Дипломная (вкр): Обоснование использования финансовых инструментов для хеджирования ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса

Обоснование использования финансовых инструментов для хеджирования ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1.

АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ МИНЕРАЛЬНО-СЫРЬЕВОГО КОМПЛЕКСА И ВЛИЯНИЕ ЦЕНОВЫХ РИСКОВ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

1.1 Обзор научно-исследовательской литературы по теме дипломной работы

1.2 Анализ сырьевой базы и роль минерально-сырьевого комплекса в экономике России

1.3 Факторы, определяющие повышенный риск инвестирования горных копаний

1.4 Анализ мировых цен на сырьевую продукцию: цикличность и волатильность

1.5 Выводы по главе

ГЛАВА 2.

АНАЛИЗ МЕТОДОВ ХЕДЖИРОВАНИЯ ЦЕНОВЫХ РИСКОВ

2.1 Анализ основных финансовых инструментов для управления ценовыми рисками на сырьевые товары

2.2 Анализ хеджирования форвардными контрактами

2.3 Анализ хеджирования фьючерсными контрактами

2.4 Анализ хеджирования опционными контрактами

2.5 Анализ состояния срочного рынка России

2.6 Выводы по главе

ГЛАВА 3.

ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ НА СНИЖЕНИЕ ЦЕНОВОГО РИСКА НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ ОАО «ПОЛЮС ЗОЛОТО»

3.1 Анализ деятельности компании

3.2 Обоснование использования методов хеджирования

3.3 Анализ экономической эффективности и эффекта использования финансовых инструментов

3.4 Сравнительный анализ результатов реализации стратегий хеджирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Российская Федерация является одним из крупнейших государств, в недрах которого сосредоточена значительная часть минерально-сырьевых ресурсов мира. Минерально-сырьевой комплекс обеспечивает более половины доходов федерального бюджета РФ.

Наиболее важным макроэкономическим фактором, оказывающем влиянием на эффективность горных компаний, является высокая изменчивость цен на рынках минерального сырья. Высокая волатильность цен приводит к нестабильному функционированию компаний, что в свою очередь оказывает неблагоприятное воздействие на финансовое состояние компаний и снижает эффективность их деятельности.

Объектом исследования дипломной работы является Группа компаний ОАО «Полюс Золото».

Целью работы является обоснование использования методов хеджирования ценового риска для компаний минерально-сырьевого комплекса. В процессе работы были решены следующие задачи:

·        проанализирована роль минерально-сырьевого комплекса для экономики Российской Федерации;

·        проведен анализ мировых цен на сырьевую продукцию;

·        проведен анализ методов хеджирования;

·        проанализированы теоретические и практические аспекты использования финансовых инструментов;

·        проведен анализ деятельности Группы компаний ОАО «Полюс золото»;

·        проведен анализ экономической эффективности использования инструментов хеджирования;

·        проведен сравнительный анализ используемых инструментов хеджирования.

Дипломная работа состоит из трех глав. Первая глава «Анализ состояния минерально-сырьевого комплекса и влияние ценовых рисков на эффективность его функционирования» состоит из пяти параграфов, в которых изложена суть проблемы и необходимость её решения. Вторая глава «Анализ методов хеджирования» состоит из шести параграфов, в которых изложены основные стратегии решения проблемы. Рассмотрены биржевые и внебиржевые инструменты хеджирования. Третья глава «Исследование влияния использования финансовых инструментов на снижение ценового риска» на примере ОАО «Полюс Золото» состоит из четырех параграфов, в которых анализируются эффективность использования инструментов хеджирования для конкретной компании.

Объем дипломной работы составляет 100 страниц. Работа содержит графический материал: 29 рисунков, 10 таблиц и 2 формул.

ГЛАВА 1.

АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ МИНЕРАЛЬНО-СЫРЬЕВОГО КОМПЛЕКСА И ВЛИЯНИЕ ЦЕНОВЫХ РИСКОВ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

1.1 Обзор научно-исследовательской литературы по теме дипломной работы

Дипломная работа на тему «Обоснование использования финансовых инструментов для хеджирования ценовых рисков компаний минерально-сырьевого комплекса», была написана с использованием нормативно-правовых актов, книг (монографии, учебники, учебные пособия), статей, периодических изданий, диссертаций, предоставляемой информацией на интернет ресурсах, а так же с использованием литературы на иностранном языке.

Анализ нормативно-правовых актов показал, что на сегодняшний день в законодательстве Российской Федерации отсутствует федеральный закон, который регулируют срочный рынок России. Законопроекты «О срочном рынке», «О производных финансовых инструментах» были сняты с рассмотрения и не доведены до процесса принятия закона. До 27 ноября 2010 года, не было документа, в котором давалось четкое определение понятию «финансовый инструмент» и «хеджирование», после внесения изменений в Налоговый кодекс Российской Федерации были определены особенности налогообложения, формирования доходов и расходов по операциям с финансовыми инструментами, особенности определение налоговой базы [47-50].

Оценка минерально-сырьевого комплекса проводилась с использованием интернет ресурсов, на которых ежегодно публикуются статистические данные о состоянии отрасли. Основная информация была взята с сайта Федеральной службы государственной статистики, которая выпускает сборники «Промышленность России» и «Российский статистический ежегодник», а так же был использован государственный доклад «О состоянии и использовании минерально-сырьевых ресурсов Российской Федерации в 2009 году» опубликованный Федеральным агентством по недропользованию [1-6].

Информация, предоставленная таможенной службой Российской Федерации, свидетельствует о значении России в экспорте минерального сырья [7]. Из доклада на заседании Правительства РФ, было отмечено, что доля продукции минерально-сырьевого комплекса в экспорте достигает 80%, а доходы федерального бюджета от комплекса, составляют 53% в 2009 году [2].

Использование статистических данных, предоставляемых зарубежными фондовыми биржами: LME [38], COMEX [39], NYMEX [40], показал динамику цен на минерально-сырьевую продукцию, цены на которые характеризуются высокой волатильностью и цикличностью. В статье, опубликованной в журнале «Управление финансовыми рисками» представлены ценовые циклы на сырьевые товары и их характерные особенности [14,15].

Схема основных методов управления ценовыми рисками, используемая в документах Комиссии по торговле и развитию ООН, представленная в статье журнала «Управление финансовыми рисками» отражает рыночные методы управления ценовыми рисками, которые в свою очередь подразделяются на биржевые и внебиржевые инструменты хеджирования [14,17].

В работах Боровкова В.А. [21], Буренина А.Н. [23], Калинковского С.С. [11], Пешковой М.Х. [10,12], Джона К. Халл [16] и др. авторов отмечается, что наиболее привлекательными методами снижения ценового риска для горных компаний, является использование биржевых инструментов хеджирования: фьючерсных и опционных контрактов.

Данные контракты широко используются в западных странах, срочные рынки имеют большую развитость со своей законодательной базой. В России развитие срочного рынка находиться только на начальном этапе. Если в США имеется около 5 бирж, на которых происходит заключение срочных контрактов, то в России существует только одна площадка по торговле фьючерсными и опционными контрактами - RTS FORTS [35].

При написании третьей главы, использовались материалы предоставленные: Российской товарной системой (РТС) [35], Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) [36], Лондонской биржей металлов (LME) [38], Нью-Йоркской товарной биржей (COMEX) [39], Нью-Йоркской коммерческой биржей (NYMEX) [40], данными инвестиционной компании «Финам» [41], а так же предоставляемой информацией Центральным Банком России [42] и Банком Англии [43].

В работе использована финансовая, бухгалтерская, годовая отчетность ОАО «Полюс Золото» [44,45,46], на примере которой, применялись биржевые инструменты хеджирования для снижения ценового риска. Применены теоретические знания, полученные из использованной литературы.

