28
ответить на жизненно важный вопрос, что ожидает предприятие в обозримом
будущем - укрепление или утрата платежеспособности (банкротство).
Для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в
развитых капиталистических странах широко используются экономико-
математические модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса,
Таффлера, Тишоу, разработанные с помощью многомерного
дискриминантного анализа.
В 1968 г. профессор Нью-Йоркского университета Э. Альтман
разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного
анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет разделить
хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.
Модель Э. Альтмана имеет следующий вид:
Z-счет = 1,2 * х
1
+ 1,4 * х
2
+ 3,3 * х
3
+ 0,6 * х
4
+ 0,999 * х
5
,
где показатели х
1
, х
2
, х
3
, х
4
, х
5
рассчитываются следующим образом:
х
1
= собственный оборотный капитал / всего активов,
х
2
= реинвестированная прибыль / всего активов,
х
3
= прибыль до выплаты процентов, налогов / всего активов,
х
4
= собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал,
х
5
= выручка от продукции, товаров, работ, услуг / всего активов.
Если поученный результат меньше 1,8, это свидетельствует о том, что
вероятность банкротства предприятия очень высока;
если Z-счет находится в пределах от 1,9 до 2,7, - вероятность
банкротства средняя;
если Z-счет находится в пределах от 2,8 до 2,9, - вероятность
банкротства невелика;
если Z-счет выше 3,0, - вероятность банкротства ничтожно мала.
Факторы, принятые во внимание в модели Z-счета Э. Альтмана, влияют
на определение степени вероятности банкротства российских предприятий.
В силу того, что влияние внешних факторов в российской практике
намного выше, количественные значения Z-счета, определяющие