Материал: 5290

Однако один год будет переходным (таблица 8.3). В этот период ожидается, что стоимость материалов и прямого труда будет составлять 60% выручки от продаж, переменные коммерческие расходы – 3, валовая маржа – 37%. Период трансформации производства потребует увеличения общепроизводственных расходов, так как придётся прибегнуть к услугам сторонних специалистов, нанять новый персонал. Ожидается, что административные и другие постоянные расходы достигнут соответственно 33 тыс. ден. ед. и 11 тыс. ден. ед. Амортизация составит 41,25 тыс, ден. ед., средняя производственная мощность компании – 57% будущей.

Таблица 8.3 – Отчёт о прибылях и убытках, тыс. ден. ед.

Руководство компании уверено в успехе проекта, однако мнения расходятся по поводу способа его финансирования. С одной стороны, на сегодняшний день компания имеет достаточный уровень собственного оборотного капитала, невысокий уровень задолженности, низкий бизнес-риск. Это позволяет президенту и основателю компании Вячеславу Скорикову склоняться к финансированию через заимствование. Его аргументы сводятся к следующему:

•прогнозы продаж всегда сбывались, отклонения составляли не более 10%;

•выручка от продажи должна возрастать, по крайней мере, в ближайшие 3 года, и это обеспечит поступление средств для погашения долга. Например, в следующий год выручка должна возрасти на 10%, правда, 5% будут инфляционным увеличением;

1(сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) или операционная прибыль — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов.

2Прибыль до налогообложения

36

• финансирование за счёт эмиссии дополнительных акций приведет к возникновению новых акционеров, а пока акционеры лишь члены семьи Скориковых.

Однако финансовый директор компании Вадим Осторожный придерживается другого мнения. Он считает, что высокие процентные расходы лягут тяжёлым бременем на компанию. По его расчётам, в переходный год компания будет неспособна погашать обязательства, которые в случае заимствования возрастут до 15,4 тыс. ден. ед. Он также уверен в успехе компании, но думает, что они не смогут «получать удовольствие» от этого успеха в случае нового заимствования.

Кроме того, Вадим напоминает владельцу компании и об угрозе банкротства. Он говорит, что малейшие задержки платежей приводят к возникновению слухов о масштабности финансовых затруднений, приостановлению выгодных условий закупок сырья, увеличению затрат. В крайнем случае, если будет принято решение о взятии кредита, он предлагает увеличить сроки его погашения, чтобы снизить годовую нагрузку. Однако Скориков непреклонен: он напоминает Осторожному, что увеличение сроков выплаты повысит эффективную процентную ставку и, кроме того, он хочет поскорее выплатить долг.

Финансовый директор почти уверен, что долг будет погашаться за счёт поступления средств от операций, однако допускает, что может возникнуть необходимость продажи какой-либо части активов для покрытия долгов. Он предупреждает хозяина, что будет категорически против таких продаж, так как у них нет ненужных активов. Однако Скориков напоминает ему, что, по общему признанию, политика управления оборотным капиталом у них излишне консервативна и лишние активы, возможно, есть.

Несмотря на твёрдую позицию, хозяин бизнеса в душе тяжело переживает, что у него нет взаимопонимания с одним из ценных и старых работников по столь важному вопросу. Он опять и опять возвращается к аргументам финансового директора и ещё раз пытается выяснить некоторые вопросы.

1.Он просит подготовить прогноз денежных поступлений и выплат на переходный год при условии, что будет взят кредит (продажи возрастут на

10%).

2.Он хочет знать: если продажи будут на 10% меньше прогнозируемых, сможет ли компания погасить долги?

3.Скориков считает необходимым рассчитать точку безубыточности для показателя ЕВТ и уровень операционного левереджа. Он привык, что эти показатели выражаются как процент от продаж (в году п безубыточные по ЕВТ продажи составляли 256 850 тыс. ден. ед., что составляло 91% продаж, операционный левередж равнялся 2).

