Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук
Гражданско-правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в Российской Федерации
Общая характеристика работы
Актуальность темы. Вопросы правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в России в настоящее время широко обсуждаются на страницах научной и периодической печати.
В условиях острой нехватки инвестиций в экономику, являющейся следствием кризиса в России и зарубежных странах, остро встал вопрос изыскания и привлечения средств. Наиболее перспективным их источником может стать капитал населения, составляющий 130-800 млрд долл., мобилизацию которого призваны осуществлять инвестиционные фонды.
Однако недоверие граждан к финансовому посредничеству как способу приумножения капитала, склонность к наиболее традиционным формам его накопления, а также невысокая экономическая грамотность предопределили довольно низкую финансовую активность населения в условиях кризиса.
Между тем привлечение коллективного инвестора в сложившейся кризисной ситуации в экономике способно привести к устойчивому росту экономических показателей в России. Кроме того, как отмечено в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка.
Объединяя средства мелких инвесторов, инвестиционные фонды способствуют финансированию реального сектора экономики, обеспечивая профессиональное управление вложениями. Широкие слои населения, приобретая через посредническую сеть инвестиционных фондов пакеты акций, способны тем самым стимулировать эмитентов, выпускающих ценные бумаги, а также увеличить свой капитал за счет увеличения курсовой стоимости ценных бумаг инвестиционных фондов.
Между тем, современное гражданское законодательство на сегодняшний день не выработало однозначных подходов к правовому регулированию отношений с участием инвестиционных фондов. Законодатель, скопировав институты, формы и методы регулирования данной сферы отношений из практики зарубежных стран, внедрил их в правовое поле России. Прямой перенос правовых отношений, свойственных англо-саксонской правовой системе, на российскую правовую почву, традиционно относившуюся к романо-германской правовой семье, привел к коллизиям в российском законодательстве и вызвал дискуссию среди цивилистов, разрабатывающих данную проблематику. Это обстоятельство породило другую проблему, выражающуюся в недостаточности правовой регламентации, а иногда и противоречивости нормативно-правового регулирования.
Довольно актуальной является проблема доверительного управления инвестиционными фондами, выражающаяся в возможности рассмотрения конструкции доверительного управления с позиций ограниченного вещного права, конструкции представительства и перехода права, прибегая к исследованию которой ученым не удается прийти к результатам, заслуживающим внимания. В качестве основной причины следует назвать отсутствие единого понимания конструкции доверительного управления, урегулированной главой 53 ГК РФ применительно к инвестиционным фондам, а также различие в законодательной регламентации различных процедур, связанных с доверительным управлением корпоративных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов.
Очевидно, что для дальнейшего определения путей совершенствования гражданско-правового регулирования в данной сфере особую важность приобретает комплексное исследование инвестиционных фондов с точки зрения гражданско-правового регулирования, а также предпосылок их возникновения, общей характеристики и видового подразделения.
Бесспорная актуальность исследования указанных проблем, их недостаточная научная разработанность предопределили выбор темы для исследования.
Степень научной разработанности темы. Проблема правового регулирования инвестиционных фондов и их деятельности на сегодняшний день является малоизученной.
Так, в экономической литературе некоторым сторонам данного явления были посвящены научные труды А.Е. Абрамова, К.С. Катаева, Е.Б. Киселева, Г.В. Кобылинской, Д.К. Кольцова, Г.П. Лузина, М.Г. Мельниковой, В.Д. Миловидова, Е.В. Нурисламовой, Е.И. Натуриной, О.А. Осиповой, И.М. Пейко, М.Л. Ранчинского, Ж.А. Садковой, П.В. Супрунова, И.А. Севостьянова, А.Н. Семенова, В.И. Шахмановой, А.В. Якушева и других. В последние годы исследованием в данном направлении занимались В.С. Каночкин, И.В. Казенных, Л.Д. Панкратова, В.А. Илларионов, Е.А. Тарасов. Разработками в области юриспруденции данной проблематики занимались З.В. Макарчук, В.Н. Лебедев, О.Р. Зайцев, Т.Т. Оксюк, Е.В. Иванова и другие исследователи, внесшие значительный вклад в развитие института инвестиционных фондов в России.
Кроме того, ряд ученых, в том числе А.Ю. Буркова, А.Р. Гинатулин, О.Р. Зайцев, С. Крылов, В. Липавский, Ю.С. Любимов, М. Максимов, М.Г. Натурина, О. Плешанова, Д.И. Степанов, А. Трегуб, Ю.Е. Туктаров, А. Цыкунов, М.В. Плющев, проводили исследования, касающиеся деятельности исключительно паевых инвестиционных фондов и механизма их функционирования.
Таким образом, в последние годы выходили работы, которые затрагивали лишь некоторые стороны проблемы правового регулирования инвестиционных фондов, не охватывая ее целиком. В частности, оставались нерешенными комплексные вопросы гражданско-правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в России. В связи с этим становится очевидной необходимость детального рассмотрения данного правового института.
Цели и задачи исследования. Цель данной диссертации заключается в комплексном исследовании проблем, касающихся гражданско-правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в Российской Федерации; рассмотрении предпосылок возникновения инвестиционных фондов в системе рыночных институтов экономики, и определении основных причин их малой эффективности и других проблем, с которыми сталкиваются отечественные инвесторы, а также в определении возможных путей выхода из сложившейся ситуации посредством выработки рекомендаций и предложений, способствующих совершенствованию правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в Российской Федерации.
