Таблица 5. Показатели изменения стоимости предприятия при запуске проектов X и Y в ситуациях 1-3, млн руб.
Table 5. Changes in business value due to the adoption of projects X and Y in cases 1-3, million rub.
|
Наименование показателя |
Ситуация 1 |
Ситуация 2 |
Ситуация 3 |
|
|
NPV проекта на участке У |
148,4 |
-112,3 |
148,4 |
|
|
NPV проекта на участке X при его изолированном рассмотрении вне комплекса проектов |
-377,7 |
-116,9 |
-551,5 |
|
|
NPV проекта на участке X при условии его совместной реализации с проектом У без учета реального опциона |
84,2 |
344,9 |
-89,6 |
|
|
Стоимость реального опциона, получаемого при условии запуска проекта X |
0 |
0 |
157,1 |
|
|
NPV проекта на участке X при условии его совместной реализации с проектом У, скорректированная на стоимость опциона |
84,2 |
344,9 |
67,5 |
|
|
Общее приращение стоимости предприятия в результате реализации комплекса проектов |
232,6 |
232,6 |
215,9 |
Источник: авторская разработка
Обсуждение и выводы
По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы.
Первое ограничение применимости ТОС в стратегическом анализе заключается в том, что в некоторых ситуациях увеличение рыночной добавленной стоимости бизнеса может создаваться только комбинацией нескольких мероприятий, в частности, инвестиционных проектов, приводящих к последовательному снятию ограничений и созданию значительных положительных синергетических эффектов (что видно из ситуации 2). В таких ситуациях каждое мероприятие в ряду стратегических преобразований не может быть отдельным объектом анализа и должно оцениваться в контексте не только предыдущих, но и последующих планируемых мероприятий. Поэтому в общем случае пять направляющих шагов ТОС оправданно использовать для определения последовательности преобразований, но их оценка в этой же последовательности на цепной основе может занизить их подлинную ценность и привести к полному или частичному необоснованному отклонению стратегии.
Второе ограничение заключается в том, что ценность мероприятия в ряду изменений хозяйственной системы, выбираемых в соответствии с пятью направляющими шагами ТОС, может определяться не только его прямыми последствиями, но и теми изменениями стратегии, которые компания получит возможность совершить при условии его выполнения (что видно из ситуации 3). Тем не менее, часто эти возможности скрыты и трудно поддаются оценке, несмотря на успехи теории опционов. Кроме того, эти возможности иногда сами порождают другие возможности (т. е. создают опцион на опцион), которые еще менее явны. Поэтому существует риск недооценки отдельных проектов или всего плана стратегических преобразований при их рассмотрении с позиций ТОС.
В связи с этим объектом оценки в стратегическом анализе должен быть не каждый последующий цикл пяти направляющих шагов ТОС, а весь ряд будущих преобразований с учетом порождаемых ими реальных опционов, т.е. стратегия в целом, как это предусматривается традиционным стратегическим менеджментом. Это ослабит действие указанных ограничений, хотя, естественно, никогда не позволит снять их полностью в связи с постоянно присутствующей в бизнесе неопределенностью. Прямолинейное же применение пяти направляющих шагов ТОС в стратегическом анализе может привести к возникновению упущенных выгод в результате занижения подлинной ценности проектов и стратегий.
Тем не менее, использование ТОС в стратегическом анализе может помочь предотвратить принятие проектов, не приводящих к снятию в стратегической перспективе ни одного потенциального ограничения и разрушающих рыночную добавленную стоимость бизнеса. Поэтому применение подхода ТОС к работе с ограничениями следует рассматривать как необходимое, но не достаточное условие разработки успешной стратегии.
Литература
1. Балашова Е. С. Современные модели ресурсного менеджмента промышленного предприятия // Информационно-управляющие системы. 2015. Т. 74. № 1. С. 105-111.
2. Детмер У. Теория ограничений Голдратта: Системный подход к непрерывному совершенствованию. М. : Альпина Паблишер, 2017.
3. Детмер У., Шрагенхайм Э. Производство с невероятной скоростью: улучшение финансовых результатов предприятия. М. : Альпина Паблишер, 2009.
4. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М. : Проспект, 2017.
5. Корбетт Т. Управленческий учет по ТОС. Киев : НЩ, 2009.
