Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Ее костяк образуют профессиональные участники рынка, выступающие в качестве посредников между конечными заемщиками и кредиторами разных стран. К ним относятся крупные транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и др. кредитнофинансовые учреждения. Они аккумулируют огромные денежные накопления, поступающие на мировой рынок капиталов от официальных институтов, частных фирм, банков, страховых компаний, пенсионных фондов и т.д.
Основными клиентами кредитно-финансовых учреждений, выступающими в качестве заемщиков на мировом рынке капиталов, являются транснациональные корпорации, государственные органы, международные и региональные организации.
Мировой рынок капиталов имеет и определенную географическою локализацию. Он включает в себя целый ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы ссудных капиталов. В них сосредоточены многочисленные кредит- но-финансовые учреждения, обслуживающие мировую торговлю и миграцию капиталов. Здесь производится львиная доля всех международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.
Для нормального функционирования международного финансового центра необходимы определенные предпосылки:
высокий уровень экономического развития данной стра-
ны,
активное ее участие в мировой торговле,
наличие дееспособного национального рынка капиталов и развитой банковской системы,
либеральное валютное и налоговое законодательство,
выгодное географическое положение,
относительная политическая стабильность и т.д. Ведущим финансовым центром считается по праву Нью-Йорк,
опирающийся на мощную экономику и емкий рынок капиталов США. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, а также торговле ценными бумагами. Нью-йоркская фондовая биржа не имеет себе равных в мире. Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает первое место в мире по объему международных валютных, депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит лидирующая роль и в развитии новых операций с ценными бумагами и др. финансовыми инструментами.
98
Вобласти традиционных долгосрочных займов в Западной Европе выделяющих Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на краткосрочных и среднесрочных кредитных операциях.
Впоследние годы (40-50 лет) значительно повышается роль и значение Токио как международного финансового центра. Этому способствуют превращение Японии в крупнейшего кредитора мира и либерализация японского рынка капиталов.
Сравнительно недавно выросли новые финансовые центры на периферии мирового хозяйства: в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, а также на Багамских, Каймановых, Нидерландских, Антильских островах. Они получили название «оффшор», что указывает на отсутствие тесной связи с местной экономикой. Большинство из них имеет льготные налоговый и валютный режимы, что привлекает транснациональные банки и корпорации. В таких налоговых убежищах иногда регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ:
1.Каковы функции мирового рынка ссудных ка-
питалов?
2.Какова структура мирового рынка ссудных капиталов и функции его составляющих?
3.В чем состоит специфика основных мировых финансовых центров? Назовите эти центры и укажите их роль для развития мировой экономики и отдельных национальных хозяйств.
6.3.Основные виды кредитных операций на мировом рынке,
капиталов и их значение.
Международный кредит зародился в недрах разлагающегося феодального общества. Первоначально он представлял собой особую разновидность ростовщического кредита и использовался в основном для финансирования войн и содержания дворов европейских монархов. Позже (в условиях капитализма) международный кредит получил развитие на основе растущей интернационализации производства. Он стал обслуживать процесс воспроизводства во всемирном масштабе, опосредуя внешнюю торговлю.
Международный кредит выражает отношения, которые складываются между кредиторами и заемщиками разных стран по поводу предоставления, использования и погашения ссуды вместе с процентами.
99
Субъектами этих отношений являются государства, банки, др. кредитные учреждения, нефинансовые компании, а также прочие юридические и физические лица. Нужно заметить, что в развитых странах субъектами международных кредитных отношений выступают, главным образом, частные предприятия и организации (транснациональные корпорации. банки и страховые компании. В странах с низким уровнем экономического развития в качестве кредиторов выступают в основном государственные органы и кредитные учреждения.
Анализируя роль международного кредита в развитии мирового хозяйства следует указать как позитивные, так и негативные последствия.
Содной стороны, международный кредит способствует ускорению развития производительных сил, интернационализации производства и обмена. Он является мощным фактором расширения мировой торговли, порождая дополнительный спрос на рынке со стороны заемщиков. Кредитование экспорта машин и оборудования служит сильным орудием конкурентной борьбы на мировом рынке. Международный кредит создает также благоприятные предпосылки для притока прямых иностранных инвестиций в страну должника и непосредственно используется дли финансирования отдельных проектов или целых программ структурной перестройки экономики.
Сдругой стороны, международный кредит способен искусственно раздвигать границы производства и экспорта товаров в странах - кредиторах, углубляя диспропорции в их экономике и усугубляя неуравновешенность торговых балансов. Еще более неблагоприятные последствия может иметь для заемщиков чрезмерное привлечение иностранных и их неэффективное использование (покупка оружия, покрытие дефицита платежного баланса). Выкачивание стран-должников значительной части национального дохода в виде процентов и дивидендов грозит подорвать их платежеспособность и серьезно нарушить процесс воспроизводства. Об этом свидетельствует кризис внешней задолженности развивающихся стран.
