ставки не запустили процесс восстановления экономики, которая попала в «ловушку ликвидности».
Поэтому ФРС и правительством США были приняты неординарные антикризисные меры:
1. ФРС стало кредитором последней инстанции, выдавая ссуды всем нуждающимся финансовым учреждениям под залог различных пакетов ценных бумаг.
2. ФРС приступила к реализации различных программ фондирования под коммерческие бумаги, финансирования инвесторов денежного рынка и паевых инвестиционных фондов, став уже кредитором первой инстанции. В нормальных условиях ФРС, являясь кредитором последней инстанции, помогает решить проблемы с ликвидностью лишь отдельным банкам. Во время последнего кризиса она обеспечила своей поддержкой практически каждый банк, а затем и нефинансовые компании.
3. Выкуп токсичных активов. Скупка ФРС ипотечных ценных бумаг вдохнула жизнь в государственные ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, а также Beer Stream и AIG.
Своими действиями ФРС посылала финансовым рынкам сигнал о своей готовности при кризисе прийти на помощь практически каждой финансовой компании, чем усилила проблему моральных злоупотреблений и принятия чрезвычайных рисков.
4. Увеличение бюджетных расходов.
5. Снижение налогов и введение налоговых льгот.
6. Трансфертные платежи, включающие направление денег малоимущим группам населения и местным органам власти.
7. Предоставление дополнительных гарантий по вкладам: в США гарантии возросли со 100 до 250 тыс. долл.
8. Частичная национализация финансовой системы. Правительство США стало собственником множества компаний, покупая акции и вливая в них капитал в обмен на доли собственности. Оно даже гарантировало депозиты, вложенные в фонды денежного рынка и облигации банков.
Перечисленные меры привели к завершению кризиса: к концу 2009 г. США и большинство европейских стран справились с возникшими проблемами. Однако эта стабильность досталась дорогой ценой: государственный долг США за этот период удвоился по отношению к ВВП при резко возросшем дефиците бюджета. Кроме того, не были решены фундаментальные проблемы, которые привели к кризису.
Основными способами стимулирования экономики на данный момент являются: финансовые программы ФРС; тесты, оценивающие состояние крупных банков; финансовая помощь банкам через TARP; Recovery Act; программа стимулирования банковского кредитования под залог ценных бумаг (TALF); работа таких организаций, как AIG, Freddie Mac и Funnie Mae; предотвращение потери права выкупа заложенного имущества, а также деятельность Администрации малого бизнеса(SBA) Financial Crisis Response 2012-2013/ The U. S. Department of the Treasury [Электронный ресурс]. - URL: http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx.
Стоит, несомненно, сказать о результатах, достигнутых государственным вмешательством в финансовый сектор. Во-первых, на период марта 2009 года банки, участвовавшие в программе TARP и получающие от нее финансирование, должны были выплатить 238 миллиардов долларов. На апрель 2013 года 99 % этой суммы было погашено, долг за банками составил лишь 3 миллиарда долларов.
Около 24 миллиардов долларов было потрачено на поддержку малого бизнеса. В это же время банки добавили к своему собственному капиталу около 450 миллиардов долларов, которые теперь работают как подушка безопасности в случае новых экономических потрясений, снижают зависимость от кредитных ресурсов и могут быть потрачены на вложения в долгосрочные проекты. Наличие заемного краткосрочного капитала сократилось с 62 % в 2007 году до 37 % в 2013 году, повысив стабильность финансовых институтов.
Предполагаемые расходы государственного сектора, направленные на выход из кризисного положения, оценивались в триллионах долларах: 4 триллиона на спасение банков, 1 триллион на поддержку Funnie Mae и Freddie Mac, около 350 миллиардов на программу выкупа проблемных активов. Однако впоследствии некоторые инвестиции оказались вполне прибыльными для государства: на Funnie Mae и Freddie Mac было безвозвратно утрачено около 179 миллиардов долларов, но такую же сумму заработала ФРС на своих программах; инвестиционные программы TARP и AIG также окупились и принесли прибыль в сумме двух миллиардов долларов Ковзанадзе И.К. Посткризисное развитие мирового банковского сектора: тенденции и перспективы / И.К. Ковзанадзе // Деньги и кредит. - 2013. - №3. - С.61..
