Оглавление
Введение
. Теоретические основы управления ценными бумагами
.1 Экономическая сущность, назначение и структура портфеля ценных бумаг
.2 Процесс управления формированием портфеля ценных бумаг
. Анализ использования ценных бумаг для обеспечения финансовой деятельности организации
.1 Анализ объема и структуры портфеля финансовых инвестиций
.2 Оценка стоимости акции
.3 Оценка стоимости облигации
.4 Формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля
. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг
на современном этапе
Заключение
Список
использованных источников
Введение
Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило: являются частью стратегии развития фирмы в перспективе; влекут за собой значительные оттоки средств; с определенного момента времени могут стать необратимыми; опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.
Научный подход в системе финансового менеджмента требует формирование грамотной инвестиционной политики предприятия, объектом управления в рамках которой является портфель финансовых активов. Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска.
Любое предприятие находится под воздействием различных факторов внешней и внутренней среды, которые в своем динамизме в настоящее время характеризуются повышенной скоростью изменений и рисками. Особенно это присуще современному российскому фондовому рынку. Отсюда следует, что актуальность вопросов формирования грамотной инвестиционной политики управления портфелем ценных бумаг предприятия особо возрастает. Для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимо владеть существенными методологическими познаниями в сфере инвестиционного анализа, обладать способностями точно и объективно оценить уровень риска и вовремя принятья решение, способствующее его минимизации и адаптации к новым условиям.
В первую очередь необходимо подчеркнуть, что состав портфеля ценных бумаг является сложным, вследствие того, что каждый вид финансовых вложений отдельно сам по себе является сложной единицей финансового управления. К финансовым вложениям относятся инвестиции организации в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ), ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги (облигации, векселя), государственные и муниципальные ценные бумаги, предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, вклады в простое товарищество.
Проблемы формирования портфеля ценных бумаг занимают одно из ведущих мест в современной экономической теории и практике, что обусловлено их актуальностью в условиях развитого рынка. Однако условия российской экономики не позволяют в полной мере применять общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный на Западе арсенал инвестиционных стратегий.
В связи с этим при определении основ формирования фондового портфеля неизбежно приходится ограничиваться использованием лишь тех аспектов портфельной теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской действительности, и учитывать специфические формы проявления различных факторов, воздействующих на выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования в российской экономике.
Развитие финансовых технологий, методологии финансового и инвестиционного анализа способствовали формированию широкой теоретико-методологической базы работ, посвященных особенностям инвестиционного управления. Среди многообразия трудов, отражающих вопросы формирования и управления портфелем ценных бумаг, выделяются работы Е.Р. Бершеди, И.О. Бланка, П.П. Борщевского, М.С. Герасимчука, Б.В. Губского, И.И. Дьяконовой, В.Е. Коломийцева, Т.В. Майоровой,, О. Махмудова, А.А. Пересады, С.И. Прилипка, О.О. Смирновой и др.
Целью данной курсовой работы является оценка процесса формирования портфеля финансовых инвестиций на конкретном примере предприятия. Как видно, цель является сложной и для ее достижения необходимо поставить задачи курсовой работы. К ним относятся:
изучение понятия «финансовые инвестиции» и основных их характеристик как экономической категории;
анализ понятия «портфеля ценных бумаг», а также рассмотрение его назначения, особенностей и структуры;
изучение особенностей управления портфельными инвестициями;
анализ состава и структуры финансовых инвестиций на конкретном предприятии;
оценка процедур формирования портфеля финансовых инвестиций;
изучение основных проблем современного фондового рынка России.
Объектом исследования в данной курсовой работе является предприятие ОАО «Смартс».
Теоретической и методологической базой исследования является современная теория финансового управления, инвестиционного менеджмента, финансового и инвестиционного анализа, а также теория статистического анализа.
Предметом исследования являются финансовые инвестиции предприятия.