1.2 Анализ сырьевой базы и роль минерально-сырьевого комплекса в экономике России

Российская Федерация является самым большим государством мира с площадью 17 075 499 км² или 11,46% площади всей суши Земли. На её территории проживает около 141 927 296 человек и по данному показателю страна занимает девятое место в мире [1].

Страна, обладающая значительными территориями богата различными природными ресурсами: земельными, лесными, водными и минерально-сырьевыми.

Под понятием «минерально-сырьевые ресурсы» понимается совокупность полезных ископаемых, выявленных в недрах земли в результате геологоразведочных работ доступных для промышленного производства. Минеральные ресурсы относятся к группе невозобновляемых видов природных ресурсов, к которым относятся: руды металлов, топливно-энергетические ресурсы, запасы горно-химического сырья, строительных материалов.

На территории России найдены все известные полезные ископаемые, однако значение их в добывающей отрасли страны существенно различно. Главные виды полезных ископаемых: энергетическое сырье, черные, цветные, редкие и драгоценные металлы, агрохимическое сырье - добывают в 154 странах, однако ни в одной из них не добываются все виды сырья. Самыми крупными продуцентами сырьевых товаров являются Китай, Бразилия и Россия, но и они извлекают из недр лишь по 25-26 из почти трех десятков важнейших полезных ископаемых, Австралия и Канада - 23-24 вида. Эти пять стран характеризуются наиболее развитой горнодобывающей промышленностью, так как все они занимают значительные территории, что, безусловно, увеличивает возможности обнаружения промышленных скоплений разнообразных полезных ископаемых [2].

Целый ряд стран с не столь значительной площадью также играют важную роль в минерально-сырьевом комплексе мира. От 10 до 20 видов полезных ископаемых извлекается из недр 19 стран. В этом ряду находятся как крупные территориально США (18 видов сырья), Казахстан (19), Индия (19), так и страны с гораздо меньшей площадью, такие как ЮАР (19), Вьетнам (17), Перу (14), Чили (13), Индонезия (13), Таиланд (13) и др. [2].

Россия обладает 16% всех природных минерально-сырьевых ресурсов мира. По многим видам полезного ископаемого страна входит в число крупных мировых держав. На её долю по подтвержденным запасам минерального сырья приходиться: алмазов - 34,5%, калийных солей - 27,5%, газа - 25,2%, палладия - 23,9%, угля - 19%, титана - 15%, железной руды - 15,8%, золота - 10,8%, серебра - 9,9%, цинка - 9%, нефти - 8,3% и т.д. По добыче некоторых полезных ископаемых страна является признанным мировым лидером. Это прежде всего палладий - 43,1% добычи, алмазы - 27,8%, никель - 17-18%, природный газ - 16-18% [3,2].

Важность углеводородного сырья для экономики России сложно переоценить. Страна является обладателем уникальных скоплений нефти и особенно природного газа. Лидируя в мире по добыче углеводородного сырья - в 2009 году Россией было добыто 494 млн. т. нефти (второе место у Саудовской Аравии), естественного газа на 583 млрд.  (второе место у США). Прогнозные запасы нефти составляют 52,6 млрд. т., а потенциальные (прогнозные и перспективные) ресурсы природного газа оцениваются в 151,3 трлн. куб. м. [2,4].

Россия является вторым крупнейшим экспортером жидкого топлива, лидером же остается Саудовская Аравия, однако разрыв между ними в объёмах поставок постоянно сокращается. Суммарно эти две страны обеспечивают около 22-23% мировых поставок [2].

Объём поставок российского газа за рубеж в 2009 году составил 173,6 млрд. куб. м. Россия является крупнейшим экспортером сырья на мировой рынок. Поставки второго крупного экспортера - Канады - существенно меньше: в последние годы они составляют 100-110 млрд. куб.м. [1,2].