6. Лич Л. Вовремя и в рамках бюджета: Управление проектами по методу критической цепи. М. : Альпина Паблишер, 2017.
7. Хайруллина М. В., Кислицына О. А., Чуваев А. В. Непрерывное улучшение производственной системы промышленного предприятия: показатели и модель оценки // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. 2015. Т. 233. № 6. С. 81-90.
8. Шрагенхайм Э. Управленческие дилеммы. Теория ограничений в действии. М. : Альпина Бизнес Букс, 2007.
9. Bragg S. M. Throughput Accounting. A Guide to Constraint Management. Hoboken : John Wiley and Sons, 2007.
10. Chaudhari C. V., Mukhopadhyay S. K. Application of Theory of Constraints in an integrated poultry industry // International journal of production research. 2003. Vol. 41. N 4. P. 799-817.
11. Dias R. M.F., Silva L. D., Tenera A. Application of a Proposed TLS Model in a Lean Productive System // Independent Journal of Management and Production. 2019. Vol. 10. № 1. P. 76-100.
12. Fischer S. Call Option Pricing When the Exercise Price is Uncertain, and the Valuation of Index Bonds // Journal of Finance. 1978. Vol. 33. N 1. P. 169-176.
13. Goldratt E. It's Not Luck. Great Barrington, The North River Press, 1994.
14. Goldratt E. The Haystack Syndrome: Sifting Information Out of the Data Ocean. Croton-on- Hudson : The North River Press, 1990.
15. Goldratt E., Cox J. The Goal. A Process of Ongoing Improvement. Great Barrington : The North River Press, 2004.
16. Goldratt E., Schragenheim E., Ptak C. Necessary but not Sufficient. Great Barrington : The North River Press, 2000.
17. Gundogar E., Sari M., Kokcam A. H. Dynamic bottleneck elimination in mattress manufacturing line using theory of constraints // Springerplus. 2016. Vol. 5 [Электронный ресурс]. URL: https://doi.org/10.1186/s40064-016-2947-1 (дата обращения: 24.07.2019).
18. Gupta M., Boyd L. An Excel-based dice game: an integrative learning activity in operations management // International Journal of Operations and Production Management. 2011. Vol. 31. N 6. P. 608-630.
19. Gupta M. C., Sahi G. K., Chahal H. Improving market orientation: the theory of constraints-based framework // Journal of Strategic Marketing. 2013. Vol. 21. N 4. P. 305-322.
20. Margrabe W. The Value of an Option to Exchange One Asset for Another // Journal of Finance. 1978. Vol. 33. N 1. P. 177-186.
21. Mokgatlha S., Kadama F. K. Constraints in the pharmaceutical supply chain to clinics in the Mafikeng area, South Africa // WIT Transactions on Ecology and the Environment. 2018. Vol. 226. P. 449-457.
22. Perez-Campdesuner R., Perez-Pravia M., Sanchez-Rodriguez A. et al. Application of a Methodology Based on the Theory of Constraints in the Sector of Tourism Services // Journal of Industrial Engineering and Management. 2017. Vol. 10. N 1. P 7-27.
23. Petrochenko M. V., Velichkin V. Z., Kazakov Y. N. et al. Reliability assessment of the construction schedule by the critical chain method // Magazine of Civil Engineering. 2018. Vol. 81. N 5. P. 25-31.
24. Pretorius P. Introducing in-between decision points to TOC's five focusing steps // International Journal of Production Research. 2014. Vol. 52. N 2. P. 496-506.
25. Puche J., Ponte B., Costas J. et al. Systemic approach to supply chain management through the viable system model and the theory of constraints // Production Planning and Control. 2016. Vol. 27. N 5. P. 421-430.
26. Sproull B. Maximizing Profits through the Integration of Lean, Six Sigma and the Theory of Constraints. New York : Productivity Press, 2009.
математика финансовый анализ факторный
References
1. Balashova E. S. Modern models of resource management of an industrial enterprise // Information and Control Systems [Informacionno-upravljajushhie sistemy]. 2015. Vol. 74. N 1. P 105-111. (In rus.)
2. Dettmer W. Goldratt's Theory of Constraints. A Systems Approach to Continuous Improvement. M. : Alpina Publisher, 2017. (In rus.)
3. Dettmer W., Schragenheim E. Manufacturing at Warp Speed. Optimizing Supply Chain Financial Performance. M. : Alpina Publisher, 2009. (In rus.)
