Курсовая работа (т): Подходы к оценке эффективности капиталовложений

Экономическая ситуация в стране характеризуется стабильным уровнем инфляции, предсказуемостью обменных курсов, наличием налоговых и таможенных льгот для иностранных инвесторов, ростом экспортного потенциала, развитой банковской системой, растущим рынком финансовых и страховых услуг.

Беларусь входит в единое таможенное пространство с Россией и Казахстаном. Для потенциального инвестора это означает, что, вкладывая свои капиталы в экономику Беларуси, он получает широкий доступ не только к белорусской территории, но и огромной емкости российского и казахского рынков. Расширению инвестиционных возможностей Беларуси способствует так же положительная динамика переговорного процесса по присоединению страны к Всемирной торговой организации, улучшение отношений с международными финансовыми организациями (Международным валютным фондом, Международной финансовой корпорацией и Международным банком реконструкции и развития в рамках Всемирного банка, Европейским банком реконструкции и развития).

В Беларуси создано 6 свободных экономических зон с либеральными условиями хозяйствования в виде льготного налогового и таможенного режимов. Ставки налогов на прибыль и на добавленную стоимость для резидентов СЭЗ в два раза ниже, чем по республике. Прибыль, полученная резидентами СЭЗ за счет реализации продукции собственного производства, освобождается от налогообложения сроком на 5 лет с момента ее объявления.

Республика Беларусь - единственная страна среди государств СНГ, принявшая Инвестиционный кодекс - основополагающий документ, регулирующий не только национальные, но и иностранные инвестиции на территории страны. Инвестиционный кодекс защищает права собственности иностранных инвесторов, обеспечивает им не менее благоприятные, чем для национальных предпринимателей, условия деятельности, а также устанавливает для них специальные стимулирующие преимущества в налоговой, таможенной, валютной сферах.

В нашей стране действует Консультативный совет по иностранным инвестициям, возглавляемый Премьер-министром Республики Беларусь. С помощью этой структуры вырабатываются основные задачи и меры по улучшению инвестиционного климата в республике, а также оперативно решаются возникшие проблемы иностранных инвесторов, связанные с их работой в Беларуси. Действующие при Совете Постоянный комитет, рабочие группы занимаются вопросами совершенствования инвестиционного законодательства, развития свободных экономических зон, улучшения налоговых и таможенных условий работы на белорусском рынке и др.

Беларусь имеет положительный опыт деятельности иностранных компаний в реализации крупных и средних инвестиционных пректов. Беларусь успешно сотрудничает с известнейшими мировыми производителями - транснациональными корпорациями. Созданы, например, совместные и иностранные предприятия с немецким «МАН» (выпуск автомобильной техники), голландской «Кока-Кола» и американским «МакДональдс» (производство безалкогольных напитков и общественное питание), датским «Маерск Медикал» выпуск медицинсого оборудования.

Созданные коммерческие организации с участием зарубежного капитала имеют ряд преимуществ перед национальными субъектами хозяйствования. Иностранным и совместным предприятиям предоставляются следующие льготы и преференции:

освобождение в течение трех лет от уплаты налога на прибыль от производственной деятельности. В случае если такие организации призводят особо важную для республики продукцию, ставка налога на прибыль уменьшается на 50% еще на срок до трех лет;

освобождение от уплаты таможенных пошлин и налога на добавленную стоимость при ввозе на территорию республики основных средств, предназначенных для формирования уставного фонда;

безлицензионные экспорт продукции собственного производства и импорт продукции для собственного производства;

свободное распоряжение полученной выручкой в иностранной валюте от экспорта продукции собственного производства после оплаты налогов и других обязательных платежей;

свобода при выборе поставщиков товаров и установлении цен на продукцию собственного производства;

сохранение правового режима в течение 5 лет с момента регистрации предприятия с иностранными инвестициями в не зависимости от изменений в законодательстве Республики Беларусь и др.

Все это делает нашу страну привлекательным и, что самое главное, безопасным и выгодным местом для зарубежных капиталовложений.

В настоящее время акценты в инвестиционной политике Республики Беларусь постепенно смещаются от преференциального режима к созданию универсальных общеэкономических условий, определяющих единые «правила игры» для национальных и иностранных интересов, в области лицензирования, внешнеэкономической деятельности и в отношении действия стабилизационных норм. Наиболее яркими инвестиционными проектами в наше время являются комплекс «Минск-сити», строительство республиканского логистического центра, строительство силиконовой долины.

О том, что в стране в целом сформированы благоприятные условия для деятельности иностранных инвесторов, подтверждает действующий и развивающийся сектор экономики, основанный на частных инвестициях. В настоящее время Правительством, с целью улучшения инвестиционного климата, принят ряд мер по организационно-информационному обеспечению инвестиционной деятельности иностранных инвесторов в республике. С целью увеличения объемов привлечения иностранных инвестиций и содействия реализации конкретных инвестиционных проектов создано РУП «Национальное инвестиционное агентство». Сформирована и постоянно обновляется база данных инвестиционных проектов белорусских предприятий, заинтересованных в привлечении иностранных инвестиций.

Проводится работа по привлечению средств иностранных кредитных линий под гарантии Правительства Республики Беларусь, а также организационные мероприятия по получению Республикой Белорусь суверенного кредитного рейтинга.

Таким образом, инвестиции представляют собой ресурсы и ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности. И у собственника есть два варианта их использования: во-первых, за плату передать их для осуществления предпринимательской деятельности, т.е. осуществить инвестиции и стать инвестором; во-вторых, самостоятельно трансформировать инвестиции в активы, необходимые для производства товаров или предоставления услуг. Иначе говоря: собственник будет участником инвестиционной деятельности.