4.Посмотрев на данные, которые получились после ответов на вопросы 1 – 3, президент компании спросил: какой должен быть объём продаж,

37

чтобы денежный поток обеспечивал выплаты процентов и «тело» долга (если компания возьмёт кредит, то «тело» долга составит в (n+1) году 20

900тыс. ден. ед.)?

5.Какие допущения используются при расчёте точки безубыточности (вопросы 3 – 4)? Какую дополнительную информацию хорошо бы иметь?

6.Будет ли увеличение продаж сопровождаться увеличением денежных потоков для выплаты долга? В каких случаях этого не последует?

7.Мотивация Осторожного не даёт покоя Скорикову, и он разрабатывает пессимистические сценарии» (таблица 8.4). В их основе следующие цифры: «тело» долга составляет в (n+1)-м и n-м годах соответственно 20 900, проценты – 15 400 и 13 200 ден. ед.

Таблица 8.4 – Сценарии

Какие выводы он делает?

11. Используя следующие данные фирмы «Омега» (таблица 8.5), определите:

–порог рентабельности фирмы, если цена единицы изделия 9 тыс.

руб;

–запас финансовой прочности фирмы.

Сделайте вывод, при каком дневном объёме производства прибыль фирмы «Омега» за 1 день составит 300 тыс. руб.?

Таблица 8.5 – Дневной объём продукции и сумма затрат

38

12. Как изменится критический объём продаж фирмы «Альфа» в следующем году, если вследствие роста арендной платы постоянные расходы возрастут на 20%? В отчётном году фактический объём продаж продукции фирмы «Альфа»» составил 9 200 тыс. руб., при этом постоянные расходы равнялись 300 тыс. руб., переменные расходы 7 000 тыс. руб.

13. Предприятие планирует в следующем году начать производство новой продукции и продавать её по цене 235 руб. за 1 ед. Условнопостоянные затраты в расчёте на год составят 180 тыс. руб. При каком минимальном объёме производства будет обеспечена самоокупаемость производства, если удельные переменные расходы составляют 170 руб./ед.? При каком объёме производства можно будет получить прибыль в 150 тыс. руб.?

14. Предприятие производит изделие, которое реализуется на рынке по цене 2 500 руб. Имеются следующие данные о величине общих затрат и объёмах производства этого изделия по месяцам года (таблица 8.6).

Таблица 8.6 – Исходные данные

Используя методы маржинального анализа:

-определите порог рентабельности для данного предприятия;

-рассчитайте запас финансовой прочности этого предприятия в августе;

-найдите объём производства, при котором данное предприятие сможет получить прибыль 12 млн руб. в месяц.

15. Маркетолог рассматривает вопрос о целесообразности предоставления группе постоянных покупателей 15%-ной скидки от цены товара. Изучение рынка показало, что в этом случае объём продаж этим покупателям возрастёт на 180 ед. Производственные мощности предприятия позво-

39

ляют увеличить объём производства на 120 ед. Параметры вариантов продажи до и после предоставления скидки приведены в таблице 8.7.

Таблица 8.7 – Параметры вариантов продажи до и после предоставления скидки

Целесообразно ли предоставлять такую скидку? Какова экономически оправданная величина скидки?

16. Компания производит туристское оборудование. В таблице 8.8 данные и расчёт.

Таблица 8.8 – Исходные данные

Разработать ассортиментную политику для данного предприятия. Допустим, что фактическая структура продаж изменилась следующим

образом:

Доля изделий «стандарт» снизилась до 30%, а доля изделий «ранцевый» возросла до 40%. Изменяться ли сделанные вами выводы?

Методические рекомендации к выполнению практических заданий

Сумма выручки от реализации рассчитывается по формуле

где ВР – сумма выручки от реализации; Цi – цена реализации единицы продукции;

Орi – объём реализации продукции или услуг;

i – количество позиций в номенклатуре выпуска продукции или услуг. Можно найти выручку от реализации, обеспечивающую нулевую при-

быль (рисунок 8.1., формула 8.2)

40