Запасы угля России очень велики - по этому показателю страна уступает только США. Сырьевая база угля отличается своим разнообразием - в ней представлены угли всех типов, имеющие хорошие качественные характеристики. Ежегодные объёмы добычи угля увеличивались, но кризисные явления в мировой финансовой системе 2008 года привели к снижению спроса на уголь. Вследствие чего в 2009 году объёмы добычи угля снизились на 8,6%. Так, в 2009 году угля было добыто на 301 млн. т.: 106 млн. т. подземным способом, 194 млн. т. открытым способом. Лидером по поставкам угля на мировой рынок является Австралия, обеспечивающая не менее 29-30% экспорта. Второе место принадлежит Индонезии и третье России [1,2].

Значительна доля России в добыче и запасах калийных солей, но лидерство в мире в этой отрасли принадлежит Канаде. Извлекаемые запасы калийных солей в России составляют 6,7 млрд. тонн [2].

Россия является одним из мировых лидеров по запасам, добыче и переработке железных руд. На её территории сосредоточено от 15,6% до 26% мировых запасов. По объемам добычи Россия находиться лишь на пятом месте, уступая Китаю, Бразилии, Австралии и Индии. Среди экспортеров Россия занимает восьмое место, вывозя за рубеж около четверти производимого сырья [2].

Медь является одним из наиболее потребляемых металлов, мировое производство меди в 2008 году составило 15,7 млн. т. Лидерами по запасам меди являются Чили, США, Перу, Австралия и Россия, которая занимает пятое место в списке, в недрах которой сосредоточено примерно 5% суммарных ресурсов [2].

По сегодняшним оценкам, извлекаемые запасы золота России лишь несколько уступают ЮАР - стране, которая в течение многих лет являлась его крупнейшим продуцентом; в недрах этих двух стран заключена почти четверть мировых запасов, пригодных для промышленной отработки. Минерально-сырьевая база остальных стран-держателей запасов существенно уступает лидерам по своему объему. В течение длительного времени лидером золотодобычи в мире была ЮАР, однако добыча золота снижалась на 10-15%, в то время как Китай увеличивал свои объёмы и уже в 2007 году Китай вышел на первое место [2].

Российская минерально-сырьевая база серебра - одна из самых больших в мире, однако по объему запасов, которые можно рентабельно извлекать из недр, она уступает Мексике и Чили. Лидерами по количеству добываемого серебра являются: Мексика, Перу, Китай, Австралия, Чили, Польша, США, Канада, Казахстан и Россия [2].

По запасам алмазов Россия занимает первое место в мире, на ее долю приходится почти 60% мировых запасов. Большая часть российских запасов - около 80% - сосредоточена в Республике Саха (Якутия), менее 20% - в Архангельской области и весьма незначительное количество - в Пермском крае [5].

Суммарная стоимость сырья, ежегодно извлекаемого из недр России, в последние годы приближается к 500 млрд. дол., а в 2008 г. она существенно превысила этот уровень, достигнув почти 650 млрд. дол. Падение цен на сырьевые товары, вызванное мировым финансово-экономическим кризисом, и спад объемов добычи в 2009 г. обусловили снижение суммарной стоимости главнейших видов сырья, добытых из российских недр, тем не менее она оказалась большей, чем в удачном 2007 г. [1,2].

Россия, благодаря богатству своих недр является одной из крупнейших минерально-сырьевых держав мира, специализируется на вывозе продукции отраслей добывающего сектора за рубеж. В 2009 году доля Российской Федерации в мировом экспорте всех товаров составила 2,4%, в экспорте минерального сырья и топлива - 9,6%. При этом доля страны в мировом импорте всех товаров составила 1,3%, в импорте минерального сырья - 0,3% [6,7].

Экспорт минерального сырья является основой благополучия российской экономики. Экспорт сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа, угля, руд и концентратов, обеспечивает более двух третей валютных поступлений в страну, а если учесть металлы, экспортируемые большей частью в необработанном виде, минеральные удобрения и продукцию неорганической химии, а также драгоценные металлы и камни, доля продукции минерально-сырьевого комплекса в экспорте достигнет 80% [2].