4. Kovalev V. V. Financial management: theory and practice. M., Prospect Publisher, 2017. (In rus.)
5. Corbett T Throughput Accounting: TOC's Management Accounting System. Kiev : NiD, 2009. (In rus.)
6. Leach L. Critical Chain Project Management. M. : Alpina Publisher, 2017. (In rus.)
7. Khairullina M. V., Kislitsyna O. A., Chuvaev A. V. Continuous improvement of the industrial enterprise production system: indicators and evaluation model. SPbPU Journal. Economics [Nauchno-tehnicheskie vedomosti Sankt-Peterburgskogo gosudarstvennogo politehnichesk- ogo universiteta Jekonomicheskie nauki]. 2015. Vol. 233. N 6. P 81-90. (In rus.)
8. Schragenheim E. Management Dilemmas. The Theory of Constraints Approach to Problem Identification and Solutions. M. : Alpina Business Books, 2007. (In rus.)
9. Bragg S. M. Throughput Accounting. A Guide to Constraint Management. Hoboken : John Wiley and Sons, 2007.
10. Chaudhari C. V., Mukhopadhyay S. K. Application of Theory of Constraints in an integrated poultry industry // International journal of production research. 2003. Vol. 41. N 4. P 799-817.
11. Dias R. M.F., Silva L. D., Tenera A. Application of a Proposed TLS Model in a Lean Productive System // Independent Journal of Management and Production. 2019. Vol. 10. N 1. P 76-100.
12. Fischer S. Call Option Pricing When the Exercise Price is Uncertain, and the Valuation of Index Bonds // Journal of Finance. 1978. Vol. 33. N 1. P 169-176.
13. Goldratt E. It's Not Luck. Great Barrington, The North River Press, 1994.
14. Goldratt E. The Haystack Syndrome: Sifting Information Out of the Data Ocean. Croton-on- Hudson : The North River Press, 1990.
15. Goldratt E., Cox J. The Goal. A Process of Ongoing Improvement. Great Barrington : The North River Press, 2004.
16. Goldratt E., Schragenheim E., Ptak C. Necessary but not Sufficient. Great Barrington : The North River Press, 2000.
17. Gundogar E., Sari M., Kokcam A. H. Dynamic bottleneck elimination in mattress manufacturing line using theory of constraints // Springerplus. 2016. Vol. 5 [Elecronic resours]. URL: https:// doi.org/10.1186/s40064-016-2947-1 (accessed: 24.07.2019)
18. Gupta M., Boyd L. An Excel-based dice game: an integrative learning activity in operations management // International Journal of Operations and Production Management. 2011. Vol. 31. N 6. P 608-630.
19. Gupta M. C., Sahi G. K., Chahal H. Improving market orientation: the theory of constraints-based framework // Journal of Strategic Marketing. 2013. Vol. 21. N 4. P 305-322.
20. Margrabe W. The Value of an Option to Exchange One Asset for Another // Journal of Finance. 1978. Vol. 33. N 1. P 177-186.
21. Mokgatlha S., Kadama F. K. Constraints in the pharmaceutical supply chain to clinics in the Mafikeng area, South Africa // WIT Transactions on Ecology and the Environment. 2018. Vol. 226. P. 449-457.
22. Perez-Campdesuner R., Perez-Pravia M., Sanchez-Rodriguez A. et al. Application of a Methodology Based on the Theory of Constraints in the Sector of Tourism Services // Journal of Industrial Engineering and Management. 2017. Vol. 10. N 1. P 7-27.
23. Petrochenko M. V., Velichkin V. Z., Kazakov Y N. et al. Reliability assessment of the construction schedule by the critical chain method // Magazine of Civil Engineering. 2018. Vol. 81. N 5. P 25-31.
24. Pretorius P Introducing in-between decision points to TOC's five focusing steps // International Journal of Production Research. 2014. Vol. 52. N 2. P 496-506.
25. Puche J., Ponte B., Costas J. et al. Systemic approach to supply chain management through the viable system model and the theory of constraints // Production Planning and Control. 2016. Vol. 27. N 5. P 421-430.
26. Sproull B. Maximizing Profits through the Integration of Lean, Six Sigma and the Theory of Constraints. New York : Productivity Press, 2009.