Исходя из поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
- исследование тенденций развития гражданско-правовых и экономических предпосылок возникновения инвестиционных фондов в России и путей их возможного развития;
- всестороннее рассмотрение процесса становления отечественного законодательства об инвестициях в целом и инвестиционных фондах в частности;
- освещение вопросов, связанных с определением понятия «инвестиционная деятельность» на современном этапе развития инвестиционного законодательства;
- анализ проблем осуществления деятельности акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, а также проблем, возникающих во взаимоотношениях инвестиционных фондов и управляющих компаний;
- разработка предложений по совершенствованию законодательной базы, отражающей реалии современной российской экономической и правовой системы применительно к инвестиционным фондам в России.
Объектом диссертационного исследования является правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в рамках системы коллективного инвестирования России.
Предметом исследования являются нормы в сфере правового регулирования деятельности инвестиционных фондов, а также комплекс проблем теоретического и практического характера, связанных как в социально-экономическом, так и в гражданско-правовом плане с регулированием деятельности инвестиционных фондов в России и его совершенствованием.
Методологической основой работы явилась диалектическая теория познания, которая позволила проанализировать рассматриваемую проблематику во всем многообразии связей и отношений, а также обосновать взаимообусловленность всех социально-экономических процессов, в том числе протекающих в сфере функционирования инвестиционных фондов. Коме того, были использованы такие апробированные методы научного познания, как историко-правовой, сравнительно-правовой и системный. Сочетание историко-правового и сравнительного методов, предусматривающих анализ возникновения и развития правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в России и странах Европы, дало автору возможность выявить специфику воздействия конкретно-исторических условий на эволюцию института инвестиционных фондов в России. Сравнительно-правовой метод применялся при сопоставлении различных нормативно-правовых актов, регулирующих деятельность инвестиционных фондов. При анализе отдельных правоотношений, возникающих в процессе доверительного управления активами инвестиционными фондами, использовался системный подход.
Нормативной базой исследования явились положения, закрепленные Конституцией Российской Федерации, Гражданским кодексом РФ, федеральными законами, в частности, «Об инвестиционных фондах», «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и других, а также подзаконные акты и официальные документы органов исполнительной власти, в том числе Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации. Также осуществлен анализ нормативно-правовых актов федерального уровня, указов Президента, постановлений Правительства РФ, нормативно-правовых актов федеральных министерств и ведомств, предметом регулирования которых являются отношения, возникающие в связи с учреждением и функционированием инвестиционных фондов. При этом автором исследованы как действующие нормативно-правовые акты, так и акты, утратившие свою юридическую силу, но представляющие интерес с научной точки зрения.
Теоретическую базу исследования составили монографии, публикации в научных журналах, а также диссертационные исследования, посвященные правовому регулированию деятельности инвестиционных фондов.
Кроме того, автором были изучены работы дореволюционных и современных цивилистов М.М. Агаркова, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, О.Р. Зайцева, Е.В. Ивановой, Т.И. Илларионовой, А.И. Каминки, В.П. Камышанского, Н.М. Коршунова, О.А Красавчикова, М.И. Кулагина, В.Н. Лебедева, А.В. Майфата, Д.И. Мейера, А.А. Прокудина, Е.А. Суханова, А.М. Тесленко, Г.Ф. Шершеневича, В.Ф. Яковлева и другие.
Эмпирическая основа диссертационного исследования представлена опубликованной судебной практикой Высшего арбитражного суда Российской Федерации, материалами Центрального банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации.
Научная новизна исследования заключается в комплексном подходе к постановке и решению теоретических и практических проблем гражданско-правового регулирования деятельности инвестиционных фондов в Российской Федерации и определяется постановкой проблемы и кругом анализируемых вопросов с учетом новейшего законодательства, не являвшихся ранее предметом всестороннего научного анализа, прежде всего в рамках теории гражданского права.
На основе теоретических выводов, сделанных в работе, автором выдвинут ряд предложений по совершенствованию действующего законодательства России, принятие которых позволит установить наиболее эффективный правовой механизм гражданско-правового регулирования деятельности инвестиционных фондов.
На защиту выносятся следующие основные положения и выводы, отражающие научную новизну исследования:
1. Становление института инвестиционных фондов в гражданском законодательстве России как формы коллективного инвестирования обусловлено: для акционерных инвестиционных фондов - генезисом правового регулирования корпоративных правоотношений, для паевых инвестиционных фондов - заимствованием правовой конструкции из англо-саксонской правовой системы и внедрением ее в правовое поле России.
2. В процессе становления законодательства, регулирующего коллективного инвестирования в России выделяется VI этапов:
I. - формирование акционерного законодательства Российской империи;
II. - акционерное законодательство России периода революции и Великой Отечественной войны;
III. - послевоенное реформирование законодательства, регулирующего коллективное инвестирование в России;
IV. - формирование законодательства коллективного инвестирования периода «перестройки» до принятия Конституции РФ и Гражданского кодекса РФ (части первой);
V. - формирование законодательства коллективного инвестирования после принятия ГК РФ (ФЗ «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» и др.);
VI. - формирование законодательства, регулирующее коллективное инвестирование после принятия ФЗ «Об инвестиционных фондах».
3. Существующие в настоящее время гражданско-правовые нормы, регулирующие институт инвестиционных фондов в России, с видовым подразделением на акционерные и паевые, закрепляют различные договорные системы для управления их деятельность и имуществом. Для акционерного инвестиционного фонда - договор об управлении, для паевого - договор доверительного управления.