. Подходы к оценке эффективности капиталовложений

В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития.

В зависимости от стратегических целей развития предприятия в инвестиционную программу могут вводиться различные виды проектов, предназначенные для решения отдельных задач.

Определение привлекательности проекта по сравнению с другими проектами требует использования общих правил их оценки и сравнения. В проектном анализе эти правила называются категориями оценки решений. Их использование помогает аналитику принять единственно правильное решение - принять проект к реализации или отклонить проект. Выбор конкретного критерия для принятия решения о финансировании проекта зависит от различных факторов; существующие ограничения по ресурсам проекта, колебания потоков финансовых средств. При рассмотрении конкретных критериев необходимо обязательно брать во внимание согласованность расчетов во времени, т. к. потоки денежных средств в разные периоды имеют разную ценность. Инвестиции считаются целесообразными, если денежный поток от реализации проекта достаточен для возврата начальной суммы капиталовложений и обеспечена необходимая отдача на вложенный капитал.

Для оценки каждого проекта обязательна информация: интервал планирования, основные технический характеристики проекта, размер и вид вложений, прогнозируемый процент инфляции по официальной информации, график поступления инвестиций, длительность инвестиционного процесса, срок его эксплуатации, уровень производственных затрат, ожидаемый уровень объемов производства, условия кредитования, условия налогообложения, источники финансирования проекта. На основании исходных данных и описания разделов бизнес-планов формируется представление о проекте.

Одним из наиболее ответственных и значимых этапов прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.

До перехода экономики на рыночное отношение широко использовались способы абсолютной и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. В их основу был положен критерий народнохозяйственного эффекта, который можно получить в результате создания и реализации объекта инвестиций.

Абсолютная экономическая эффективность рассчитывается как отношение прибыли (снижение себестоимости и т.п.) к вызвавшимся ее потенциальным вложениям.

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается, так называемым, методом приведенных затрат, который основан на использовании директивно устанавливаемого норматива срока окупаемости капитальных вложений или обратной ему величины - нормативного коэффициента эффективности, имеющего различные значения для расчета приведенных затрат и дисконтирования.

При всей своей позитивной роли, используемые ранее способы оценки эффективности капитальных вложений и новой техники, оказались невостребованными в рыночных условиях хозяйствования. Стало очевидно, что в условиях рыночных отношений в основе расчетов экономической эффективности инвестиционных проектов должны лежать иные критерии и методы.

В методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности:

) Эффективность проекта в целом, характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения, потенциальную привлекательность проекта для возможных участников и поисков источников финансирования с определением общественной и коммерческой эффективности;

) Эффективность участия в проекте, включающая результаты участия предприятий в проекте, инвестирования в их акции, а также участия структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе для отдельных регионов и народного хозяйства в целом - региональную и народнохозяйственную эффективность. Для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур - отраслевую эффективность. И при участии государства в проекте с точки зрения расходов и доходов всех уровней - бюджетную эффективность.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты и результаты по проекту, так и внешние - в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внешнеэкономические эффекты, учитываемые в количественной форме при наличии соответствующих нормативов и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но отсутствуют нормативные и другие материалы, допускается использование оценок независимых экспертов. В случаях, когда «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует проводить качественную оценку их влияния. Эти положения относятся и к расчетам региональной эффективности. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих инвестиционный проект, в предположении, что они производят все необходимые для реализации проекта затраты и пользуются всеми его результатами.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов - это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. [1, с. 37]

Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем.

В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.

Известно, что капитал, вложенный в инвестиционные проекты вместе с частью прибыли от их реализации, реинвестируются в активы с целью получения дохода в будущем. С этих позиций отдельные детали проектов могут показаться не столь существенными.

Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум текущих издержек или трудовых затрат времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность и другие. Крайне важно при этом рассчитать и проследить направления потоков денег:

капитальные расходы - на выкуп земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования и машин, обучение специалистов;

текущие расходы - на сырье и материалы, топливо и энергию, плату труда и т.д.;

доходные статьи - на экономию затрат, правительственные займы и т.д.

Инвестиционный проект следует оценивать, прежде всего, с точки зрения его технической выполнимости, экологической безопасности, а затем уже и экономической эффективности.

В долгосрочном периоде, если за основу расчетов принимается жизненный цикл продукции, ответ на поставленные вопросы могут дать одинаковые результаты, в краткосрочном - возможны значительные различия. Это связано с тем, что при новом строительстве приобретается новое оборудование или разрабатывается новая продукция, из-за чего расход средств превышает их поступления.

Любой инвестиционный проект при всех его положениях не будет принят к осуществлению, если не обеспечит возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации продукции, получение прибыли, обеспечивает окупаемость и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня. Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, должны отражать главные аспекты и условия их применения. Их объединяют в следующие группы: финансово-экономические, нормативные, ресурсные и др.

К финансово-экономическим относят стоимость проекта, чистую текущую стоимость, получаемую путем дисконтирования, прибыль, рентабельность (отдача инвестиций) и т.п. К числу нормативных критериев относят правовые критерии (нормы национального и международного права), требования стандартов и т.п., патентоспособность и иные условия соблюдения прав интеллектуальной собственности.

Поскольку процесс создания и реализации инвестиционного проекта является динамическим процессом, для его описания используют имитации модели, реализуемые с помощью компьютерной техники.