Материал: Экономика инвестиционной деятельности. методические указания к выполнению лабораторных работ для студентов направления 38.03.01 «Экономика» всех форм обучения. Шибаева М.А., Околелова Э.Ю

Варианты Определить экономическую эффективность проекта:

6

Лабораторная работа №2 Расчет внутренней нормы доходности

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю, т.е.

IRR = r, при котором NPV = 0.

Внутренняя норма доходности IRR находится из уравнения

IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Показатель IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. Внутренняя норма доходности находится по формуле (5) методом итерационного подбора значений ставки при вычислении текущей стоимости проекта.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины: поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Этот показатель может также быть рассчитан в системе электронных таблиц EXCEL с применением редактора формул ВСД(…).

Для расчета IRR необходимо представить финансовый поток поступлений и выплат одной строкой, как показано на рис. 2.

Рис. 2. Расчет внутренней нормы доходности IRR

7

Варианты

Определить IRR проекта:

Таблица 3

Исходные данные для расчета

8

Лабораторная работа №3

Расчет модифицированной нормы доходности (MIRR)

Порядок расчета модифицированной внутренней нормы доходности MIRR:

1.Рассчитывают суммарную дисконтированную стоимость всех денежных оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков денежных средств.

Дисконтирование осуществляют по цене источника финансирования проекта (стоимости привлеченного капитала, ставке финансирования или требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost, CC или WACC), т.е. по барьерной ставке. Наращение осуществляют по процентной ставке равной уровню реинвестиций.

Наращенную стоимость притоков называют чистой терминальной стоимостью (Net Terminal Value, NTV).

2.Устанавливают коэффициент дисконтирования, учитывающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость притоков. Ставку дисконта, которая уравновешивает настоящую стоимость инвестиций (PV) с их терминальной стоимостью, называют MIRR.

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR определяется из уравнения

где Pk - приток денежных средств в периоде k = 1, 2, ... n; ICk - отток денежных средств в периоде k = 0, 1, 2, ... n;

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;

d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);

n - число периодов.

В левой части формулы - дисконтированная по цене капитала величина инвестиций (капиталовложений), а в правой части - наращенная стоимость денежных поступлений от инвестиции по ставке равной уровню реинвестиций.

Модифицированная норма доходности определяется по формуле (6). Показатель MIRR рассчитывается с помощью таблиц EXCEL (рис. 3), с применением редактора формул МВСД(…).

9

Рис. 3. Определение модифицированной внутренней нормы доходности

Варианты

Определить MIRR проекта:

Ставка реинвестирования для всех вариантов – 7%.

Таблица 4

Исходные данные для расчета

10