Практической базой исследования являются данные
предприятия - объекта исследования: данные управленческого учета, база данных
финансового отдела и службы управления инвестициями.
1. Теоретические основы управления ценными бумагами
.1 Экономическая сущность,
назначение и структура портфеля ценных бумаг
Исследование в данной работе начнем с изучения понятий портфеля ценных бумаг и финансовых инвестиций.
Инвестиционный портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость [16, с. 36].
На мой взгляд, наиболее полно понятие инвестиционного портфеля рассмотрено в работе Константинова И. А. Под инвестиционным портфелем он понимает целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений [13, с. 63].
В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать: максимизация роста капитала; максимизация роста дохода; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.
Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.
Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера [15, с.11].
К финансовым инвестициям относятся вложения
(рисунок 1.1.):
Рисунок 1.1. - Основные виды инвестиционных
рисков
В зависимости от приоритетных целей инвестирования можно выделить (Согласно Е. Н. Соколовой): портфель роста, портфель дохода, консервативный портфель, портфель высоколиквидных инвестиционных объектов [19, с. 76].
Портфель роста и портфель дохода ориентированы преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно приращение капитала или получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска. Консервативный портфель, напротив, формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов. Портфель высоколиквидных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости.
Ю. А. Топорков расширяет эту классификацию, выделяя виды портфеля по отношению к инвестиционным рискам и по степени соответствия целям инвестирования [20, с. 32].
По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель.
Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.
Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.
Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.
Эти типы портфелей, в свою очередь, могут иметь разновидности. Например, в рамках портфеля роста могут быть выделены: портфель консервативного роста, портфель среднего роста, портфель агрессивного роста.
По степени соответствия целям инвестирования следует выделить сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель характеризуется сбалансированностью доходов и рисков, соответствующей качествам, заданным при его формировании.
Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска.
Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов - портфель финансовых инструментов [12, с. 101].
Это не исключает возможность формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и др.
Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условия) рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.) [6, с. 71].
Основное назначение портфеля ценных бумаг - обеспечение инвестиционного дохода.
Для того, чтобы определить назначение и роль инвестиционного портфеля необходимо определить роль самих составляющих его ценных бумаг.
Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:
долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности и делающие его совладельцем последней (обычные и привилегированные акции акционерных обществ);
долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации) [7, с. 35].
Ценные бумаги классифицируются по двум группам - денежные и капитальные. Денежные бумаги выражают заимствование денег (долговые ценные бумаги). К ним относятся: коммерческие векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие документально оформленные обязательства со сроком исполнения платежа до одного года (чеки, аккредитивы, платежные поручения). Доход по этим ценным бумагам носит, как правило, разовый или краткосрочный характер. Он образуется в результате покупки их ниже номинальной стоимости и погашения в пределах номинала (дисконтный доход) либо за счет получения процентов при их погашении. Расчетные документы (например, платежные поручения) используются для совершения платежей по финансовым обязательствам.
Капитальные ценные бумаги выпускаются с целью формирования или увеличения уставного капитала или долгосрочных пассивов, что необходимо для расширения производственно-коммерческой деятельности предприятия. Капитальные ценные бумаги делятся на долевые и долговые (процентные). К долевым бумагам относятся акции и инвестиционные сертификаты. Последний документ подтверждает долю участия владельца в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода [8, с.73].
Основными критериями инвестиционных качеств финансовых инвестиций являются доходность, риск и ликвидность.
Доходность финансовых инструментов определяется прибылью и ростом курсовой стоимости по сравнению с вложенными средствами.
Риск при вложениях в финансовые инструменты означает возможность недополучения дохода или утраты вложенных средств, доходность и риск находятся в обратной взаимосвязи.
Ликвидность финансовых инструментов выступает как их способность быстро и без потерь превращаться в деньги [11, с. 81].
При анализе инвестиционных качеств фондовых инструментов следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг, который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам (задача «магического треугольника»).