УДК 336.74
Нижегородский государственный университет имени Н. И. Лобачевского
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК КАК ЧАСТЬ МИРОВЫХ ФИНАНСОВ В ПЕРИОД КРИЗИСА
Алексей Игоревич Булин
Международный валютный рынок начал развиваться еще в древности вместе с ростом торговли между странами. В те времена необходимость подобного рынка заключалась в элементарном обмене валют. С развитием международных экономических отношений влияние валютного рынка на экономики стран усиливалось, поэтому правительства всех стран пытались контролировать курс национальной валюты. Однако механизм фиксированных валютных курсов с течением времени все больше не соответствовал развитию рыночных отношений, и в 70-х годах ХХ века принимается решение о переходе к системе плавающих валютных курсов, то есть к рыночному ценообразованию на международном валютном рынке Forex (Foreign Exchange Market). И хотя реально система фиксированных валютных курсов была упразднена вместе с распадом ЕВС в начале 90-х годов, современный валютный рынок Forex зародился именно в 70-е года.
На сегодняшний день Forex является крупнейшим мировым финансовым рынком. Ежедневный оборот рынка составляет почти 2 млрд. долларов, торговля ведется круглые сутки 5 дней в неделю. Сегодня валютный рынок обеспечивает своевременное осуществление международных расчетов, страхование валютных и кредитных рисков, а также служит ареной для спекулятивных операций.
Роль международного валютного рынка настолько высока, что в последнее время все чаще поднимается вопрос: является ли Forex просто инструментом международных экономических отношений, или этот рынок уже сам определяет условия для мировой торговли. Ни для кого не секрет, что конъюнктура мировой торговли во многом определяется курсами национальных валют стран, которые определяются именно на рынке Forex. То есть изменения на валютном рынке напрямую влияют на структуру мирового товарооборота, воздействуя тем самым на экономики всех стран, участвующих в мировой торговле. Поэтому необходимо определить характер ценообразования на международном валютном рынке. Важно понять, что является главным в определении стоимости валют - объективные макроэкономические условия или другие факторы, например, действия отдельных участников рынка.
Основными участниками рынка являются коммерческие банки, также с их помощью на рынок выходят организации, ведущие экспортные или импортные операции, инвестиционные, пенсионные и другие фонды, физические лица. рыночный ценообразование валютный экспортный
Государства на валютном рынке представляют Центральные банки. Интересы участников различны, но их можно условно разделить на две группы: обмен валюты и получение спекулятивного дохода.
Очевидно, что заинтересованность контрагентов в обычном обмене валюты предсказуема, она напрямую зависит от экономической ситуации в странах. То есть участники, выходящие на рынок с целью проведения конверсионных операций не для получения дохода, способствуют «объективному» ценообразованию на валютном рынке.
Участники, совершающие операции на рынке с целью получения спекулятивного дохода, играют двоякую роль. С одной стороны, они могут вызывать сильные движения, не обусловленные реальным изменением в экономике стран; с другой стороны, спекулянты во многом предвосхищают будущие изменения и их действия на рынке своего рода подготавливают к наступлению этих изменений. Очевидно, что вторая роль помогает объективному ценообразованию, первая же дестабилизирует рынок.
Чтобы сделать вывод о характере ценообразования на международном валютном рынке и эффективности системы плавающих валютных курсов на фактических данных проанализированы различные теории формирования курса валют. Все рассмотренные теории можно разделить на две группы:
1. Теории, основанные на предположении о том, что валютный курс зависит от макроэкономических показателей развития стран. В данную группу входят теория паритета покупательской способности (основные факторы - индексы инфляции и номинальный обменный курс) и теория «роста государства» (основные факторы - величина ВВП, сальдо торгового и платежного балансов, индексы инфляции).
2. Теории, основанные на других, не макроэкономических, факторах. К ним относятся теория хаоса (в основе предположение о хаотичном характере ценообразования на валютном рынке) и теория рефлексивности Дж. Сороса (в основе предположение об определяющей роли ожиданий участников рынка при ценообразовании).
Результатом анализа является вывод о том, что в долгосрочной перспективе динамика валютного курса объективно отражает изменения экономической ситуации в странах, валюты которых котируются. Необоснованные с точки зрения фундаментальных факторов движения валютного курса, вызванные в том числе и спекулятивными операциями, возможны лишь в краткосрочном периоде. На длительных промежутках времени дестабилизирующие действия спекулянтов сглаживаются при взаимодействии с фундаментальными факторами.
Таким образом, система плавающих валютных курсов с достаточной степенью объективности отражает изменения в экономике стран. Эконометрический анализ опровергает мнение о том, что гибкий валютный курс является дополнительным источником ударов по экономике страны. В большинстве случаев номинальные движения обменного курса не дестабилизируют экономику. Трудно сказать, какую роль для экономики сыграло бы установление фиксированного валютного курса. Однако принятие устанавливаемого обменного курса (как в ЕВС) означало бы, что те давления, которые в настоящее время поглощены обменным курсом, должны были бы быть поглощены другими механизмами регулирования.