Нельзя проигнорировать тот факт, что многие задачи так и не были решены: высокий уровень безработицы до сих пор остается на уровне 7,4 %, что на 3 % больше докризисного уровня; на четвертый квартал 2011 года реальный ВВП составил 94,5 % потенциального ВВП; на конец 2010 года задолженность домохозяйств составляла 119 % от располагаемого дохода, который в среднем за последние 10 лет уменьшился практически на 4000 долларов The Financial Crisis Five years later: Response, Reform, and Progress/ The U. S. Department of the Treasury [Электронный ресурс]. - URL: http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx. Рынок жилья до сих пор остается в состоянии стагнации со ставками по ипотеке в 4 % при учетной ставке ФРС равной лишь 0,75 %.
3.2 Основные направления преодоления банковских кризисов
Финансовый кризис 2008-2009 годов является самой глубокой рецессией со времен Великой Депрессии. Либерализация рынка в начале 2000-х годов благодаря снижению учетной ставки ФРС до 1 % вызвала бурный рост американской экономики на протяжении восьми лет. Однако стало понятно, что кредитный рынок имеет свой предел и, хотя основой финансового пузыря служил реальный сектор -- рынок ипотечного жилья, производство деривативов быстро «оторвалось» от него. Дерегулирование рынка позволило многим коммерческим банкам покупать краткосрочные прибыльные, но рисковые активы за счет средств своих вкладчиков; уверенность в том, что цены на жилье будут постоянно расти, породила схему перераспределения рисков, которая должна была быть устойчивость в любом из двух случаев: первый, семья платит за ипотеку, второй, семья перестает платить. Лопнувший финансовый пузырь произвел разрушительный эффект: 8,8 миллионов людей лишились работы, благосостояние домохозяйств сократилось на 19,2 триллионов долларов The Financial Crisis Five years later: Response, Reform, and Progress/ The U. S. Department of the Treasury [Электронный ресурс]. - URL: http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx. Классического регулирования ФРС не хватает, так как учетная ставка, снова сниженная до 0,75 %, не дает достаточного стимула для оживления экономики, политика количественного смягчения ограничена моментом, в котором рост экономики перейдет в растущую инфляцию. После кризиса одним из возможных направлений регулирования финансового сектора помимо предыдущих двух может стать контроль над залогами, а именно, нормативное определение доли покупки, которую заемщик должен оплачивать, используя собственные средства.
Государство стало действовать многосторонне: оно пытается и помочь вкладчикам, и «вытащить» системообразующие финансовые институты, и простимулировать малый бизнес. Большое количество программ, средства которых в период кризиса казались невозвратно утерянными, на самом деле дали результат в смягчении последствий кризиса и сокращении временного периода восстановления экономики; инвестиции некоторых программ ФРС и TARP вернулись в государственный бюджет дополнительными поступлениями, что, безусловно, говорит об эффективности данной государственной поддержки.
Новый Закон Додда-Франка заметно ограничил возможности финансовых институтов, особенно крупных, и заметно повысил их ответственность. Однако такой жесткий законодательный акт затруднит быстрый выход из рецессии и будет препятствовать бурному развитию финансового сектора. Особые опасения вызывает пункт о том, что банкротство банка лежит на плечах у акционеров и вкладчиков, что означает отказ государства покрывать долги банка, что, следовательно, ведет к незащищенности вкладов.
Перед США стоит еще целый ряд проблем, который не удалось решить. Последующий одновременный рост экономики и потребности в кредитах вскоре может стать причиной лоббирования интересов финансовых институтов и смягчения к ним требований, что может опять привести к кризисной ситуации.
В таком случае основной задачей государства является эффективное ограничение роста финансового сектора на этапе пика общего экономического развития, чтобы сглаживание экономического цикла позволило пройти возможную последующую рецессию без глубокого спада и без тяжелого давления на государственные бюджетные средства.
Пристального внимания заслуживает антикризисная программа известного американского экономиста Н.Рубини, которая позволит решить нерешенные в правительственных программах проблемы:
1. Решение проблемы бонусов. Наличие агентской проблемы указывает на противоречие интересов участников корпоративных отношений: акционеры хотят извлечь долгосрочные выгоды из своего права собственности в компании, а менеджеры хотят получить краткосрочный доход в виде бонусов и других форм материальной компенсации.
Во-первых, решение этой проблемы заключается в выплате вознаграждения акциями с жесткими ограничениями по срокам их реализации. И эти сроки должны быть значительно расширены, например, на период в десять лет.
Во-вторых, поскольку банкиры получают вознаграждения за полученную прибыль, но не несут материальной ответственности за причиненные убытки, то целесообразно ввести систему аккумулирования бонусов. По этой схеме вознаграждение банковского служащего за достижение высокой прибыли депонируется в течение нескольких лет. Если в последующие годы его действия приведут к убыткам, то эти потери будут вычитаться из накопленного премиального фонда.