В мировой практике используются разнообразные формы международного кредита, которого можно классифицировать по нескольким основным принципам.
По своему целевому назначению международные кредиты подразделяются на 1) связанные и 2) финансовые.
Связанные кредиты имеют строго целевой характер, закрепленный в кредитном соглашении. К ним относятся, в частности,
100
коммерческие кредиты, предоставляемые на закупку определенных товаров или оплату услуг.
инвестиционные кредиты, предназначенные для строительства конкретных объектов, т.п.
В отличие от них финансовые кредиты не имеют строго целевого назначения. Они могут быть использованы по усмотрению заемщика на любые цели (закупку товаров, инвестиции, проведение финансовых операций, покрытие дефицита платежного баланса, погашение внешней задолженности и т.п.).
С точки зрения формы предоставления различают товарные и валютные кредиты. В товарной форме выступают преимущественно коммерческие (фирменные) кредиты, а в денежной - финансовые. Валютные кредиты предоставляются:
в валюте страны кредитора или должника.
в иной национальной валюте.
в международной расчетной единице (СДР, ЭКЮ).
По срокам международные кредиты делятся на:
краткосрочные (до 1 года),
среднесрочные (от 1 года до 5-7 лет),
долгосрочные (свыше 5-7 лет).
Краткосрочный кредит традиционно используется во внешней торговле (особенно сырьевыми товарами) и международном обмене услугами. Экспорт машин и оборудования обычно финансируются с помощью среднесрочного кредита.
Долгосрочный кредит применяется главным образом для финансирования инвестиций в инфраструктуру и производственную сферу, в т.ч. в крупномасштабные проекты на компенсационной основе.
Особой разновидностью международного кредита является эмиссия облигаций, акций и других ценных бумаг на международном и иностранных рынках капиталов. Основной особенностью этой формы заимствования является то, что банки выступают здесь в качестве посредника между заемщиками и непосредственными кредиторами-инвесторами, помещающими свои средства в ценные бумаги.
Наиболее распространенным видом финансового кредита в настоящее время являются синдицированные еврокредиты, источником которых являются ресурсы евровалютного рынка. Как правило, такие кредиты организуют крупные коммерческие банки, возглавляющие консорциумы и согласовывающие с заемщиком условия кредитования. Срок ссуды чаще всего составляет от 5 до 10 лет. Еврокредиты обычно предоставля-
101
ются на условиях «ролл овер». Это означает, что процентная ставка не фиксируется на весь срок кредита, а регулярно пересматривается (каждые 3 или 6 месяцев) в соответствии с изменением стоимости заемных средств на международном денежном рынке. Процентная ставка по ролловерным кредитам состоит из двух частей: базовой ставки и маржи. За базу принимаются процентные ставки по 3-х или 6-месячныи межбанковским депозитам на соответствующем рынке (например, «либор» в Лондоне). Маржа зависит от кредитоспособности заемщика и рыночной конъюнктуры. Она может колебаться от 0,25 до 2%. Стоимость кредита включает в себя также различные комиссии.
В80-90 гг. возросло значение облигационных займов как формы привлечения долгосрочных средств с международного и национальных рынков капитала. Эмиссию и размещение облигационного займа организует руководящая группа банковского синдиката (менеджеры). Во главе этой группы стоит ведущий менеджер, который выступает контрагентом заемщика и несет ответственность за организацию, подписку и размещение займа среди инвесторов. Участники синдиката (андеррайтары) вместе с менеджерами гарантируют размещение всей суммы займа по согласованному курсу. Нераспределенные на рынке облигации (нераспроданные) они обязаны взять в свой портфель.
Вмеждународной практике применяются также конвертируемые облигации, которые при определенных условиях можно обменять на акции компании - должника по заранее установленному курсу. В последние годы большой популярностью у инвесторов пользуются облигации с варрантом - отдельным документом, дающим владельцу право купить в течение указанного срока акции по фиксированному курсу. Особой разновидностью таких ценных бумаг являются облигации с золотым варрантом, который даст возможность инвестору приобрести золото по твердой цене независимо от конъюнктуры рынка.
Впоследние 10-летия на международном рынке ссудных капиталов большое распространение получили различные новые финансовые инструменты. К ним относятся так называемые евроноты - краткосрочные и среднесрочные обязательства с плавающей процентной ставкой, а также регулярно
возобновляемые гарантии размещения ценных бумаг. Среди краткосрочных финансовых инструментов видное место занимают еврокоммерческие бумаги - обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржей к соответствующей базовой ставке международного денежного рынка.
102