Курсовая работа: Особенности коммерческой деятельности в сфере розничной торговле

При оценке доходности инвестиций учтён фактор неопределенности получения дохода, которая оценивается категорией риска.

Риск здесь – это вероятность того, что получаемый от инвестиций доход не достигнет прогнозируемой величины. Степень риска учитывается при выборе процентной ставки, по которой производится дисконтирование.

Выбор процентной ставки – наиболее важный момент в анализе инвестиций. В нашем случае принят усреднённый уровень ссудного процента.

Показатели эффективности проекта показаны далее.

Таблица 3.1

Поток наличности

Тыс. руб.

Расшифровка потока наличности (табл. 3.1):

1) издержки, связанные с разработкой инвестиционного проекта, можно распределить следующим образом:

• издержки на сбор информации, необходимой для разработки инвестиционного проекта;
• издержки на оплату экспертов, консультантов и различных специалистов, привлекаемых в процессе разработки и экспертизы проекта;
• издержки на оплату труда собственного персонала, привлекаемого к разработке проекта (в случае, если данная работа не входит в должностные обязанности сотрудников);
• прочие издержки.

В данном случае информация собиралась и обрабатывалась собственным персоналом предприятия, привлечённого для разработки проекта, оплата за их работу осуществлялась в рамках заработной платы, т.к. эта работа входит в должностные обязанности сотрудников. Поэтому данные издержки не квалифицированы как инвестиционные и не отражены в качестве отрицательной величины в потоке наличности по проекту.

Дополнительные инвестиции в 4-м полугодии произведены за счёт чистой прибыли, в связи с чем расчёт чистого денежного потока в этом полугодии выглядит следующим образом:

941,85 – 36,771 + 9,4554 – 26,3055 – 190 = 698,2289 тыс. руб.

Расчёт чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход^[5]:

где

Э_инт– интегральный экономический доход;

t – расчетный период действия проекта;

Р_t – общие результаты за расчётный период;

З_t – общие затраты за данный срок;

Е_Д – принятая норма дисконта.

В нашем случае t = 3

Таблица 3.2

Приток денежных средств по проекту

Тыс. руб.

Р_t – общие результаты за расчётный период. Р_t= 47885 тыс. руб.

Таблица 3.3

Отток денежных средств по проекту

Тыс. руб.

З_t – общие затраты за данный срок.

З_t = 39850,122 тыс. руб.

Индекс доходности

Период окупаемости проекта

Ожидаемый банковский процент по кредиту – 14% годовых.

Объём необходимых инвестиций – 6330 тыс. руб.

Расчёты для годов коэффициентов дисконтирования:

Для 1-го года: К_d = 1 / (1+0,14) = 0,8772

Для 2-го года: К_d = 1 / (1+0,14)² = 0,7695

Для 3-го года: К_d = 1 / (1+0,14)³ = 0,675

Обоснование выбранной нормы дисконтирования:

Норма дисконтирования представляет собой норматив приведения по фактору времени. Дисконтирование связано с риском проекта.

Сумма дисконта зависит от:

• разрыва во времени между оттоком и притоком денежных средств;
• необходимой ставки процента или дисконта;
• риска вложений.

В нашем случае норма дисконтирования рассчитана исходя из средней банковской процентной ставки, существующей на рынке кредитов:

Таблица 3.4

Дисконтированный доход по проекту

Тыс. руб.

1527,4427+1220,4722+1430,3304 = 4178,2453

4178,2453 – 6330 = -2151,7547

Под сроком окупаемости понимается период до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям^[6].

Расчёты показали, что точки окупаемости проекта находится за пределами анализируемого периода.

Если темпы роста денежных потоков не изменятся, то на основании не дисконтированного потока окупаемость будет достигнута в первом полугодии 4-го года, а на основании дисконтированного потока к середине 5-го года существования проекта, исходя из среднегодовых темпов роста чистого денежного потока.

Инвестиции при расчёте периода окупаемости не дисконтируются потому, что они осуществлены в нулевом цикле проекта, а дисконтирование осуществляется с первого года существования проекта.

Таблица 3.5

Достижение окупаемости

Тыс. руб.

Внутренняя норма доходности

Таблица 3.6

Расчёт внутренней нормы доходности

Тыс. руб.

Внутренняя норма окупаемости (прибыли) – уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла даёт нулевую чистую текущую стоимость.

Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков даёт возможность устранить разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путём дисконтирования по текущей стоимости).

Ставка дисконта Текущая стоимость

14% 724,2235

19% -119,0196

5% 843,2431

IRR = 14 + 4,29 = 18,29% >18,2% - цены капитала.

Таким образом, норма прибыли по проекту равна 18,29%. Это означает, что прибыль от средств, затраченных на проект на протяжении 5 лет, дала бы такую норму прибыли, как если бы они были инвестированы под 18,29% годовых.