Материал: 5290

– бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

Расчёт необходимой суммы премии за риск

RPs SI RPn ,

где RPs – сумма премии за риск по конкретному финансовому инструменту;

SI – котируемая цена конкретного фондового инструмента;

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

Расчёт общего уровня доходности финансовой операции с учетом фактора риска.

где S p – коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим отклонением этой избыточной доходности;

RDp – общий уровень доходности портфеля;

An – уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту; – среднеквадратическое отклонение избыточной доходности. Методы оценки стоимости денежных средств с учётом фактора риска

используются в расчётах будущей и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск:

Sr P (1 An ) (1 RPn ) n ,

где Sr – будущая стоимость денежных средств с учётом фактора риска; P – первоначальная сумма вклада;

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью;

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платёж, в общем обусловленном периоде времени.

76

где Pr – настоящая стоимость денежных средств, учитывающая фактор риска;

Sr – ожидаемая будущая стоимость денежных средств;

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью;

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Критерий Вальда (или критерий „максимина") предполагает, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирается та альтернатива, которая из всех самых неблагоприятных ситуаций развития события, минимизирующих значение эффекта, имеет наибольшее из минимальных значений: значение эффекта лучшее из всех худших или максимальное из всех минимальных.

Критерий "максимакса" состоит в том, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирается та альтернатива, которая из всех самых благоприятных ситуаций развития событий, максимизирующих значение эффекта, имеет наибольшее из максимальных значений: значение эффекта лучшее из всех лучших или максимальное из максимальных.

Критерий Гурвица (критерий "оптимизма-пессимизма" или "альфакритерий" даёт возможность выбора рискового решения в условиях неопределённости на основе некоторого среднего эффекта, находящегося между значениями по критериям "максимакса" и "максимина", поле между этими значениями связано посредством выпуклой линейной функции. Оптимальная альтернатива решения по критерию Гурвица определяется по формуле

77

где Ai – средневзвешенная эффективность по критерию Гурвица для конкретной альтернативы;

– альфа-коэффициент, принимаемый с учётом рискового предпочтения в поле от 0 до 1. Значения, приближающиеся к нулю, характерны для субъекта, не склонного к риску; значение равное 0,5 характерно для субъекта, нейтрального к риску; значения, приближающиеся к единице, характерны для субъекта, склонного к риску;

Эmaxi – максимальное значение эффекта по конкретной альтернативе; Эmini – минимальное значение эффективности по конкретной

инициативе.

Критерий Сэвиджа (критерий потерь от "минимакса") исходит из того, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирают ту альтернативу, которая минимизирует размеры максимальных потерь по каждому из возможных решений.

Тематика реферативных выступлений

1.Понятие рисков на макро и мезоуровне.

2.Изучение факторов, влияющих на уровень рисков производственных предприятий Дальнего Востока.

3.Разработка программ по управления рисками предприятия.

4.Программное обеспечение управления рисками.

Определите содержание следующих понятий

Риск Производственный риск Финансовый риск Вариация Критерий

12. Обобщающая оценка финансовой результативности

Цели и структура темы

Целью является изучение подходов к формированию обобщающей оценки финансовой результативности деятельности предприятия.

План темы.

1.Рентабельность инвестиций – обобщающий показатель финансовой результативности компании.

2.Использование Модели компании Дюпон для управления прибылью.

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

1.Подходы к формированию обобщающей оценки финансовой результативности компании.

2.Метод Дюпона.

78

Практические задания по теме

1.По балансу организации (приложение Г) рассчитайте коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость данного предприятия на начало и конец отчётного года. Сравните расчётные значения этих коэффициентов с нормативными. Дайте оценку характера финансовой устойчивости, исходя из трёхкомпонентного показателя типа финансовой ситуации.

2.По данным баланса (приложение Г) определите, как изменится коэффициент автономии, если его собственные средства в следующем году возрастут по сравнению с отчётным годом на 70 тыс. руб., а общая величина активов увеличится на 110 тыс. руб. Если организация получит кредит па сумму 5 000 тыс. руб. сроком на 3 года, то как изменится коэффициент финансовой устойчивости.

3.Проведите анализ финансовой устойчивости на основе изменения динамики финансовых коэффициентов (не менее 8 – 10). Для анализа используйте данные на начало и на конец отчётного периода. Объясните экономический смысл каждого коэффициента. Укажите причины изменений.

4.Используя данные бухгалтерского баланса, определите изменение за отчётный год чистых активов, определяемое путём вычитания из суммы активов, участвующих в расчётах, и обязательств, принимаемых к расчёту. Сопоставьте сумму чистых активов с уставным капиталом и сделайте вывод: нужно ли предприятию объявлять и регистрировать уменьшение уставного капитала.

5.Используя формулу Дюпона, рассчитайте влияние на изменения рентабельности акционерного капитала следующих факторов:

- изменения рентабельности продаж; - изменения отдачи капитала; - изменения структуры капитала.

Сделайте проверку правильности расчётов, вывод и разработайте варианты управленческих решений.

6.Если фирма имеет коэффициент собственного капитала4 2,0, оборачиваемость всех активов 1,25 и маржу прибыли 8%5, то чему равна доходность собственного капитала?

7.Фирма имеет маржу прибыли 9%, оборачиваемость активов 1,5 и доходность собственного капитала 20,25%. Чему равно отношение заёмных средств к собственному капиталу в данной фирме?

8.Объём продаж составляет 500 тыс. руб., общая сумма активов – 300 тыс. руб., отношение заёмных средств к собственному капиталу равно 1,0. Если доходность собственного капитала составляет 15%, то какова чистая прибыль?

4Отношение суммы активов к сумме собственного капитала

5Отношение чистой прибыли к объёму продаж

79

9.Компания «Титан» имеет чистую прибыль в размере 47 500 тыс. руб.

Внастоящее время период погашения дебиторской задолженности составляет 16,6 дней. Общая сумма активов равна 27 000 тыс. руб., общая сумма дебиторской задолженности равна 61 000 тыс. руб., отношение заёмных средств к собственному капиталу 0,85. Какова маржа прибыли этой компании? Её оборачиваемость всех активов? Её рентабельность собственных средств?

Методические рекомендации к выполнению практических заданий

Рентабельность инвестиций показывает величину чистого дохода, полученного с инвестированного капитала, или совокупных активов:

ROI NP , A

где ROI – рентабельность активов;

NP – сумма чистой прибыли компании, полученная за анализируемый период;

A – средняя за анализируемый период стоимость активов компании. Показатель рентабельности активов (рисунок 12.1) может быть разло-

жен на два фактора: рентабельность продаж (коммерческую маржу) и оборачиваемость активов:

где TR – оборот по реализации компании за анализируемый период;

Удлинение модели с помощью показателя совокупной стоимости активов дает возможность разложить чистую рентабельность собственного капитала на факторы

где TA – стоимость совокупных активов;

EM – мультипликатор собственного капитала;

NP – сумма чистой прибыли за анализируемый период; ROI – рентабельность активов компании.

Можно разложить данный показатель на трёхфакторную модель:

SE – средняя стоимость собственного капитала за анализируемый период.

80